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1、第三章融资方式和融资格局第一节融资方式 一、融资方式概述（一）内源融资与外源融资内源融资是指经济主体通过一定的方式在自身内部进行的资金融通，即将自己的储蓄转化为投资的融资方式，如企业通过自身的利润留成和折旧进行的融资。外源融资是指不同经济主体之间的资金融通，即吸收其他经济主体的资金，使之转化为自己投资的融资方式，如发行证券，向银行借款等。内源融资的自主性大，基本不受外界的影响，而且成本较低，风险较小，但是融资规模受到限制。外源融资不受自身积累速度的影响，但是成本较高，风险较大。外源融资有利于提高社会资金效率，使资金得到最好的配置。内源融资是外源融资的基础。（二）直接融资1.直接融资的概念直接融
2、资是指资金盈余单位与资金短缺单位相互之间直接进行协议，或者前者在金融市场上购买后者发行的有价证券，实现资金从盈余单位向短缺单位的转移，从而完成资金融通。直接融资的基本特点是资金供求双方直接进行交易。2.直接融资的种类（1）商业信用。商业信用是指企业与企业之间互相提供的，和商品交易直接相联系的资金融通形式。（2）国家信用。国家信用是以国家为主体的资金融通活动。其主要表现形式为，国家通过发行政府债券来筹措资金，如国库券或国债等。（3）消费信用。消费信用是指企业、金融机构对个人以商品或货币形式提供的信用。其中，属于直接融资的主要是企业通过分期付款的形式向个人消费者赊销房屋或者高档耐用消费品。（4）民
3、间个人信用。民间个人信用是指民间个人之间的资金融通活动，习惯上称为民间信用或者个人信用。3.直接融资的特征（1）直接性。在直接融资中，资金的需求者直接从资金的供应者手中获得资金，并在资金的供应者和资金的需求者之间建立直接的债权债务关系。（2）分散性。直接融资是在无数个企业之间、政府与企业、个人之间，或者企业与个人之间进行的，因此融资活动分散于各种场合，具有一定的分散性。 （3）信誉差异较大。由于直接融资是在企业与企业之间、个人与个人之间，或者企业与个人之间进行的，而不同的企业或者个人，其信誉好坏有较大的差异，债权人往往难以全面、深入了解债务人的信誉状况，从而带来融资信誉的较大差异和风险性。（4
4、）部分具有不可逆性。例如，在直接融资中，通过发行股票所取得的资金，是不需要返还的。投资者无权中途要求退回股金，而只能到市场上去出售股票，股票只能够在不同投资者之间互相转让。（5）相对较强的自主性。在直接融资中，在法律允许的范围内，融资者可以自己决定融资的对象和数量。例如在商业信用中，赊买和赊卖者可以在双方自愿的前提下，决定赊销的品种、数量和对象；在股票融资中，股票投资者可以随时决定买卖股票的品种和数量等。【例题1单选题】企业通过自身的利润留成和折旧进行的融资是（）。A.外源融资B.内源融资 C.直接融资D.间接融资正确答案B【例题2单选题】以下不属于直接融资的是（）。A.商业信用B.国家信用
5、C.消费信用D.银行信用正确答案D【例题3单选题】以下不属于商业信用的是（）。A.企业间的商品赊销B.企业间的分期付款C.商品交易基础上发生的预付定金D.国库券正确答案D【例题4单选题】以下属于直接融资特征的是（）。A.直接性B.集中性 C.信誉差异较小D.可逆性正确答案A【例题5多选题】发行股票属于（）。A.直接融资B.间接融资 C.外源融资D.内源融资 E.债权融资正确答案AC【例题6多选题】直接融资主要包括（）。A.商业信用B.国家信用 C.消费信用D.企业信用 E.民间个人信用正确答案ABCE【例题7多选题】以下属于商业信用的是（）。A.企业间的商品赊销 B.企业间的分期付款C.商品交
6、易基础上发生的预付定金 D.国库券 E.信用卡正确答案ABC【例题8多选题】以下属于直接融资特征的有（）。A.直接性B.集中性 C.信誉差异较小D.部分具有不可逆性E.融资的自主性相对较强正确答案ADE（三）间接融资1.间接融资的概念间接融资是指资金盈余单位与资金短缺单位之间不发生直接的关系，而是分别与金融机构发生一笔独立的交易，即资金盈余单位通过存款的形式，或者购买银行、信托、保险等金融机构发行的有价证券，将其暂时闲置的资金先行提供给这些金融中介机构，然后再由这些金融机构以贷款、贴现等形式，或通过购买需要资金的单位发行的有价证券，把资金提供给资金短缺单位使用，从而完成资金融通的过程。间接融资
7、的基本特点是资金融通通过金融中介机构来进行，它由金融机构筹集资金和运用资金两个环节构成。其中，金融机构不是一般的代理人，而是一个独立的交易主体，资金盈余单位对金融机构的要求权与金融机构对从该单位所获资金的具体运用无关。2.间接融资的种类（1）银行信用。银行信用以及其他金融机构信用是以货币形式向企业和个人提供的信用，是以银行等作为中介机构所进行的资金融通形式。（2）消费信用。属于间接融资的消费信用主要是指银行向个人消费者提供的用于购买住房或者其他耐用消费品的贷款。3.间接融资的特征（1）间接性。（2）相对集中性。间接融资通过金融中介机构进行。在多数情况下，金融中介并非是对某一个资金供应者与某一个
