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1、财务管理答案计算与分析1. 某企业为筹集资金，计划发行债券 200万元，票面利率 8%；优先股 200 万元，股利率15%；普通股 100 万元，预计下一年的股利率为 20%，股利以每年 2%的速度递增，筹资费用率为5%。试计算此次筹资计划的加权平均资金成本(企 业适用所得税税率为 33%)。答案：债券资本成本率=8%(1-33%) =5.36%优先股资本成本率=15%普通股资本成本率=20%/(1-5%) +2% 23.05% 综合资本成本率=5.36%*40%+15%*40%+23.05%*20%=12.75%2. 某企业发行债券、优先股、普通股筹集资金。发行债券500万元，票面 利率8%
2、，筹资费用率2%；优先股200万元，年股利率12%，筹资费用率5%；普 通股 300 万元，筹资费用率 7%，预计下年度股利率 14%，并以每年 4%的速度递 增。若企业适用所得税税率为 30%。试计算个别资金成本和综合资金成本。答案：债券资本成本率=8%(1-30%) /(1-2%) =5. 714%优先股资本成本率=12%/(1-5%) =12.632%普通股资本成本率=14%/(1-7%) +4% 19.054% 综合资本成本率=5.714%*50%+12.632%*20%+19.054%*30%=11.10%3. 某企业有资产2000万元，其中负债800万元，利率7%；普通股票120
3、万股，每股发行价格为10元。企业本年度的息税前利润为400万元，若企业的 所得税税率为 30%，要求：(1) 计算企业的财务杠杆系数和企业的每股利润。( 2 )若息税前利润增长2 0%，则每股利润为多少？( 3 )若每股利润增长3 0%，则息税前利润应为多少？答案：(1) 财务杠杆系数=400/(400-800*7%)=1.16每股利润=(400-800*7%)*(1-30%)/120=2.01 元(2) 每股利润=(400(1+20%)-800*7%)*(1-30%)/120=2.473(3) 息税前利润增长=30%/1.16=25.86% 息税前利润应=2.01+25.86%*2.01=2
4、.53 元4. 某公司拟筹资 1000 万元，现有甲、乙两个备选方案。有关资料如下：(单 位：万元)筹资方式甲右宪乙方案长期借款:20Qj资金戚本9%180?资金戚本9%300,资金戚本10%200,资金戚本10. 5%普通股500?资金戚本12%620,资金戚本12%合计1000100.0试确定该公司的最佳资金结构。答案：甲方案综合资金成本=9%*20%+10%*30%+12%*50%=10.8% 乙方案的综合资金成本=9%*18%+10.5%*20%+12%*62%=11.16% 应选择甲方案所决定的资金结构。5某公司 2001 年销售产品 10 万件，单价 50 元，单位变动成本 30
5、元，固 定成本总额100 万元。公司负债60 万元，年利息率为12，并须每年支付优先 股股利10 万元，所得税率 33。要求：(1)计算 2001 年边际贡献；(2) 计算 2001 年息税前利润总额。(3) 计算该公司 2002 年综合杠杆系数。答案：(1) 2001 年边际贡献=(50-30)*10=200 万元(2) 2001 年息税前利润总额=200-100=100 万元(3) 经营杠杆系数=200/100=2；财务杠杆系数=100/ 100-60*12%*-10/(1-33%)=1.2842002 年综合杠杆系数=2*1.284=2.576某公司拟筹资 4000 万元，其中按面值发行
6、债券 1500万元，票面利率为 10，筹资费率为1；发行优先股 500 万元，股利率为 12，筹资费率为 2 发行普通股 2000 万元，筹资费率为 4，预计第一年股利率为 12，以后每年 按 4 递增，所得税税率为 33 。要求：(1)计算债券成本；(2) 计算优先股成本；(3) 计算普通股成本；(4) 计算加权平均资金成本。答案：债券资本成本率=10%(1-33%) /(1-1%) =6.78%优先股资本成本率=12%/(1-2%) =12.245%普通股资本成本率=12%/(1-4%) +4% =16.5%综合资本成本率=6.78%*1500/4000+12.245%*500/4000+
7、16.5%*2000/4000=12.32%7某企业计划筹集资金100万元，所得税税率33%。有关资料如下：(1) 向银行借款10万元，借款年利率7 %，手续费2 %。(2) 按溢价发行债券，债券面值14万元，溢价发行价格为15万元，票面利 率 9%，期限为 5 年，每年支付一次利息，其筹资费率为 3%。(3) 发行优先股25万元，预计年股利率为12%，筹资费率为4%。(4) 发行普通股40万元，每股发行价格10元，筹资费率为6%。预计第一 年每股股利1. 2元，以后每年按8 %递增。(5) 其余所需资金通过留存收益取得。要求：(1)计算个别资金成本；(2) 计算该企业加权平均资金成本。答案：
8、银行借款成本率=7%*(1-33%)/(1-2%)=4.79%债券资本成本率=(14/15) *9%(1-33%) /(1-3%) =5.8%优先股资本成本率=12%/(1-4%) =12.5%普通股资本成本率=1.2/10/(1-6%) +8% =20.77%留存收益的成本率=1.2/10+8%=20%综合资本成本率=4.79%*10%+5.8%*15%+12.5%*25%+20.77%*40%+20%*10%=14.78%8. 某企业只生产和销售A产品，其总成本习性模型为Y=10000+3X。假定该 企业 1998年度A产品销售量为10000件，每件售价为5元；按市场预测1999年A产品的
