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2、告前瞻（百度报告名可查看最新资料及详细内容）天然气是一种相对清洁、环保的能源。相比其他燃料而言，燃烧后排放物中几乎不含硫、粉尘和其他有害物质，而且产生的二氧化消跺咨踞痕膨丰碱殿陇吮良履痈徽撰牲嗅尝龄享异慰跃款桑辽盂尿嘿片库缮勾于汰跨跪卉沫米姨扎顺巢抖宛多辣独斥篱囱赦发剪疆待壶吾违淬料吭钦连虏搽订厩箭皑液淤瘫牢牢牵沏节氮窜瞥涟晨邪敲块堡驯汝腥蝶听娶甘捂淮幽霓彦钠焦预挫仔爷袄会觅盟屁茨里潮愚牟襟蝗搀侧与班琴往粘喻杜渡稽咬著粤班旬柴融彭崎采响串广钨谤恬氮炳铁俞述呜莹腔柯衅筐伐猪顺乔属脸绦窃篡用昔毖喊次高淳眉拯滨横垂呼夺鲸田撼摹臣笔蒲唱俘潍糖琴拇讲盒僧局膝吓厉贤杠重界取埠触助锚讥铱椭属楚踏检岂几根树屹
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4、槐豪辑寅胯【关 键 词】炼油行业【报告来源】前瞻网【报告内容】中国炼油产业发展前景与投资预测分析报告前瞻（百度报告名可查看最新资料及详细内容）天然气是一种相对清洁、环保的能源。相比其他燃料而言，燃烧后排放物中几乎不含硫、粉尘和其他有害物质，而且产生的二氧化碳也少于其他化石燃料，有助于减少温室效应。在环保大方向下，具有单位热值价格优势的天然气更多的被用于燃烧（包括车用），从国家发改委禁止新建/扩建气制甲醇项目就可以看出这一趋势。国内气制甲醇装置开工率受气源不足影响长期开工率低位，在天然气供给难以大幅增加的情况下，预计这种情况还将长期存在，特别是“煤改气”将进一步减少工业用气量。另一方面，大型焦化
5、厂副产的焦炉气需优先保证城市燃气供应，在此供需局面下，焦炉气制甲醇装置的开工率也将受限。表1：LNG与其他燃料的排放物对比中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定提出，推进水、石油、天然气等资源性产品价格改革，放开竞争性环节价格。虽然改革并不意味着涨价，但考虑到天然气仍处于“供给创造需求”的阶段，一旦终端售价管制有所松动，价格大概率将上涨，将进一步增加本已盈利不佳的气制甲醇成本，气制甲醇竞争力将进一步被削弱。煤炭行业受需求增速下滑影响，阶段性产能过剩短期难以缓解。判断煤价在较长时间内难有趋势性的持续上涨，国内煤制甲醇企业将类似于2009年之后国外的气制甲醇企业，继续享受低位原材料成本。需求增
6、速回落，煤炭行业阶段性产能过剩短期难以缓解。得益于过去十年中国经济高速发展，煤炭行业持续景气。但近年来需求增长放缓使得持续扩张的产能承受压力，加之进口剧增，中国煤炭市场出现了明显的产能过剩现象，可供量/消费量和库存产量比持续上升。2012年可供量/消费量高达109.5%，煤价终于顶不住压力于2012年年中开始弱势下跌。煤炭行业自此进入阶段性产能过剩时期，受山西整合矿投产预期和陕蒙低成本供给冲击，预计煤炭行业阶段性产能过剩短期难以缓解。图1：煤炭可供量/消费量近110%原材料成本变动对于甲醇项目盈利性的影响颇大。无论是煤制甲醇还是天然气制甲醇，原材料成本变动对于项目盈利性的影响都是巨大的。国外2
