2021年《巴菲特的护城河》读书笔记

《2021年《巴菲特的护城河》读书笔记》由会员分享，可在线阅读，更多相关《2021年《巴菲特的护城河》读书笔记（11页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。

1、2021年巴菲特的护城河读书笔记2021年巴菲特的护城河读书笔记1股票投资这么久，也和很多身边的朋友交流过投资理念，有 大学同学、同事、亲属等等。当我提及价值投资理念的时候，几 乎没有人认同。在我原有预期中，10个人当中起码会有1个会和我产生共 鸣或者认同。结果是：没有一个人。这种结果让我甚是诧异。还 有一部分是看了我的投资理论，结果买起股票来还是用技术分析 或者道听途说。也就是说，真正相信价值投资理论并且付诸实践 的，我身边几乎没有。有的人会说：“啥?炒股赚钱看书有X用？”我不知道是社会的浮躁感染，还是个人的眼光狭隘。诚信在 这个社会中是缺失的，因为人们从来不相信股市是诚信的。人们 不相信报

2、表，不相信企业，不相信股市。这就是现在散户的心态。 大多数人是浮躁的，他们希望快速致富，希望在股市一夜暴富， 从而更不会相信价值投资。因为价值投资是需要时间的积累实现 复利，是需要一生的时间去等待的。现在这个社会，又有多少人 能够愿意去等待和坚守。但是，你要记住，正是大多数人做不到，只有少数人做到的， 才能够得到与众不同的回报。理念的转变和认同是最难的。希望我的和感悟，能够得到 越来越多的人的理解和认同。这也是我坚持写作的动力。1、资产管理公司的转换成本与银行有异曲同工之妙。（客户 从A公司产品转向B公司产品省下的钱，低于进行转换发生的费 用，他们的差额就是转换成本）。例如：你在银行A开户后，

3、一般不愿意换银行。你在某证券 公司开户后，一般不愿意销户后，再去其他公司开户。因为换账 户跑银行花费的时间和精力太多了，一般人不愿意。这就是转换 成本。2、零售商和餐馆商很难为他们的业务设置护城河。总体而 言，消费类公司的转换成本较低。3、识别转换成本并不容易，因为它要求我们深入理解客户 的体验。如果你不是客户，就很难识别转换成本了。4、如果企业能让客户不选择竞争对手的产品或服务，那么 它就拥有自己的转换成本。如果客户无法实现转换，企业不仅可 以收取更高的价格，而且有利于维持高资本回报率。5、转换成本是多种方式的，比如与客户业务的结合、财务 成本和重新培训时间成本等。6、你的开户行就是转换成本

4、最大受益者。2021年巴菲特的护城河读书笔记2巴菲特的护城河第9章发现护城河1、拥有宽护城河比例的行业一般有：软件、媒体、电信、 金融服务、能源、公共设施。2、和硬件企业比，我们更容易在软件公司里发现护城河。3、在一个成本的重要性高于一切的行业里，企业要为自己 挖一条护城河绝非易事，这也是我们很难在工业材料企业中看到 护城河的原因。4、衡量企业盈利能力的最佳方式是什么呢?很简单，我们只 要看看公司创造的利润与投资量的比值即可。花多少钱，能赚多少钱。这是衡量企业好坏的最简单，也是 最关键的指标，即回报率。5、那么，我们又应该怎样来衡量资本的回报率呢?最常见的 三种方式是资产收益率(R0A)、股动

5、权益回报率(R0E)、投资资本 回报率(ROIC)。我经常使用的指标即ROE+负债率。因为ROIC这个数据一般 比较难公开查询到。6、我们可以把15%作为衡量竞争力的临界值一一只要企业 的股东权益(ROE )回报率长期达到或者超过15%，那么，它就可 能比那些低于该临界值的企业拥有护城河。回去查查你的持仓股，看看这家企业的ROE是否超过15%。 这是衡量一家企业是否优秀的非常重要的指标。7、投资资本回报率(ROIC)是投资于企业全部资本实现的报酬率，不考虑资本的是资产还是负债。投资资本回报率越高越好。8、务必牢记：在股票市场上，没有必要面面俱到，因为你 不可能投资于每一种股票。不加思考随波大流

