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1、2005 年深圳注协 CPA 财务成本管理辅导笔记孙进山市话通：26247650sun- 本资料系为深圳市注册会计师协会2005 年 CPA 考前培训班整理，在 整理过程中参考了其它资料，在此予以感谢。重申本资料非商业目的， 若有错误之处请告之予以更正。第八章 股利分配第一节 利润分配的内容一、利润分配项目1、盈余公积金。公司分配当年税后利润应当按照 10%的比例提 取法定盈余公积，当盈余公积金累计额达到公司注册资本50%时，可 不再提取。任意盈余公积金的提取由股东大会根据需要决定。2、公益金。公益金按照税后利润的 5%-10%的比例提取形成。3、股利。公司向股东支付股利要在提取盈余公积金、公
2、益金之 后。股份有限公司股利原则上应从累计盈利中分派，无盈利不得支付 股利，即所谓无利不分原则。但若公司用盈余公积金抵补亏损以后 为维护其股票信誉，经股东大会特别决议，也可用盈余公积金支付股 利，支付的股利不能超过股票面值的 6%， 留存的法定盈余公积金不 得低于注册资本的 25%。二、利润分配程序1、计算可供分配的利润。将本年利润（亏损）与年初未分配利 润（或未弥补亏损）合并，计算出可供分配利润。如果可供分配利润 为负数，则不能进行后续分配。2、计提法定盈余公积金。按抵减年初累计亏损后的本年净利润 计提法定盈余公积金。3、计提公益金。4、计提任意盈余公积金。5、向股东支付股利。公司股东会或董
3、事会违反上述利润分配顺序，在抵补亏损和提取 法定盈余公积金、公益金之前向股东分配利润的，必须将违反规定发 放的利润退还公司。第二节 股利支付程序与方式一、股利支付的程序：1、股利宣告日即公司董事会将股利支付情况予以公告的日期。2、股权登记日即有权领取股利的股东资格登记截止日期。3、股利支付日即向股东发放股利的日期。二、股利支付的方式1、现金股利 现金股利是以现金支付的股利，它是股利支付的主要方式。公司 支付现金股利除了要有累计盈余外，还要有足够的现金。2、财产股利 财产股利是以现金以外的资产支付的股利，主要是以公司所拥有的其他企业的有价证券，如债券、股票作为股利支付给股东。3、负债股利 负债股
4、利是公司以负债支付的股利，通常以公司的应付票据支付给股东，不得已情况下也有发行公司债券抵付股利的。财产股利和负债股利实际上是现金股利的替代。这两种股利方式 目前在我国公司实务中很少使用，但并非法律所禁止。4、股票股利 股票股利是公司以增发的股票作为股利的支付方式。第三节 股利分配政策和内部筹资 一、影响股利分配政策的因素（一）、 影响股利分配的因素 根据股利相关论，影响股利分配的因素有：1、法律限制：资本保全、企业积累、净利润、超额累计利润。2、经济限制：稳定的收入和避税、控制权的稀释。3、财务限制：盈余的稳定性、资产的流动性、举债能力、投资 机会、资本成本、债务需要。4、其他限制：债务合同约
5、束、通货膨胀。 （二）、股利分配政策的选择与评价：1、剩余股利政策：是指在公司有着良好的投资机会时，根据一定的目标资本结 构，测算出投资所需的权益资本，先从盈余当中留用，然后将剩余的 盈余作为股利予以分配。特点：采用剩余股利政策的根本理由在于保 持理想的资本结构，使综合资金成本最低。2、固定或持续增长的股利政策：将每年发放的股利固定在一个固定的水平上并在较长的时期内 不变，只有当公司认为未来盈余将会显著地、不可逆转地增长时，才 提高年度的股利发放额。优点：稳定的股利向市场传递公司正常发展的信息，有利于 树立公司良好的形象，增强投资者对公司的信心，稳定股票的价格。 有利于投资者安排股利收入和支出
