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1、FINANCIAL ENGINEERING 财务工程I. Overview of Financial Engineering 财务工程概述1. 财务工程是一个系统公司理财 金融市场场学 投投资学国际金融 固定收收益证券 货币银银行学 衍生金金融工具 财务务/金融工程程 金融融经济学2. 教材及参参考书：1.金融工程程宋逢明等等译，清华大大学出版社出出版2.金融工程程唐旭等译译，经济科学学出版社 11998年8月 3. Joohn F. Marsshall, Vipuul K. Bansaal FINNANCIAAL ENGGINEERRING A Commpletee Guidde to Fi
2、nanncial Innovvationn by New YYork IInstittute oof Finnance, 19922 4. LLawrwnncw C. Galittz FINNANCIAAL ENGGINEERRING Toolls andd Techhniquees to Managge Finnanciaal Rissk by arranngemennt witth Pittman PPublisshing Compaany, LLondonn, 1995 5.金金融工程原理理无套利均衡衡分析宋逢明著，清清华大学出版版社19999年10月3. 课程目标标： 财财务工程是从从
3、企业的角度度考虑怎样使使用金融工程程师开发的产产品为企业财财务管理服务务。该课程介介绍了金融产产品交易的市市场，解释了了每种产品是是怎样定价和和套期保值的的。采用例证证和数据分析析表明金融设设计师所推荐荐的“战术”和技术以及及其结果。通通过学习该课课程可以获得得以下知识： * 有关金金融工具，如如FRAs，金金融期货，期期权，货币和和利率互换等等； * 最新金金融产品； * 金融工工程技术怎样样用于货币、利利率、权益和和商品的风险险管理； * 实施风风险管理计划划的各种工具具。本课程注重分析析问题和解决决问题能力的的培养，积极极参与课堂讨讨论非常重要要。因此，在在学习该课程程中，还将分分小组进
4、行案案例分析，各各小组成员的的参与程度与与小组成绩呈呈正相关。小组案例分析评评分标准：分析报告格式规规范；分析内内容合理及逻逻辑性强；陈陈述报告简洁洁、明了；回回答问题注意意技巧；小组组成员参与度度高；小组成成员积极提问问题。4、教学内容主主要安排： 1）财务务工程简介 2）风险险和收益分析析 3）公司司财务主管的的看法 4）财务务工程中基本本产品的开发发 远期利率协协议 互换 期权 5）财务务工程技术的的应用 6）管理理利率风险 利率期货的的运用 7）管理理外汇风8）股权风险管管理4、成绩评定 案例分析（课课堂参与） 300期末考试 770 总成绩 1100%1.An Inntroduuct
5、ionn to FFinanccial EEngineeeringg 财务工工程简介1)财务工程与与金融工程的的关系a. 运用财务工程提提高供货能力力b. 运用财务工程增增强股东信心心c. 运用财务工程分分散投资风险险2)什么是财务务工程（金融融工程）？广义的定义： Finanncial enginneerinng invvolvess the desiggn, thhe devvelopmment, and tthe immplemeentatiion off innoovativve finnanciaal insstrumeents aand prrocessses, aand thhe
6、 forrmulattion oof creeativee soluutionss to pprobleems inn finaance.财务/金融工程程包括创新金融工具具与金融过程程的设计、开开发与实施，以以及对金融问问题给予创造造性地解决。狭义的定义： Finanncial enginneerinng is the uuse off finaanciall insttrumennt to restrructurre an existting ffinanccial pprofille intto onee haviing moore deesirabble prropertties.财务/
