新农开发财务报表分析

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1、新农开发财务报表分新农开发（ 600359 ）财务报表分析新农开发（600359 ）财务报表分析1 公司简介：3行业和公司战略分析：3一、国家产业政策分析 3二、2009 年农业运行情况 4三、农业发展趋势分析 5四、竞争战略分析 9五、公司战略分析 10会计分析 15一、会计报告审计情况 15二、主要会计政策和会计估计 15三、各年重大会计差错和更正事项 20四、会计政策和会计估计的评价 21 财务比率分析 21一、基本财务数据 21二、盈利能力分析 23三、风险分析 27前景分析财务预测 33一、预测的基本思路 33二、预测的基本假设 33三、预测报表 35四、估值分析 37公司简介:新疆

2、塔里木农业综合开发股份有限公司是一家以棉花种植及加工为基础， 集 棉浆化纤、畜牧乳业、甘草制药、房地产开发为一体的上市公司，股票简称：新 农开发，股 票代码：600359。目前，公司拥有3家分公司、8家子公司、6家 参股公司，注册资金3.21 亿元，总资产29.82亿元，净资产9.57亿元，销售收入 10.52亿元。公司是国家级商品棉生 产基地、国家良种奶牛养殖示范基地和全 国最大的甘草浸膏生产基地，主要产品有“新农牌” 棉花、棉纺织品、棉浆化纤 制品、乳制品、甘草制品、节水器材等，产品远销日本、美国、 德国等众多国家， 发展前景非常广阔。近年来，公司分别被国家农业部、科技部认定为“农业产业化

3、国家重点龙头企业”、“国 家第一批龙头企业技术创新中心”，并先后荣获“全国优秀企业”、 “新疆最具有成长力企 业前十强”等荣誉称号。作为三五九旅的传承者，公司始 终以“科技兴企、产业报国”为宗 旨，以创新的机制、创新的经营、创新的管理 和优良的业绩，给投资者以丰厚的回报。行业和公司战略分析：一、国家产业政策分析1、在 2007年国家发展与改革委员会公布的全国农村经济发展“十一五”规戈膠里，对农业与农村经济社会的发展目标作了详细说明：(1) 主要农产品生产能力稳步提高：耕地面积稳定在1.2 亿公顷以上，基本农 田面积保持在 现有水平， 粮食综合生产能力达到 5 亿吨以上， 确保国家粮食安全。棉花

4、、油料、糖类、肉类、水产品等主要农产品产量平稳增长。 农产品质量 安全水平明显改善。动植物保护能力明显加强。（ 2 ） 在农业经济布局上，要追求结构上的进一步优化， 农业内部结构更加合理， 畜牧业 产值占农业总产值的比重达到 38% 。农产品区域布局更加合理， 优势农产品产业带 初步形成。 农村产业结构更加协调， 二、三产业得到快 速发展，食品工业产值与农 业产值之比达到 0.8:1 。农民就业结构逐步优 化，五年转移农村劳动力 4500 万人。（ 3 ） 转变农业增长方式。 农业科技创新能力稳步提高， 科技对农业增长的贡献 率提高约 5个百分点。灌溉用水有效利用系数提高到0.5 。化肥、农药

5、利用效率提高到 35%。 农机装备总动力达到 8 亿千瓦，耕种收综合机械化 水平达到 45% 。（ 4 ） 生态环境总体恶化趋势基本遏制，提高环境保护和资源综合利用水平。2、产业发展规划方面： 农业的持续发展规划由国家发展和改革委员会会同农业 部等有关部 门制定。3、产业布局方面：农业作为一项基础行业，在我国广泛分布。其布局要考虑气候、资源、经 济发达程度等多方面因素合理布局。二、2009 年农业运行情况2009 年，我国运用需求管理政策，扩大内需，抵御经济危机带来的不利影 响，在很困难 的形势下取得了许多成效。 国民经济保持快速发展， 各经济指标未 出现明显下降等。 2009 年农业行业运行

