原油行业分析报告

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1、一、原油背景知识介绍发现历史1. 古代中国中国是世界上最早发现和应用石油的国家，900 年前宋代著名学者沈括在公元1080 年 （元丰三年），出知延州（今延安）。在任上他发现和考察了鹿延境内石油矿藏与用途，并对 石油的属性和用途有文字记载。沈括当时认为石油的主要用于烟墨制造，虽然这与石油当今 的主要用途并不一致，但沈括预料到“此物后必大行于世”，这一预见日后得以了验证。中 文中“石油”一词也是由沈括提出。2. 近现代石油工业的兴起1867 年，石油在一次能源消费结构中的比例达到40.4%，超过了煤炭所占比例的 38.8%。 此时，石油在工业生产中的大规模使用带动了石油需求的增长和石油贸易的扩大

2、。这一年， 人类正式进入“石油时代”。一战前，石油主要用于照明，美国和俄罗斯是当时的主要产油 国和主要的消费国。在一战中，石油作为燃料的高效和轻便性得以彰显，提高了军队的战斗 力。20 世纪20 年代，石油成为内燃机的动力，这使得石油需求和贸易迅速扩大。到20世 纪 30 年代末，美国和前苏联成为主要的石油出口国，石油国际贸易开始在全球能源贸易中 占据显要位置，推动了能源国际贸易的迅速增长，并动摇了煤炭在国际能源市场中的主体地 位。二战期间，石油的地位举足轻重。美国在二战期间成为盟国的主要能源供应者。二战后， 美国一度掌握世界原油产量的2/3。从 1859 年在宾夕法尼亚打出了第一口油井到二战

3、之后的 一段时间，世界能源版图被称之为“墨西哥湾时代”。王亚栋认为，“墨西哥湾时代”的形成 发展期同时也是美国的政治、经济和军事实力不断膨胀，最终在西方世界确立其霸权的时期。 这一时期几乎与美国国内的石油开发同步。美国在“墨西哥湾时代”对石油的控制，促进巩 固了美国在世界政治经济格局中的地位。石油成为美国建立世界霸权道路上的重要助推剂。原油的成分原油由不同的碳氢化合物混合组成，其主要组成成分是烷烃，此外石油中还含硫、氧、 氮、磷、钒等元素。原油是一种黑褐色的流动或半流动粘稠液，略轻于水，是一种成分十分 复杂的混合物；就其化学元素而言，主要是碳元素和氢元素组成的多种碳氢化合物，统称“烃 类”。平

4、均而言，原油由以下几种元素或化合物组成：碳（84%），氢（14%），硫（1 到 3%） -其中含硫物质主要为硫化氢、硫化物、二硫化物和单质硫，氮（低于1%）-主要来自于带 胺基的碱性化合物，氧（低于 1%）-主要存在于二氧化碳、苯酚、酮和羧酸等有机化合物 中）， 金属（低于 1%）有镍、铁、钒、铜、砷等，盐类（低于 1%）包括有氯化钠、氯化 镁、氯化钙。原油的主要用途石油主要被用来作为燃油和汽油，燃料油和汽油组成目前世界上最重要的一次能源之 一。石油也是许多化学工业产品如溶剂、化肥、杀虫剂和塑料等的原料。原油储存和装卸的基本要求原油和油品储存的主要方式有散装储存和整装储存，整装储存是指以标准桶

5、的形式储 存，散装储存是指以储油罐的形式储存，储油罐可分为金属油罐和非金属油罐，金属油罐又 可分为立式圆筒形和卧式圆筒形。按照油库的建造方式不同，散装原油或油品还可采用地上 储油、半地下储油和地下储油、水封石洞储油、水下储油等几种方式。但不管采用哪种储存方式，原油特别是油品的储存都应满足以下基本要求：（1）防变质降损耗提高油品储 存的安全性。原油和油品的装卸包括以下几种形式：铁路装卸、水运装卸、公路装卸和管道直输。其 中根据油品的性质不同，可分为轻油装卸和粘油装卸；从油品的装卸工艺考虑，又可分为上 卸、下卸、自流和泵送等类型。但除管道直输外，无论采用何种装卸方式，原油和油品的装 卸必须满足以下

