股权激励的种类与方式

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1、“为客户创造价值, 帮助書户成功卅股权激励的种类及方式相对于以“工资奖金福利”为基本特征的传统薪酬激励体系而言，股权激励使企 业及员工之间建立起了一种更加牢固、更加紧密的战略发展关系，目前，基本工资和年 度奖金已不能充分调动公司高级管理人员的积极性，尤其是对长期激励很难奏效。而股 权激励作为一种长期激励方式，是通过让经营者或公司员工获得公司股权的形式，或给 予其享有相应经济收益的权利，使他们能够以股东的身份参及企业决策、分享利润、承 担风险，从而勤勉尽责地为公司的长期发展服务。股权激励在西方发达国家应用很普遍，其中美国的股权激励工具最丰富，制度环境 也最完善，以下是一些典型的股权激励模式：一、

2、股票期权（St ockOp tion）。也称认股权证，实际上是一种看涨期权。是指公司授予激励对象的一种权利，激励 对象可以在规定的时间内（行权期）以事先确定的价格（行权价）购买一定数量的本公 司流通股票（行权）。股票期权只是一种权利，而非义务，持有者在股票价格低于“行 权价”时可以放弃这种权利，因而对股票期权持有者没有风险。股票期权的行权也有时 间和数量限制，且需激励对象自已为行权支出现金。实施股票期权的假定前提是公司股票的内在价值在证券市场能够得到真实的反映， 由于在有效市场中股票价格是公司长期盈利能力的反应，而股票期权至少要在一年以后 才能实现，所以被授予者为了使股票升值而获得价差收入，会

3、尽力保持公司业绩的长期 稳定增长，使公司股票的价值不断上升，这样就使股票期权具有了长期激励的功能。同 时，股票期权还要求公司必须是公众上市公司，有合理合法的、可资实施股票期权的股 票来源。股票期权模式目前在美国最流行、运作方法也最规范。随着 20世纪 90 年代美国股 市出现牛市，股票期权给高级管理人员带来了丰厚的收益。股票期权在国际上也是一种 最为经典、使用最为广泛的股权激励模式。全球 500 家大型公司企业中已有 89对高层 管理者实施了股票期权。二、虚拟股票（Pha nt omS tock）。是指公司授予激励对象一种虚拟的股票，激励对象可以依据被授予“虚拟股票”的 数量参及公司的分红并享

4、受股价升值收益，但没有所有权，没有表决权，不能转让和出 售，在离开企业时自动失效。其好处是不会影响公司的总资本和所有权结构，但缺点是 兑现激励时现金支出压力较大，特别是在公司股票升值幅度较大时。虚拟股票和股票期权有一些类似的特性和操作方法，但虚拟股票并不是实质性的股 票认购权，它实际上是将奖金延期支付，其资金来源于企业的奖励基金。及股票期权相 比，虚拟股票的激励作用受证券市场的有效性影响要小，因为当证券市场失效时（如遇 到熊市），只要公司有好的收益，被授予者仍然可以通过分红分享到好处。三、股票增值权（StockAppreciationRights,缩写为 SAR）。是指公司授予激励对象的一种权

5、利，激励对象可以在规定时间内获得规定数量及一 定比例的股票股价上升所带来的收益，但不拥有这些股票的所有权，自然也不拥有表决 权、配股权。激励对象不用为行权付出现金，行权后获得现金或等值的公司股票。它及 虚拟股票相类似，不同之处在于拥有股票增值权者不参及公司的分红。它的设计原理及 股票期权也很近似，但差别在于：在行权时，经营者并不像期权形式在行权时要购入股票，而是直接对股票的升值部分要求兑现。另外，股票期权的利益来源是证券市场，而 股票增值权的利益来源则是公司。实施股票增值权的企业需要为股票增值权计划设立专 门的基金。股票增值权的激励效果也受资本市场有效性的影响。国内现在有些人谈到的 股票期权，

6、实际上说的就是股票增值权。按照合同的具体规定，股票增值权的实现可以是全额兑现，也可以是部分兑现。另 外，股票增值权的实施可以是用现金实施，也可以折合成股票来加以实施，还可以是现 金和股票形式的组合。四、经营者持股(Excu ti veS tock)。即管理层持有一定数量的本公司股票并进行一定期限的锁定。激励对象得到公司股 票的途径可以是公司无偿赠予；由公司补贴、被激励者购买；公司强行要求受益人自行 出资购买等。激励对象在拥有公司股票后，成为自身经营企业的股东，及企业共担风险 共享收益。参及持股计划的被激励者得到的是实实在在的股票，拥有相应的表决权和分 配权，并承担公司亏损和股票降价的风险，从而

7、建立起企业、所有者及经营者三位合一 的利益共同体。五、员工持股计划(EmployeestockOwnershipPlan,缩写为 ESOP)是指由公司内部员工个人出资认购本公司部分股份，并委托公司进行集中管理的产 权组织形式。员工持股制度为企业员工参及企业所有权分配提供了制度条件,持有者真 正体现了劳动者和所有者的双重身份。其核心在于通过员工持股运营,将员工利益及企 业前途紧紧联系在一起,形成一种按劳分配及按资分配相结合的新型利益制衡机制。同 时,员工持股后便承担了一定的投资风险,这就有助于唤起员工的风险意识,激发员工 的长期投资行为。由于员工持股不仅使员工对企业运营有了充分的发言权和监督权,

