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1、一、公司简介本公司作为白酒行业龙 头企业，是白酒行业内少数兼具浓香、酱香、兼香型白酒 规模化生产及果酒产品生产能力的大型白酒企业。 报告期内本公司主要从事白酒生产 和销售，主营业务未发生变化。公司主要产品为五粮液酒，是我国浓香 型白酒的典型 代表， 根据生产工艺公司开发了畅销市场的高中低价位系列酒产品， 延伸了产品链。 公 司主 导产品“五粮液”远销数十个国家和地区，在中外消费者中享有很高的声誉。2015 年，由睿富全球排行榜资讯集团有限公司和北京名牌资产评估有限公司联合 评选出的“ 2015（第 21 届）中国品牌价值 100 强”在北京揭晓，五粮液以 761.26 亿元 的品牌价值再次蝉联
2、第 21 届“中国最有价 值品牌”榜单第三名，连续 21 年保持白酒 制造行业第一，始终保持行业的领先地位。五粮液从地方性企业发展为世界知名大企业、 从地方性品牌到享誉全球的世界品牌， 在激烈的市场竞 争中不断发展， 公司在品牌影响力、 自然环境、 生产工艺、 产品质量、 科研水平、人才队伍、营销网络等 方面的核心竞争力优势明显，铸就了公司独特的核 心竞争力。公司由 20 世纪 80 年代初 3000 多吨的生产能力到现在数十万吨的生产能力，实现 了生产规模质与量的飞跃， 成为世界最大的酿酒生产基地。 目前， 公司拥有全国最大的 窖房和世界最大的酿酒车间，拥有数万口 上至六百余年下至几十年不等
3、年代的地穴式 发酵窖池，同时还拥有行业领先的包装生产线及专业、先进的 质量分析检测仪器，有 力地保障了公司产品质量的稳步提升。二、 行业现状分析1. 面临挑战 近年来，随着三公禁令、宏观经济下行、行业生存空间挤压等多重原因，高 端酒价格也随之大跌。 2015 年，全球经济继续低迷，国内经济持续下行，经济 结构调整，内需不振，白酒行业的内外部环境依然严峻。 2015 年度，全国白酒 制造业主营业务收入 5,559 亿元，较上年 5,283 亿 元增长 5.22%；白酒产量 1,313 万千升，较上年 1,249 万千升增长 5.07%（其中：四川省白酒产量 371 万千升， 较上年 350 万千
4、升增长 5.98%）；白酒制造业实现利税总额 1,279 亿元，较上年 1,231 亿元增长 3.93%，利税 总额中利润总额为 727 亿元，较上年 704 亿元增长 3.29%。（数据来源于中国轻工业联合会、中国轻工业信息中心全国酿酒行业信息行业册）。对比白酒制造业发展状况，五粮液公司经营状况与白酒制造业 发展基本一致。2016 年，国内外经济形势预计将会更加严峻， 白酒行业产能严重过剩， 去库 存、去产能的压力加大， 市场竞争将更趋白热化。1、规模趋于稳定，行业整合成为趋势国家白酒产业“十二五”规划的产量目标提早四年在 2011 年已实现， 白酒产能持续增长，行业面临严重的产能过剩。但随
5、着宏观经济形势的变化 及行业的深度调整，政府和部分企业已经认识到行业现状，一方面控制产能 再扩张，另一方面积极转变增长方式，由过去的扩容式增长开始转入挤压式 增长。行业内优质产能淘汰劣质产能的趋势已开始显现，行业开始进入品牌 影响力、产品质量、营销水平、创新能力的全面竞争时代，行业内生产企业 之间、流通企业之间、生产与流通企业之间的大规模整合潮流形成，加之业 外资本的流入，行业竞争加剧，行业内整合进一步加速。2、消费结构调整，消费升级转型趋势进一步加速随着行业深度调整持 续，消费回归理性，高端产品价格已逐步回归到合理水平，大众成为高端产 品消费的主力。 大众消费的兴起带动行业从过去单纯依靠高端
6、产品增长转为 布局全价位产品线，中低端产品市场竞争更加激烈。从长远来看，这将促使 整个行业的竞争格局、产品结构、渠道模式等产生连带性的变化。同时，随着大众消费崛起，未来产品价值诉求将更趋平民化，中低端白 酒需求将保持刚性增长， 以大众消费市场为主的中低端白酒市场仍蕴含较为 积极的上升潜力。3、行业增长速度放缓，利润回归理性从 2013 年开始，白酒产销量的增长由高增长开始步入中高速增长，全 行业的增速从以前的年均20%-30%减到10%以内。2014年，白酒行业近十 年来首次出现销售收入增幅低于产量增幅， “量价齐升”的局面已不复存在， 依靠高端白酒价格上行拉动整个行业爆发式增长的时代已经一去
7、不复返， 加 之生产经营成本持续上涨，行业内企业利润普遍呈现下降趋势。4、营销方式多元发展，销售渠道面临重大变革随着互联网的快速发展， “互联网 +”已成为大趋势，以电子商务为代表 的新兴渠道不断成熟壮大，白酒行业传统渠道面临重大挑战，业内企业开始以大数据营销、互联网 思维等为新营销的理念，推动整个行业渠道多元化发展，更加贴近消费者市场。5、年轻消费群体快速崛起，消费需求更加多元 随着保健意识增强、年轻消费群体的成长，健康饮酒成为消费趋势，市场对产品的需求更加个性、多元，多酒种共存于市场争夺消费者，这将进一 步推动整个白酒行业对年轻消费群体消费习惯的深入研究， 开发适应新兴消 费群体的新产品。