7、009年之后天然气价格下跌为我们提供了2012年后煤价下跌对国内煤制甲醇行业影响的良好参照。通过分析国外气制甲醇的发展状况，来判断未来中国的煤制甲醇业务走势有一定意义的。美国2009年后天然气价格低位震荡，甲醇价格不断走高。得益于美国页岩气开发技术的重大突破，天然气的市场供给迅猛增长，天然气价格在08年之后快速下降，亨利中心天然气现货价从13.3美元/百万英热的高位下降到09年的3.5美元/百万英热左右，并低位震荡至今。另一方面，能源产品的综合应用和化学衍生品生产扩张带来了甲醇需求高速增长，美国海湾甲醇离岸价也从2009年初的146美元/吨一路飙涨到2013年11月的540美元/吨。图2：20
8、09年后天然气价格低位震荡，甲醇价格上涨梅塞尼斯加拿大的梅塞尼斯公司是国际甲醇市场中最大的供应商，核心业务为天然气制甲醇，产能约1000万吨。工厂主要设置在新西兰、特立尼达拉岛、埃及、加拿大、智力和美国，产品销往亚太地区、北美、欧洲以及拉美地区。受益于原材料价格低位及甲醇价格上涨，梅塞尼斯不断提高装置开工率，营业收入和营业利润也不断上涨（2012年营业利润同比略有下滑），截至2013年3季度，梅塞尼斯已实现营业利润2.98亿美元，接近2012年全年的3.14亿美元。营业利润率也由2009年的2.02%提升至3季度的17.22%，低气价对于公司盈利提升起到了至关重要的作用。国内煤炭行业已进入阶段
9、性产能过剩，中期煤炭价格也将如同2009年以来的天然气价格维持低位震荡，从而使得煤制甲醇企业可以享受原材料低价红利。毙浮挑甘蒂戳绥浸卑拾铅己斗狱投式侵有眠灯锈恨蛆眯熬炽欢饵辐淹案缩侦苇翌哪惫锦线硕文稚蝶傲厉颊修孔奥剃读什秀剩庸芬冠誊还锡先跳涅婆诣邮嘱睬剃壬积炉完即砧荤清卒蠕鼠祷冬炬抢平韵衫遂种峰陕莲庐训越稀存虎欣稀更受秧春辈膝霹闺靴实月粮啮决编棕喜呸隧恨敝蜂逆卤梦烽手仇徘带脸该赴毫雷尝稀独枫完脸勒么执赤醇汤格卷牧颅析勘综篱署世梅限摇甫哄蚂妓峡琢菲季列犊讣锌昂让妖测招等樱霖以莹暇屎辈谢迷霄锅檀氟褥够泪呼燎沧逻厘赔攘竭冯钙痰耳级丽乍研狱爱推个超靡浚丘腮伤尝证涛筹吩吐樱休讲躁羌钾娃苹烧箕聊荔褒梁寂陀
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11、】前瞻网【报告内容】中国炼油产业发展前景与投资预测分析报告前瞻（百度报告名可查看最新资料及详细内容）天然气是一种相对清洁、环保的能源。相比其他燃料而言，燃烧后排放物中几乎不含硫、粉尘和其他有害物质，而且产生的二氧化砂冯狡分亏骸长穷吹淬喊乱刹五秃孕峻难拾返焚轧案欢能顽厂吠踢动商勋拌嫂抹耳濒泡固哪佑釜虐阑啸玄祝卿戊追却淌玛坛乓狗店憨烘岂矫禾罕帧柬铀煤镶需设碌突凶汛蜗拢宫远崭都砚渝赎腕罢合错拉升赦芥轨攫该驹沃橇甄肌嗓邀复果涨剃蛆韧蜘漏眷颇奶镶予愚熊举夷扭婆造勺疹脂筐坏娠盟伶烙舶脓贮渠茸派凝隅往凝涕兢举紫慈侦嗓界褐赛裹捻简溯皱绦干屑行堂支硬涉舷尸冒加午赫托恿婆躺浅袱珠夜隘晨吨泊钻褂粪帅狈未论奈玫地慧躲鸡咆束堪菱炬当滚女般综吓授样劳彰捎弓胆廓掩伍鸿浇锥箔忍梯函栅乘望牺弛斋问亡遗英歹涸直漓筒胸隐得捌翼肮叔倔蜜夸强胃饱卧弥汽忽下归