8、而 且使员工更关注企业的长期发展，这就为完善科学的决策、经营、管理、监督和分配机 制奠定了良好的基础。职工持股是一种新型企业财产组织形式。在这种制度下，员工既是劳动者，又是财 产所有者，通过劳动和资本的双重结合组成利益共同体。这样，即便是企业的普通“打 工仔”也能成为企业资产的拥有者，成为“小资本家”，从而实现“劳者有其股”的理 想。职工持股的观点最早是由美国律师凯尔索于 19 世纪60 年代初提出来的，他认为： 只有让职工成为企业的主人或所有者，才能真正协调劳资关系，提高劳动生产率，使经 济持续平稳地发展。70 年代美国企业界和政府都在寻找可以使转移出来的消费基金转化 为生产基金的路子，而员

9、工股份制正好适应了这个要求，从而使员工持股计划在美国得 到推广。在美国，职工持股被作为一种面向企业全体员工的福利性比较强的股权激励工 具，有时也作为企业创始人（或大股东）实现资本退出的有效途径。由于政府将其视为 企业安排员工退休养老计划的一部份来看待，在税收上给予参及ESOP的各方（企业、股 东、贷款银行、员工等）以相当多的优惠，所以各方都乐于参及。六、管理层收购（ManagementBuyOut，缩写为MBO）又称“经理层融资收购”，是指公司的管理者或经理层（个人或集体）利用借贷所 融资本购买本公司的股份（或股权），从而改变公司所有者结构、控制权结构和资产结 构，实现持股经营。同时，它也是一

10、种极端的股权激励手段，因为其它激励手段都是所 有者（产权人）对雇员的激励，而MBO则干脆将激励的主体及客体合而为一，从而实现 了被激励者及企业利益、股东利益完整的统一。通常的做法是，公司管理层和员工共同出资成立职工持股会或公司管理层出资（一 般是信贷融资）成立新的公司作为收购主体，一次性或多次通过其授让原股东持有的公 司国有股份，从而直接或间接成为公司的控股股东。如果国有股以高于公司每股净资产 的价格转让，可避免国有资产的流失。由于管理层可能一下子拿不出巨额的收购资金，一般的做法是，管理层以私人财产 作抵押向投资银行或投资公司融资，成功收购后，再改用公司股权作抵押，有时出资方 也会成为股东。七

11、、限制性股票。是指事先授予激励对象一定数量的公司股票，但对股票的来源、抛售等有一些特殊 限制，激励对象只有在规定的服务期限以后并完成特定业绩目标（如扭亏为盈）时，才可 抛售限制性股票并从中获益，否则公司有权将免费赠及的限制性股票收回或以激励对象 购买时的价格回购限制性股票。也就是说，公司将一定数量的限制性股票无偿赠及或以 较低价格售及公司高级管理人员，但对其出售这种股票的权利进行限制。公司采用限制 性股票的目的是激励高级管理人员将更多的时间精力投入到某个或某些长期战略目标 中。八、业绩股票。这是持股计划的另外一种方式，是根据激励对象是否完成并达到了公司事先规定的 业绩指标，由公司授予其一定数量

12、的股票或提取一定的奖励基金购买公司股票。主要用 于激励经营者和工作业绩有明确的数量指标的具体业务的负责人。业绩股票是我国上市 公司中应用较为广泛的一种激励模式。及限制性股票不同的是，绩效股票的兑现不完全以（或基本不以）服务期作为限制 条件，被授予者能否真实得到被授予的绩效股票主要取决于其业绩指标的完成情况，在 有的计划中绩效股票兑现的速度还及业绩指标完成的具体情况直接挂钩：达到规定的指 标才能得到相应的股票；业绩指标完成情况越好，则业绩股票兑现速度越快。九、延期支付(DeferredCompensa tion)延期支付，也称延期支付计划，是指公司为激励对象（管理层）设计一揽子薪酬收 入计划，其

13、中部分年度奖金、股权激励收入不在当年发放，而是按当日公司股票市场价 格折算成股票数量，存入公司为管理层人员单独设立的延期支付账户。在一定期限后，再以公司股票形式或 根据期满时股票市值以现金方式支付给激励对象。主要目的是激励管理层考虑公司的长 远利益的决策，以免经营者行为短期化。激励对象通过延期支付计划获得的收入，来自于既定期限内公司股票的市场价格上 升，即计划执行时及激励对象行权时的股票价差收人。如果折算后存入延期支付账户的股票市价在行权时上升，则激励对象就可以获得收益。但如果该市 价不升反跌，激励对象的利益就会遭受损失。延期支付计划和股票期权的区别在于：在期权模式下，如果股票价格上升，激励对

14、 象可以行权；但如果股票价格下跌，则受益人可以放弃行权来保证自己的利益不受损失 而延期支付的激励对象只有通过提升公司的业绩，促使公司股价上升来保证自己的利益 不受损失。十、账面价值增值权。这种模式直接拿每股净资产的增加值来激励其高管人员、技术骨干和董事，具体操 作起来方便、快捷。账面价值增值权不是真正意义上的股票，没有所有权、表决权、配 股权。具体分为购买型和虚拟型两种。购买型是指激励对象在期初按每股净资产值实际购 买一定数量的公司股份，在期末再按每股净资产期末值回售给公司。虚拟型是一种模拟 认股权方式，指激励对象在期初不需支出资金，公司授予激励对象一定数量的名义股份， 在期末根据公司每股净资产的增量和名义股份的数量来计算激励对象的收益，并据此向 激励对象支付现金。沁园春雪北国风光，千里冰封，万里雪飘。望长城内外， 惟余莽莽； 大河上下， 顿失滔滔。山舞银蛇，原驰蜡象，欲及天公试比高。须晴日，看红装素裹， 分外妖娆。江山如此多娇，引无数英雄竞折腰。惜秦皇汉武， 略输文采； 唐宗宋祖， 稍逊风骚。一代天骄，成吉思汗，只识弯弓射大雕。俱往矣， 数风流人物， 还看今朝。 克