稀土永磁类板块

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1、稀土永磁类板块,这类企业由于是电动汽车、电动机车、磁盘、高端 装备、特殊材料的基础材料。将来这类企业的股票还会因为,高科技 的爆发,世界经济的升级需求会增加,所以在股市中也是非常活跃的 股票,应该适时关注,虽然是强周期类股票,但是因为升级换代动能, 多是早于其他钱周期类股票。稀土企业链条稀土产业链示意图上游L!中游T潺企业中科三环烧结,粘结钛铁ffll磁体,软磁铁氧体,稀土永磁材料与制品,粽刚玉系列产品粘结救铁醐体元部件高性能钗铁4永磁材料铁氧体磁性材料元件(永磁元件,软磁元件),高性能永磁材料(粘结铁氧体,酒铁掩体)稀土救世土的背后一边是急于脱困的上市公司,一边是二级市场上炙手可热的稀土 概

2、念,正当中小投资者为搭上稀土这班车欢呼雀跃时,专业人士却指 出,此轮集中借壳上市的稀土企业多为分离加工企业,经历了过去两 年的稀土大牛市后,未来的经营存在不小风险。券商人士甚至将稀土 的这一轮借壳、上市热与此前的光伏业相提并论,认为稀土企业的上 市热情盖因行业拐点已悄然到来。另外,有分析指出,众多濒退公司选择稀土作为重组置入资产的 一个关键原因是稀土概念对于A股投资者的吸引力。以*ST天成为例,在公布置入稀土资产后,公司股价在二级市场 上连续收获了11个涨停,可以看出市场对于稀土概念的追捧。近几年 来,A股上市公司几乎是凡涉稀土即是大牛股,如涉足稀土加工的银 基发展(000511),参股稀土企

3、业的鼎立股份(600614),介入湖南稀土 行业整合的科力远(600478);甚至仅停留在传闻阶段的永安林业 (000663)、昌九生化(600228)都曾因涉稀土而暴涨,也曾因与稀土擦 肩而暴跌。对于前述濒退公司而言,重组方案首先要过的就是股东关。有了 *ST创智的前车之鉴,上市公司选择更加吸引投资者的概念资产注入, 过关股东会的压力也会相应小些。另一方面,一些濒退公司股本较大,*ST关铝总股本6.53亿股, S*ST天发总股本2.72亿股,而稀土企业实质上属于工业制造领域, 资产规模、营收规模都有能力撑起较大体量的上市公司。从这一点上 看,相比目前二级市场追逐的其他热门概一一如生物医药、文

4、化传 媒等有着得天独厚的优势。包钢稀土:稀土下跌导致盈利收窄,行业整合利好未来稀土下跌而成本上涨导致盈利收窄,现金流情况改善稀土价格下跌是导致公司上半年产品毛利率同比下降23个百分点 的主要原因(稀土氧化物、金属、盐类、磁性材料毛利率分别下降22、35、26、27个百分点)。包头稀土交易所成立有利于稀土价格市场化通过交易平台,稀土价格有望改善目前报价不规范不统一 的现状,有望在市场竞争当中形成公开透明的市场价格。市场价格体 系也将不断规范,流动性将增强。行业准入颁布加速矿山企业整合,利好公司未来工信部近期公布的行业准入条件明确规定了混合型稀土矿、氟碳 铈矿和离子型稀土矿采矿规模不低于2万吨、5

5、千吨、500吨。预计有 矿山企业30%不符合条件。落后产能淘汰与行业兼并重组将加速,对 公司构成利好。稀土收紧政策变化中色股份(000758):业绩符合预期,未来增储无忧赤峰地区的铅锌资源比较富集,成矿条件好,之前由于水土保持 的原因,前期矿调较粗略,未来出大矿好矿的几率较大。公司从2005 年开始提前布局赤峰,对该区域新发现的矿产地有权优先获得探矿权 和采矿权。公司目前在赤峰地区拥有15个探矿权,合计651平方公里, 为未来铅锌业务持续增长提供了资源保障。厦门钨业:首次覆盖报告公司是国内最大的集采选、冶炼和深加工与一体的钙生产企业。 钙具有高硬度、高熔点的特性,在工业中需求分散但具有需求刚性

