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1、第一章 建设项目财务评价 本章按照建设项目经济评价方法与参数第三版修订，基本知识点为：建设项目投资构成与建设投资估算方法；建设项目财务评价中基本报表的编制；建设项目财务评价指标体系的分类；建设项目财务评价的主要内容。 例 某项目设计生产能力为年产50万件产品，根据资料分析，估计单位产品 价格为100元，单位产品可变成本为80元，固定成本为300 万元，试用产销量、生产能 力利用率、销售额、单位产品价格分别表示项目的盈亏平衡点。已知该产品销售税金及附 加的合并税率为5。 解： (1)计算BEP(Q)， 计算得： BEP(Q)=300*10000/(100-80-100*5%)= 200000(件
2、) (2)计算BEP()， 计算得： BEP()300/(100-80-100*5%)*50*10040 (3)计算BEP(S)，由 计算得： BEP(s)=100*300/(100-80-100*5%)2000(万元) (4)计算BEP(p)，由 计算得： BEP(P)=300/50+80+BEP(p)*5%=86+BEP(p) BEP(p)=86/1-5%=9053(元)例某投资方案设计年生产能力为10万台，计划项目投产时总投资为1200 万元，其中建设投资为1150万元，流动资金为50万元；预计产品价格为39元台；销售 税金及附加为销售收入的10；年经营成本为140万元；方案寿命期为10
3、年；到期时预 计固定资产余值为30万元，基准折现率为10，试就投资额、单位产品价格、经营成本等影响因素对该投资方案进行敏感性分析。 解： (1)绘制的现金流量图如图 所示。0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 103910（110%）140 30501200ic10% 现金流量图 (2)选择净现值为敏感性分析的对象，根据净现值的计算公式，可计算出项目在初始 条件下的净现值。 NPV0-1200+3910(1-10)-140(PA，10，10)+80(PF10，10) 12735(万元) 由于NPV00，该项目是可行的。 (3)对项目进行敏感性分析。取定三个因素：投资额、产品价格和经营成本，然
4、后今 其逐一在初始值的基础上按10、20的变化幅度变动。分别计算相对应的净现值的 变化情况，得出结果如表及图所示。 单因素敏感性分析表 单位：万元变化幅度 项目-20-100+10+20平均+1平均-1投资额3674752474751274757475-112525-9414+9414产品价格-303904-88215127475343165558854+1692-1692经营成本29953521350512747541445-44585-6?49+6749【例2.3.3】已知某投资方案各种因素可能出现的数值及其对应的概率见表2.3.2。假设投资发生在期初，年净现金流量均发生在各年的年未。已知
5、基准折现率为10%，试求其净现值的期望值。表2.3.2 投资方案变量因素值及其概率投资额（万元）年净收益（万元）寿命期（年）数值概率数值概率数值概率1201501750.300.500.202028330.250.400.35101.00解：根据各因素的取值范围，共有9种不同的组合状态，根据净现值的计算公式，可求出各种状态的净现值及其对应的概率见表2.3.3。表2.3.3 方案所有组合状态的概率及净现值投资额(万元)120150175年净收益(万元)202833202833202833组合概率0.0750.120.1050.1250.20.1750.050.080.07净现值(万元)2.895
6、2.0582.77-27.1122.0552.77-52.11-2.9527.77根据净现值的期望值计算公式，可求出：E（NPV）2.890.07552.050.1282.770.10527.110.12522.050.252.770.17552.110.052.950.0827.770.0724.51（万元）投资方案净现值的期望值为24.51万元。背景材料某建设项目计算期10年，其中建设期2年。项目建设投资（不含建设期贷款利息）1200万元，第1年投入500万元，全部为投资方自有资金；第2年投入700万元，其中500万元为银行贷款，贷款年利率6%。贷款偿还方式为：第3年不还本付息，以第3年末
