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1、有关企业资产证券化的监管现实状况和信息披露 论文摘要本文从监管法规和信息披露等方面剖析了中国企业资产证券化的现实状况,分别对于资产证券化的开展现实状况和相关监管法规进行了剖析，最终从监管和信息披露的角度，分析了中国企业资产的监管和信息披露等很多问题。论文关键词企业资产证券化；监管；信息披露一、资产证券化业务的开展现实状况和相关监管法律法规截止到2021年5月底，中国资产证券化产品，累计发行规模为478.01亿元，涵盖了银行、电信、交通、电力、地产等很多行业。产品期限从0.18年到5.34年不等，其收益率也从2.29%到5%各异。从产品占比上看，以专题资产管理计划模式进行操作的企业资产证券化所占
2、百分比最大，其发行规模为263.45亿元，占到总规模的55.11%，其次是信贷资产证券化产品，占到27.04%，不良资产证券化产品占13.91%，另外还有占比较小的离岸资产证券化产品、准REITs产品和准ABS信托产品。对于新长宁集团来说，能够采取的资产证券化形式基础上是以专题资产管理计划模式进行操作的企业资产证券化。自2021年以来，刚刚起步的资产证券化业务发展缓慢，这其中的关键原因有以下几点：首先，在美国爆发的次债危机引发了蔓延至全世界的金融危机，这其中的“罪魁祸首”之一就是以银行次级按揭贷款为基础资产发行的资产证券化产品，以莱曼弟兄为代表的投资银行和对冲基金等金融机构过去大量购置了这类产
3、品并从中取得了高额的利润，不过美国房地产市场在2021年的下落和利率的走高产生了大量的次级按揭贷款坏账，而这其中的损失关键由购置了资产证券化产品的金融机构负担，造成了很多大型投行的巨额亏损甚至破产。受之影响，全世界的资产证券化市场全部受到了沉重打击，在2021年资产证券化的全盛时期，美国发行在外的资产支持证券总额达成8万亿美元，仅次于国债成为了最大的债券品种。不过这两年市场大幅度的萎缩。受之影响，中国的资产证券化业务也受到了很大的打击。人民银行自2021年以来前后12次升息，其中自2021年升息2次，2021年升息6次，这全部大幅度的增加了企业债券的融资成本。这也从负面影响了资产证券化市场的发
4、展。中国证监会激励证券企业对五类基础资产进行证券化。第一，水电气资产，包含电厂及电、自来水厂、污水处理厂、燃气企业等；第二，路桥收费和公共基础设施，包含高速公路、铁路机场、港口、大型公交企业等；第三，市政工程尤其是正在回款期的BT项目，关键指由开发商垫资建设市政项目，建成后移交至政府，政府分期回款给开发商，开发商以对政府的应收回款做基础资产；第四，商业物业的租赁，但没有或极少有协议的酒店和高级公寓除外；第五，企业大型设备租赁、含有大额应收账款的企业、金融资产租赁等。依据企业资产证券化试点工作指导征求意见稿，政府将激励资产证券化市场规模化发展，许可个人投资者参加。最近，监管层推行企业资产证券化试
5、点的脚步显著加紧，这意味着停滞已久的资产证券化业务马上再次开闸。该征求意见稿对资产证券化产品的管理者提出更严格的风险控制要求。和以前业内讨论的旧版征求意见稿相比，新的企业资产证券化试点工作指导征求意见稿，明确了计划管理人的职责，对证券企业的职责、宗旨、移交、风险方面均进行了具体的要求。依据新版征求意见稿，计划管理人必需推行七项职责：发行受益凭证，设置专题计划；为受益凭证持有些人的利益，受让、管理专题计划资产；根据约定向受益凭证持有些人分配收益；根据约定召集受益凭证持有些人大会；推行信息披露义务；聘任专题计划的托管人、基础资产服务机构及其它为证券化业务提供服务的机构；法律、行政法规、证监会要求及