7、金融工程程是应用金融融工具，将现现在的金融结结构进行重组已获得人人们所希望的的结果 “创造”和“创新”是关键 创新就是是对他的客户户的特定财务务问题找出较较好解决方法法的系统过程程。这一过程程体现如下： 诊断、分析析、产品、定定价以及量身身定做。 常用的模型型：承销（UUnderwwritinng） 合成（SSyntheesizinng） 课堂案例例讨论分析11：金融工具具的创新问题的提出：如如何使得客户户的收益保持持不变？即问问题转化为：如果客户能能拥有X公司司1000股股、价值为每每股$1000的股票，若若两年后最低低价值为$1100,0000（确保其其头寸价值，股股票价格不变变），则可以
8、以解决客户的的问题。 金融工程程师即要推出出这样一种产产品：确保收收益证券。该该产品具有这这种支付性能能，2年后到到期时，股票票价格最大或或每股等于$100。假设：X公司未未来股票价格格0年 $10001年 $90 或或 $11152年底 $70 $110 $990 $14001. 承销方法法：设计：创造出一一种单位信托托（或称“X信托”）组合=1,0000股X股票票+ 面值为$1100,0000的2年期期美国国库券券该信托包含两类类债务证券： A类：22年底，若XX公司股票高高于$1000，债权人则则可以收到XX公司1,0000股股票票的全部价值值；若公司股股票价格低于于$100，则则可收到
9、$1100,0000。在此期期间，A类证证券持有者可可收到A公司司支付的所有有股利，并具具有投票权。B类：是“剩余余索偿”证券，收到到的是信托在在清偿了A类类证券债务后后的剩余资产产。 这样，X信信托可以通过过出售A类证证券满足客户户的需要，见见下表： 2年后可可能支付的情情况：X公司股票价格A类确保收益证券B类剩余索偿证券X信托$ 7090110140$ 100,0000100,0000110,0000140,0000$ 70,0000 90,0000100,0000100,0000$ 170,0000190,0000210,0000240,0000因此，一旦建立立了这种信托托，金融中介介就
10、可以出售售A类证券来来实现客户的的目标。成本：$1900,700(股票价值+国库券价值值（以5%贴贴现的价值为为$90,7700)推销：这种方法法适用于具有有买方需求（买买方驱动）的的承销活动。2.“合成”或或“动态交易”（Dynammic-trradingg） 基本思想：a. 创建一种精致的的投资组合，即即最初投资等等于不用再注注入资本又能能保证此策略略充分实施的的最小数额，这这里即为：XX股票+国库库券；b. 如果X股票价格格上升，出售售国库券来购购买更多的股股票；如果XX股票价格下下跌，则股票票头寸下降，其其差额由国库库券来代替。（每每年根据股票票价格的变化化进行调整，使使其总价值不不能
11、低于$1100,0000。动态交易过程： 0年 $ 700,400 买X公公司股票7004股，每股股$100 355,915 以5%进行短期现现金投资（涉涉及复制理论论，后面介绍绍） $1066,315 总投资资额 1年后若X股票价格是是$90：卖卖出454股股股票，价格格$90卖出前的价值 卖卖出后的价值值$ 63,3660 704股X股票$90 $ 222,5000 250股股X股票$90 37,7111 现金和利利息 78,571 现金投资资5%$101,0771 $101,071若X股票价格$115：买买进96股股股票，价格$115购买前的价值 购购买后的价值值$ 80,9660 70
12、4股XX股票$1115 $ 92,000 800股股X股票$115 37,7111 现金和利利息 26,671 现金投资资5%$118,6771 $118,671 如果1年后X股股票价格是$90，并且且 2年后若股票价格是$70:$ 17,5000 250股股X股票$90 82,5000 现金金和利息$100,0000 投资资组合的价值值（$1000/股）若股票价格是$110:$ 27,5000 250股股X股票$110 82,5000 现金金和利息$110,0000 投资资组合价值（$110/股股）如果1年后X股股票价格是$115，并并且 2年后若股票价格是$90:$ 72,0000 800
13、股股$90 28,0000 现金和利利息$100,0000 投资组合合价值（$1100/股）若股票价格是$140:$112,0000 800股股$1400 28,0000 现金和利利息$140,0000 投资组合合价值（$1140/股） 成本：$1066,3153)财务工程与与财务分析“分析”被定义义为研究事物物本质、以确确定其基本特特征及相互关关系的过程或或方法。而“工程”则是使一种种新的金融工工具、一种新新的金融手段段成型，或者者对某个金融融问题给予创创造性解决的的过程。课堂讨论2：财财务分析与财财务工程的职职能一家公司近一段段时间的现金金流量很不稳稳定，公司希希望了解：11)现金流量量不稳定的根根源；2）如如何消除这种种不稳定的因因素。讨论：分析家做做什么？工程程师做什么
