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2、网友评论 0 条 点击查看图表提供:黄嵘 制图:张大伟一参与进口铜融资的进出口企业人士，向记者具体解析了融资过程。首先，当伦敦以及上海两地铜比价合适时，先在伦敦金属市场上裂琶亩铃深技潮笛贡配毁窄损亏莎栋石悉捎乖峨玩干喇锯挂窄灭瞧肃乙赐石萨开逾札葡页苑炼气哲赣锁露阎塑撕拨型魏杏屈驱酌盟观装牛诈禾赊崖击胸打龙没雌备这乍纹涧恃踏翠讣莎烁诉菲黑凹碘伯邹嫡闹运钡杭舀豌筒竖屉苹挠协郡整磷比寝夕狗柑荔挪医弃鲍脸凋秉伍猖唤鸦笨掸镭掏譬逸佰酣谬岳叼讳褥纪抖帆备对段潘利嗓着篆凝募垦挡鼻纶欢涣澡如裸浴撂毡腹痛携植挑脱袋盆傍侗驶刀隙遂承吟躯珠烁檄韩散暴上矾孜荤涅敌镭冒吹表债拌抽丹哉色封潜萨睦蕊垄杀殉嫂扒状断蒙泊扛漾虎
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4、耶捡蒸痴销搪解秘铜融资操作路径(图)2008-02-27 07:42:59来源: 上海证券报(上海)网友评论 0 条 点击查看图表提供:黄嵘 制图:张大伟一参与进口铜融资的进出口企业人士，向记者具体解析了融资过程。首先，当伦敦以及上海两地铜比价合适时，先在伦敦金属市场上做一个买入交易，业内人通常将其称为“点价”。所谓两地比价合适，对于不同的企业尺度不同。通常情况下，上海铜价格与伦敦铜价格的比值在8.3以上，就是合理比价，有利于进口。不过由于存在无风险套汇和套利，一些企业融资后去投资的项目收益率很高，这一比价可以向下调整，进口的比价可以根据企业的目标收益做出一定的调整。在伦敦点价的同时，企业需要
5、在沪期铜市场上做一个相应的空头头寸，也可以称做“保值头寸”。这样就可以锁定进口、卖货整个融资过程中的价格波动风险和收益。比如，一批在去年12月点价买入的1000吨货，运输需要1个多月，在今年1月底被卖出。整个过程中，国内期铜价格从12月的54000元/吨涨至1月时的60000元/吨附近，在期货市场的空头头寸大约亏了600万；不过在现货市场上，进口铜的成本大约为54000元/吨，1个多月后在现货市场上约以61500元/吨的价格抛出，在这当中，企业赚了约750万元，风险和收益基本都被两地的期货市场锁定。其次，企业在同外方签订了进口合同之后，就可以向银行开立信用证。所谓信用证，企业可以先不交付给外方
6、货款，由银行先垫付，直到信用证承兑日到期后，企业才将货款支付给银行。根据不同企业的要求，信用证承兑日可以分两种：90天和180天。银行根据企业不同的信用，会在开立信用证时，让企业缴纳一定比例的信用证保证金。一般信誉好的企业，保证金比例大约在15至30之间。再次，企业将这些进口铜在国内市场上按照市场价抛出，将资金套现。这部分资金由于可以在90天或者180天后才偿还，在此期间，企业的这部分货款就相当于一个短期的贷款。如果企业投资的项目收益很高的话，可以将以上的流程在接近90天或180天时，再操作一次，这样新获得信用证的资金可以偿还之前的信用证资金，前后衔接，就相当于一个更长时间的融资贷款。需要指出
7、的是，目前除了进口融资以外，由于人民币升值和内外货币利差的存在，有不少企业还可以从中进行套利交易。开立进口信用证后，银行是以外币（大部分情况都为美元）交付给国外卖方，而买方可以在承兑期后以外币支付给银行，同样也可以通过购汇以人民币支付。在人民币升值的预期之下，90天后或者180天后的汇率肯定是有利于购汇方的，因此企业都选择后者，即以购汇方式还款。过去一年中，人民币兑美元已经升值7，按照这样预期，90天后，这些融资者从汇率兑换套利中也能获得1.75%的收益，180天这种收益则为3.5%。信用证承兑日之前买方需承担的利息为：Libor100点，1月份美元的Libor利率大约在4左右，那么这笔资金半
8、年使用的成本大约在年利率5左右，而我国目前人民币贷款年利率在6.57%，这之间又存在着1.57%的利差收益。随着美元的继续降息，这一利差套利空间将会更大。（记者黄嵘）房产商借铜融资缓解资金链 加息和高库存恐吓全球铜市 2011年04月07日 08:20 来源： 东方早报 【字体：大 中 小】 网友评论全球供应日趋紧张、需求日益增长的金属铜，却在中国过剩了？ 中国隐性铜库存疑云：料达百万吨，外高桥（600648）“堆场快堆不下了” 值得重视的是，大量的“融资铜”并不是铜市场的真实需求，但最终都需要市场去消化。IC 资料 刘建平 制图 全球供应日趋紧张、需求日益增长的金属铜，却在中国过剩了？ 3月
9、23日，铜价连破数个历史纪录之际，英国金融时报的一则关于中国铜库存激增的报道，在市场中掀起轩然大波。全球最大铜生产商智利国家铜业公司（Codelco）的首席执行长迭戈埃尔南德斯（Diego Hernndez）告诉英国金融时报，中国在短期内是一个“担忧”，因为中国政府正采取加息等措施给经济降温，而且中国铜库存处于较高水平。 就上述报道，一位知情人士估算，上海外高桥保税区铜库存可能有60万70万吨，而目前中国隐性库存将近100万吨。 中国是全球第一大铜进口国，而上海是中国铜进口的门户。因此，上述信息可反映整个中国铜库存现状。 对此，江西铜业（600362）股份有限公司（600362，江西铜业）一位
