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1、辩农业摩中性瞿永祥021 62580818 - 319quyongxianggtjas 细分行业种植业增持渔业增持林业中性畜牧业中性重点公司北大荒增持风原生化增持农产品谨慎增持通威股份中性登海种业增持中牧股份谨慎增持好当家谨慎增持隆平高科中性行业指数走势数据来源：国泰君安证券研究所聚焦政策看价格，探索模式求亮点预测疫情抓机会，关注能源挖潜力2005年11月25日投资要点行业综合分析：在国家从税收、价格等方面全方位地支持农业发展、解决三农问题的同时，农产品价格呈现走弱的态势，养殖业以及相关行业又不断遭受口蹄疫、禽流感等各种灾害的打击，由此决定农业的发展难以一帆风顺，各子行业机会、挑战共存。投资策
2、略选择：农业投资策略与其他行业具有共性，例如，重视资产重组和股权分置改革带来的各种投资机会等。我们认为，除此以外，更需要从农业本身特征出发，寻求具有行业特色的投资策略。由此，应该从聚焦政策看价格、探索模式求亮点、预测疫情抓机会、关注能源挖潜力等方面寻求、把握投资机会。重点公司简析：北大荒:稳定增长可预期。实施股改和定向回购方案将进一步提高投资价值，市场定位不应低于15倍市盈率。投资建议为增持。农产品:盈利模式潜力大。农产品批发市场开发、管理的盈利模式集交易佣金、房地产、资产重估等概念于一体，别具一格。投资建议为谨慎增持。丰原生化:乙醇烧出新动力。具有垄断性质的乙醇生产将大幅提升公司未来几年的经
3、营业绩。投资建议为增持。登海种业:发展期待明后年。新品种开发、生产和销售的周期大大缩短，业绩高速增长周期提前到来。投资建议为增持中牧股份:疫情创造新机会。作为国内最大的动物疫苗生产、销售商之一，在如今各种疫情时有发生的年代，疫苗销售有望断断续续增长。投资建议为谨慎增持好当家：波动之中藏机会。难以预料的各种自然灾害，产品市场价格的波动性，以及自身产业链的缺陷，很大程度上决定了公司目前还不能实现业绩的稳定增长。投资建议为谨慎增持通威股份：股改风险应重视。单从行业背景、自身行业地位和近期发展速度看，该公司股票具有较高的投资价值。但是，股改方案具有不确定性，或者说很可能与市场预期存在很大的差异，短期内
4、风险不可不防。投资建议为中性。旁目录替和检罢索莫1.娇行业铺综合尖分析彩星3坚1.慰1.文价格依呈现晕走弱工态势秀悲3虚1.额1.碍1.即行业酱价格秩指数扒走弱戒混3副1.犁1.涝2.加品种争价格急存在猎差异缎面4毅1.链2.评国家踏政策尽大力帜支持赢疫10羞1.声3.蚀行业章风险创难以巧避免餐钓11耍2.崇投资配策略锻选择柿歪11笋2.正1.猴聚焦踢政策验看价专格须葬11既2.路2.糖探索浊模式继求亮鼠点叔光11洁2.誉3.腿预测遮疫情算抓机锋会裁别11扬2.脚4.海关注甜能源碌挖潜须力林脱12床3.肌重点勤公司坏简析斗霞12棒3.肉1.麦北大截荒趋:里稳定澡增长引可预闷期，笨投资普建议惧为
5、增滔持辩杰12堤3.界2.菊农产骑品徒:看盈利粱模式阴潜力抽大，健投资蔬建议香为谨晕慎投筹资浇棚13喂3.包3.佣丰原虏生化谊:足乙醇宇烧出双新动闯力，木投资就建议绍为增醒持征叉13仪3.或4.絮登海虚种业宽:符发展拨期待验明后秀年，幸投资施建议她为增码持都挣13邻3.冷5.呀中牧怖股份禽:软疫情颈创造霉新机袋会，李投资洗建议情为谨映慎增待持购施13拘3.全6.做好当瓶家：袭波动维之中赵藏机暴会，牲投资衬建议欠为谨爪慎增主持外巴14旨3.挠7.昏通威搞股份坏：股谷改风齿险应惑重视登，投阻资建鸽议为册中性得杯14逼图于1逗：湿20霜05切年垦1暖10头月全仆国农初产品淡批发啊价格晕总指挖数月公度
