第十四章金融市场

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1、第十四章 金融市场第一节 金融市场概述一 金融市场的概念与特点概念：金融是实现货币借贷、办理各种票据和有价证券买卖的场所。金融市场可以是具体的固定交易场所，如证券交易所、商业银行等；也可以是观念上的场所，如拆借市场、贴现市场等。特点：（一） 市场商品具有单一性金融市场交易的商品是资金或代表资金的各种票据和证券，并且这种商品的使用价值都是相同的，即交易商品的获利功能。（二） 交易价格具有特殊性金融商品的价格表现为利息率，即在资金供求关系决定下，形成市场利息率，各种进入商品都按市场利息率进行交易（三） 交易目的具有多重性金融商品的交易目的比较复杂：在发行市场，发行者的目的是筹集资金用于生产经营活动

2、，购买者主要是投资获利；在交易市场，金融商品交易目的主要表现为为了获取投资回报而购买证券、急需现金而卖出证券、回避风险而卖出证券、进行投机获利而买卖证券。二 金融市场的构成要素（一） 资金供给者资金供给者即金融市场的投资人，也就是金融商品的购买者。资金供给者包括金融机构、企业、个人及政府部门等。（二） 资金需求者资金需求者及金融市场的筹资人，也就是金融商品的发行者或出卖者。在金融市场上进行筹集资金的有企业、政府、金融机构和个人。（三） 中介者中介者即在资金供给者和资金需求者的资金融通过程中，起媒介和桥梁作用的机构和个人。金融市场中介者主要包括金融机构和经纪人。（四） 金融商品金融商品也称为金融

3、工具或信用工具，是证明信用关系存在及条件有效的一种合法凭证。金融商品是金融市场的交易对象，是金融市场的构成要素之一。三 金融市场的分类（一） 按交易对象分类按交易对象分类，即以金融市场交易的具体商品的性质特点为标准金融市场可分为拆借市场、票据市场、CD市场、证券市场、黄金市场、外汇市场和保险市场等。（二） 按期限分类按期限划分，金融市场可分为短期金融市场和长期金融市场。短期金融市场：是指融资期限在1年以内的金融市场，融资偿还期比较短，流动性较高，风险较小，也称为货币市场。长期金融市场：是指融资期限在1年以上的金融市场，交易的金融商品主要是股票和长期债券等，融资偿还期比较长，风险较大，也称为资本

4、市场。（三） 按市场功能分类按市场功能划分，金融市场可分为发行市场和流通市场。发行市场：初级市场或一级市场，是指发行者将其发行的票据或证券等金融商品最初出售给投资者的市场。一级市场并不为公众所熟知，因为将证券销售给最初购买者的过程并不是公开进行的。投资银行(investment bank)是一级市场上协助证券首次售出的重要金融机构。投资银行的做法是承销（underwriting）证券，即它们确保公司证券能够按照某一价格销售出去，之后再向公众推销这些证券。 股票一级市场指股票的初级市场也即发行市场，在这个市场上投资者可以认购公司发行的股票。通过一级市场，发行人筹措到了公司所需资金，而投资人则购买

5、了公司的股票成为公司的股东，实现了储蓄转化为资本的过程。 在西方国家，一级市场又称证券发行市场、初级金融市场或原始金融市场。在一级市场上，需求者可以通过发行股票、债券取得资金。在发行过程中，发行者一般不直接同持币购买者进行交易，需要有中间机构办理，即证券经纪人。所以一级市场又是证券经纪人市场。 主要功能：为资金需求者提供筹措资金的渠道；为资金供应者提供投资机会，实现储蓄向投资的转化；形成资金流动的收益导向机制，促进资源配置的不断优化。主要特点:（1） 发行市场是一个抽象市场，其买卖活动并非局限在一个固定的场所。 （2）发行是一次性的行为，其价格由发行公司决定，并经过有关部门核准。投资人以同一价

