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1、李志林：郭树清力推股市新政股市为何依然低迷2012年05月13日09:00李志林金融投资报手机免费访问|字体：大中小证监会新主席上任后力推股市新政”改革举措频频，激励喊话不断，甚至放出了把投资者当傻瓜圈钱的时代一去不复返了”的狠话，大有拨乱反正、营造全新市场的气概。对此，许多市场人士深受鼓舞，好评如潮，甚至有人喊出了大牛市来了”的冲动口号。但是，市场依旧低迷不振，连摸高2500点的力气都没有，股指至今还不到金融危机前高点的四折，令人十分感伤。原因何在？1、新政”中关于增加股市的资金举措的力度远远不够。截止本周，沪深股市的流通市值达18万亿，而市场的存量资金只有7000亿，基金的市值只有2万亿，
2、比之2009年时的3.2万亿和3.4万亿严重缩水。尽管管理层将QIFF额度增加了500亿美元，但远水解不了近渴；尽管管理层推出了500亿人民币的沪深300ETF基金，并规定香港500亿人民币RQFII也只能买沪深300ETF，但是，这区区1000亿资金，根本撬不动市值超过10万亿的沪深300成份股。所以，中国股市与危机重重却屡创新高的欧美股市最大的区别就在于：资金严重匮乏，导致估值比它们更低，价值凸显却百般无奈。2、新政”唯独回避了扩容大跃进这个股市低迷的症结。中国股市只用了22年时间便走完了国际成熟股市几百年的扩容道路，并日益接近有200多年历史的美国上市公司数量。且不说27万亿总市值中还有
3、9万亿市值的大小非待解禁，且不说有三分之一以上的上市公司将再融资，即便在市场低迷、投资者亏损累累的情况下，仍有上千家企业在排队等候上市，扩容节奏依旧，下周还将发7只新股。然而，新政”中却丝毫不涉及股市扩容总量控制的顶层设计，只字未提适度放慢扩容节奏，给股市以休养生息机会，保持一二级市场协调发展，洪”依然严重地大于求”。这个导致股市10年涨幅为零、让投资者成为傻瓜”苦瓜”的股市症结，至今没有任何触动和改变，相反，还在酝酿推出新三板、国际板，投资者怎么会有信心？怎么敢往上做？3、新政”中的新股发行改革缺乏量化标准。其实，除了现有的6条以外，关于新股发行定价，有一个更简便、更合理、更有效、更公正的办
4、法：若新股高价发行上市后股价跌破发行价20%，则所有的大小非一律不得减持，用全体大中股东的个人利益来治理新股三高”顽疾，看今后谁还敢肆意发高价？为了稳定市场，管理层还应对每年的扩容总量设置上限，如不超过200家；对排队等候的公司应设置标准，如：不属于政府重点支持的7大新兴产业、业绩低于已上市同类公司、三年内分红率超不过银行利息（以发行价为准）、三年内就想再融资者，请自动退出排队。这样，管理层和市场的扩容压力，就自然大大减轻，也符合择优上市”的市场竞争法则。4、新政”中的退市制度缺乏法治的威慑力。按照创业板的退市规定，23条其实就是1条：三年中被公开谴责3次便退市，这意味着创业板中3年后才会有公
5、司退市。主板的退市规定，只将板子打在二级市场投资者的身上，而回避了1998年后政府提出股市要为国企三年扭亏脱困服务”、一家绩优公司需捆绑两家亏损公司才能上市”过程中的财务造价、大股东掏空上市公司的行为。在我看来，退市制度要想真正产生威慑力，还必须规定：一旦公司面临退市，有关部门应提前监控、冻结公司的资产、资金、账户，防止转移，并将相关责任人罚得倾家荡产，并予以刑事处罚。同时，若该公司在上市前有财务造假、过度包装、虚增利润等行为，应像香港股市那样，事后追究承销商、保荐人、会计事务所、律师事务所、发审委的民事责任和刑事责任，并向中小投资者进行经济赔偿。此举可将大批垃圾公司、造假的公司阻挡在上市门外