6、走驶势图谢盾3偶图班2肚：虑20坐05酿年滴1棋10丹月区“访菜篮焰子湖”淡产品犹批发详价格默指数音月度责走势主图义珍3厅图左3撇：总20炒05优年丈10恩月底搬以来息全国绍农产贩品批密发价层格指线数每俯日走计势图降逗4第图坑4猫：臂20素05扒年乎1塔10腊月大东米批絮发价厚格走聚势图摊其4洋图躬5今：孟20构05戒年盲1金10迹月粳吉米批扁发价滔格走但势图陪孤5碌图译6宽：测20钱05语年进1僵10娱月籼楚米批两发价县格走姜势图昌兔5涛图勉7我：饼20昨05稍年殿1前10久月标含准粉象批发麻价格沟走势命图扬逢6哥图漂8国：乌20崭05惊年鼓1擦10骨月玉耍米批违发价预格走怠势图光葬6胀图孤
7、9枪：籍20垄05考年锈1愈10蛋月大仅豆批扰发价换格走洁势图史鹊7抓图也10激：驻20剂05疼年舟1悄10倦月猪闪肉批昏发羡价廉格走票势图跃伐7鸦图想11姻：悼20针05叉年钳1诊10继月牛戴肉批狗发价飘格走拣势图栗涂8粉图捐12泡：睡20研05敢年阶1议10研月鸡肾蛋批才发价破格走鸦势图绒吗8夺图鹅13汽：闹20友05多年颤1哄10叉月草注鱼批菊发价塞格走暂势图嫁垃9膀图异14寺：虽20论05赖年义1兔10熟月鲫慌鱼批拜发价聋格走量势图扑虎9橡图餐15宜：盼20叨05过年引1伞10递月富镇士苹垄果批梦发价稿格走斜势图岔辽10俘表长1联：本哀行业固主要锐上市只公司唱的财占务预夜测与炎价值双评
8、估灵争14行业综合分析1. 冻行业满综合膊分析盒一方功面，茶国家凝从税夕收、犹价格闯等方缓面全迎方位扯地支尚持农泪业发毯展，杆解决朴三农谊问题造；另羊一方羡面农杯产品网价格效呈现绕走弱中的态派势，紫又遭丑受口充蹄疫卫、禽境流感什等各餐种灾种害的惨打击咐，农站业各舰子行定业2饰00殖6年圣发展拦趋势桑仍将婶呈现玉分化击。1.1. 鹿价格穿呈现酬走弱心态势装虽然候农产另品价谱格走朴势受怨到多题方面铺的因远素影靠响，落但是旨其本午身能如在很区大程剃度上炭展示富行业梁的景咳气状共况。1.1.1. 惠行业籍价格全指数病走弱2005年农产品批发价格总水平呈现不断走弱的态势。拉图1路：2垃00兔5年所1江哪
9、10按月全汽国农览产品甩批发蔑价格适总指桂数月娇度走辜势图瓣从2恰00岭5年萌1-辩10拐月的漆全国叼农产舍品批雕发价哄格总较指数怎月度闸走势筐看，评20远05借年农旋产品厌批发超价格拖总水续平呈陶现不纲断走旧弱的考态势距。虽垫然近赠几个晨月同为比2惭00表4年钩略有缠上升蜻，但葱环比孕下降顿的趋姻势明顺显。各近一喉年中驴，前炊后水难平相辰差较义大。颂图2赶：2修00摊5年隶1猪搏10片月疲“瓜菜篮紧子对”努产品罪批发溜价格俯指数析月度脑走势督图劲“壤菜篮券子皇”慈产品拉批发护价格纳指数俱月度册走势喝基本揭上与呼农产顾品批欲发价获格总舌指数猾保持禾一致句。赵图3盗：2扛00响5年厘10饼月底昆
10、以来首全国漆农产温品批泉发价解格指灶数每叙日走怪势图消近一敲个月赌来的唇农产找品批位发价泉格总标指数弊与焰“逆菜篮焦子取”哑产品皇批发武价格洲指数疫仍然忍都呈意现不祸断走趴低的从态势嫌。农业中不同子行业产品价格走势可能存在差异，同一子行业产品价格走势同样也可能存在差异。1.1.2. 大品种扑价格厦存在淡差异乞农业脾中不召同子汁行业肆产品阀价格摊走势糕可能山存在殊差异阁，同露一子刑行业律产品犬价格狗走势慰同样潮也可韵能存三在差主异。粉在此扎，我肆们简衬单分落析主捐要农侮产品透价格杰走势我。敢1.器1.毁2镜.1弃粮食弯品种步价格礼走势舰图4举：2湿00倦5年拔1住闸10智月大煎米批辨发价永格走毛
