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1、龙源期刊网 http:/系统性风险形成的五大原因作者：黄益平来源：中国经济信息2018年第06期系统性风险的问题显然还没有结束，防范系统性金融风险需要系统性的策略。金融风险的存在是正常的，但是金融风险在不同的领域间游走却值得关注。现在金融风险 已经不是局部、单个领域的问题，可能有系统性的根源。过去四十年，中国经济持续高增长， 使得很多问题在发展中得到化解；同时，政府的隐性担保把一些问题掩盖起来，或者借助时间 慢慢消化，得益于这些因素，金融保持稳定局面。目前这些因素在发生改变，系统性风险现象的形成可能主要由五个方面的因素导致：一，过去政府的隐性担保正变得越来越难。金融干预程度高支持了金融稳定，但
2、也会带来效率损失。如今这个现象在改变，因为持续 的隐性担保会引发很多问题，如道德风险。包括现在的利率市场化，释放金融风险，其实就是 隐性担保很难像过去那样持续。经济增速在放慢也是很重要的因素。过去低成本基础上建立的很多产业，很难再持续，需 要培养和发展在高成本基础上有竞争力的产业。经济能不能探底、回升很大程度上取决于新旧 动能转换能不能完成。现在经济还面临下行压力，增长持续减速，直接导致的一个结果就是微 观层面资产负债表的恶化，最后导致一些新的金融风险。这样会有三个方面的后果：一是金融支持实体的效率确实在下降；二是要持续保增长难度 越来越大；三是金融风险会上升，甚至是投资回报率会下降。二，要注重高杠杆带来的风险。从2009年开始，非金融的杠杆对GDP的比例大概上升了 100个百分点，上升的速度非常 快。杠杆率太高一方面说明国家流动性很充裕，但另一个方面，说明可投资的金融资产相对有 限，这也是引发金融风险的一个很重要的因素。从杠杆率分析来看，高杠杆率主要集中在非金 融企业，企业的杠杆率主要在国企。三，要关注僵尸企业。国企里面我们担心的主要就是僵尸企业，僵尸企业平均的资产负债率76%，正常企业的资 产负债率平均51%。出清僵尸企业，对去杠杆、控制金融风险、新旧动能转换都是至关重要 的。