6、，可谓抓住了退市制度的要害。5、新政”中的价值投资导向不符合市场实际。当今国际成熟股市的价值导向是买新兴产业的高科技股，尤其是信息产业股。而作为新兴股市的中国股市，却号召人们去买传统的、已过了发展周期的、已是政府调结构对象的，缺乏内生成长性的、靠年复一年再融资才能支撑业绩的、股本规模超大的大盘蓝筹股，刻意打压新兴产业的高成长性中小盘股。结果是：大盘股消耗了大量的市场资金，打不高还挺不住，反而变成期指和现货做空的新动力，而新兴产业的中小盘股，因价值标准被搞乱，25倍市盈率还10送10,也不涨反跌，从而使整个市场失去了财富效应，失去了能真正激发人气的持续热点。这不能不说是以长官意志来规定市场热点和
7、市场导向的不良后果。如果管理层既倡导投资低估值的大盘蓝筹股，又倡导紧跟国家战略转向，大力支持新兴产业热点（尤其是节能环保、新一代信息技术产业），并对其的估值予以一定的宽容度，如以美国纳斯达克的40倍市盈率为限。那么，即便靠市场现有的资金，也足以能使现25倍市盈率的新兴产业热点热火朝天，财富效应迭出，人气大增，一二级市场共荣，新股发行也能顺畅。6、新政”仅能维系波段行情。有新政总比没有新政好，但是，一个实质性的行动胜过一大看似美好的纲领。这个实质性的行动只能是改善供求关系。现新政”中唯一能让二级市场投资者可以看得到的利好是，新股的发行价必然会比前两年明显降低，资金流失减少，高价新股的堰塞湖”消失
8、，上市公司让利，新股低开高走给一二级市场投资者带来红利，使二级市场估值得以支撑，改变了以往两年的单边下跌市，恢复了市场的波段震荡市。鉴于本周连续三天在2430点下方收盘，10天线连失三天，五周均线和20天线也首次告破，似表明，自3月29日2242点启动的第二波已无奈地结束，目前市场正在调整中去寻找第三波的低点。好在石化双雄已接近于回到上波的起点，上证综指第二波未创新高，中小板、创业板低于上波高点甚远，KDJ和RSI指标已快速回到了40左右，第二波自顶部调整以来的成交量迅速萎缩，五一以后在2430点上方两市成交1万亿以上，主力机构无法全身而退，CPI下降、信贷疲软增加了降息降准的可能，所以，行情
9、结束、再创新低”的观点不可取，在调整到位后，必然还会有第三波，第二波中落后的板块有可能在第三波中跑赢大盘。只要坚持做波段，做差价，以价值的眼光做投机，今年股市的机会还是不少的。叶檀：在证监会主席郭树清面前有三座大山2012年05月04日00:04叶檀每日经济新闻手机免费访问|字体：大中小|我有话说（178）财经评论员叶檀（资料图）一连串股市新政出台，是中国未来市场健康的根基。对于未来证券市场，笔者有三大隐忧，这些隐忧是埋在证券市场的定时炸弹。如果去除三大隐忧，则中国证券市场有了真正的立足根基，否则未来市场依然有可能异化为宏观经济的工具与权贵的乐园。*ST大地式的公司在地方保护伞下存活，将使股市
10、改革面对地方势力的挑战。在市场上没有比原先的绿大地更假的公司，罪案昭彰。2010年3月17日，绿大地公司因涉嫌信息披露违规被证监会立案调查，目前尚未收到证监会相应的处罚决定。绿大地案件仍处于法律诉讼阶段。2011年12月2日，绿大地公司收到昆明市官渡区人民法院刑事判决书，判决绿大地公司犯欺诈发行股票罪，判处罚金人民币400万元，该判决结果被检察院抗诉。公司涉嫌欺诈发行股票罪、违规披露重要信息罪、伪造金融票证罪、故意销毁会计凭证罪一案，将于本月7日9时30分在昆明市中院开庭审理。绿大地造假确凿，却受到地方保护。一审判决畸轻，以至全国哗然，而后云南国资进入，让问题更加复杂。今年2月14日，绿大地宣
11、布云投集团正式成为其实际控制人。为收购何学葵持有绿大地的3000万股股权，云投集团共支付真金白银2.748亿元，绿大地前后总共获得1.205亿元净现金，其中7011.40万元用于夯实经法院判决认定的、绿大地上市前虚增的资产；5039.23万元为何学葵无息借给绿大地用于补充流动性的资金，借款日期至2014年3月16日。*ST大地退市，国资流失；不退市，市场信用扫地。*ST大地二审结果以及*ST大地的结局，将是退市制度的试金石。某些假蓝筹在借口行业重要性下存活，以人民利益的名义圈钱，将使股市在拯救经济的堂皇名义下被扭曲。市场总会回归核心价值。最近股市接连涨停的某些股，只会引发投资者对政策更狂热的追
