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1、霍尔曼办公家具公司授信分析报告本文档属于武 汉大学金融系课堂作业，仅供参考目录一、财务报 表项目分析3（一）资产负债 表分析3（二）负债及所有者 权益4（三）.损益5二、财务比率分析6（一）、盈利能力6（二）偿、债能力61.短期偿债能力62.长期偿债能力7（三）.营运能力7三、现金流分析8四、授信结论12（一）.整体分析 总结12（二）.授信判断122一、财务报表项目分析（一）资产负债表分析（单位 :$1000 ）流动资 产：项目2006 年2007 年2008 年06-0707-08增长率增长率现金14113372-5.67%-45.86%应收帐12541399189611.56%35.53
2、%款存货1160120517643.88%46.39%预付费4750156.38%-70.00%用流动资2602278737477.11%34.45%产总计根据三年资产负债表的情况分析可知，霍尔曼公司流动资产有如下特点：1、流动资产总规模逐年增加，2007 年达到 278.7 万美元，同比增加7.11%；2008 年达到 374.7 万美元，同比增加了34.45%。流动资产的数额以 及占总资产的比例与公司所处的行业有密切联系，此案例中对偿债能力的影响 不明晰。2、连续两期现金流为负。具体现金流 量情况见第三部分现金流量分析。 3、应收帐款数量逐年上升，两期增长 率分别为 11.56%和 35.
3、53%。且应收账款是流动资产中数额最大的项目。很可能是由于采取了赊销的信用营销策略来节约成本、扩大市场。这与公司主营业务收入逐年增加是相对应的，共同 说明了公司处于上升势头。非流动 资产：项目06 年07 年08 年07 增长率08 增长率固定资产6296747957.15%17.95%租赁1982022382.02%17.82%累计折旧20627735034.47%26.35%净固定资产621599683-3.54%14.02%无形资产403950-2.5%28.21%3非流动资产总计661638733-3.48%14.89%霍尔曼公司非流动资产有如下特点：1、固定资产总额、净固定资产绝对值
4、稳中有升。2、2007 年该公司累计 折旧增长 34.47%，远远高于固定资产的增长率7.15%。导致净固定资产的负增长。3、2008 年投入资金用 于固定资产和无形资产的投资后，净固定资产、非流动资产明显增加。公司非流动资产占资产总资产比例逐年下降，净固定资产略显不足，可能需要进一步投资。总的来说单从绝对值无法得到更多信息， 需要考察资产利润率、资产周转率等各项指标。（二）负债及所有者权益（单位 :$1000 ）总体分 析项目流动负债非流动负债所有者权益负债和所有者权益D/E2006 年2007 年2008 年18001885267645037530010131165150432633425
5、44802.2211.9401.980公司债务 /债权比从 06 年的 2.221 降到了 08 年的 1.98，主要是由于债权的绝对值增加；三年里流动负债的比例在逐年增加，非流动负债的比例在逐年减少。单由这一项可知公司长期偿债能力在三年里有所增强而短期偿债能力有所削弱。同时公司杠杆率较高，即表示公司自有资本不够雄厚，同时每年的债 息支付对于偿还贷款是一个不利影响。流动负 债分析项目2006 年2007 年2008 年银行短期借款643582892当期到期的长期负债757575应付帐款8369081282应付费用205258348应付税款416279流动负 债总计180018852676银行短
6、期借款额在06-07 年有所下降后于07-08 年达到了 89.2 万美元，但是流动负债总额的大幅度增加是由应付帐款、应付票据、应付费用等项目的增4长造成的。这说明了公司的资金来源多为营业环节中应付项目产生的，成本比较低，并无因担负银行债务太多而违约的风险。此外，营业环节中应付项目 额度的增加也是霍尔曼公司整体业务扩张、向好的方向发展的一个体现。值得注意的是，公司近三年的银行短期借款数额一直处于上升的状态，对于这些账款的期限和偿还情况我们需要密切关注。（三 ） .损益利润总 额增长及构成 （单位 : $1000）项目06 年07 年08 年06-0707-08增长率增长率净销售75718184
7、124308.10%51.88%销售成5089542482556.58%52.19%本毛利润24822760417511.20%51.27%销售费9061026162813.25%58.67%用管理费10191211168918.84%39.47%用当期折7071731.43%2.82%旧营业费19952308339015.69%46.88%用总计营业利487452785-7.19%73.67%润利息费141119157-15.60%31.93%用其他费638610136.51%17.44%用税前利283247527-12.72%113.36%润税费10095188-5.00%97.89%净利
8、润183152339-16.94%123.03%期末净10131165150415.00%29.10%值统计的三年期间，净销售额逐年上升且07-08 年出现了 51.88%的大幅度增长，营业利润、税前利润和净利润在07 年下滑之后于08 年出现井喷式增长。这体现了公司在 08 年极大拓宽了销售渠道或者推出了更有竞争力的产品。整体来说该企业 2008 年购买了较多的无形 资产和固定资产并改进产品，使得公司未来获利能力有较好的基础。5从绝对值上来看，公司在成本控制上做的较好，但是销售成本和销售费用增长速度超过了净销售额的增长速度，这一点上难以确定是与拓宽销售渠道所需要的基础资金投入有关，还是效率低
9、下的原因，从后面的比率分析可以得 到部分确认是由于效率较为低下。二、财务比率分析（一 ）、盈利 能力（单位 : $1000）项目2006 年2007 年2008 年行业水平资产税 前利润率8.67%7.21%11.76%12.10%资本税 前利润率27.94%21.20%35.04%27.76%资产利润率表示企业全部资产获取收益的水平，全面反映了企业的获利能力和投入产出状况， 2008 年资产利润率达到 11.76%，接近行业水平。资本利润率反映企业运用资本获得收益的能力， 2008 年已达 35.04%，高于行业水平。以上表明企业的获利能力较好，资产的综合运用效果趋近行业水平，成本费用的控制
10、能力较好。各项盈利指标在 08 年均有明显提升，同之前的损益表绝对值分析相结合来看，是一个较好的趋势。（二 ）、偿债 能力1.短期偿债能力 （单位 :$1000 ）项目2006 年2007 年2008 年行业水平流动比率1.451.481.401.7速动比率0.800.840.740.9流动比率和速动比率反映了该企业的短期偿债能力。2008 年公司的流动比率为 1.4 低于行业水平的1.7，速动比率为0.74 低于行业水平的0.9，整个统 计区间的三年里该企业的这两项指标均低于行业水平。从资产负债表的应收账款和应付账款绝对值较大可以得出企业存在大量的信用销售和购入，在一定程度上能够对短期偿债能
11、力不佳做出解释。但是企业的短期偿债能力不佳必须得到足够的关注，一旦赊销企业无法偿还相关款项，会导致霍尔曼公司出现严重的现金流不足的问题。对此我们应当更多的关注霍尔曼公司营业对象的情况，评估霍尔曼公司出现坏账的可能性。62. 长期偿债 能力（单位 :$1000 ）项目2006 年2007 年2008 年行业水平利息所得倍数3.003.074.355.3债务 / 自有资本净值2.221.941.981.7净固定资产 / 净值0.610.510.450.5债务 /自有资本 净值反映了公司债务权益结构。该公司一直以来高于行业水平的的 D/E 值说明公司杠杆率较高。利息所得倍数不仅反映了企业获利能力的大小，而且反映了对所担负的债务的保障程度，该指标连续三年均低于行业 水平的 5.3。从净固定资产 /净值一项逐年下降并在 2008 年低于行业水平来看，该公司近年一直在举债购买固定资产，对长期偿债能力是一项不利的影响。总体来说长期偿