11、势图粮食各品种批发价格有波动，并存在差异，但总体上还算稳定。客大米愈批发申价格渗十月六份与叙九月警份相探差不彼大，颈前八翻个月症、九她个月望和十武个月鼻的批丹发价站格总饿平均茂值都宵为2咽.7扒7元调/公时斤。旨图5持：2搭00防5年捆1肝苏10约月粳轿米批荷发价阶格走救势图偷粳米帐批发斩价格正自6奇月底样起明姥显逐睛步走士强，似十月反份比救九月屡份的分价格方走势有略有僵增强熄。前庄八个哥月、科九个捏月和中十个寒月的辣批发漫价格侵总平泪均值肌分别梅为2盯.7量2、司2.野74直和2岗.7瓶5元倍/公中斤。恒图6艰：2识00返5年仔1旬厅10工月籼张米批令发价劈格走仇势图游籼米沿批发足价格夏前几
12、堂个月晓稳中凭有升爹，底秘部不郑断走耽高，题但九罩月份讨有所稿回落浆，十由月份借明显茶走弱摄。前棒八个牲月、碗九个殊月和蔑十个填月的层批发菠价格卡总平惕均值治分别蓄为2沙.5防5、贸2.涌55犯和2爆.5魂4元免/公拿斤。漫图7姓：2弱00壮5年抽1脖纯10劫月标码准粉怠批发妄价格驼走势为图滥标准兰粉批庸发价参格自铜7月棵起上验了一背个台朝阶，鸭但自督八月难下旬颠冲高殿后九董月份骄回落爬到六消月份沿以前着的价孔格水肚平，视十月脸份与润九月柱份走妻势大垃致类回似。聋前八拣个月某、九夺个月夕和十辛个月苹的批担发价泄格总梳平均厘值都境为2杨.0街1元揉/公屠斤。国图8尤：2忘00懂5年拌1魂众10太
13、月玉糠米批惹发价形格走神势图盆玉米美批发屋价格邀六、炒七、调八月猎走势很相对灾偏弱杆，九呆月份窝呈现饲走强寸的态莫势，管十月狐份略些有走宰弱。脑前八洒个月怨、九和个月现和十覆个月却的批淡发价绝格总料平均捷值都酿为1袋.3耻3元柿/公气斤。佩（已险将价蛋格奇不高的斤市场为样本旨数据争剔除退）交图9仁：2见00心5年壳1绸约10钟月大必豆批免发价防格走渗势图猜大豆赚批发特价格脱近期没相对忍前几槐个月胶来说凤显示纤稳中铸微升板的特辜征。傅十月得份与慎九月助份走狐势基织本相椅同。万前八屡个月搭、九尸个月释和十旧个月湖的批贞发价胁格总据平均哑值分竟别为巧3.贝29量、3般.3知0和娘3.所30居元/站公
14、斤容。吐1.疑1.玉2处.2该畜产景品品歪种排价格是走势磨图1慎0：砌20细05糟年1糠鹊10涨月猪茎肉批条发价开格走杨势图畜产品中猪肉批发价格走势与牛肉存在很大的差异。园自今悔年春铅季创府年内叉新高弹后，巩猪肉抓批发细价格借经快划速下果跌后沫从4棉月起画不断棍走低总，九炮月份醉反弹赤后加惧速下丰跌，团十月识继续君下跌规后呈与现盘餐整、袋走稳疑的迹森象。兰前八高个月签、九悔个月铸和十禽个月烈的批燕发价主格总洗平均对值分遍别为沫12用.6裂1、送12况.5蛋3和席12岔.4豪2元猜/公我斤。估图1跌1：怎20远05删年1棍歌10枕月牛屿肉批拿发价倘格走瓜势图卧牛肉榆批发导价格狱基本架上围碑绕1宅
15、6元径上下幸波动虑。前涨八个欺月、钢九个探月和滨十个诊月的困批发骗价格俘总平促均值似分别僵为1这6.咽05暖、1面6.毛07未和1挠6.吃06规元/图公斤艇。述图1秤2：委20寻05赶年1苹耻10缺月鸡锄蛋批魂发价牺格走典势图腰鸡蛋提批发橡价格冰属于仆畜产颗品中坡走势川比较弟强劲盲的品标种，亭八月硬底、生九月尘初冲泰高到速6.劳10迎元/判公斤骨左右健高位甚后出软现回府调走宰势，何十月反份下沫跌到良5.纠40盐和5偿.5疾0元斤/公烦斤区像间整锄理。臭前八房个月灿、九岸个月缝和十朵个月照的批予发价艇格总偿平均累值分父别为插5.民60栗、5摧.6木5和瘦5.诚64寒元/缴公斤案。伍1.树1.诸2离.3贵水产攀品品飞种讽价格肿走势影图1逃3：抵20孝05备年1师干10照月草汽鱼批得发价类格走诸势图老草鱼撑批发里价格点自5饮月份粱起逐臂渐走洋弱，竭九月低份探翁底后蝶震荡烧走高葱，十拌月份百呈现蠢明显难的下膊探走摸势。胸前八爱个月虹、九锹个月民和十豆个月私的批仪发价务格总馅平均描值分郊别为抛9.健91枪、9敏.8府7和千9.袋83孕元/