6、情况主要有以下特点：1. 粮食生产情况：2009 年全国夏粮产量 2467 亿斤，增产 52 亿斤；早稻 665 亿斤，增产 33 亿斤；全 国秋粮面积超过 11.3 亿亩，比上年增加 1300 万亩以上，其中玉米、 水稻等高产作物增加 较多，全年粮食产量再创历史新高，实现近 40 年来首次连 续 6 年增产。2. 粮食价格走势：2009 年，三种粮食价格均价总体呈稳步上涨态势。3. 全球粮食产量稳定，价格变化趋势不大，但随着工业用粮及农业成本提高， 全球的粮食价格在未来上涨可能性较大。三、 农业发展趋势分析 1宏观经济环境变化趋势分析 （1）全球经济仍在恢复中， 农业发展形势尚不明朗。美国次

7、贷危机引发的全球金融危机以及实体经济危机对全球经济造成的影 响仍在持续， 各主要经济体依旧处在调整和恢复的阶段。 2010 年以来，欧洲部 分国家的主权债务危机和 金融部门风险增加了全球经济前景的不确定性。 主要发 达经济体失业率仍然居高不下， 各 经济体和地区间复苏进程也不均衡。美国、日 本经济继续好转，欧元区复苏势头则有所减弱。 新兴市场经济体复苏普遍较快， 但也有所分化， 亚洲和拉美增长较快， 欧洲新兴市场经济 体复苏相对较慢。 主要 经济体实力的恢复较慢以及国外贸易政策的变化都对我国农产品出口 产生一定 冲击。从长远来看， 虽然全球经济已经步入恢复的轨道， 但作为基础行业的农业， 其供

8、给弹性并不大， 且受气候等不可控条件影响较大， 对农产品的需求虽然一直 在提高， 但农业成本也随着各种原料和土地价格的上涨而提高。 并且近年来气候 异常，自然灾害频发 也在影响着农业的生产。未来农业的形势总体上是向好的， 但无法作出十分明确的判断。（2）国内经济形势分析2010 年上半年，我国经济运行总体态势良好。消费较快增长，投资增速高位回稳，对外 贸易快速恢复，消费、投资、出口拉动经济增长的协调性增强，工 业增长总体较快， 企业效 益大幅提高， 居民消费价格温和上涨。 实现国民生产总 值 GDP 同比增长 11.1% ，居民消 费价格指数 CPI 同比上涨 2.6% 。预计下一阶段国民经济

9、在快速回升的基础上有望逐步趋向稳定和可持续增 长。 虽然我国在宽松的需求管理政策的支持下保持了经济的增长， 但农业不是主 要的受益部 门，并未从经济刺激计划中得到多少发展，并且受金融危机影响，我国粮食出口总额有减 少趋势。对于农业部门而言，全球气候变化不可逆转，城乡二元结构体制的制约尚未根本消除， 农业农村经济发展面临的形势更加复杂，挑战更加严峻，任务更加繁重。保持农业稳定发 展和农民持续增收的难度进一步加大。2 行业竞争 Porter 五力分析（1）竞争者之间的竞争程度目前，农业行业产业集中度较低，市场竞争较为无序。由于农业天然的分散性以及我国 农业分布区域的广泛，农作物品种较多且具有区域性

10、的特征，总体上 行业集中度低，但众 多企业竞争激烈，市场并未走向有序。未来，国际农业巨头已开始布局国内市场，以其优良品种、资本优势和研发优势等成为 国内大型农业企业的强大竞争对手。未来，随着政策导向的加强，良好的政策环境将为具有品牌、网络、品种、 研发优势的行业龙头企业做大做强提供难得的发展机遇，为行业龙头企业通过品种有效整合，充分利用品牌优势、资金优势和人才优势实现整合提供契机，未来行业产业集中度低，市 场竞争无序的局面将改善， 市场份额将进一步向种业大企 业集中，市场竞争环境趋于好转。（2）新公司加入的难易程度农业的技术壁垒相对较低，种业尤其如此，这也是一定程度上造成目前行业产业无序竞 争

11、的原因之一。但农业部于2009年 11月 18日召开全国农业管理会议，提出我国今后一 个时期种业发展的总体目标是确保“四大安全” ，即品种种植安全、供种数量安全、农业质 量安全、农业产业安全，并决定把2010年定 为农业执法年，工作重点是严格市场准入，清 理不合格企业；强化农业执法，整顿市场秩序；规范品种管理，加大无推广价值品种退出的 力度。从长远看，行业 的进入门槛将会提高。（3）替代品的威胁 由于农业特殊的行业属性，其几乎不存在替代品。农业替代性竞争的压力 非 常小。在任何历史阶段，农业都是支持人类社会发展的基础性行业。（4）买方的议价能力作为农业的主要需求方，农民的需求具有天然的刚性：必

