余额宝存在的风险

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1、目录1前言 12相关理论介绍 12.1货币基金风险 12.2创新风险 13余额宝的风险现状 23.1信用控制风险错误!未定义书签。3.2操作风险错误!未定义书签。3.3利率风险错误!未定义书签。3.4政策风险错误!未定义书签。3.5流动性风险 44余额宝的风险现状解决措施和建议 74.1加强信用建设 84.2操作风险应对 84.3利率风险应对 84.4政策风险应对 94.5流动性风险应对 95结论 10参考文献 10致谢 121 前言21世纪是网络信息飞速发展的时期，人们不断享受着网络带给的便利，可谓是工作都 已经离不开了网络。而2013年6月17日阿里巴巴第一款互联金融产品余额宝正式诞生，

2、促使人民大众不在盲目投资，知道了正确使用余额宝带来稳定的收益还理解了同时可能有 的风险。互联网是现代信息科学技术发展的典型代表,例如目前使用最频繁的移动支付、社交 网络、搜索引擎和云计算等,这对人类社会的进步都有着深远的意义。从21世纪初,在图 书、音乐、商品零售等领域由于互联网的出现,发生了颠覆性的变化。现在,互联网又将在 金融领域掀起一阵波浪。“互联网金融” 一词,逐渐被大众熟知。互联网金融,顾名思义 就是互联网和金融的相结合,与以往“金融互联网”有所区别,互联网不再是辅助工具,而 是占据了主导地位。2013年6月13日,阿里巴巴联合天弘基金推出余额宝,引起了广泛关 注。截止到2013年6

3、月30日,余额宝累计用户已超过250万人,短短半个月存量转入资金 规模达到57亿元。顾客原来购买货币基金的途径一是通过基金公司的网络,二是通过银行 的网络。现如今,互联网金融的热潮接踵而至,顾客无需中介便可直接进行购买。银行、券商、基金乃至保险等这类传统金融机构意识到互联网金融的热潮势不可挡, 能做的唯有顺应潮流。传统观念认为互联网、计算机只是作为辅助工具服务于金融业,但 新技术的产生将会使其不再是个可有可无的辅助工具,而是成为人类生产生活行为必要的 载体。2 相关理论介绍余额宝的本质是货币基金，它跟别的货币基金一样，是靠银行代销，证券代销的传统 方式，并且承受着一定的风险，很有可能导致亏本。

4、但是余额宝是互联网跟传统货币基金 的创新式结合，他的创新，必然带来新的风险。2.1货币基金风险货币基金分为系统性风险和非系统性风险。系统风险的形成是基本因素的不确定引起 的，譬如外部的政策、政治、经济、法规，无论如何都无法避免。简单来说，货币基金比 购买股票的风险相对来说小很多，因为货币基金是把资金分散投资，而股票是集中性投资， 所以基金受单只股票影响比较小，很难出现大规模损失。非系统风险是货币基金自己经营 管理引起的，合理的操作可以顺利避免。2.2创新风险由于余额宝是货币基金与互联网全新的结合的产物，它是一种创新的产物，自然而然 就会产生新的风险。譬如面临着银行风险还有其他基金公司互联网公司

5、的威胁，还有网络 技术上面的风险。3 余额宝存在的风险3.1 信用控制风险风险来源：当今的许多金融产品，都拥有较好的信用资质，而这恰恰能够让人们去放 心的投资，进行资产的在收益。但是其中也不乏一些信用资质不明确的，如果人们盲目的 去投资，很可能会造成市场的动荡。风险根据：货币基金很少能出现低于面值的情况，但是这种情况依然存在。例如2006 年 6 月 8 日晚间，泰达荷银货币基金当日每万份基金净收益为-0.2566 元，7 日年化收益 率降至 1.6260%，成为年内第一只当日收益出现负值的基金。同年 6月 9日，易方达货币 基金的日收益也出现负值。当日，易方达货币基金的每万份收益为-0.04

