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1、幻灯片1第四章 产品市场与货币市场的 一般均衡（IS-LM模型）l 重点提示：l 国民收入中投资对国民产出的作用及其决定。l 货币的供应与需求。l 两个市场均衡收入与利率的决定。l “希克斯汉森模型”。l 注意：本章开始将利率放开作为一种变量l （假设价格水平不变）幻灯片2 第一节 投资的决定（1）投资是内生变量（2）投资指资本的形成，即社会实际资本（净投资）的增长 式中：D重置投资； I净投资； I总投资。一、实际利率与投资 投资取决于预期利润率与利率，以及风险 预期利润率利率，投资 预期利润率利率，不投资 实际利率=名义利率通货膨胀率幻灯片3l 预期利润率既定下，利率提高，利息多，借贷成本
2、高，公司投资成本高，投资减少；l 利率减少，利息低，借贷成本低，公司投资成本低，投资增长。l 即：投资是利率的减函数。利息是公司投资的成本（自有资金的利息是投资的机会成本）幻灯片4投资需求曲线 i=1250-250r利率（%）1O23425050075010001250ri投资的边际效率曲线资本的边际效率（MEC)幻灯片5二、资本边际效率（MEC）及曲线 资本边际效率是一种贴现率，这种贴现率正好使一项资本品有效期内各预期收益的贴现之和等于这项资本品的供应价格或重置成本。 资本边际效率递减规律是凯恩斯的第二个基本心理规律。幻灯片6R1=R0（1+r）R2=R1（1+r）=R0（1+r）2R3=R
3、2（1+r）=R0（1+r）3Rn=R0（1+r）n把将来的价值转换成目前的价值称为贴现，所使用的利率称为“贴现率”资本报废价值幻灯片7举例：l 假定某公司投资30000美元购买一台机器，这台机器的使用年限是3年，3年后所有耗损没有报废价值。再假定把人工、原材料等成本扣除后，各年的预期收益分别是11000美元、12100美元、13310美元，三年合计36410美元。l 如果贴现率是10%，那么将来3年的所有收益转换成目前的价值正好为30000美元，即：幻灯片8l 由于这一贴现率（10%）使3年的所有预期收益36410美元的现值30000美元正好等于这项资本品（1台机器）的供应价格（30000美
4、元），因此，这个10%的贴现率就是资本边际效率，它表白一种投资项目的预期收益率，故资本边际效率亦即该投资的预期利润率。幻灯片9MEIMECi0i0r投资量（万美元）资本边际效率（%）1086420100200300400某公司可供选择的投资项目资本边际效率曲线和投资边际效率曲线A:100;B:50;C:150;D:100r0r1幻灯片10 三、投资边际效率曲线 MEC不能代表公司的投资需求曲线由于：利率下降，投资增长，资本品价格上涨。预期收益不变时，r下降。由于R（资本品供应价格）上升，而被缩小的r数值被称为投资的边际效率（MEI)相似的预期收益下，投资的边际效率（r1）不不小于资本的边际效率
5、(r0)。如图：投资边际效率曲线较陡，表达投资与利率之间反方向的关系。幻灯片11四、投资收益与投资l 预期收益，即一种投资项目在将来各个时期估计可得到的收益。l 影响预期收益的因素：l （1）对投资项目的产出的需求预期l 如果市场需求将来会增长，会增长投资l （2）产品成本（特别工资成本）l 劳动密集型产品：工资成本上升，减少投资l 机器替代工人的投资项目，工资上升，投资增长l 一般，工资上升，投资增长幻灯片12投资税抵免l 政府鼓励公司投资，采用投资税抵免l 政府规定，投资的厂商可从她的所得税单中扣除其投资总值的一定比例。l 投资税抵免政策对投资的影响取决于：l 若政策是临时的，效果是临时的
6、l 若政策是长期的，效果很大幻灯片13五、风险与投资l 投资目前l 收益将来，将来的成果不拟定风险l 投资具有风险，高投资收益随着高投资风险。l 若收益局限性补偿风险带来的损失，公司就不乐意投资。l 繁华时，公司看好将来，投资风险小l 衰退时，公司悲观，投资风险大幻灯片14六、托宾的“q”说股票市场价格会影响公司投资的理论。q1,新建公司比买旧公司便宜，会有新投资即，q较高，投资需求较大，相反则较小结论：股票价格上升，投资增长幻灯片15l 第二节 IS曲线l 产品市场的均衡，是指产品市场上总供应与总需求相等。l 三部门：c+i+g=c+s+t; i+g=s+tl 二部门：c+i=c+s; i=
