青山纸业公司分析报告

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1、青山纸业公司分析报告青山纸业公司分析报告一、行业分析青山纸业属于轻功制造业中的造纸业，这是一个传统增长型、进出壁垒高、 处于成熟阶段的行业，造成了进入资本高过退出资本，同时由于各种问题，现在 造纸行业不发牌，一万吨以下已经停产了，要进入不是见容易的事，加上现在正 整合造纸市场，力创资源节约型社会，中国造纸业如果不进行改革，就会处在一 个举步维艰的尴尬阶段。现在中国纸制品消费结构的特点是包装纸（箱板纸、瓦楞原纸、白纸板和包 装用纸）消费比重较高。2008年，包装纸的消费量占到了总量的62%。而文化纸 （涂布和未涂布印刷书写纸）和新闻纸的消费比重则偏低，仅占总消费量的28%。 相比之下，发达国家包

2、装纸和纸板消费占比约为总量的48%，文化纸和新闻纸的 消费比重约为41%。虽然青山纸业公司的主要产品有电工绝缘纸、胶带原纸、各色牛皮纸、钢衬 原纸、保护原纸、青稞纸等大部分属于包装纸，在中国纸制消费结果中属于所占 比例比较大的，主要是由于中国制造业快速发展带来的结果，但是中国纸制品的 人均消费量长期以来都落后于世界平均水平，虽然中国纸制品的总消费量仅次于 美国，但人均消费量仅为美国的七分之一，与发达国家的显著差距，预示中国纸 制品消费拥有巨大的上升空间。二、青山纸业公司分析1、与同行业竞争者所处的地位从科技开发水平上来说，青山纸业股份有限公司制浆系统技改项目（年产 9.6万吨浆粕项目）于201

3、0年10月20日开工建设，2011年9月底完成建设安 装，2011年10月底投入试生产。经过近两个月的调试生产，于近日正式投产运 行。日处理500吨固形物的碱回收炉及配套系统项目青山纸业生产量的扩大， 精制牛皮纸技改项目利于从经营模式来说，青山主营业务范围为纸袋纸系列产品及副产品、高强牛皮 卡纸、精制牛皮纸、高强瓦楞纸、浆板、卷筒浆，同时涉及医药行业、电子行业、 营林业、商贸业（行业）、机械维修业、内部抵销及其他业务，涉及业务范围广 泛。2、区域角度看待从地理和自然环境来看，福建省青山纸业股份有限公司位于福建省沙县，该区域 植被丰富，有适合造纸的大量速生林，这样就使原料成本很低；该地区靠近闽江

4、， 可以提供造纸需要的大量的水资源；在交通方面，该地区公路贯通，依托长深高 速、205国道和铁路，交通极为方便，方便产品的运输；当地人口密集，劳动力 廉价，大大节约了成本；同时得到了政府的鼓励与支持，有很大的发展空间。 在2011年福建省林业厅、省发改委等6部门近日联合出台福建省林业产业振 兴实施方案提出了安排专项资金扶持龙头企业做大做强等多项优惠政策，木 竹采运业、木竹加工业、人造板制造业、木浆造纸业、林产化学加工业等生态经 济系统产业大力支持，青山纸业能有望能从中获益。福建林业政策进一步放宽， 鼓励造纸企业及乡村林农大力发展造纸林，促进林纸一体化工作的健康发展，真 正使造林成为造纸的第一车

5、间，做到以纸养林，以林促纸，林纸双嬴，永续发展， 实现经济效益、社会效益和生态效益的良好统一。3、产品分析作为国内为数不多的上市的造纸业国企，青山产品有一定优势，主要做水泥 纸袋，与其所处的地理位置的原料供给有关，但是由于他的产品在行业来看增长 速度并不快，所以企业在主业基础上根据自身的一些资源、业务，企业选择其他 的一些行业的发展，公司在未来肯定是这样。纸作为一个发展基础，然后在纸的 基础上涉及相关的一些产品，继续扩大自己的规模，增加盈利能力，比如说现在 做溶解浆，其他的像电子、医药可能与他的主业不是很相关，但是未来可能也会 有一些变化。利轲纸、板浆系列产品I丨光电千主营收入“青山”牌系列产

6、品是“全国知名品牌”，产品行销全国各地和出口东南亚、中 东等国家和地区，其中纸袋纸系列产品质量与市场占有率居国内第一、国家质量 免检产品，高强牛皮箱板纸系列产品省内占有率第一、产品质量国内先进，高强 瓦楞纸系列产品质量国内第一，其中80 g/m2普通纸袋纸获国内目前同类产品最 高奖一一国优银奖。青山纸业公司其主要产品纸袋纸市场在国内占有率约为 29%，板纸及瓦楞纸系列市场占有率约为0.5%，本色商品木浆市场占有率约为 15%。目前中国房地产业、制造业等工业的快速发展，工业用纸的需求刺激了纸 业的发展，作为主营该业务的青山纸业有很大的盈利空间。4、成长性分析2011年上半年，公司生产经营整体运行