6、格购买股票。流通市场：次级市场、二级市场、交易市场或转让市场，是已发行票据或证券等金融商品转让、买卖的市场。证券交易市场也称证券流通市场(Security Market) 、二级市场（Secondary Market）、次级市场，是指对已经发行的证券进行买卖，转让和流通的市场。在二级市场上销售证券的收入属于出售证券的投资者，而不属于发行该证券的公司。 二级市场是一个资本市场，使已公开发行或私下发行的金融证券买卖交易得以进行。换句话说，二级市场是任何旧金融商品的交易市场，可为金融商品的最初投资者提供资金的流动性。这里金融商品可以是股票、债券、抵押、人寿保险等。各国的股票市场一般都是二级市场。（四

7、） 按交易场所分类按交易场所划分，金融市场可分为有形市场与无形市场。有形市场：是指具体的固定交易场所，有专门组织机构和人员，有专门设施的市场，如证券交易所。无形市场：是指没有固定的具体交易长滴，而是进行分散的非组织化交易的市场，如拆借市场、贴现市场等。（五） 按交割时间分类按交割时间划分，金融市场可分为现货市场和期货市场。现货市场：是指交易双方在成交后（5日内）即交割清算（交货付款）的交易市场。期货市场：是指交易双方在成交后不立即交割，而是在一定时间后，按合同规定的数量和价格进行清算和交割的市场（六） 按地域分类按地域划分，金融市场可分为区域性金融市场、全国性金融市场和国际金融市场。 第二节

8、货币市场概念：货币市场是专门融通短期资金、实现短期资金借贷的市场。一 票据市场概念：票据市场是以票据作为交易对象，通过票据承兑、票据贴现、票据转让和票据抵押进行融资活动的货币市场。指的是在商品交易和资金往来过程中产生的以汇票、本票和支票的发行、担保、承兑、贴现、转贴现、再贴现来实现短期资金融通的市场。据市场是短期资金融通的主要场所，是直接联系产业资本和金融资本的枢纽，作为货币市场的一个子市场，在整个货币体系中票据市场是最基础、交易主体中最广泛的组成部分。票据市场可以把“无形”的信用变为“有形”，把不能流动的挂帐信用变为具有高度流动性的票据信用。票据市场的存在与发展不仅为票据的普及推广提供了充分

9、的流动性，还集中了交易信息，极大地降低了交易费用，使得票据更易为人所接受。票据分类：汇票（银行汇票和商业汇票）、银行本票和支票；票据市场参加者：票据债权债务人、商业银行、中央银行等。（一） 商业汇票承兑概念：商业汇票是出票人签发的，委托付款人在指定日期无条件支付确定的金额给收款人或者持票人的票据。按承兑人不同，分为商业承兑汇票和银行承兑汇票两种。（二） 商业汇票贴现1. 商业汇票贴现概念：是指商业汇票持票人将未到期商业汇票的债权转让给商业银行而获得资金的一种票据转让行为。2. 商业汇票贴现规定（1） 除法律另有规定外，商业汇票的贴现银行必须是贴现申请人的开户银行。（2） 银行承兑汇票的贴现银行

10、必须是参加全国联行和省辖联行的银行机构，非银行金融机构不准办理银行承兑汇票的贴现。3. 持票人办理贴现条件（1） 在银行开立存款账户的企业法人及其他组织。（2） 与出票人或者直接前手之间具有真实的商品交易关系。（3） 提供与其直接前手之间的增值税发票和商品发运单据复印件。4. 商业汇票贴现金额（1） 贴现金额是指贴现银行按汇票的票面金额扣除贴现利息后，实际支付给贴现申请人的金额：贴现金额=汇票金额贴现利息（2） 贴现利息是指出票人持商业汇票向开户银行办理贴现时所支付的利息：贴现利息=汇票金额*实际贴现天数（月贴现率/30）实际贴现天数是指贴现银行向持票人支付贴现金额之日之日至汇票到期前一日的期