7、的本息和为基准，从第4年开始，分4年等额还本、当年还清当年利息。项目流动资金投资400万元，在第3年和第4年等额投入，其中仅第3年投入的100万元为投资方自有资金，其余均为银行贷款，贷款年利率8%，代款本金在计算期最后一年偿还，当年还清当年利息。项目第3年的总成本费用(含贷款利息偿还)为900万元，第4年至第10年的总成本费用均为1500万元，其中，第3年至第10年的折旧费均为100万元。计算结果除答题纸表1.1保留三位小数外,其余均保留两位小数。问题：1计算项目各年的建设投资贷款和流动资金贷款还本付息额，并将计算结果填入答题纸表1.1和表1.2。2列式计算项目第3年、第4年和第10年的经营成
8、本。3项目的投资额、单位产品价格和年经营成本在初始值的基础上分别变动10%时对应的财务净现值的计算结果见表1.3。根据该表的数据列式计算各因素的敏感系数。并对3个因素的敏感性进行排序。4根据表1.3中的数据绘制单因素敏感性分析图，列式计算并在图中标出单位产品价格的临界点。表1.1项目建设投资贷款还本付息表 单位：万元序号名称2345671年初累计借款2本年新增借款3本年应计利息4本年应还本金5本年应还利息表1.2项目流动资金贷款还本付息表 单位：万元序号名称3456789101年初累计借款2本年新增借款3本年应计利息4本年应还本金5本年应还利息表1.3 单因素变动情况下的财务净现值表 单位：万
9、元变化幅度因素-10%010%投资额141013001190单位产品价格32013002280年经营成本20501300550答案：问题1：表1.1项目建设投资贷款还本付息表 单位:万元序号名称2345671年初累计借款5150005459004094252729501364752本年新增借款5003本年应计利息153090032754245661637781894本年应还本金1364751364751364751364755本年应还利息3275424566163778189表1.2项目流动资金贷款还本付息表 单位：万元序号名称3456789101年初累计借款10030030030030030
10、03002本年新增借款1002003本年应计利息8242424242424244本年应还本金3005本年应还利息824242424242424问题2：第3年的经营成本900-100-30.9-8=761.1(万元)第4年的经营成本=.75-24=1343.25(万元)第10年的经营成本=1376(万元) 问题3：投资额: (1190-1300)130010=-0.85(或0.85)单位产品价格：(320-1300)1300(-10)7.54(或7.54) 年经营成本：(550-1300)130010=-5.77(或5.77) 敏感性排序为：单位产品价格，年经营成本，投资额。问题4: 单位产品价
11、格的临界点为：-130010(1300-320)=-13.27 (或1300lO(2280-1300)=13.27) 单因素敏感性分析图如下:【例】某建设项目建安工程费5000万元，设备购置费3000万元，工程建设其他费用2000万元，已知基本预备费率5%，项目建设前期年限为1年，建设期为3年，各年投资计划额如下，第一年完成投资20%，第二年60%，第三年20%，年均投资价格上涨率为6，求建设项目建设期间涨价预备费。解：基本预备费=（5000+3000+2000）5%=500万元静态投资=5000+3000+2000+500=10500万元建设期第一年完成投资=1050020%=210万元第一
12、年涨价预备费为：PF1=I1(1+f)(1+f)0.51=19.18万元第二年完成投资=1050060%=630万元第二年涨价预备费为：PF2=I2(1+f)(1+f)0.5(1+f)1=98.79万元第三年完成投资=1050020%=210万元第三年涨价预备费为：PF3=I3(1+f)(1+f)0.5(1+f)21=47.51万元所以，建设期的涨价预备费为：PF=19.18+98.79+47.51=165.48万元(例)某新建项目，建设期为3年，分年均衡进行贷款，第一年贷款300万元，第二年600万元，第三年400万元，年利率为12，建设期内利息只计息不支付，计算建设期贷款利息。解：在建设期，各年利息计算如下：18(万元)()i=(300+18+)127416(万元)(+)i(318+600+7416400)12143.06(万元)所以，建设期贷款利息+18+7416+1430623522(万元)【例】2004年已建成年产10万吨的某钢厂，其投资额为4000万元，2008年拟建生产50万吨的钢厂项目，建设期2年。自2004年至2008年每年平均造价指