6、基本要求：（1）必须通过专用设施设备来完成。（2）必须在专用作业区域内完 成。（3）必须由受过专门培训的专业技术人员来完成。（4）装卸的时间和速度有较严格的要求。原油的炼油的生产流程魁迪谓分 重柴油谓療催化重養芳g抽提富氢气体 汽油组分甲苯减压渣油催化裂化焦化气延迟焦化二甲苯 丁烷 丙烯 丙烷 丁烯石油产品精制(Cl. C2)裂化汽油*裂化霜由直谓煤油*直懈轻柴油卜焦化柴油*蛊化汽油4石油焦（来自：百度图片）原油在整个生产的产业链中处于最上游的位置，垄断性较强，所以这使得原油的金融属 性和投机性较强。原油的分类和容量原油有三种分类方式。1.按组成分类：石蜡基原油、环烷基原油和中间基原油三类；2

7、.按硫含量分类：超低硫原油、低硫原油、含硫原油和高硫原油四类；3.按比重分类：轻 质原油、中质原油、重质原油以三类。石油最常用的衡量单位“桶”为一个容量单位，即42加仑。因为各地出产的石油的密 度不尽相同，所以一桶石油的重量也不尽相同。一般地，一吨石油大约有8桶。国际原油市场定价的形成国际原油市场定价，都是以世界各主要产油区的标准油为基准。然后根据标准油的价格 在现货及期货市场中的价格加上上升贴水计算出其结算价格。其公式为P=A+D这其中，A 代表基准价， D 为上升贴水。世界原油市场有三大基准价格：一、纽约交易所的WTI（WEST TEXAS INTERMEDIUM）， 即美国西得克萨斯出产

8、的中间基原油。美国生产或是销往美国的原油，计价时一般使用轻质 低硫的 WTI 作为基准油。通常所说“纽约市场油价”就是指纽约商品交易所大致下一个月 交货的轻质原油期货价格。因为美国这个超级原油买家的实力，加上纽约期交所本身的影响 力，以 WTI 为基准油的原油期货交易，就成为全球商品期货品种中成交量的龙头。公众和 媒体平时谈到油价突破多少美元时，主要就是指这一价格。二、伦敦国际石油交易所（IPE）推出布伦特原油期货合约，这一合约使用北海布伦特（Brent） 轻质低硫的原油为基准油作价。用此合约作为基准的国家包括了西北欧、北海、地中海、非 洲以及也门等国家和地区。这一期货合约满足了石油工业的需求

9、，被认为是“高度灵活的规 避风险及进行交易的工具”。通常所说“伦敦市场油价”就是指大致下一个月交货的伦敦国 际石油交易所北海布伦特原油期货价格。相对而言，布伦特原油一般供应稳定，受当地因素 的影响较小。而 WTI 原油价格更容易受到美国当地供需关系的影响，从这一层面上来说， WTI 对美国油价的代表性超过了其国际代表性。三、阿联酋迪拜原油为基准价作价。中东作为全球石油产量最大的基地，大量石油供应给了 亚洲，所以这一基准价格数据它往往可以反映亚洲地区对原油的供求关系。其现货主要以较 小的交易量在新加坡和东京交易，迪拜的原油价格大约比WTI和Brent的低30%左右。除此三大价格体系外，还有马来西

10、亚的塔皮斯轻质原油（tapis）和印度尼西亚的米纳斯 原油（minas）,这两个体系主要用于远东原油市场的参照。东南亚的轻质原油大部分以tapis 为基准油作价。以印度尼西亚官方价ICP方式作价的主要有印尼原油以及远东地区部分国家 的部分原油，如越南的白虎、中国的大庆等。国际原油现货市场概况世界原油的现货市场主要有5个： 1、西北欧市场 2、地中海市场 3、加勒比海市场4、新加坡市场 5、美国市场。1、西北欧市场分布在阿姆斯特丹一鹿特丹一安特卫普（ARA），鹿特丹是西北欧市场的核心。原油主 要来自独联体国家、北海油田原油和 ARA 地区。西北欧市场主要为德国、英国、荷兰、法 国服务。2、地中海