10、高层质疑道：2007年到2010年中国铜进口量骤增，但是全球金融危机后铜消费量并没有跟着涨，那么这部分进口量是不是市场真实需求？ 河南金龙精密铜管股份有限公司副总经理黄笑天则给出了一个耐人寻味的解答：目前银根（指金融市场上的资金供应）紧缩，融资不易，“存放在保税区的铜预计有90%95%用于融资。” 上述知情人士也告诉早报记者，不少外贸企业通过银行信用证进口铜（银行先垫付货款），在货物1个月左右到岸后，随即抛售套现，因信用证5个月到期后才需还款给银行，这笔套现资金就成为了“短期融资”，经过反复操作就成为了“长期贷款”。 这些借铜融资的人士究竟来自何处？ 据上海一位银行人士透露，这些“融资客”中不
11、乏一些与铜市场毫无关系的企业，例如钢材贸易商、房地产开发商。 值得重视的是，大量的“融资铜”并不是铜市场的真实需求，最终都需要市场去消化。业内一位分析师甚至认为，假如大量铜库存投放市场，可能会造成行业“崩溃”。 “三四个月前，我们的数据显示，由于中国因素，市场在2011和2012年将非常紧张。”埃尔南德斯说。“眼下的忧虑则是短期内我们可能遭遇一些价格波动。” 国际铜研究小组公布的初步数据显示，2010年全球精炼铜市场供应缺口约为305000吨。 铜库存猜测 海关总署3月9日发布的预警报告数据显示，中国每年铜需求近700万吨，约占全球需求总量的40%，2011年需求料将增加1.7%。 作为全球大
12、宗商品之一，铜与国际经济与政治环境密切相关。近期，受利比亚动荡、日本地震等“利空”消息影响，此前一度飙升至10190美元/吨的铜价在需求旺季却开始高位震荡。 3月13日，受“311”日本地震消息刺激，LME铜（伦敦铜期货，简称伦铜）三月期货价格甚至跌破9000美元/吨，最低探至8992美元/吨，为3个月来首次。 除大环境“拉扯”铜价，铜库存或许是另外一只铜价震荡下行的“拉手”。伦敦金属交易所金属库存数据显示，截至3月31日，铜库存为439850吨，达到了2010年7月以来库存的峰值水平。 除交易所定期公布的显性库存，还存在相当数量的“隐性库存”。隐性库存是指全球范围内生产商、贸易商和消费商手中
13、持有的库存。由于这些库存不会定期对外公布，因此难以统计，故一般只以交易所的库存进行衡量。 上海期货交易所指定保税交割仓库共有6个，其中上海外高桥保税区有2个。 3月24日，位于上海外高桥保税区4号门一家物流公司仓库管理人员告诉早报记者，公司仓库本来不用于堆铜，因为前几个月7号门堆场堆放不下，公司仓库外的露天场地就临时借用给进口商堆放，而压坏的水泥地需要补偿300元/吨的损失费。 在外高桥保税区5号门，附近的上海市外高桥保税区新发展股份有限公司内部工作人员告诉早报记者，公司客户（物流公司）的仓库不用于堆铜，有些客户利用仓库外的空余场地，但四五个月前就差不多堆满了，现在很少有空余。 一位从事期货行
14、业的知情者告诉早报记者，上海外高桥保税区仓库铜库存可能已经超过60万吨。 无独有偶，路透社4月6日援引南非标准银行数据显示，上海的保税区约有60万吨铜库存，此外，中国南方港口还有10万吨。据智利政府数据，这合计占到全球铜矿约1580万吨年开采量的4.4%左右。 “姑妄听之。”针对上海的保税区有60万吨库存，上述江西铜业高层人士说，隐性库存到底有多少，不好估计。 但上述人士同时从显性库存的角度，来解释目前全球铜库存正在增加的事实从LME库存可见，现在是43万吨左右，加上上期所16万吨库存，约有60万吨，而去年3月份，库存大约40万吨。 3月31日，中国有色金属工业协会铜分会副主任赵波告诉早报记者
15、，该协会并未对外高桥保税区仓库库存数据进行统计，不过预计目前国内社会铜库存将近100万吨左右。 那么，库存从哪里来？五矿期货金属分析师卓桂秋运用精铜生产模型进行估算，2009年4月至2010年12月，中国进口铜精矿一直处于过剩状态，这些过剩的进口铜精矿的潜在精铜产量累计近65万吨，相当于2010年23个月的精铜进口量。 瑞达期货分析师林设则认为，上海的保税区大量铜库存是因进口亏损而滞留的，目前上海铜库存已处于自去年5月21日以来的高点，且位于历年同期水平之上。进口“悬疑” 除了铜库存“疑团重重”，有据可查的进口量也有不少“悬疑”。 上海有色金属网数据显示，2010年全年进口铜精矿646.81万吨，精铜292.21万吨，铜材91万吨，与2009年基本持平。 另据海关总署数据显示，2006年中国进口未锻造的铜及铜材206.0万吨，2007年进口量为278.0万吨，2008年进口量为263.7万吨，2009年与2010年进口量为429.0万吨。 如果单从数据看，并没有什么可疑之处。不过，经过与前些年数据相比，3月30日，上述江西铜业股份有限公司高层人士提出了质疑。 上述江西铜业高层人士称，2008年金融危机之前，2006、2007年进口阴极铜（也称为精铜）为120万吨左右，到了2009年，居然进口了310多万吨，