6、。缺点：在于股利支付与盈余脱节，同时不能像剩余股利政策那样 保持较低的资金成本。3、固定股利支付率政策：该政策是公司确定一个股利占盈余的比率，长期按此比率支付股 利的政策。 采用本政策的理由是，这样做能使股利与公司盈余紧密 地配合，以体现多盈多分，少盈少分，无盈不分的原则。但是，这种 政策下各年的股利变动较大，极易造成公司不稳定的感觉，对稳定股 票价格不利。4、低正常股利加额外股利政策： 该股利政策是公司一般情况下每年只支付一个固定的、数额较低 的股利；在盈余较多的年份，再根据实际情况向股东发放额外股利。 但额外股利并不固定化，不意味着公司永久地提高了规定的股利率。 采用该政策的理由是：具有较
7、大灵活性；使一些依靠股利度日的股东 每年至少可以得到虽然较低但比较稳定的股利收入，从而吸引住这部 分股东。第四节 股票股利和股票分割一、 股票股利1、发放股票股利后对账面上股东权益、对每股盈余和每股市价的影 响。发放股票股利，不会对公司股东权益总额产生影响，但会发生资金在 各股东权益项目间的再分配。发放股票股利后，若盈利总额不变，会 由于普通股股数增加而引起每股盈余和每股市价下降；但又由于股东 所持股份的比例不变，每位股东所持股票的市场价值总额仍保持不 变。2、发放股票股利对股东和公司的意义。 对股东而言，股票股利的意义： 第一，如果公司在发放股票股利后同时发放现金股利，股东会因 所持股数的增
8、加而得到更多的现金。第二，事实上，有时公司发放股票股利后其股价并不成比例下降， 这可使股东得到股票价值相对上升的好处。第三，发放股票股利通常由成长中的公司所为，因此投资者往往 认为发放股票股利预示着公司将有较大发展，盈余将大幅度增长，足 以抵消增发股票带来的消极影响。这种心理会稳定住股价甚至反致略 有上升。第四，在股东需要现金时，还可以将分得的股票出售，有些国家 税法规定出售股票所需交纳的资本利得 （价值增值部分 ）税率比收到 现金股利所需交纳的所得税率低，这使得股东可以从中获得纳税上的 好处。对公司而言，股票股利的意义：第一，发放股票股利可使股东分享公司的盈余无须分配现金，这 使公司留存了大
9、量现金，便于进行再投资，有利于公司长期发展。第二，在盈余和现金股利不变的情况下，发放股票股利可以降低 每股价格，从而吸引更多的投资者。第三，发放股票股利往往会向社会传递公司将会继续发展的信 息，从而提高投资者对公司的信心，在一定程度上稳定股票价格。但 在某些情况下，发放股票股利也会被认为是公司资金周转不灵的征 兆，从而降低投资者对公司的信心，加强股价的下跌。第四，发放股票股利的费用比发放现金股利的费用大，会增加公 司的负担。二、股票分割（一） 、股票分割的含义与目的1、股票的分割是指将面额较高的股票交换成面额较低的股票行 为。会使发行在外的股数增加，使得每股面额降低，每股盈余下降； 但公司价值
10、不变，股东权益总额、权益各项目及其相互之间的比例不 会改变。2、只要股票分割后每股现金股利的下降幅度小于股票分割幅度， 股东仍能多获得现金股利。股票的分割向社会传播的有利信息和降低 了的股价，可能导致购买股票的人增加，反使其价格上升，进而增加 股东财富。3、一般来说，只有在公司股价剧涨而且预期难以下降时，才采 用股票分割的办法降低股价；而在公司股价上涨幅度不大时，往往通 过发放股票股利将股价维持在理想的范围之内。4、如果公司认为自己的股票价格过低，为了提高股票价格，会 采取反分割的措施。例题 1、某公司 2002年年末资产总额 2000万元，权益乘数为2，其 权益资本包括普通股和留存收益，每股
