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1、跨式盘整策略Q：何为跨式盘整策略?何时选用跨式盘整策略？A:按现价算，无论期权有没有内在价值，只要是还没有到期，它就应该要包含一种盈利或者盈利扩大的可能性，所以通常情况下期权的交易价格比它的内在价值要高,而高出部分我们称之为时间价值。假如其它条件不变,时间价值是随着时间的流逝而不断减少,就如同期权离到期日越近，它盈利或盈利扩大的悬念就越少。那也意味着,假如除了时间以外的其它因素不变,随着时间流逝,期权价格会不断降低。如果投资者判断未来一段时间,正股ETF的价格不会大幅上涨也不会大幅下跌,可在期初构建跨式盘整策略，选择到期日相同，行权价相同或相近于正股标的现价的小幅虚值的认购及认沽期权,认购认沽
2、等量卖出,收取权利金。如果行情一如投资者所想,正股TF价格并没大幅上涨或下跌，对于到期日价外期权的义务方可一直持仓，对于到期日价内期权的义务方可提前平仓，了结义务.因为目前ETF期权属于欧式期权,即不可提前行权，所以投资者在作TF价格预判的时候应当以每月第四个周三的EF价格为目标作预判。例如,201年7月的期权合约到期日为214年7月23日，当投资者预判届时0ETF价格落在.500元附近,则可将行权价为1500元的认购期权及认沽期权为操作对象。策略组成部分：卖出开仓50张“50EF购7月150卖出开仓5张 “5ETF沽7月1500”策略盈亏分析：潜在最大亏损:无限.潜在最大盈利:权利金的全部,
3、即 （0024 + 。2838) *1000*50张 =930 元.盈亏平衡分析：组合在50EF到期价格为1.50时盈利达到最大,共28930元;组合在50F到期价格为1.57时，及1.443时，盈亏平衡；组合在50ETF到期价格大于157,或小于1。443时,开始亏损。具体操作清单：7月9日-7月1日：卖出开仓张 “50ETF购7月150成交均价：.02948卖出开仓50张 “50TF沽7月0”成交均价：0。028387月1日：（提前止盈，避免行权，节省时间及费用）买入平仓50张 “5TF购7月500” 成交均价：0。01004买入平仓0张 “0ETF沽月150 成交均价:0。0023预设止
4、损条件：本次操作假设能承受5000元亏损,起初卖出开仓收取权利金230元，换算为5张认购或5张认沽的履约规模，（0000+2930）元0张000股= 0。15786元的行权价偏移范围属于可承受范围。具体止损条件可设定为当50ET的7月50认购与认沽期权的市价之和接近或大于01578时须考虑平仓止损，最好同时配合观察5ETF的正股现价,当5EF正股报价接近或大于(1.500 0.56）即167元时需要考虑平仓,当5ET正股报价接近或小于（1。50 0。1586)即143元时也需要考虑平仓。操作报单方式：分批等量操作，如50张月认购、0张7月认沽，拆分为 10张 或0张的数次委托，且认购及认沽数量
5、相等的委托分批执行。卖出开仓时以卖一价或接近卖一价的价格,认购及认沽同时委托挂单卖出，等待成交.买入平仓时以买一价或接近买一价的价格,认购及认沽同时委托挂单卖出，等待成交。遇到认购与认沽中的一方被成交、一方没被成交的,撤单后以更主动、更具竞争力的价格重新委托。Q:为何选择月到期的0EF期权？A:根据当时实际情况选择操作标的,月9日早上，50F的正股交易价格约为1。6,对应认购及认沽期权有4种不同到期日可选,分别为月、8月、9月、12月，考虑到近月流动性较好及远月不确定性大的原因，因此选择月末到期的期权作为执行操作的标的。Q：为何选择1。50行权价的0ETF期权？A：月到期的50ETF认购及认沽
6、期权均有。50行权价的期权挂牌，与当时正股现价1506非常接近,另一方面就卖出开仓收取权利金的策略而言，平价期权对比其它低价虚值期权有更明显的利润空间，综合考虑后选择7月到期的1。00行权价的认购及认沽期权为此次操作标的.Q：隐含波动率对策略的影响？:隐含波动率越大意味着5ETF正股的波动及变数越大，对应的50ETF期权所包含的盈利空间及盈利可能性也就越大,因而也就意味着TF期权更高的价格.对于跨式盘整策略而言，在构建策略之前,隐含波动率越大意味着卖出开仓能够售得更高的权利金，在构建策略之后，隐含波动率变大就意味着中途平仓成本的上升。Q：时间流逝对策略的影响?A:跨式盘整策略本质就是在时间价值
7、高的时候出售期权,在时间价值消耗了以后低吸平仓的策略,时间流逝对策略会有缓慢的正贡献。Q：为何分批等量操作？为何要遇到认购认沽中的一方没成交要更主动重新委托？A:因目前测试环境流动性欠佳，盘口价差差别较大,因而选择认购认沽等量分批挂单开仓的方式,以接近或略低于当前卖一价的价格挂单委托卖出开仓，以接近或略高于当前买一价的价格挂单委托买入平仓。建仓过程尽量保持市场中性，以免中途因出现单边走势而破坏建仓节奏。Q:为何7月21日提前买入平仓月23日到期的50ET期权?A：7月21日50TF期权对比期初已有明显降幅，本着高卖低买的方式,组合已有明显的可兑现利润,且数日后的月23日为7月5ETF期权的到期
8、日，组合中的5EF认购期权有可能被行权,为避免进入行权环节，节省时间及费用，所以选择7月到期的50张认购及50张认沽均等量地进行买入平仓，了结义务，兑现部分组合盈利。仿真账户交易记录：使用策略的目的？：期权、期权组合策略，都是工具，前提是要有对行情的判断。此次的判断是市场不会大幅上涨，不会大幅下跌,策略的目的就是让投资者在此判断的基础上受益于盘整行情。此次市场走势最终符合期初判断,7月21日50ETF正股交易价约为1.55，对比月日7月10日的价位100，期间涨幅仅为1%，时间价值消耗大于期权内在价值的上涨，致使期末可以以更低的价格买入平仓了结义务,实现盈利。月日,买入平仓50张“50TF购7
9、月150，成交均价0。0100元，实现盈利每份。044元；买入平仓5张“TF沽7月1500”，成交均价0。0273元，实现盈利每份0。2564元；合计每对组合盈利0.1944 +0256 = 。049元（与盈亏图设想相比，符合预期）.潜在风险：假如临近到期日，义务头寸仍未平仓，且正股50F发生大幅上涨或大幅下跌,即不涨不跌的判断错误了，对应认购期权或认沽期权的内在价值则会大幅上涨,作为该期权的义务方将面临高昂的买入平仓成本，低卖高买，该策略组合面临亏损。投资者可参考上文止损设置方法，事先计算自己能够承受的浮动亏损幅度，制定平仓止损价格及条件，以免导致亏损幅度超预期.本文来自比权网(）最好的比特币期权交易平台 /