7、sl 反映利率和收入间互相关系的曲线。即i=s，这条线称为IS曲线。幻灯片16幻灯片17r4当产品市场实现均衡时，即i=s时，表达国民收入和利息率反方向变动关系的曲线。向右下方倾斜。3IS21y0500100015002500（亿美元）IS曲线幻灯片181023401324rryiissy0025025075075050050010001000125012502505007501000125025050075010001250500250015001000（3）储蓄函数（2）投资储蓄均衡（4）产品市场均衡（1）投资需求i=ss=y-c(y)s=-500+0.5yISi(r)=y-c(y)i=i
8、(r)i=1250-250rIS曲线推导图2500幻灯片19幻灯片20l IS曲线的斜率取决于d，t。l (1)d是投资需求对于利率变动的反映限度，d越大，投资对利率越敏感，IS曲线的斜率的绝对值越小，即IS越平坦。l (2)是MPC，越大，IS曲线的斜率绝对值越小，或MPS越小，IS曲线的斜率绝对值越小,即IS越平坦。l (3)t越小，IS曲线越平坦；t越大，IS曲线越陡峭。幻灯片21三、IS曲线的移动l （1）投资需求变动：投资需求增长，投资需求曲线向右上移动，IS曲线向右上移动。投资需求减少，投资需求曲线左下移动，IS曲线向左下移动。幻灯片2200rryiissy00（3）储蓄函数（2）
9、投资储蓄均衡（4）IS曲线（1）投资需求IS1i1i2IS2投资需求变动使IS曲线移动幻灯片23l （2）储蓄函数变动：储蓄增长，S曲线向左上方移动，IS曲线向左下方移动；储蓄减少，S曲线向右下方移动，IS曲线向右上方移动。l 或者说，消费函数变动：消费增长，IS曲线向右上方移动；消费减少，IS曲线向左下方移动。l 如图：幻灯片2400rryiissy00（3）储蓄函数（2）投资储蓄均衡（4）IS曲线（1）投资需求IS1iS2IS2S1储蓄变动使IS曲线移动幻灯片25l （3）政府购买支出变动：增长，IS曲线向右移动，移动幅度取决于政府支出增量和政府购买支出乘数大小，即均衡收入增长量：y=kg
10、g。反之，IS曲线向左移动。l （4）政府税收变动：增长，IS曲线向左移动；减少，IS曲线向右移动。移动幅度为： y=ktT幻灯片26l 政府支出增长或减少时，国民收入增长或减少量为：l 即IS曲线右移或左移：l 税收增长或减少时，国民收入减少或增长量为:l 即IS曲线左移或右移：幻灯片27l 总结：l 增长政府支出或减税膨胀（扩张）性财政政策，IS曲线向右上方移动。l 减少政府支出或增税紧缩性财政政策，IS曲线向左上方移动。幻灯片28四、产品市场的失衡及其调节IS,供不应求，r不变，Y增长；IS,供过于求，r不变，Y减少。 AIS D r0y0y1 产品市场的失衡r1幻灯片29l 第三节 利
11、率的决定l 一、利率决定于货币的需求和供应l 古典：投资与储蓄相等时，决定利率；l 凯恩斯：否认古典的观点，觉得利率由货币的供应量和对货币的需求量所决定。l 货币的实际供应量是一种外生变量。l 二、货币需求动机l 货币的需求：人们在不同条件下出于多种考虑对持有货币的需要。l 财富的持有形式可以以持有货币的形式。l 持有货币的机会成本是利息。l 凯恩斯觉得，人们损败北息持有货币，重要有三个动机：幻灯片30l （1）交易动机：l 为了进行正常的交易活动而需要货币。出于交易动机的货币需求量重要取决于收入。l （2）谨慎动机或避免动机：l 为避免意外支出而持有货币的动机。这一货币需求量大体上和收入成正
12、比。l 交易动机和避免动机的货币需求量与收入的关系可表达为：L1=L1（y）=kyl （3）投机动机：l 为了抓住购买有价证券的机会而持有货币的动机。l 债券价格=债券收益/利率（P=R/r）l 预期债券价格上涨，买进债券，l 预期债券价格下降（即利率上升），卖出债券，持有货币投机需求l 投机性货币需求量与利率的关系可表达为： l L2=L2（r）=A-hr幻灯片31L1Y00r0L2rL1=kYL2=-hr交易和避免动机的货币需求量投机性动机货币需求量凯恩斯陷阱（或流动性陷阱）幻灯片32三、流动偏好陷阱l 当利率极高时，投机性货币需求为零。由于人们觉得利率不也许再上升了，即有价证券价格不也许再下降了，所持有的货币所有购买有价证券。l 当利率极低时，人们觉得利率不也许再下降了，即有价证券价格不也许再上升了，所持有的有价证券所有换成货币。人们不管有多少货币都乐意持在手中，这称为“凯恩斯陷阱”或“流动偏好陷阱”。