11、限。举例：某企业持有一张半年后到期的一年前汇票，面额为2000元，到银行请求贴现。银行确定该票据的市场贴现率为5%，则贴现金额为2000*（1-5%*180/360）=1950元，即扣去50元贴现利息，实付1950元。5. 商业汇票抵押放款是以经过承兑的商业汇票为抵押品，向商业银行取得贷款的融资方式。在票据到期前，原持票人向银行归还贷款并赎回抵押票据，而后由持票人向票面债务人收款。二 同业拆借市场（一） 同业拆借市场的概念和特点概念：同业拆借市场是金融机构之间进行相互借贷的场所，即金融机构之间利用自己融通的地区差、时间差调剂资金余缺，由资金多余的金融机构对临时资金不足的金融机构进行短期放款的市

12、场。特点：（1） 同业性（2） 短期性（3） 无担保性（4） 大额交易（5） 不提交准备金（二） 同业拆借市场的种类和运作程序1. 头寸拆借概念：头寸是指资金或款项的意思。头寸拆借是指金融机构之间为了补足存款准备金，弥补票据结算、联行汇差头寸补足而进行的短期资金融资活动。“同行业拆款”，今日拆入，明日归还，拆借期限为一天。头寸拆借的主要过程首先由拆出银行开出支票交拆入银行存在中央银行，使拆入银行在中央银行的存款准备金增加，补足资金差额。同时，拆入银行开出一张支票，其面额为拆入金额加上利息支付给拆出银行，并写好对付日期（一般为出票日后的一到两天）。 到期时，拆出银行可将支票通过票据交换清算收回本

13、息。2. 同业借贷概念：同业借贷是指金融机构之间为了解决经营过程中的临时性和季节性的资金需要而相互融通资金的行为。金融机构在日常经营中，由于存放款的变化、汇兑收支增减等原因，在一个营业日终了时，往往出现资金收支不平衡的情况，一些金融机构收大于支，另一些金融机构支大于收，资金不足者要向资金多余者融入资金以平衡收支，于是产生了金融机构之间进行短期资金相互拆借的需求。资金多余者向资金不足者贷出款项，称为资金拆出；资金不足者向资金多余者借入款项，称为资金拆入。三 其他货币市场（一） CD市场概念：可转让大额定期存单市场，简称CD市场，是可转让大额定期存单的发行与转让市场。它是商业银行改善负债结构的融资

14、工具，为商业银行资产负债管理注入新的内容。从传统的资产管理向负债管理转变，银行可通过负债结构的重新组合增强其流动性，提高资金周转速度。同时，银行在资金来源中可变被动为主动，不是坐等客户上门存款，而可以主动发行存单。（二） 回购协议市场概念：是指按交易双方的协议，由卖方将一定数额的证券临时售与卖方，并承诺在日后将该证券如数购回的一种短期资金融通行为。期限很短，一般是隔夜或7天。回购协议的资产一般都是流通量较大，质量最好的金融工具，如国库券等。实质是一种有抵押品的短期借贷。方式：1. 证券的卖出与回购采用相同的价格，协议到期时以约定的收益率在本金意外再支付费用。2. 购回证券的价格高于卖出时的价格

15、，其差额就是合理收益率。（三） 短期国债市场概念：是通过买卖短期政府债券而进行短期资金融通的场所。主要指的是国库券市场。特点：安全性好、流动性强、收益高 第十四章 金融市场第三节 资本市场概念：资本市场即长期金融市场，是以长期金融工具为知己交易对象，专门融通期限在一年以上的长期资金的场所。主要活动：发行和买卖各种债券、股票，满足政府和企业对长期资金的需要。特点：期限长、风险大、收益高，是金融市场的重要组成部分。一 证券市场的构成要素证券市场主要由交易主体、交易对象及交易场所组成。交易主体：公司、金融机构、政府和个人交易对象：债券和股票组织形式：证券交易所证券市场分类：1. 按证券性质不同，分为股票市场和债券市场2. 按组织形式不同，分为场内市场和场外市场3. 按交易性质不同，分为证券发行市场和证券流通市场二 证券发行市场（一）证券发行市场主体证券发行市场主体即市场参与者，包括发行者、投资者和承销商。发行者：是指通过发行证券筹集资金的资金需求者，包括政府或其所属机构、银行的那个金融机构好企业，是原始证券供应者。