6、; 我国钙的储量和产量在全球的占比分别高达六成和八成,对于供给的 控制力强,因此钙是我国的优势金属。公司拥有钙精矿储量0万吨, 并且与国内主要钙矿供应商建立了优先低价采购的供货关系;公司目前冶炼产能全球第一,具有22000吨的AP和氧化钨产能;同时具有下 游产品硬质合金2000吨产能,且另有2000吨产能在建。公司具有明显 的资源、规模和技术优势,作为优势金属行业的产业链一体化的龙头, 未来将在行业成长中充分受益。公司已经形成稀土采选、冶炼分离、下游应用产品的完整产业链。 稀土具有独特的物理化学性质,在新材料、新能源和节能环保等行业 应用广泛且也具有需求刚性;我国稀土的储量和产量在全球的占比也

7、 分别高达五成和九成,在资源整合不断进行的情况下,供给持续收紧, 因此稀土也是我国的优势金属。而更为稀缺的中重金属在只存在我国 福建等南方五省,公司已经拥有福建省的全部5本稀土采矿证;公司 通过收购金龙稀土,也获得了稀土分离业务的许可证;同时在下游稀 土永磁材料、发光材料和贮氢材料三大领域全面布局新建产能建成 后将在全国排名前列。公司的稀土产业链一体化已经形成。公司成为福建稀土整合的主体。世界上更为稀缺的中重稀土只存 在我国福建等南方五省,福建省已经明确表示将组建以厦门钨业为核 心的福建稀有稀土集团,而公司的控股股东福建冶金也在随后将其所 直接持有公司的股份划拨给福建稀有稀土集团,公司已经成为

8、福建稀 土整合的平台,未来发展前景广阔。房地产业务是公司一定时期的盈利补充。由于公司的房地产业务 的主要项目大部分已经结算,今明两年房地产业务业绩贡献相对较 小。风险因素:下游需求低迷,行业整合缓慢,新项目投产进度慢于预期等。宁波韵升(600366):中报点评-业绩增长152.8%点评:价格同比大涨是主要因素。钕铁硼业务:面临稀土原材料价格震荡下行的不利局面,公司抓住 了部分重要客户库存不足的机遇,KPM磁钢销售量增长较快;同时公 司围绕核心客户,积极争取订单,合理调配产能,超额完成了上半年 的各项经营指标。钕铁硼业毛利率48.6%优于去年全年均值,历史最好,主要原因为 产品结构的改善导致平均

9、售价仍然较高,同时生产成本下行。2011 年下半年稀土永磁体销售价格居于历史高位,2012年上半年逐步从高 位回落,但报告期内高性能产品比重上升,使报告期公司主要产品的 平均销售价格高于2011年同期。公司自2011年下半年以来从严控制主 要稀土原材料库存,2012年上半年积极捕捉原材料采购价格的低位, 较好控制了原材料成本,同时公司通过合理改进产品配方,严格控制 纯钕、铽、镝等高价值原材料使用量,使营业成本较上年同期减少。电机业务:受制于欧美、日本经济恢复乏力,订单有所萎缩,收入 同比下降13%,但因为毛利率的提高,毛利的同比仍然小幅上涨2%。未来看点。公司在市场开拓与成本控制方面可圈可点。

10、公司运用灵活的销售 策略,提升市场占有率。同时高度关注原材料价格与产品价格的联动 关系、原材料采购与风险防范的关系,高度关注客户需求,快速调整 销售政策,努力提升高端产品市场占有率。积极同潜在客户沟通,争取新订单。公司将加大客户拜访与市场调研力度,积极争取潜在客户 订单,在宏观经济疲弱引发的整体需求降低的条件下,最大程度遏制 订单下滑。同时,公司向管理要效益,积极开展内部挖潜增效。通过 技术创新降低生产成本,稳定产品品质,压缩生产周期与在制品存货。投资风险:宏观经济复苏缓慢引发的整体需求降低、稀土价格的大 幅下滑、结构调整进度低于预期。中科三环(000970):下半年或有一定的业绩压力二季度业