11、市场分布在意大利的地中海沿岸，油品供应来自沿海岸岛屿的独立炼油厂，另外有部分来自 经由黑海的独联体国家的原油。3、加勒比海市场是较小的现货市场，对美国和欧洲的供需平衡起着重要的调节作用。该市场的原油及油 品主要流入美国市场，但如果欧美两地价差大，就会流入欧洲市场。4、新加坡市场南亚和东南亚的石油交易中心。原油及油品来自中东和当地的炼油厂。石脑油和燃料油 在该市场占有很大份额。5、美国市场墨西哥湾的休斯顿、大西洋的波特兰港和纽约港。国际原油期货市场概况世界原油期货市场主要有如下四个：1、纽约商业交易所NYMEX 2、洲际交易所ICE 3、 东京商品交易所TOCOM 4、新加坡交易所SGX1、纽约

12、商业交易所NYMEX地处纽约曼哈顿金融中心，与纽约证券交易所相邻。NYMEX推出的轻质低硫原油期货 合约是目前流动性最大的原油交易平台，也是是目前世界上成交量最大的商品期货品种之 一。其流动性良好和价格透明，促使该合约价格成为全球原油定价的基准价格。几个重要的 历史日期包括1、1978年11月上市取暖油期货合约2、1982年上市含铅汽油期货合约，1986 年被无铅汽油期货合约取代3、1986年上市西德克萨斯中质原油（WTI）期货合约。2、洲际交易所ICE位于伦敦国际石油交易所，交易出产于北大西洋北海布伦特地区的布伦特原油期货合 约。 ICE 布伦特原油期货合约是可以进行实物交割的合约，同时合约

13、可以选择期转现进行结 算。合约有以下特征： 1、灵活性大 2、价格透明 3、小批量交易 4、合约安全性强。3、东京商品交易所TOCOM该所是日本唯一的一家综合商品交易所，主要进行期货交易，并负责管理在日本进行的 所有商品的期货及期权交易。于1999年7月上市汽油、煤油期货合约，于2001年9月上 市原油期货合约。4、新加坡交易所SGX新加坡证券交易所（Singapore Exchange Limited缩写为SGX简称新交所），是亚洲仅次 于东京、香港的第三大交易所，亚洲的主要金融中心之一。于1989年SIMEX上市高硫燃料油 期合约，于2002年4月与TOCOM签署合作协议交易中东原油期货合

14、约。原油期货合约图例如下商品代码CL交易市场CME Globex, CME ClearPort,公开喊价（纽约）CME GLOBEX周一至周四：18:00-17:15 （美东时间）/ 17:00-15:15 以及 15:30-16:30 （美中时间）, 每天17:15 （美东时间）/16:15 （美中时间）开 始休息45分钟交易时间CME ClearPort周日至周五：18:00-17:15 （美东时间）/17:00- 16:15 （美中时间）,每天17:15 （美东时 间）/16:15 （美中时间）开始休息45分钟公开喊价：周一至周五：09:00-14:30 （美东时间）/08:00 - 1

15、3:30 （美中时间）合约单位1,000 桶报价美元/每桶最小的价格波动值$0.01每桶交易合约原油期货合约时间达9年，依下列时间表：今年与未来5年的连续 月份，第6年后每年6月及12月。其余月份将在12月合约到期后 每年更新，因此未来9年每年6月及9月以及第6年连续月份也将 纳入。结算方式实物父割可交割原油WTIBRENT西德克萨斯布伦特原油德克萨斯斯克里福地斯原油新墨西哥奥斯博格北德克萨斯以科菲斯克俄克拉马荷南德克萨斯布伦特混合伯尼轻质夸伊博奥斯博格混合CusianaOPEC （石油输出国组织）的成立及其影响力OPEC （欧佩克）,全称为 Organization of the Petroleum Exporting Countries 中文名称为 石油输出国组织，成立于1960年9 月14 日，其宗旨是协调和统一成员国的石油政策，维护 各自的和共同的利益。现有11 个成员国是：沙特阿拉伯、伊拉克、伊朗、科威特、阿拉伯 联合酋长国、卡塔尔、利比亚、尼日利亚、阿尔及利亚、印度尼西亚和委内瑞拉。OPEC当 时成立的背景是因为石油的定价权掌握在西方发达国家手中，所以OPEC成立的目的是要让 亚洲、非洲、拉丁美洲一些产油国家联合起来，为抵制国际