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1、 . . . 财务报告基本分析技术目 录1 财务报告基本分析技术11.1 概述11.2 财务分析的步骤21.2.1 分析步骤一：经营战略分析31.2.2 分析步骤二：会计分析41.2.3 分析步骤三：财务分析41.2.4 分析步骤四：前景分析41.3 财务会计报告的构成51.3.1 资产负债表81.3.2 利润表111.3.3 现金流量表111.3.4 所有者权益变动表151.4 财务报表分析的三类基本方法191.4.1 共同比报表分析common-sized income statements191.4.2 水平分析221.4.3 比率分析251.5 上市公司财务报告实例261.5.1 论*
2、ST新天如何扭亏为盈261.5.2 以*ST新天国际为例,分析营业收入的异常变化391.6 传统财务分析比率的计算和应用411.6.1 知识性容参考20XXCPA财务成本管理第二章411.6.2 比率分析概述411.6.3 证券之星-若山风向标上市公司财务测评系统说明书411.6.4 短期偿债能力比率存量差额和流量比率421.6.5 全部债务偿还能力比率存量比率和流量比率461.6.6 资产使用效率比率511.6.7 获利能力比率561.7 案例分析611.7.1 案例：企业流动资产结构性恶化所隐藏的潜在风险611.7.2 案例：西南合成制药股份20XX度利润质量分析631.8 传统财务分析体
3、系的代表以股东权益净利率为起点的杜邦分析法671.8.1 杜邦分析法的框架671.8.2 比率分析的局限性711.8.3 传统财务分析体系的局限性741.9 上市公司的财务比率分析741.10 综合分析方法之财务比率综合分析表822 改进的财务分析体系833 资产负债表Balance Sheet833.1 资产负债表的本质833.2 关于小金库的讨论843.3 其他应收款843.4 固定资产与商业模式843.5 无形资产853.6 不良资产的分析853.7 短借长投问题853.8 资产的高估863.9 负债的低估863.10 所有者权益的扭曲863.11 未来的预测863.12 资产负债表分析
4、总结864 利润表Statement of Income874.1 利润表的层次874.2 收益的高估874.3 费用的低估874.4 收益质量问题874.5 企业的盈利情况可以从几个层面研究875 现金流量表Statement of Cash Flows885.1 现金流量表的理解885.1.1 现金流量表概述885.1.2 现金流量的结构分析915.1.3 流动性分析925.1.4 收益质量分析营运指数935.1.5 获取现金能力分析935.1.6 财务弹性分析945.2 现金流量表的常见错误946 所有者权益或股东权益变动表Statement of Stockholders Equity
5、956.1 谁动了我的奶酪956.2 分析战略投资者956.3 三十六计走为上计956.4 见风使舵和暗度仓957 企业财务状况的整合分析957.1 四报表的整合分析957.2 第一链条957.3 第二链条957.4 第三链条967.5 表外资源及非财务信息的分析967.6 透过财务数据看运营思维968 财务分析报告的撰写978.1 部财务分析报告978.2 财务分析师角度978.3 债权人角度978.4 兼并和收购角度979 案例和学习资料97思考题98练习题98 / 1 财务报告基本分析技术1.1 概述财务分析的目的是分析现有的问题并对短期的策略问题提出解决方案并支持企业长期的价值最大化
6、一颗诚恳之心杰克韦尔奇：缺乏坦诚是商业生活中最卑劣的秘密 三个概念存量stock：代表特定时点企业所拥有的财务资源,例如有多少现金及应收账款等。对于存量,我们要求表达事实,重点在于确认它的存在及数量正确。例如,资产负债表和股东权益变动表流量flow：代表一段特定期间财务情况的变化,例如每年度的营收与获利金额。对于流量,我们要求能解释变化的原因。例如,利润表和现金流量表增量：相对于原有目标增加的部分。例如,1994年,中央和地方的分税制改革就是遵循存量不动,增量调整的原则；TCL进行MBO成功的关键之一也是依赖于增量资产的思想。1.1.1.1.1.1 TCL的MBO运作资产增量TCL集团创办于1
7、981年,是一家从事家电、信息、通讯产品等研发、生产及销售的特大型国有控股企业。早在1996年,TCL总经理东生已经开始思考公司的改制问题。因为TCL名为国有企业,但国家实际投入却很少,完全是靠政府政策和创业者的智慧发展起来的。对于国有控股的TCL集团而言,尽快解决产权问题是公司发展的当务之急。TCL实行的是渐进式的经营者持股模式。为了最终合法安全地实现目标,TCL集团决定在国有资产增量上着手。1997年,东生与市政府签订了为期5年的授权经营协议：核定当时TCL集团的净资产为3亿多元,每年企业净资产回报率不得低于10%：如增长在10%25%,管理层可获得其中的15%的股权奖励；增长25%40%