11、净资产为10 元，负债的年平 均利率为 10。该公司 2003 年年初未分配利润为-258 万元（超过税 法规定的税前弥补期限），当年实现营业收入 4000 万元，固定经营成 本 700 万元，变动成本率 60 ，所得税率 33 。该公司按 10和 5 提取法定盈余公积金和法定公益金。要求根据以上资料：（1）计算该公司 2002年末的普通股股数和年末权益资本；（2）假设负债总额和普通股股数保持2002 年的水平不变，计算该公 司 2003 年的税后利润、和每股收益；（3）结合（2），如果该公司 2003 年采取固定股利政策（每股股利 1 元）,计算该公司本年度提取的盈余公积和发放的股利额。（4
12、）如果该公司 2003 年采取剩余股利政策 ,计划下年度追加投资 4000 万元,继续保持 2002 年的资本结构不变,则该公司 2003 年是否 可以给股东派发股利 ? 下年度追加投资所需股权资金通过增发普通 股或优先股来解决 ,普通股的每股价格为 10 元,优先股的股息率为 12%,追加投资后假设负债的平均利率下降为8%,普通股的资本成本保 持 53.6% 不变。计算追加筹资后的每股收益无差别点、追加筹资后的 加权平均资本成本和两种追加筹资方式的财务杠杆系数（在每股收益 无差别点时的加权平均资本成本和财务杠杆系数）。答案（1）根据权益乘数得资产负债率为 50权益资本=2000 x 50 %
13、=1000 （万元）普通股股数=1000/10=100（万股）（2）年税后利润二4000 （ 1-60 %）-700-1000 x 10 % （ 1-33%）=536 （万元）每股收益=536/100=5.36(元)(3 )法定盈余公积金(536-258 ) x 10%=27.8 (万元)公益金(536-258 )x 5 %=13.9 (万元)发放的股利额=100 x 1=100 (万元)(4)追加投资所需权益资本=4000 x 50 %=2000 (万元) 536-2000=-1464(万元)所以，该公司当年不可以给股东派发股利。 计算每股收益无差别点的息税前利润:(EBIT - 3000
14、x 8%)(1 - 33%) _ (EBIT - 3000 x 8%)(1 - 33%) -1464 x 12%100 +1464/10-10求得:EBIT=681.3 (万元) 计算财务杠杆系数:1) 发行普通股:财务杠杆系数=EBIT/(EBIT-I)=681.3/(681.3-3000 x 8%)=1.542) 发行优先股:财务杠杆系 数 =EBIT/EBIT-I-D/(1-T)=681.3/681.3-3000x8%-1464x12%/(1-33%)=3.8 追加筹资后的加权平均资本成本:1)发行普通股:加权平均资本成本=3000x 53.6% +3000x 8%(1 - 33%)20
15、00+40002000+4000或=50% x 53.6%+50% x 8%(1-33%)=29.48%2)发行优先股1000 + (2000 -1464)2000 + 4000x 53.6% +200 x 8%(1 - 33%14642000 + 4000x12%=19.33%例题 2、某公司年终利润分配前的股东权益项目资料如下：股本一普通股（每股面值2元，200万股）400万元资本公积金160万元未分配利润840万元所有者权益合计1400万元公司股票的每股现行市价为35 元。要求：计算回答下述3 个互不关联的问题（1）计划按每10 股送 1股的方案发放股票股利，并按发放股票 股利后的股数派发每股现金股利0.2 元，股票股利的金额按现行市价 计算。计算完成这一分配方案后的股东权益各项目数额。答案：发放股票股利后的普通股数=200 x（ 1+10%）=220 （万股） 发放股票股利后的普通股本=2 x 220=440 （万元） 发放股票股利后的资本公积金=160+（ 35-2）x 20=820（万元） 现金股利=0.2 x 220=44 （万元）利润分配后的未分配利润=8