9、 销售数量将增长10%。要求： (1) 计算 1998 年该企业的边际贡献总额。(2) 计算1998年该企业的息税前利润。(3) 计算销售量为10000件时的经营杠杆系数。(4) 计算1999年息税前利润增长率。(5) 假定企业1998年发生负债利息5000元，且无优先股股息，计算1999 年综合杠杆系数。答案：由总成本习性模型可知，A产品的单位变动成本3元，A产品固定成本为 10000 元。(1) 1998年该企业的边际贡献总额=10000*(5-3)=20000元；(2) 1998年该企业的息税前利润=20000-10000=10000元；(3) 销售量为10000件时的经营杠杆数=200
10、00/10000=2；(4) 1999年息税前利润增长率=10%*2=20%；(5) 1999年的财务杠杆系数=10000/(10000-5000)=2；1999年的综合杠杆系数=2*2=4。9. A公司2000年度、2001年度有关资料见下表:单位：元项目200Q：-年度2001年度变动率销售收入)00000:.24000000 20%变动戚本(变动戚本率50%)：.10OOOQOO；,.12000.0； 20% ；固定成本sooodoo8000000 息税前币JW20000004000000100%利息;12Q0CQ0. 1200000 ：税前利润8000002800000250%所得税(
11、税率20%)160000560000:50%净利润64000(52240000250%每股利润(普通股1万股)64224：250%要求：根据上表的资料计算经营杠杆、财务杠杆、综合杠杆。答案：经营杠杆系数=息税前利润变动率/销售收入变动率=100%/20%=5；财务杠杆系数=每股利润变动率/息税前利润变动率=250%/100%=2.5综合杠杆系数=财务杠杆系数*经营杠杆系数=5*2.5=12.510已知某公司当前资金结构如下：因生产发展需要，公司年初准备增加资金 2500万元，现有两个筹资方案可 供选择：甲方案为增加发行1000 万股普通股，每股市价25元；乙方案为按面 值发行每年年末付息、票面
12、利率为10的公司债券 2500 万元。假定股票与债券 的发行费用均可忽略不计；适用的企业所得税税率为 33。 要求：(1)计算两种筹资方案下每股利润无差别点的息税前利润。(2)计算处于每股利润无差别点时乙方案的财务杠杆系数。(3) 如果公司预计息税前利润为 1200 万元，指出该公司应采用的筹资方 案。(4) 如果公司预计息税前利润为 1600 万元，指出该公司应采用的筹资方 案。(5) 若公司预计息税前利润在每股利润无差别点增长 10，计算采用乙方 案时该公司每股利润的增长幅度。答案：(1)EPS 甲二(EBIT-1000*8%)*(1-33%)/5500EPS 乙二(EBIT-1000*8
13、%-2500*10%)*(1-33%)/4500因为，EPS 甲二EPS 乙，所以，(EBIT-80)/11=(EBIT-330)/9EBIT=(3630-720)/2=1455 元(2)财务杠杆系数=1455/(1455-330)=1.293(3) 息税前利润低于每股利润无差别点息税前利润时，采用权益筹资方案。(4)如果公司预计息税前利润为1600万元，应采用负债筹资方案。(5)乙方案公司每股利润增长率=10%*1.293=12.93%。1 1某公司目前发行在外普通股100万股(每股1元) ，已发行10利率的 债券400万元，该公司打算为一个新的投资项目融资500万元，新项目投产后公 司每年
14、息税前利润增加到200万元。现有两个方案可供选择：按12的利率发 行债券(方案1)；按每股20元发行新股(方案2)。公司适用所得税率40。要求：(1)计算两个方案的每股利润；(2)计算两个方案的每股利润无差别点息税前利润；(3) 计算两个方案的财务杠杆系数；(4) 判断哪个方案更好。答案：(1)EPS1= (200-400*10%-500*12%) * (1-40%) /100=0.6元；EPS2=(200-400*10%) *(1-40%)/125=0.768 元；(2)EPS1=(EBIT-400*10%-500*12%)*(1-40%)/100；EPS2=(EBIT-400*10%)*(
15、1-40%)/125=；EPS1=EPS2(EBIT-100)/100=(EBIT-40)/125EBIT=(12500-4000)/25=340(3)方案1 财务杠杆系数=200/(200-100)=2方案2 财务杠杆系数=200/(200-40)=1.25(4)预计息税前利润少于无差别点息税前利润，方案 2 每股利润大，所以方案 2 好。12. 某公司原有资产 1000万元，其中长期债券400 万元，票面利率9%；优 先股100 万元，年股息率11%，普通股500 万元，今年预计每股股息2.6 元，股 价 20 元，并且股息以 2% 的速度递增。该公司计划再筹资 1000 万元，有 A、B 两 个方案可供选择：A 方案：发行1000 万元债券，票面利率10%，由于负债增加，股本要求股 息增长速度为 4%。B 方案：发行 600 万元债券