6、09 元，7 日年化 收益率为 2.2280%。而泰达荷银货币的每万份收益在 9 日则回复了正值，当日每万份收益 回到 0.9088 元。国外更著名的一次便是2008 年金融危机导致美国历史上最悠久的货币市 场基金主要储备基金跌破 1 美元。由此可知，货币基金也是会亏损的。余额宝作为基金公司和支付宝的合作产物，利用的是支付宝的信用，相当大一部分人 是因为支付宝的信用才开始接受余额宝的，支付宝却没有明显的风险警告。假如余额宝出 现收益大幅度降低甚至亏损，对于支付宝和阿里巴巴的打击将是无比巨大的。余额宝要推出属于自己的信用政策，完善自己的漏洞，使人们明确的认识到余额宝的 利弊，从而对余额宝的认真态

7、度所打动，反而更能促进余额宝的发展与进步。3.2 操作风险风险来源：余额宝是典型的互联网金融代表，而且余额宝是由支付宝代为保管和管理 的互联网账号，余额宝的收益风险与网络技术的操作风险共同存在，再加上网络的不可控 因素，交易操作系统不完善等。风险根据：现在的互联网金融对比传统的金融产品来说，主要是加入了互联网技术对 现有的操作模式进行优化，人员专业知识匮乏，制度设计存在缺陷，内部程序不完善， 每一个程序都能导致直接或者间接的损失。科技的进步时代的发展，越来越多的金融产品根植于互联网平台，余额宝便是时代的 产物。可是互联一直存在一些问题，例如安全性和交易操作系统的稳定性问题，这些问题 导致了互联

8、网金融产品会有一定的操作风险。最可怕的是，一些网络骇客对互联网金融的 破坏，因此在互联网金融在大额交易时会产生担忧的情绪。所以，互联网金融对于网络安 全的要求越来越高，网络安全的建设又会导致相关成本的增加。因此，在安全和收益的问 题上总是面对两难选择。关于操作失误的例子，2013年8月16日光大证券乌龙事件曝光，交易系统可靠性已 经成为不可忽视的因素。当天上午 11 点 05 分，上证指数在微跌的走势中突然出现了大 幅的拉升，一分钟内上证指数便涨幅超过 5%，下午开盘后一个小时，光大证券发布正式 公告，称此次股指的异常走势是由于其策略投资部门在使用其独立的套利系统时出现了问 题。随后证监会介入

9、调查，并于时间发生两天后通报了初步调查情况，调查结果显示导致 此次事件发生的主要原因是系统存在严重缺陷，光大证券负责交易的策略投资部使用的套 利策略系统出现了问题。光大证券的套利策略系统包含订单生成系统和订单执行系统，调 查中发现，订单执行系统的作用是针对商品交易在市价委托时，对可用资金额度并为进行 有效校验控制，但订单生成系统存在缺陷，会导致特定情况下生成预期外的订单。正是由 于订单生成系统存在缺陷，导致在当天 11 时 05 分 08 秒之后的 2 秒内，在极快的时 间内重复生成 26082 笔预期外的市价委托订单，由于订单执行系统存在的缺陷，上述预 期外的巨量市价委托订单被直接发送至交易

10、所。 这次事件的罪魁祸首正是由于交易操作 系统中存在着严重的问题，而这样的事件对于广大投资者来说是毁灭性的。而在当日光大 证券乌龙指是时间原因初步揭晓后，网络安全板块股票的迅速拉升，便反应出市场对于互 联网金融产品安全性和操作风险的担忧。由此可见，交易操作系统的风险对于互联网类的 金融创新产品相比其他类的金融创新产品来说的一个更重要的防范内容。其次，余额宝的运营模式决定了相对较高的成本，例如余额宝在设计时能够实现自由 地从余额宝中即时转出，进行消费等各种活动。这种便捷的操作方式一方面带来了大量的 客户，另一方面这种频繁的下单和撤单的动作也给基金公司带来了极大的数据处理压力， 这种巨大的数据压力

11、会导致较高的计算机的资源要求，同时也会提高运营的成本。再者余 额宝实现巨额资金池的形成靠的是银行和一般基金公司难以触及的大量的小客户，这个巨 大的客户数量使得基金公司不得不在客服和客户管理方面招聘大量的员工来达到一定的 服务水平，这也会导致较高的人力成本。这些成本相比吸引到的几千亿的巨额资金来讲不 算什么，但是余额宝本身的高流动性决定了基金公司只能使用其中的沉淀资金。在这种情 况下依然只依靠货币基金的投资方式，虽然稳健，但未必可以满足余额宝运营高成本导致 的回报要求。此外，随着余额宝规模的不断增长，也存在不法分子通过木马、病毒等方式盗取客户 的资金和信息，尤其是在客户操作不当，误点钓鱼网站等情