8、,管理层可得其中的30%；增长40%以上,管理层可得其中的45%。这份协议得到了省政府、财政部、国家税务总局的认可,因此TCL改制的合法性是无可置疑的。而整个20世纪90年代,TCL的年平均增长速度是50%以上。其中20XX是35%,20XX为19%。20XX授权经营协议到期,TCL的经营者们也因经营业绩突出而连年得到股权奖励。如此几年下来,市政府所持国有股从100%下降到58%。 三种活动OperatingInvestingFinancing1.2 财务分析的步骤如同我们自然人通过定期的健康检查来了解自己的健康状况,以便使疾患得到早期的发现和治疗一样,财务分析是对企业的健康检查,通过分析、比
9、较企业的各种财务数据,据以了解企业的经营状况经营成果和财务状况,明确企业的经营状况正常与否及其原因,以便考虑改善方法和对策。由于信息不对称,外部使用者很难辨别会计信息的真伪。尽管外部分析人员在信息上处于劣势,但是他们对公司投资和经营决策成果的评价更为客观。图3-1展示了财务分析的4个关键步骤：经营战略分析、会计分析、财务分析及前景分析。分 析 工 具经营战略分析通过行业分析和企业竞争战略分析得出预期业绩会计分析通过了解会计政策,评估会计信息质量财务分析利用比率分析和现金流量分析评估业绩前景分析预测和评估企业价值财务报表管理者对内部经营信息的准确把握估计错误所致的会计信息扭曲其他公开数据行业和企
10、业数据外部财务报表应用环境信用分析证券分析并购分析债务/股利分析信息交流策略分析业务全面分析图3-1 财务分析的步骤1.2.1 分析步骤一：经营战略分析经营战略分析的目的在于识别企业主要的盈利领域和商业风险,进而定性地评估企业潜在的盈利能力。经营战略分析包括分析企业所在行业的基本情况和该企业的经营战略,进而为企业创造持续的竞争优势。这种定性分析是财务分析重要的、首要的步骤,通过这种分析,可以为以后的会计分析和财务分析提供依据和基础。例如,识别企业关键的盈利因素和风险因素,可以为非财务经理们评价企业的关键会计政策提供一些线索；评价企业的竞争优势有助于评价当前的盈利水平是否可以持续下去；更为重要的
11、是,经营战略分析可以为非财务经理们预测企业未来的业绩提供合理的假设与前提。1.2.2 分析步骤二：会计分析会计分析的目的在于评价分析企业的会计报表是否最为恰当、最为公允地反映了该企业经营活动的真实情况。非财务经理们的重点分析领域是会计政策选择自由度较大或可供企业选择的会计政策较多的领域。通过分析企业选择会计政策和会计估计的恰当性,应该能够使该企业财务会计数据对其经营活动的扭曲程度做出一个评估,进而由会计专业人员通过重新调整有关会计数据尽可能地消除不恰当的会计政策对其经营活动的歪曲反映。健全的会计分析有助于加强财务分析所得结论的可靠性。1.2.3 分析步骤三：财务分析财务分析的目的是运用财务报表
12、数据评价一个企业现在、过去的财务状况及其发展的可持续性。这里有两个需要注意的地方： 分析必须全面系统并富于效率； 财务报表数据分析必须与企业活动相结合。财务分析中常用的方法主要包括比率分析和现金流量分析。比率分析注重评价企业产品市场的业绩和财务政策；现金流量分析则注重企业资产流动性和资产折现能力的分析。1.2.4 分析步骤四：前景分析前景分析是财务报表分析的最后一个步骤,它主要聚焦于企业的未来。前景分析中最为常用的两个技术是预计财务报表与价值分析。这两种分析技术是经营战略分析、会计分析和财务分析的综合,目的是为了预测企业的未来的发展前景。企业未来的现金流反映企业的价值,同时也可以基于企业当期权
13、益的账面价值、权益报酬率和增长速度分析企业价值。经营战略分析、会计分析和财务分析为评价企业部价值提供良好基础。战略分析,除了保证健全的会计和财务分析外,还有助于分析企业竞争优势的变化及其他们对企业未来权益报酬率和增长的影响。财务分析中,分析主体可以根据不同的目的选用不同的方法。这里只对常见的几种分析方法进行介绍。1比较分析。比较分析是指将两期以上的财务报表并列,经过相互比较与分析后显示增减变动的情况,可了解企业在某特定期间的财务状况、潜在获利能力及管理绩效等有用的信息。比较分析的方法还分为以下几种：绝对数字比较,绝对数字增减变动比较,百分比增减变动,比率增减变动,图形法。2趋势分析。趋势分析是
14、指连续数年度的财务报表中,以第一年或另选择某一年度为基期,计算每一期间各项目的百分比、比率或指数,以显示在各期间上升或下降的变动趋势。趋势分析可以弥补比较分析的缺点,比较分析按一年对一年基础比较,对两年数据的比较并不困难,如为三年以上的比较,则比较分析就非常繁杂,趋势分析则可以弥补这一缺陷。趋势分析能用来表示财务报表各项目在不同期间的百分比关系。任何一项百分比的增加或者减少,也不能完全表明有利或者不利。因为任何单一的趋势百分比都不能提供充分的信息,必须与相关的项目比较后才能显示其价值。例如,第一年销售额为200万元,第二年销售额增加为300万元,假定以第一年为基期的趋势百分比为100,第二年趋
15、势百分比则为150,增加50%,必须将此项增加的趋势百分比与营业资产、销售成本或销售费用增减变动的趋势百分比进行比较后,才能充分显示其意义。3比率分析。比率分析为财务分析中应用最广泛的一项分析工具。从财务分析的角度,所谓比率即表示某特定日或某期间各项目的相关性,以百分率、比或分数表示,从而将复杂的财务资料进行简化,获得明确与清晰的概念。比率的计算一般仅设计简单的数字演算。例如,某公司某年底流动资产为200万元,流动负债为100万元,则比率的表达方式有下列三种。1百分率：流动比率为200%。2比：流动资产与流动负债之比为21。3分数：流动负债为流动资产的1/2。1.3 财务会计报告的构成企业会计准则基本准则