6、计划说明书约定的其它职责。征求意见稿还对基础资产进行了明确的规范企业资产证券化的基础资产能够为债权类资产或收益权类资产；能够是单项财产权利，也能够是同一类型多项财产权利组成的资产组合；基础资产的收益能够于基础设施收入、交通运输收费收入、租赁收入、应收账款等。从征求意见稿对投资者的要求来看，该市场关键针对机构投资者，但也不排除个人投资者。资产证券化产品最低认购金额为100万元。而以前该市场并未对自然人开放，也没有对认购设置较高门槛。 和以前的只有创新类券商才能够开展此项业务不一样的是，未来大部分券商全部有机会开展此项业务，而个人投资者也能够投资券商推出的资产证券化产品。企业资产证券化业务试点工作
7、指导（征求意见稿）要求，受益凭证的收益率和发行价格，能够由计划管理人以市场询价等方法确定；同一计划中相同种类、期限的受益凭证，收益率和发行价格应该相同。而同一专题计划，能够依据不一样风险程度及收益分配次序，发行不一样种类的受益凭证。依据征求意见稿，受益凭证能够经过担保等方法提升信用等级。提供确保的担保人为金融机构的，应该取得我国资信评级机构最近一年AA级或相当于AA级及以上的主体信用评级。提供确保的担保人为非金融机构的，评级机构应对其进行主体评级，未取得我国资信评级机构AA级或AA级以上评级的，不得作为担保人。证券企业办理资产证券化业务时，应该设置专题计划，并担任计划管理人。专题计划资产为信托
8、财产，专题计划财产独立于原始权益人、计划管理人、托管人、受益凭证持有些人、基础资产服务机构及其它为资产证券化业务提供服务机构的固有财产。征求意见稿明确要求，企业资产证券化是指证券企业面向境内投资者发行资产支持受益凭证，以管理人身份提议设置专题资产管理计划，根据约定用募集资金购置原始权益人能够产生稳定现金流的基础资产，将该资产的收益分配给受益凭证持有些人的专题资产管理活动。二、监管和信息披露依据企业资产证券化业务试点工作指导（征求意见稿），证监会及其派出机构有权对证券企业办理资产证券化业务的情况，对原始权益人（新长宁集团）、推广机构、托管人、基础资产服务机构及其它为资产证券化业务提供服务的机构和
9、资产证券化业务相关的部门和场所，进行现场检验。证监会及其派出机构还能够查阅、复制和资产证券化业务相关的文件、资料，对可能被转移、隐匿或毁损的文件、资料、电子设备给予封存；约谈证券企业的董事、监事、高级管理人员和工作人员，要求其对相关事项作出说明；要求计划管理人、原始权益人、推广机构、托管人、基础资产服务机构及其它为资产证券化业务提供服务的机构就相关事项作出说明、在指定时限内提供相关业务资料、信息。依据人民银行制订颁布的资产支持证券信息披露规则。在发生可能对资产支持证券投资价值有实质性影响的暂时性重大事件时，受托机构（证券企业）应在事发后的三个工作日内向同业中心和中央结算企业提交信息披露材料，并
10、向人民银行汇报。重大事件关键包含以下事项：（一）发生或预期将发生受托机构不能按时兑付资产支持证券本息等影响投资者利益的事项；（二）受托机构和证券化服务机构发生影响资产支持证券投资价值的违法、违规或违约事件；（三）资产支持证券第三方担保人主体发生变更；（四）资产支持证券的信用评级发生改变。工作指导第四章“信息披露”要求，计划管理人应该指定一名信息披露联络人，负责专题计划的信息披露。计划管理人应该根据本指导的要求及计划说明书的约定，推行定时披露、暂时披露等信息披露义务。定时信息披露应该包含下列内容：自专题计划设置日起，每三个月披露最近三个月的资产管理汇报及托管汇报，每十二个月披露年度管理汇报、托管汇报、信用评级汇报；受益凭证每次收益分配前，披露收益分配汇报；计划终止时，披露清算汇报等。计划存续期间基础资产发生超出受益凭证未偿本金余额5%以上，或当期分配金额10%以上的重大损失；基础资产包括法律纠纷或担保等重大或有负债，可能影响受益凭证本息按时足额偿付；基础资产现金流预期发生重大改变等情形时，应该进行暂时信息披露。计划管理人应该确保受益凭证持有些人能够根据计划说明书约定的时间和方法，查阅披露的信息资料。