12、况，因此 余额宝在其官方网 站上突出注明了“被盗 100%赔付”，这一方面体现了余额宝为减少由于网络安全问题导致 的客户损失作出的努力，另一方面也体现出了当前互联网金融产品确实面临着严峻的安全 问题。余额宝的最大特点就是利用互联网技术为传统金融产品拓宽了销售渠道，因此互联网 技术的应用对于余额宝来说至关重要。从上述分析看出，随着余额宝用户群和资金规模的 不断壮大，面对新技术同时带来的各类潜在风险，对余额宝和天弘基金的交易和运营管理 系统都提出了更高的要求，存在操作系统和技术发展滞后的可能，因此，对于余额宝来说， 操作风险发生的可能性也在不断增加，而从上述的实例看出，操作风险的代价往往是巨大的。

13、3.3利率风险利率风险是指由于利率的波动使投资者可能遭受损失。风险来源：市场利率变化 风险依据：对于余额宝来说，其投资方向有两个：一个是短期货币工具（一般期限在 一年以内，平均期限 120 天），如国债、央行票据、商业票据、银行定期存单、政府短期 债券、企业债券（信用等级较高）、同业存款等短期有价证券。这些证券能够在经济主体 情况良好的时候带来比较稳定的回报，但是当经济体遇到金融危机或者不再能够实现高速 增长的时候，这种投资组合带来的投资收益可能还不能够满足操作成本，所以不具有主动 抵御风险的能力；另一个是对银行的大额协议存款，这部分占据了基金规模的 90%。在中 国是越大的资金越有谈判能力，

14、进行协议存款，取得更好的收益，余额宝的协议存款收益 居然可以达到 7%以上，超过央行规定的贷款利率，哪一个银行流动性紧张了，就到那个 银行高息存款，取得更高的利润。余额宝把零散的资金集中起来，取得了对银行的谈判优 势，并且由于规模较大，对银行存款贡献度高，这类货币基金即使进行提前支取都不会影 响其协议存款的利率。从余额宝资金投向可以看出其收益受市场利率的影响较大。天弘增利宝贷币图3-1天弘増利宝货币利率走势资料来源：天弘基金公司官方网站上图是余额宝自 2013 年 6 月 17 日推出至 2014 年 3 月 6 日的收益率情况可见 余额宝的收益率并不稳定，最低点和最高点的差距超过两个百分点，

15、其收益随着市场情况 波动，并可能出现亏损。基于余额宝的货币市场基金本质，本文对其利率风险研究将主要 针对影响货币市场基金的利率风险进行分析：币政策的调整：货币政策是指一个国家的政府或者中央银行根据宏观调控的目标，通 过采用一系列政策措施，有目的有计划地变更整个社会的货币供应量，从而影响均衡利率 水平，进而导致对观经济活动的影响。一般来说，政府或中央银行主要通过公开市场操作、 再贴现率的升降、法定准备金率的调整、存款利率的升降、信贷规模大小的控制等方式实 现其运用货币政策调整宏观经济的目标。法定准备金率能够直接影响到银行存款的货币乘 数，从而直接影响到货币供应量。这一政策手段由于会改变所有金融机

16、构可贷款的资金量， 因此其作用迅速而猛烈。法定准备金率和货币乘数两者此消彼长，若调高法定准备金率， 货币乘数变小，导致社会货币总供应量的减少，从而使市场利率上升，由于货币市场基金 主要投资于货币市场工具，其收益同市场利率同向变化，因此市场利率的上升会增加货币 市场基金的投资收益，反之，若降低法定准备金率，则会导致其收益的减少。公开市场操 作是指中央银行在证券市场上通过买进或卖出政府债券的方式释放或回笼资金，以调节市 场上的货币供应量，进而调节宏观经济的一种行为。若中央银行在证券市场买进政府债券， 意味着中央银行向市场投放基础货币，导致了市场上货币供给量的增加 ,从而会促使市场 的利率下降。反之若中央银行在证券市场上卖出政府债券，会导致市场上的基础货币减少， 促使市场利率提升。再贴现率是指商业银行向中央银行借款时的借款利率，或者说是中央