6、，也不考虑行业本 身是否有吸引力，也绝对不是好思路。巴菲特多次说过，只投资自己能力圈之内的企业。能力圈就 是自己懂的那部分，不懂就不做，哪怕企业再好。9、哪些行业在本质上就比其他行业更赚钱，他们就是寻找 护城河的好去处，他们就是你的长期投资资金要去的方向。10、护城河是相对的，而不是绝对的。在一个具有内在吸引 力的行业里，即便是排名第四的公司，其护城河的宽度也很可能 超过激烈竞争行业中的老大。这也是我投资今世缘的理由，虽然今世缘只排名白酒企业的 第7名左右，但这是一个好的行业。第7名意味着有追赶的空间, 而第1名意味着有滑落的风险。巴菲特的护城河第10章一一大老板管理没有我们想象 的那么重要1

7、、从根本上讲，初创企业的投资者应该投资于一种强大的 业务，而不是一个强大的管理团队。就长期而言结构性的竞争优 势比高人一筹的经营决策更为重要。2、当一个名声显赫的管理者对一个以内忧外患而著称的企 业时，剩下的就只能是这个企业的坏名声。3、投资的成功，在很大程度上依赖于我们对时机的把握， 或者说对概率的认识。投资和本质上的区别就是概率，很多时候是听天有命的，而 投资是可以自己选择概率大的下注。如果企业未来大概率能赚 钱，那就下注吧。4、与可能出类拔萃的CEO相比，企业所处的行业对其是否 能长期保持高水平的资本回报率更有影响力。5、一定要把筹码放在赛马身上，而不是骑师。管理者固然 重要，但还不足以

8、超过护城河。6、投资的全部内容就是概率，和一个由超级明星CEO管理 但却没有护城河的企业相比，一个管理平庸无才但是却拥有护城 河的企业，更有可能给你带来长期性的成功。2021年巴菲特的护城河读书笔记3今天梳理了一下自己的投资历程：0年3月一20_年3月， 眼红牛市，第一次脑热进入股市，最终以惨痛失利收场。20_ 年3月，第一次接触到股票技术分析，开始学习所有的技术分析 书籍，20_年收获颇丰，自以为掌握了股票投资的“技术”。20_ 年1月开始，我所依仗的“技术分析”又让我回到解放前，血流 成河。20_年6月，面对投资上面的节节失利，我开始反思，寻 找新的投资方法。开始看巴菲特之道一一人生第一本

9、价值投 资的书籍，随后开始学习会计，恶补财务知识，开始学着看报表。 20_年10月，面对满目疮痍的股票账户，痛下决心，决定全部 割肉清仓。而后根据学习价值投资建立的投资体系，开始了第三 个阶段的价值投资，直到如今。所以，我的股票投资经历大致分为三个阶段：20_年3月至20_年3月：无知，根据别人的推荐就大胆 买入，短线，相信内幕消息。20年3月至20年10月：技术分析，根据自己的选股买 入，短线，相信庄家主力。20_年10月至今：价值投资，分析股价和企业内在价值的 比较，以及企业发展潜力来选择买入，并长期持有，相信股票本 质，即内在价值。从刚接触股票至今，三年的时间，三种不同的投资理念，差 不

10、多是一年一个台阶在走，实践是检验真理的唯一标准。通过每 次实践，经验和结果都告诉我，价值投资是我最终选择，并将会 是一直走下去的道路。我在最疯狂的20_年初入股市,大盘从5000多点飞流直下， 跌到2600，再到如今的3100。我很庆幸，我活了下来。无知和 无畏让我交的学费已经够多了，感谢价值投资，给我带来了希望、 自信，也让我把失去的信心、方向，当然也包括金钱，都找了回 来。对于价值投资，我仍然是初学者，要学习的内容太多。怎样 才算是一名合格的价值投资者?我最近给出了一个标准：所持有 的较大仓位股票能够翻倍，即盈利100%。别看只有短短一句话就给价值投资者定性。其中包含了很多 重要信息：(1