8、资金需求者之间一对一的对应性中介，而是一方面面对资金供应者群体，另一方面面对资金需求者群体的综合性中介。因此，金融机构在间接融资中具有融资中心的地位和作用。（3）信誉差异较小。间接融资相对集中于金融机构，世界各国对于金融机构的管理一般都较严格，相当于直接融资来说，间接融资的信誉程度较高，风险性也相对较小，融资的稳定性较强。 （4）全部具有可逆性。通过金融中介的间接融资均属于借贷性融资，到期均必须返还，并支付利息，具有可逆性。（5）融资主动权主要掌握在金融中介手中。在间接融资中，资金主要集中于金融机构，资金贷给谁不贷给谁，并非由资金的初始供应者决定，而是由金融机构决定。间接融资的主动权在很大程度
9、上受金融中介支配。【例题1单选题】间接融资主要包括（）。A.银行信用B.企业信用 C.民间个人信用D.国家信用正确答案A【例题2单选题】以下属于间接融资特征的是（）。A.间接性B.分散性 C.信誉差异较大D.不可逆性正确答案A【例题3多选题】间接融资主要包括（）。A.银行信用B.消费信用 C.民间个人信用D.国家信用 E.企业信用正确答案AB【例题4多选题】以下属于间接融资特征的有（）。A.间接性B.分散性C.信誉差异较小D.全部具有可逆性E.主动权主要掌握在金融中介手中正确答案ACDE二、融资方式与金融体系直接融资的缺点：具有较多的限制。（1）资金融通规模较小，它要受到提供资金的单位所拥有的
10、闲置资金制约，资金融通的规模不可能很大；（2）参与直接融资的双方一般都有一定的经济联系，使得资金流向受到一定限制；（3）直接融资的范围过大，会导致资金使用分散，不利于中央银行加强宏观调控。间接融资的优点：（1）间接融资是一种可以无限扩展的融资方式，银行等金融机构可以在社会范围内集中资金，资金融通的规模巨大，是直接融资所无法比拟的；（2）间接融资通常先由银行等金融机构集中资金，然后进行分配，使得银行等金融机构可以根据经济发展的需要，选择资金使用方向，同时也便于中央银行的调控；（3）作为中介机构的银行通过此存彼贷、收此贷彼，从而使得资金融通具有较大的灵活性，资金的运用更为合理和有效。有些国家以间接
11、融资为主，有些以直接融资为主，从而形成了不同的金融体系。（1）银行主导的金融体系。在银行主导的金融体系中，间接融资的比重较大，市场较为不发达，金融机构的种类较少，储蓄主要通过银行类机构中介给资金使用者，银行一方面吸收储蓄，另一方面发放贷款，风险资本只能来自留存利润或直接来自少数储蓄者。在发达国家中，这种金融体系以法国、德国和日本最为典型；包括我国在内的发展中国家，由于资本市场发展较为落后，金融体系大多也属于这种类型。（2）市场主导的金融体系。在市场主导的金融体系中，直接融资的比重较大，金融市场发达，金融机构的种类繁多。这种金融体系主要存在于发达国家，以英国和美国最为典型。 三、融资方式与货币流
12、通（一）间接融资和货币流通1.商业银行间接融资创造货币供应量信用货币通过两条渠道被创造出来：（1）中央银行创造基础货币。（2）商业银行系统通过信用活动创造货币供应量。商业银行创造货币供应量的能力不是无限的。从商业银行创造货币供应量的机制看，商业银行创造货币供应量的能力受到基础货币量、法定存款准备金率、必要的备付金率和客户提现率的制约。因此，中央银行能够通过控制基础货币量、调整法定存款准备金率和规定最低备付金率等办法来控制货币供应量。2.非银行金融机构间接融资存在加速货币流通或扩大货币供应量两种可能此处的非银行金融机构主要指的是不能办理转账结算和吸收活期存款的非银行金融机构。至于可以办理转账结算
13、和吸收活期存款的非银行金融机构，其对货币流通的影响基本类似商业银行系统。非银行金融机构的间接融资活动，可以产生加速货币流通速度的效应。一般来说，非银行金融机构从企业等单位吸收来的资金，基本上是企业等单位暂时不准备使用的资金。这些资金可能是定期存款或者活期存款，一般是较为稳定的。但是这些资金在交给非银行金融机构之后，并被非银行金融机构加以融通后，就会变成另一些公司或者企业立即可以使用的资金，形成社会购买力。这一过程无疑加速了货币流通速度，扩大了本期的社会总需求。（二）直接融资与货币流通企业发行股票和债券，或者企业等机构进行社会集资的活动日益重要。对此，一种观点认为，直接融资拉走了银行存款，使得银
14、行的信贷资金来源减少，严重影响了银行业务的发展，由此而反对扩大直接融资。 直接融资会对某个银行的存款有所影响，但是不会直接影响货币的供应量。直接融资的观点：（1）直接融资在很大程度上，使得原来以储蓄存款形式存在的货币供应量，转变成为以企业活期存款形式存在的货币供应量，造成货币流通速度的加速，影响了社会总需求；（2）直接融资可能使得原先已过大的固定资产投资规模变得更加难以控制，可能会恶化固定资产投资和流动资金的合理比例；（3）由于大量资金脱离了银行的控制，因此为货币政策的制订和实施增加了复杂性和难度。【例题1多选题】扩大直接融资的主要影响，从整个经济范围来看，主要是（）。A.造成货币流通速度的加速，影响社会总需求B.可能使得原先已过大的固定资产投资规模变得更加难以控制C.可能会恶化固定资产投资和流动资金的合理比例D.可能为货币政策的制订和实施增加了复杂性和难度E.直接影响货币供给正确答案ABCD【例题2多选题】商业银行创造货币供应量的能力主要受到（）的制约。A.基础货币B.法定存款准备金率 C.备付金率D.客户提现率 E.资本充足率正确答案ABCD第二节项目融资
