篇一：财务管理学课后答案 荆新 王化成】=txt＞《财务管理学》章后练习参考答案第一章 总论二、案例题 答：（1）（一）以总产值最大化为目标 缺点：1. 只讲产值，不讲效益；2. 只求数量，不求质量；3. 只抓生产，不抓销售；4. 只重投入，不重挖潜二）以利润最大化为目标 优点：企业追求利润最大化，就必须讲求经济核算，加强管理，改 进技术，提高劳动生产率，降低产品成本这些措施都有利于资源 的合理配置，有利于经济效益的提高缺点：1. 它没有考虑利润实现的时间，没有考虑资金时间价值；2. 它没能有效地考虑风险问题，这可能会使财务人员不顾风险的大 小去追求最多的利润；3. 它往往会使企业财务决策带有短期行为的倾向，即只顾实现目前 的最大利润，而不顾企业的长远发展三）以股东财富最大化为目标 优点：1. 它考虑了风险因素，因为风险的高低，会对股票价格产生 重要影响；2. 它在一定程度上能够克服企业在追求利润上的短期行为，因为不 仅目前的利润会影响股票价格，预期未来的利润也会对企业股票价 格产生重要影响；3. 它比较容易量化，便于考核和奖惩缺点：1. 它只适用于上市公司，对非上市公司则很难适用；2. 它只强调股东的利益，而对企业其他关系人的利益重视不够；3. 股票价格受多种因素影响，并非都是公司所能控制的，把不可控 因素引入理财目标是不合理的。
四）以企业价值最大化为目标 优点：1. 它考虑了取得报酬的时间，并用时间价值的原理进行了计 量；2. 它科学地考虑了风险与报酬的关系；3. 它能克服企业在追求利润上的短期行为，因为不仅目前的利 润会影响企业的价值，预期未来的利润对企业价值的影响所起的作 用更大 缺点：很难计量进行企业财务管理，就是要正确权衡报酬增加与风险增加的得与失， 力实现二者之间的最佳平衡，使企业价值达到最大化因此，企业 价值最大化的观点，体现了对经济效益的深层次认识，它是现代企 业财务管理目标的最优目标r =J（2）青鸟天桥的财务管理目标是追求控股股东利益最大化3）青鸟天桥最初减少对商场投资并导致裁员的决策是不合理的 随后的让 步也是为了控股股东利益最大化，同时也适当地考虑了员工的一些 利益，有一定的合理性作为青鸟天桥的高管人员，会建议公司适当向商场业务倾斜，增加 对商场业务的投资，以提高商场业务的效益，而不是裁员4）控制权转移对财务管理目标的影响：1. 控制权转移会引发财务管理目标发生转变传统国有企业（或国 有控股公司）相关者利益最大化目标转向控股股东利益最大化在 案例中，原来天桥商场的财务管理目标是相关者利益最大化，在北 大青鸟掌控天桥商场后，逐渐减少对商场业务的投资，而是将业务 重点转向母公司的业务——高科技行业，因此天桥商场在控制权发 生转移后的财务管理目标是追求控股股东利益最大化。
2. 控制权转移中各利益集团的目标复杂多样原控股方、新控股方、 上市公司、三方董事会和高管人员、政府、员工利益各不相同因 此，在控制权转移过程中，应对多方利益进行平衡第二章 财务管理的价值观念二、练习题1. 答：用先付年金现值计算公式计算 8年租金的现值得： = 9310.14（元） 因为设备租金的现值大于设备的买价，所以企业应该购买该设备pvana = pvifai,n5000= 4.344 = 1151.01（万元） 所以，每年应该还 1151.01万元pvan5000则 pvifa16%，n = 1500 = 3.333査 pvifa 表得：pvifa16%, 5 = 3・274, pvifa16%, 6 = 3・685,利 用插值法： 年数年金现值系数53.274n3.33363.685n?53・333?3・274?6?53・685?3・274，解得：n = 5・14 (年)由 所以，需要5.14年才能还清贷款3. 