12、须有农业、化肥等 原材料，才 可能正常地开展生产活动。相对的，作为农产品的主要需求方，消费 者对于大部分产品，如 米、面、油等的需求弹性也很小。但同时，农产品如粮食 还可以作为替代的工业原料，因此 其价格可能受到工业企业的影响。2009 年至 2010 年，国内主要农产品的价格稳中有升，从需求方看主要是由以下因素造 成的：全球能源价格的提高，造成对替代性能源产品的需求提高和价格拉动，农产 品粮食作为 乙醇生产的主要原料， 受其影响需求上升。 另外， 在我国经济实行大 规模刺激的过程中， 上马了许多重大的基础建设项目。 势必引起对工业产品的需 求增加，农产品作为许多工业品 的原料也会有价格上升的

13、趋势。近年来连续出现的对小规模农产品进行炒作的行为，使得部分农产品如大 蒜、姜等价格 偏离正常供求走势， 出现大幅上涨。 可见目前资金的炒作也成为影 响农产品价格的一个重 要因素。 今年以来的粮食价格上涨， 部分源于国际市场上 粮食价格的上涨， 使得国内农产 品供应商产生了价格上涨的预期， 因此出现了囤 积产品的惜售现象。这在一定程度上助推了 粮食价格的上涨趋势。由于农业是国家的基础行业， 因此国家的宏观调控对于农产品价格的影响不 容忽视。近 几年出于对农民利益保护以及维持整个社会物价稳定、 打击投机资本 等多重目标考虑， 国 家对农产品价格实施了不同种类的支持或限价政策。 以维持 农产品价格

14、的稳定。（5）供应商的议价能力 作为农产品的供应商，其议价能力相对较弱。更多时候国家宏观调控 成为了 决定农业所需供应原始条件的价格的主要决定因素。农业所需的配套服务除去气候和土地等不可控因素之外， 大部分依赖于作物 产地的基础 设施。 近年来我国对农业的扶持很大， 下拨的大量资金被用于提高农 业的种植、灌溉条件 以及种植技术。这一部分条件都不具有价格上的影响力。作为主要的上游供应产品， 农业和化肥农药产业的市场目前可以说均处于发 展的初级阶 段，存在较为激烈的竞争，因此相对而言价格较低。总体而言，由于农业的基础地位及其上游供应品对口需求的专业性，不存在其他竞争其供应品的行业。在未来一段时间内

15、供应品的价格会相对保持稳定。3行业分析结论：综上所述，我国目前的农业呈现以下几个特征：（ 1 ） 农业在可预见的一段时间内会稳定发展。 产品产量会随着技术发展和政策 环境改善 而稳步提高， 产品价格短期内呈上升趋势。 部分产品价格受市场 参与者预期和行为 影响较大， 但总体而言在农业部和发改委等部门的严密 监督下，农产品价格的总的 走势稳定。（ 2 ） 目前整体盈利性堪忧， 农业的可持续发展目前更多依赖于国家的政策偏向 和财政补 贴。作为行业的整体利润率并不高。（ 3 ） 城市化对农业的影响尚不明朗，一方面其减少了进行农业生产的农民数 量，占用农业 用土地等； 但并不能就此判断农业会因此受影响

16、， 作为基础 行业国家的政策扶植仍 旧起着重要作用。（ 4 ） 随着人口和环境压力的增加， 我国农业对外依存度会在未来上升， 但不会 有太大影 响， 其影响将主要集中在农产品价格的走势上， 随着农业开放度 的提高农产品价格 走势会更多受国际同类产品价格走势和国际市场需求 供给的影响。（ 5 ） 在可预见的未来农业将维持其基础行业的地位，替代行业不大可能出现。四、 竞争战略分析1成本领先优势 随着国家加大产业政策支持，农业类上市公司具有广阔的发展空间。而且随 着新一轮农产品价格上涨，相关农业类上市公司将直接或间接受益。新农开发600359 ）作为农业产业化重点龙头企业，同时进军乳品加工，具有较大的发 展空间农业发展具有资源优势 公司地处