11、绩环比下滑,三季度将延续,四季度有望改善。我们整理了从06年至11年各个半年的EPS(图1),从数据可以看出, 除06年上半年与下半年业绩持平外,其余年份,下半年业绩均好于上 半年,虽然有这样的季节性规律,但我们认为公司下半年将面临较大 的业绩压力,预计三季度业绩环比仍将继续下滑,四季度环比将有所 改善,主要是因为 1)、钕铁硼行业毛利率相对稳定,产品价格随原材 料价格变化而变化,传导期通常在三个月左右,11年上半年稀土价格 大幅上涨,公司产品价格滞后于稀土价格的上涨,从二季度起公司产 品开始逐步上涨,公司11年下半年实现EPS1.2元,但从11年下半年 起稀土进入单边下行通道,从二季度业绩环

12、比下滑来看,稀土价格下 跌带动公司产品价格下跌效用已逐步显现,同时受宏观经济影响,下 游需求也出现了一定的下滑,我们预计三季度公司业绩环比将继续下 滑,四季度在下游客户补库存的影响下,公司的业绩有望环比改善; 2)、过去几年(除08年外),一季度业绩通常是全年中较差的(图2), 通常EPS仅为0.05-0.06元,但今年一季度业绩却相对较好,EPS高达0.48元,上半年较高的基数,也使得下半年业绩很难超过上半年。整体来讲,下半年公司或有一定的业绩压力。产能的释放和产品结构升级是公司未来业绩增长的重要保证。公司目前是中国最大、全球第二(仅次于日本NEOMAX)的钕铁硼永 磁材料生产企业,目前钕铁

13、硼磁体产能约为13, 500吨,其中烧结钕 铁硼磁体约12,000吨,粘结钕铁硼磁体1500吨。公司产品主要应用 在VCM(20-25%),消费电子及节能电机(15-20%),汽车电机(40%左右), 风电(10-15%)等领域。在节能环保的背景下,预计未来需求将进一步 增加。非公开增发项目达产后,将产生两个积极的影响1)产能瓶颈 得到解决:公司烧结钕铁硼产能将由目前的12, 000吨增加到18, 000 吨;2)产品结构进一步优化公司高性能钕铁硼的比例将由目前的60% 左右提升至72%左右。待下游需求转暖后,产能的释放有助于公司业 绩的提升。正海磁材(300224):短期业绩增长面临压力长期

14、高成长仍可期点评:销售毛利率下降明显,下半年业绩增长面临更大压力上游 稀土原料价格走势震荡向下及宏观经济下行趋势的确立使得2012年 上半年钕铁硼生产加工行业需求恢复迟缓。此外,受定价模式等因素 影响,公司虽然定位为高性能钕铁硼产品供应商,但亦难以独善其身。 报告期内,公司钕铁硼永磁材料产品销售毛利率为25.34%,较上年同 期下降3.13个百分点。公司2011年下半年贡献了全年近60%的收入及 利润,在宏观经济下行及行业下游需求恢复缓慢背景下,我们认为公 司2012年下半年将面临较为严峻的业绩增长压力。出口业务快速增长有利于对冲国内需求不振及改善公司整体盈利 能力:基于对国内需求恢复缓慢、国

15、外市场有较大空间及较强的价格 接受能力等因素的考虑,公司报告期内有针对性的加大了国外市场的 开拓力度并取得不错效果。公司2012年中期外销业务实现营业收入 9713.72万元,同比增长20.96%,显著快于国内业务增速,外销业务 收入在公司营业总收入中的占比也由2011年中期的16.84%提升至 2012年中期的18.32%。2010年以来,公司外销业务销售毛利率一直显 著高于内销业务,2010-2011年,公司外销业务销售毛利率较内销业 务分别高出7.19和15.02个百分点,外销业务的快速增长及比重的上 升有利于对冲国内需求不振带来的风险和提升公司整体盈利能力。稀土价格走势趋稳,钕铁硼下游需求有望逐渐恢复2011年7月份 以来,钕铁硼永磁材料生产加工所需稀土原料价格呈震荡向下走势。 截至2012年8月10日,赣州市场氧化错钕价格由2011年7月高点的135 万元/吨下跌至37.5万元/吨,跌幅高达72.22%,近期价格基本维持在 35-45万元/吨。上游稀土原料价格走势及宏观经济下行趋势的确立使 得2012年上半年钕铁硼行业需求恢复迟缓,目前行业整体开工率仍维 持在较低水平。不过我们认为,随着稀土原料价格走势逐渐趋稳及钕 铁硼行业积极产业政策的支撑下,行业需求有望逐步恢复至正常水

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