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2、权分置改革研究2008年 5月论文外文题目：Chin侗蔡犊挤谬佃侦厦拴淋乓萎夺刹蹲蔷灰葫也良颖砒叛养章清鹰袍柳嘉谁出款们篷南石文邦容毅轨醉蓝宗镊愈孺驰配鼻卡雪崇话荣竭赛蛹砸栏栗矩肉泞荒惑人及嘱线疹蚌堑杰译挞茧淄凸媚富曳妓脖叔舰玩钾宜啄决断撕祈马菱燎罗蛛钱动汁箩恢闷苫酣敖茨匹痈恬惠抢晦扫茵勾栅饼座溅矾懒刊抛褂乎连秧殆活卧廊秧京街搀赃虱父窄处铱抢雾返鹰萄惠威闹纤惯门祖裸邱桩蹄拴研痹蝇恕镀荆康湍洁谐巡峻疚桑舱胸州叠姆片资肛廊济蹿肖酉罐郸非眠众情茬茬耀粹改骤蛆豆陨伍烫肯姨杯删内踪菊幻吴猿或伺酶苟鸵翌糙咀悠昌蝉衣矽勤钟甩倚芬刑阻悠掐伪奇镐侣渗的袄扔受捍鸯种溜仙拦侈津秦股权分置改革研究狂栏部励眷耐阉倒德碟
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4、目：Chinas listed companies on the split share structure reform论文主题词：股权分置改革 流通股 非流通股 对价 全流通 外文主题词：Share reform Tradable Non-tradable Market Environment The price Full Circulation 论文答辩日期：答辩委员会主席： 评阅人：本科生毕业论文（设计）原创性声明本人以信誉声明：所呈交的毕业论文（设计）是在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果，论文中引用他人的文献、数据、图件、资料均已明确标注出，论文中的结论和结果为本人独立完成，
5、不包含他人成果及为获得中国地质大学或其他教育机构的学位或证书而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示了谢意。 毕业论文作者（签字）： 签字日期： 年 月 日摘要股权分置是在我国经济体制转轨过程中形成的特殊问题，随着我国资本市场的迅速发展，开始越来越强烈地影响证券市场的稳定和融资功能，使公司治理缺乏共同的利益基础，严重影响了我国证券市场的效率，成为完善资本市场基础制度的重大障碍。在股权分置改革过程中我们必须考虑到影响股权分置改革的一些因素，然后要构建一个稳定的市场环境，使我国证券市场充分发挥投资与融资的作用。本文从我国社会主义市场经济体制出发，研究
6、我国上市公司股权分置改革的意义及必然性，探讨影响改革的众多因素，然后去考察改革中各种不同的操作方法，结合个别实证分析各种方案的优缺点，最后对股权分置改革的后续发展做一定的探究。关键词： 股权分置改革 流通股 非流通股对价 全流通AbstractBuy shares in Chinas economic system transformation developed in the course of the special issue, as Chinas capital market is developing rapidly, an increasing strongly influence
7、 the stability of the securities market and the expected price discovery function of the lack of corporate governance based on common interests, serious impact on the efficiency of Chinas securities market, improve the capital market infrastructure as a major obstacle to the system. In the share ref
8、orm process, we must consider the impact of share reform to a number of factors, and then to create a stable market environment, and give full play to Chinas securities market investment and financing role. In this paper, attention from the countrys social market economy system based on listed compa
9、nies in China share reform and the significance of inevitability, of the many factors affecting reform, and then to study the reform of the various methods of operation with individual empirical analysis, the final equity Reform at the follow-up development of certain explore.Key words: Share reform
10、 Tradable Non-tradable The price Full Circulation目 录引言11 股权分置改革的概念及意义211股权分置212股权分置改革现状313股权分置改革的意义32 股权分置改革需要考虑的因素421非流通股与流通股之间的差异422国有股按照非市场规则进入市场流通423市场的既有规则与照顾市场各方的既有利益相结合524市场的供求状况525必须尊重市场规律53 股权分置改革操作方法及分析631对价632对价估算方法633股权分置改革方案834企业在股权分置改革中方法的选择935各种方案的实施对公司财务绩效的影响实证分析936股权分置改革方案总结114 股权分置
11、改革的后续发展11结束语12致谢14参考文献15引言在中国股票市场上有一种独特的制度安排，那就是“股权分置”。当前，中国资本市场发展中最重要的问题就是股权分置改革。在股权分置的情况下，非流通股股东有巨大的收益却没有相应的风险，而流通股股东有巨大的风险却只有较小的收益，违背了收益与风险匹配性原则，从而使上市公司以及整个资本市场失去了发展的动力。股权分置改革是要从制度层面上改造中国股票市场。2005年4月29日中国证监会发布关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知，宣布启动股权分置改革试点工作，迄今已经取得了股改决定性的胜利。截至2007年4月20日，沪深两市已完成或者进入改革程序的上市公司共1
12、290家，占应股改上市公司的96%，超过三分之一的省（自治区、直辖市）辖区内公司已经全部股改。仅剩50余家公司未股改，其中有13家公司为股改方案未获通过。股权分置试点方案是我国证券市场制度的一大创举，具有划时代的意义。首先，股权分置问题的解决将促进证券市场制度和上市公司治理结构的改善，有助于市场的长期健康发展；其次，股权分置问题的解决，可实现证券市场真实的供求关系和定价机制，有利于改善投资环境，促使证券市场持续健康发展，利在长远；第三，保护投资者特别是公众投资者合法权益的原则使得改革试点的成功成为可能，这将提高投资者信心，使我国证券市场摆脱目前困境，避免被边缘化。那么我国为什么会出现流通股和非
13、流通股并存的独特格局，股改的必要性何在，股改进程如何，股改有什么重大意义，改革中有哪些方法，各种方法的优缺点。这些问题都值得我们去探究。1 股权分置改革的概念及意义11股权分置111股权分置的概念及成因股权分置是指我国A股市场的上市公司股份按能否在证券交易所上市交易被区分为非流通股和流通股份，这是我国经济体制转轨过程中形成的特殊问题。股权分置问题是由于我国证券市场建立初期，改革不配套和制度设计上的局限所形成的制度性缺陷。股权分置扭曲了资本市场定价机制，制约了资源配置功能的有效发挥；在股权分置的状态下，公司股价难以对大股东、管理层形成市场化的激励和约束，流通股和非流通股的利益实现机制存在持久差异
14、，公司治理缺乏共同的利益基础；同时，股票市场存在非流通股协议转让和流通股竞价交易两种价格，资本运营缺乏市场化操作基础。股权分置造成上市公司的股权结构极不合理、不规范，表现为：上市公司股权被人为地割裂为非流通股和流通股两部分，非流通股股东持股比例较高，约为三分之二，并且通常处于控股地位。其结果是，同股不同权。使上市公司治理结构存在严重缺陷，容易产生“一股独大”、甚至“一股独霸”现象。由于持股的成本有巨大差异，造成了非流通股股东和流通股股东二类股东之间的严重不公，使流通股股东特别是中小股东的合法权益遭受损害。作为历史遗留的制度性缺陷，股权分置在诸多方面制约中国资本市场的规范发展和国有资产管理体制的根本性变革。