答：(1)计算两家公司的期望报酬率：中原公司 k = k1p1 + k2p2 + k3p3= 22%南方公司 k = k1p1 + k2p2 + k3p3( 2)计算两家公司的标准离差： 中原公司的标准离差为：??(40%?22%)2?0.30?(20%?22%)2?0.50?(0%?22%)2?0.20= 14%南方公司的标准离差为：??(60%?26%)2?0.30?(20%?26%)2?0.50?(?10%?26%)2?0.20 = 24.98%( 3)计算两家公司的标准离差率：中原公司的标准离差率为：v = k?14%?100%?64%22%24.98%?100%?96%26%南方公司的标准离差率为： ? v = k? ( 4)计算两家公司的投资报酬率：中原公司的投资报酬率为：k = rf + bv 南方公司的投资报酬率为：k = rf + bv4.答：根据资本资产定价模型：k = rf +? (km—rf)，得到四种证 券的必要报酬率为：5.答： (1)市场风险报酬率 = km—rf = 13%—5% = 8%(2)证券的必要报酬率为： k = rf +?(km—rf)3)该投资计划的必要报酬率为： k = rf +?(km—rf)由于该投资的期望报酬率 11%低于必要报酬率，所以不应该进行投 资。
4）根据 k = rf +? （km—rf），得到：??k?rf12.2%?5%??0.9km?rf13%?5%6. 答：债券的价值为：= 899.24（元）所以，只有当债券的价格低于 899.24元时，该债券才值得投资 三、案例题（2）设需要n周的时间才能增加12亿美元，则:计算得：n = 69.7 （周）=70 （周） 设需要n周的时间才能增加1000亿美元，则: 计算得：n=514 （周）=9.9 （年）（3）这个案例给我们的启示主要有两点：1. 货币时间价值是财务管理中一个非常重要的价值观念，我们在进 行经济决策时必须考虑货币时间价值因素的影响；2. 时间越长，货币时间价值因素的影响越大因为资金的时间价值 一般都是按复利的方式进行计算的， “利滚利”使得当时间越长，终 值与现值之间的差额越大在案例中我们看到一笔 6亿美元的存款 过了28年之后变成了1260亿美元，是原来的210倍所以，在进 行长期经济决策时，必须考虑货币时间价值因素的影响，否则就会 得出错误的决策2. 答：（1）（i）计算四种方案的期望报酬率:方案 a k = klpl + k2p2 + k3p3 方案 b k = klpl + k2p2 + k3p3 = 14%方案 c k = klpl + k2p2 + k3p3方案 d k = klpl + k2p2 + k3p3【篇二：财务管理 第四版王化成重点】遍持续增长，从而造成货币购买力的持续下降。
2. 企业财务风险：是指在各项财务活动过程中，由于各种难以预料 或控制的因素影响，财务状况具有不确定性，从而使企业有蒙受损 失的可能性原因：①宏观经济环境和政策②资本结构不合理③投 资决策不合理④财务人员风险意识淡薄⑤财务管理制度不完善⑥收益分配政策不科学影响：财务结构不合理、融资不当使公司可能 丧失偿债能力而导致投资者预期收益下降的风险3. 年金按其每次收付款项发生的时点不同，可以分为普通年金（后 付年金）、即付年金（先付年金，预付年金）、递延年金 （延期年金）、 永续年金等类型4. 外部筹资.指从企业外部的机构或个人处借款.比如银行贷款.增加新的股东等内部筹资.指企业从内部筹集资金.如减少股利支付.筹资方 式：吸收投入资本、发行股票、长期借款、发行债券、融资租赁、 留存收益5. 积极的收账策略则可能会减少应收账款投资，减少坏账损失，但会增加收账成本；消极的收账策略与之相反6. 资金成本算法：7. 速动比率:速动比率是企业速动资产与流动负债的比率 速动资产 包括货币资金、短期投资、应收票据、应收账款、其他应收款项等， 可以在较短 时间内变现而流动资产中存货、预付账款、1年内到期的非流动 资产及其他流动资产等 则不应计入。