11、) 一般来说股票翻倍，都需要一个较长时间的持有。(2) 能够拿得住股票，持股不动等待翻倍，你一定对其基本 面有十足的把握和了解。(3) 短线投机型投资者，很少能有盈利100%的股票。(4) 较大仓位，更能体现投资，而不是投机。因为投机者根 本做不到较大仓位的长时间持股，更别提翻倍了，投机者是见好 就收，追求的是落袋为安。前3年，我找到了属于我的投资方法，建立了自己的投资体 系。希望再用3年时间，我能拥有自己的第一支翻倍股，到时候 再和大家分享我的喜悦。那时候，我才有资格说：“我是一名合 格的.价值投资者。”第6章成本优势1、成本对汽车制造业来说至关重要，因为价格是客户选择 产品的首要决定因素。

12、2、成本优势可能来自4个方面：低成本的流程优势、更优 越的地理位置、与众不同的资源和相对较大的市场规模。3、建立在竞争对手的慵懒和犯错误基础上的流程优势护城 河，显然还不够坚固，因为在竞争对手复制这种低成本流程或是 发明新成本流程之后，这种成本优势往往会转瞬即逝。例如：戴尔电脑的直销方式。4、通常，由商品类企业拥有的资源优势源于独一无二的世 界级资产。如果企业拥有的矿藏类资源低于其他资源生产商的采 掘成本，那么这个幸运儿就会拥有竞争优势。5、相比之下，以地理位置和某些特殊性资产为基础的成本 优势往往更具有持久性。拥有地理位置优势的企业往往可以形成 局部垄断，而一流的自然资源更是无法复制的。例如

13、：中国的众多稀土矿企业。6、流程优势需要特别注意，因为一家公司能发明的流程， 另一家公司就能模仿。第7章规模优势7、只有比较大才是比较好。在考虑规模带来的成本优势时, 请务必记住：最关键的并不是企业的绝对规模，而是和竞争对手 相比的相对规模。8、工厂的生产越接近100%的生产容量，盈利就越高，也就 越有可能吧房子和水电费等固定成本分摊到更多的产品上。9、即使一家公司在绝对规模上不大，但只要在市场某一个 局部超过其竞争对手，或者阻止其竞争对手进入，一样能形成强 大的优势。例如：地方性媒体。10、宁愿做小池塘里的大鱼，也不要做大池塘里更大的鱼， 重点在于公司的相对规模，而非绝对大小。11、只要你的

14、鱼比所有人卖的便宜，你就能赚到大钱。这样， 你还可以卖点别的东西。例如：小米公司。足够便宜，赚到了大钱，即将上市，还可 以卖服务、广告。第8章被侵蚀的护城河12、在这个充满竞争的世界里，即便是最高明的分析，也会 再无法预测的变化面前显得毫无意义。13、我们必须注意被投资企业的竞争态势，紧盯护城河被侵 蚀的种种迹象，尽早发觉竞争优势出现衰退的信号，那么你就可 以通过成功投资实现收益，或是减少失败投资的损失。14、技术变革对技术创造型企业护城河的破坏，甚至比对技 术销售型企业的破坏还要严重，尽管技术创造型企业的投资者也 许不认为自己持有科技股。15、当一个企业在没有护城河的领域寻求增长时，往往是在 给自己的竞争优势自掘坟墓。盲目投资和扩张并购，都需要高度警惕。16、如果一个可以经常提价的企业开始在客户面前示弱，这 就是一个强烈的信号：公司的竞争优势可能出现弱化。17、如果一家公司公司的客户日趋集中，或者某个非理性对 手已经不再把赚钱当做唯一目标，这就说明：企业的护城河已经 危在旦夕。18、增长并不总是好事。因此，一个公司最好还是把主业赚 来的钱返利于股东，而不是投入连自己都心里没底的不具备护城 河的业务。高分红的企业，总不算是太差的投资对象。