《申银万国_2014-02-28_“客厅争夺战”系列报告之七：智能家居——从概念到落地,谁先受益？谁最受益？》由会员分享，可在线阅读，更多相关《申银万国_2014-02-28_“客厅争夺战”系列报告之七：智能家居——从概念到落地,谁先受益？谁最受益？（28页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、申万研究智能家居：从概念到落地，谁先受益？谁最受益？ “客厅争夺战”系列报告之七投资要点：z 行业之变：从 1.0 到 2.0，智能家居从概念到落地的临界点来临。 我们认为智能家居正逐步从以“自动化”为核心的 1.0 过渡到以“智能化”和“数据反馈”为核心的 2.0 版本。Google 收购 Nest 通过从新定义智能家居引爆了行业热度，但更深层次，我们分析智能家居的三大发展瓶颈后认为现在是行业“从概念到落地”的临界期：（1）移动互联网的发展和用户互联网意识的觉醒（2）智能创新单品与互联网企业的介入使得智能家居的总体成本（包括购买、安装、使用和售后）开始快速下降。（3）互联互通的外部环境（速度
2、、成本、标准）已大幅改善。z 技术路径之争：开放性、使用成本、稳定性是关键。 我们对智能家居技术路径之争有以下四个趋势判断：（1）三种技术路径一定程度上仍会共存，但发展空间上无线电力载波有线（2）具体到细分技术上，我们综合评估后更看好 Zigbee 与 WiFi,其次是 PLC 与 Z-wave（3）融合多模会受欢迎（4）长期来看，家庭网关类的产品有望作为融合交互平台打破技术标准之争。z 商业模式：“硬件+软件+数据服务”的竞合。智能家居商业模式未成熟，但我们针对产业链硬件、软件、数据服务三环节分析后，认为这一行业的参与者主要有以下几种商业模式（1）明星产品+对应衍生应用”形成闭环（如Nest
3、） ;（2） 打造平台级应用掌握用户粘性(如腾讯); (3) B2B 系统集成 + B2C产品销售（如 Control4） ;(4) 智能化提升产品附加值和换代需求 (如海尔)。我们认为前两种商业模式比较适合互联网基因重的公司，后两种商业模式见效快，较适合硬件属性重的公司。z 有关行业发展趋势的 7 个观点及对投资的借鉴指引： （1）技术晋级：从控制功能人工智能（2）互联网公司是真正的赢家，但由于产品分散化与应用 Local 化不会“赢者通吃”，创新型中小公司机会很多（3）“合分合”发展趋势中，未来 3 年是分的阶段，应重视小家电（4）安防是导入期刚需重点，基础环境（能源、照明、水&空气等）管
4、理附加值高（5）云计算能力是竞争核心，路由器比机顶盒更有可能成为智能家居核心设备（6）不要忽视传统集成市场的渠道（7）生物识别或在智能家居的信息安全中大放异彩。关于上述 7 个观点对投资的借鉴指引，请详见正文。z 投资策略：弹性优先于确定性。因智能家居业务刚起步，各上市公司大都为转型介入此行业，因此市场空间、产业链地位、战略等定性属性要比短期业绩贡献更重要，主要投资策略观点为：（1）外延并购是智能家居行业 14 年最重要的投资逻辑之一，特别是核心零部件厂商的产业链延伸动力（2）行业受益次序依此是“硬件集成数据服务”，持续性与空间依此是“数据服务集成硬件，优先看好弹性最大的核心零部件厂商（特别是
5、能“傍大款”的），中期看好系统集成厂商，长期看好数据应用服务商；（3）细分行业上重点看好智能控制器、传感器和系统集成（4）具体标的上，首推四个硬件领域的小市值激进组合：汉威电子、和晶科技、光一科技、邦讯技术（其中汉威电子和邦讯技术是我们 13 年 12 月份深度报告从智能路由器看家庭互联网中的首推公司，暂停牌中，继续看好），并同时建议关注四个确定性更强但弹性略低的组合：数码视讯、东软载波、达实智能、安居宝。目 录1 智能家居：从概念到落地的临界点到来 . 41.1 概述：从 1.0 到 2.0.41.2 国内外发展现状：发展期与成长初期 .61.3 过往发展瓶颈.81.4 为什么临界点即将到来
6、？ .91.5 规模及前景：下一个万亿市场.102 技术路径与生态圈 . 122.1 技术路径之争.132.2 技术趋势及判断 .162.3 产业链：硬件+软件+数据服务 .183 商业模式： . 203.1 模式一： “明星产品+对应衍生应用”形成闭环 .203.2 模式二：打造平台级应用掌握用户粘性 .223.3 模式三： B2B 系统集成 + B2C 产品销售 .233.4 模式四：智能化提升产品附加值和换代需求 .244 有关行业发展趋势的 7 个观点 .5 投资策略： .5.1 核心投资逻辑及重点细分子领域 .5.2 重点推荐公司 .图表目录图 1：传统智能家居以自动化为核心，大都可
7、以分为多个子系统. 4图 2：新型智能家居以“数据反馈”为核心 . 5图 3：智能家居既是互联网的外延，也是智慧城市的重要落脚点. 5图 4：智能家居起步较早，但过去接受度并不高 . 6图 5：欧美国家智能家居已步入快速发展期 . 7图 6：国内智能家居尚处发展初期 . 8图 7：智能家居关注度曲线与移动互联网非常吻合 . 9图 8：美国智能手机渗透率 2013Q3 超过 50% . 9图 9：大陆智能手机已占新增手机出货量绝大多数 . 9图 10：智能单品时代互联网企业的介入对智能家居产业链影响. 10图 11： 2020 年智慧家电年渗透率. 11图 12：人一天时间分配及对应应用 . 12图 13： 2013 年中国游戏产业产值 . 12图 14：各终端产品的数量级及时间 . 12图 15：总线技术系统示意图 . 13图 16：智能家居无线技术路径示意图 . 14图 17：电力载波技术应用示意图 . 16图 18：家庭网关类产品有望打破技术标准之争 . 18图 19：智能家居产业链 . 19图 20：数据服务类智能家居产品产业链 . 19图 21： Nest 首款产品-恒温器. 20图 22： Nest 烟雾报警器 . 20图 23：用户原有用电的时间分布 . 21图 24：接受电厂议价后的用电分布 .