12、捧，上市以来累计涨幅高达90%以上。又如，金融改革刚刚破题，市场便狂炒金改股，其中浙江东日金丰投资一季度净利润双双下滑64.82%、37.1%，去咽为金改概念涨势惊人。5月2日，浙江东日复牌后跌停，金丰投资复牌则下跌2.64%。现在很多公司憋着一股劲想要投资金改区的银行、金融公司等，试图坐收数倍之利，这哪里是鼓励实体主业投资，对金融改革更无半点益处，游资进入某些行业往往会毁了某些行业，游资四处横行，中国的股票市场也就可想而知。当钢铁房地产等基础行业利润、投资增速大幅下滑时，鸡毛可以一时飞上天，但必须等货币东风。现在股市上升，并非经济有了根本性转折，而是市场预期发生了变化，投资者期待着更多的利好
13、政策出台，期盼着下调存准率，期盼着下调印花税，已不屑于分析行业与公司基本面。政策爱护股市，以拯救经济的美好名义托市，真假蓝筹也就难以区分。几年好业绩，不如一个好政策。最后，政策一直以来较为软弱的执行力度，与投机文化，会加剧政策漏洞。退市制度、不支持借壳上市的明确态度，沉重打击垃圾股。截至5月2日收盘，ST概念板块下跌3.61%，129只ST股中有共61只ST概念股跌停。同日，上证和深证指数收盘分别上涨1.76%、2.40%o在退市制度中仍有漏洞，使ST股出现分化，一些无名义、无背景的ST股出局，而另一些ST股成为黑马。如上交所的退市制度增加净资产指标：本所（上交所）上市公司最近一年年末净资产为
14、负数的，对其股票实施退市风险警示；最近两年年末净资产均为负数的，其股票应终止上市。同时采用创业板颇受好评的一项政策，上市公司因净资产指标被予以退市风险警示，或者因净利润指标被暂停上市后，其后一年扣除非经常性损益前后的净利润孰低者为负数的，其股票应终止上市。如果某些重要公司在第一年就玩弄非经常性损益的粉饰把戏，该如何应对？而对于造假上市，已经圈到大笔钱的，又该如何保障投资者的利益？本轮股票市场改革具公正之光，在改革的过程中试图重塑投资价值与文化，但是，千万不要以为改革会一蹴而就，以往股改的类别表决制，如此因地制宜的制度未能坚持。这次改革没有回头箭，必须严防股市不死鸟改头换面，借各种冠冕堂皇的名义
15、卷土重来。水皮：郭树清眼前还只是一个人在战斗2012年05月07日07:22水皮中国证券网手机免费访问|字体：大中小|我有话说（349）华夏时报和腾讯财经一起搞了一个华夏理财的多空论坛，开坛的嘉宾除了水皮之外还有滕泰和陈兴动，前者是民生证券的副总裁兼首席经济学家，后者是法国巴黎百富勤证券北京首席代表兼总经济师，一个是典型的土鳖，一个则是典型的外行”有意思的当然不是两人的身份，而是两人的观点，在于第一季度经济是否见底的回答上，两人的答案惊人的一致，道理虽然各有不同，但是一致的认识是最困难的时期已经过去，从第二季度开始，中国的经济当步入升途。用滕的话讲，2012年笼罩在中国经济头上的三重阴霾正在逐
16、渐散去。阴霾之一当然是从紧的货币政策，从2011年10月底开始到2012年4月18日央行表态，确定货币政策转向；阴霾之二是进出口，随着美国经济的复苏得到公认，随着欧债危机渐趋平静，二、三月出口的低谷应该已经结束；阴霾之三则是换届的副作用，随着地方和中央换届的完成，新官上任的三把火一定会把投资重新烧旺的。滕泰相对乐观是可以理解的，但是陈兴动作为一个外行”的代表居然也认为8.1%是可以接受的，而在统计局公布这个数据前，他根据自己的模型测算，推导的GDP是8.2%，较之8.1%为高，基本上和世界银行的中国季度报告预测相同。在水皮的印象中，外行”们对于中国经济数据的判断较我们官方而言都相对要谨慎偏低，但这一次这个规律被打破。一方面说明这次数据的真实性，一方面也反映