8、2、发展机遇（ 1）有效消费需求回升并将进一步扩大。 2015 年末中央提出推进“供 给侧结构性改革”，进一步扩 大有效供给和有效消费需求，国务院专门下发 关于积极发挥新消费引领作用 加快培育形成新供给新动 力的指导意见 ， 坚持积极发挥消费引领作用，以消费升级带动产业升级。预计“十三五”期 间，改善供 给、扩大消费将为企业转型发展提供更加广阔的空间，拥有优 势资源的企业将进一步赢得转型跨越的机遇。（ 2）消费回归传统的机遇。从文化属性看，白酒是文化消费品， “无酒 不成席、无酒不成礼、无酒 不成宴”的消费文化已经深深铭刻在中国人的 心里。伴随中国经济发展带来的中华传统文化的回归，作为 中华传
9、统文化 代表之一的白酒，必将在经济、社会、文化交融中发挥更大的作用。（ 3）国际市场发展机遇。随着“一带一路”战略的实施、 “亚投行”的 成立、人民币纳入SDF篮子，中国开始全面进入“资本走出去的时代”，与 外部国家双边开放程度加深。国际化进程加快将带动诸如白 酒此类具有中 国特色的产品，赢得更多国际消费者的青睐。 “五粮液”品牌世界知名，五 粮液品质行业领 先，是面对外部复杂激烈的竞争环境中保持定力的保障， 更是加快国际化步伐的坚定基石。三、五粮液公司 SWO分析资产负债表垂直分析表单位：兀项目2015年2014年2013年201520142013201审2014变动2014较2013变动流
10、动资产7货币资金26,374,190,180.5122,382,106,584.4825,763,495,274.9550.19%48.23%58.38%1.96%-10.15%结算备付金拆出资金以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产衍生金融资产应收票据8,665,339,281.597,369,422,899.463,625,484,719.4116.49%15.88%8.22%0.61%7.66%应收账款106,953,033.25122,947,745.8875,473,277.190.20%0.26%0.17%-0.06%0.09%预付款项332,130,005.32298,15
11、5,704.17213,651,778.220.63%0.64%0.48%-0.01%0.16%应收保费应收分保账款应收分保合同准备金应收利息398,511,238.65216,399,146.66355,196,983.690.76%0.47%0.80%0.29%-0.34%应收股利其他应收款19,436,307.3419,560,121.1923,332,076.120.04%0.04%0.05%-0.01%-0.01%买入返售金融资产存货8,700,851,179.538,091,488,733.566,885,585,995.3916.56%17.44%15.60%-0.88%1.83
12、%划分为持有待售的资产一年内到期的非流动资产其他流动资产流动资产合计44,597,411,226.1938,500,080,935.4036,942,220,104.9784.87%82.96%83.71%1.91%-0.75%非流动资产：发放贷款及垫款可供出售金融资产1,200,000.001,200,000.001,200,000.000.00%0.00%0.00%0.00%0.00%持有至到期投资长期应收款长期股权投资902,009,462.48867,864,898.54119,377,356.501.72%1.87%0.27%-0.15%1.60%投资性房地产固定资产5,347,54
13、9,946.885,676,482,317.655,882,125,515.1610.18%12.23%13.33%-2.05%-1.10%在建工程554,771,287.60384,533,672.73223,094,343.481.06%0.83%0.51%0.23%0.32%工程物资1,667,017.721,755,346.280.00%0.00%0.00%0.00%0.00%固定资产清理77,252.9223,060,688.900.00%0.00%0.05%0.00%-0.05%生产性生物资产油气资产无形资产411,690,665.45421,573,592.34293,642,157.840.78%0.91%0.67%-0.12%0.24%开发支出商誉1,621,619.531,621,619.531,621,619.530.00%0.00%0.00%0.00%0.00%长期待摊费用88,655,857.0952,451,701.8062,472,496.580.17%0.11%0.14%0.06%-0.03%递延所得税资产639,980,604.65503,061,914.86578,932,509.061.22%1.08%1.31%0.13%-0.23%其他非流动资产非流动资产合计7,949,223,714.327,908,789,717.457,187