7、平稳，营业收入同比增长8.54%, 主要原因如下:一是公司着力抓好产品结构持续优化,突出做好纸袋纸核心业务。 通过对2#纸机提速改造，提高纸袋纸产能，并积极开拓海外市场和非水泥包装 市场。1-6月份纸袋纸销量同比增长3.03%，且销售价格和毛利率均比上年同期 提高；二是本期增加本色浆板销售收入；三是,水仙牌风油精产销两旺，营销策 划提高品牌效应，风油精销量同比增长8.81%，营业收入增长32%；四是营林 产品木材本期销售进度加快，销量同比增加17.5%,营业收入增长20.5%。但是， 公司光电产品因国际市场欧美等国经济复苏缓慢，国内市场3G建设、三网融 合实际进展不如预期，市场需求走低，使公司

8、自有品牌模块和出口加工贸易业务 量有所下降，营业收入同比下降13.54%。5、公司经营战略分析公司产品结构相对单一：公司浆纸主业三种产品全部是包装类产品，抗市场风险 能力相对较弱，特别是金融危机影响表现的尤为突出。在出口大幅下降的影响下， 包装类企业首当其冲。公司产品策略在未来发展中，公司应考虑调整产品结构， 提高抗风险能力，并且通过低成本扩张及高端产品研发，确立长纤维本色包装纸 在行业中的独特优势，全力打造百万吨级的制浆造纸综合性大型包装纸基地。 青山纸业目前立足纸业，巩固其行业领先地位的同时，积极推进产品结构调整和 产业结构转型，规划营造的第一期160万亩原料林基地项目被列入国家首批林纸

9、一体化实施计划，目前已投资2.1亿元建成造纸林基地60万亩，公司还通过投 资医药及光纤通信等高科技领域，推进多元化的经营格局已基本形成。6、高层管理及控股公司青山纸业的最近的股权变动发生在2007年4、5、6月份的时候有高管减持 股票，而在其后的年份里没有发现高管层的股票变动事项。其主要持股机构为福 建省盐业公司，福建省南纸股份有限公司，福建省金皇贸易公司，福建省轻纺（控 股有限公司），国投机有限公司基本没有变化，高层管理及控股公司相对稳定， 利于公司的长远的发展。三、青山公司财务分析1 11指标旧期11 1r| 2011-09-30 |1I2010-12-31 |1r| 2009-12-31

10、 |1I12008-12-31 |1111净利润（万元）11 1|962.45 | 15537.77 |1 1| -19503.91 |1590.65 |1净利润増长率（%）1|-47.05 |128. 39 |-3402.08 |-84.20 |1净资产收益率您）11 1|0. 57 |-T3. 17 |-10.29 |rr0. 33 |- 11资产总额（万元）| 344294.35 |325342.56 |290 7S 7. 46 | 272453.65 |1员债总额（万元）|165685.31 |140274.59 |100658.76 |84143.75 |1流动员债（万元）| 125

11、905.49 |92196.81 |65074.15 |52072.64 |1长期员债（万元）1 -1-1-11货币资金（万元）|17291.66 |28240.10 |24198.06 |18719.89 |1应收帐款（万元）|20263.18 |12992.56 |23073.93 |26064.25 |1其他应收款（万元）|2022.07 |1899.44 |876.81 |1377.24 |1坏帐准备（万元）1 -1-1-1 -1从表中可以看出净利润在波动比较大，09年主要受到金融危机的影响主要I 賢产负债率您）| 48.1200 |43.1100 | 34.0200 | 30.883

12、6 I受金融危机影响，计提较大数额的资产减值准备的影响。净资产收益率高于同行 业最近平均值：-10.53%，该公司具有较好的盈利能力；净利润增长率在11年上 邈讎于同行业最近平均值:空05%，屋司比同业具有较好的增长能力， 有较好的发展前景；净利润现金含量都处于较好的发展高于同业的：-109.14%。流动比率在前三年平均值为1.806, 般以2为作为一个安全界限，青山纸 业的变现能力相对一般较为差，但是在行业间排名还是偏高的，流动性不错。速 动比率则为0.8044略低于一般数值1，资金情况运用良好。自2011年12月22日至12月27日，公司本次出售可供出售金融资产，实 现投资收益约900万元

13、，占2010年经审计净利润的16.25%。将影响11年年末 的财务报告，影响投资者的决策。截止 2011-09-30IIIIII II II II代码I简称丨总股本丨实际流丨总资产丨排丨主营收入丨排丨净利润丨排丨III （忆股）I通邂I （忆元丨名丨（亿元丨名丨増长率丨名丨青山纸业| 10.62 |9. 76 |34.43 | 11 |15.25 |10 | -47.05 | 15行业平均|5.66 |4. 26 |67. 36 |25.98 | -52.05 |n2rFLB-口幻古I” I or? r?r I i nn M I /Io on I I A - q-i I I _n c-i II

14、1111111111I代码I简称丨销售毛利丨排丨销售净利丨排丨净资产收丨排丨每股收丨排丨III率） II率） II益率（%） II益（元）丨容丨i111111111|青山纸业丨12.42 |12 |0.63 |14 |0. 57 |14 |0.01 |14 |行业平均I14.范 |-2.75 |-10.53 |0.07 |I 该股相对平均值I-13. 54|-122.89|-105.40|-87. 25|IIIIIIIIII从此表可以看出青山纸业发行的股本数量比同行高出了 87.71%，实际流通A股比同业高出一倍多，但是其主营收入比同业平均水平低-41.32，主营业务收 入低，销售净利润在同业中也处于较高的水平，但是净资产收益率比起同业高出 许多，公司排名在15名左右，在行业中处于中上位置，可以作为一个典范，供 其他造纸业学习。