计算公式：速动比率=速动资产/流动负债8. 经济订货批量： 基本模型：经济订货批量指在不考虑缺货成本的 情况下，能够使一定时期存货的成本达到最低的进货数量q=[2fs/h]1/2{ q为经济订货批量f为每次订货的固定成本s为年需 用量h为单位存货的保管费用}9. 应收账款成本主要内容包括：机会成本、管理成本、坏账成本10. 现金持有成本：，指企业因保留一定的现金余额而增加的管理费用及丧失的投资收益是持有现金的机会成本，这种成本通常是以有价证券的利息率来计算，它与现金余额成正比例的变化11.利润最大化原则 ：优点：1）利润可以直接反映企业创造的剩余产品的大小；2）在自由竞争的资本市场中，资本的使用权最终属于获利最多的企业； （3）只有每个企业都最大限度地创造利润， 整个社会的财富才可能实现最大化，从而带来社会的进步和发展4）有利于企业资源的合理配置，有利于企业整体经济效益的提高缺点：（1）没有考虑利润实现时间和资金时间价值； （2）没有考虑风险问题；（4）可能（3）没有反映创造的利润与投入资本之间的关系；导致企业短期财务决策倾向，影响企业长远发展股东财富最大化原则 ：优点：（1）考虑了风险因素（股价对风险作出较敏感反应）；（2）在一定程度上能避免企业追求短期行为； （3）对上市公司而 言，股东财富最大化目标比较容易量化，便于考核和奖惩 缺点： （1）非上市公司难于应用； （2）股价受众多因素的影响，股价不 能完全准确反映企业财务管理况； （3）它强调更多的是股东利益，而 其他利益相关者的利益不够重视。
企业价值最大化原则 ：优点：（1） 考虑了取得报酬的时间，并用时间价值的原理进行了计量； （2）考 虑了风险与报酬的关系； （3）将企业长期、稳定的发展和持续的获 利能力放在首位，能克服企业在追求利润上的短期行为； （4）用价值代替价格，克服了过多受外界市场因素的干扰缺点：（1）企业的价值过于理论化，不易操作； （2）对于非上市公司， 只有对企业进行专门的评估才能确定其价值而在评估企业的资产 时，由于受评估标准和评估方式的影响，很难做到客观和准确 产值 最大化：是指在传统高度集权的管理模式下，企业的主要任务就是 完成预定的产值指标，在完成这一指标的过程中，所要达到的生产 目标弊端：1、只讲产值，不讲效益2、只求数量不求质量，3、只抓生产，不抓销售每股收益最大化相对于利润最大化作为财务管理目标，其优点是把 企业的利润和股东投入的资本联系起来考察12.企业判断适合什么财务政策1. 风险管理政策的选择风险管理政策选择的目的不在于一味地追求降低风险,而在于在报酬 和风险之间作出恰当的抉择可供选择的风险管理政策类型主要有: （1）回避风险政策是指以无风险作为衡量标准来评价各种被选方案 优劣的一种风险管理政策。
（2）控制风险政策是指要求公司在经营 管理中必须正视风险,极力采取相应措施来降低风险的一种风险管理 政策3）转移风险政策是指对某些可能发生风险损失的财产或项 目,用转移的方式转出企业,并交换回较为保险的财产或项目的一种风 险管理政策决策的基本原则是:当报酬率相同时,选择风险小的项目;当风险相同 时,选择报酬率高的项目;当决策项目风险大、报酬率也高时,则取决于财务决策者对待风险的态 度2. 融资管理政策的类型有以下几种 :(1)仅有普通股的资本结构政策该种资本结。