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1、中国民营企业融资模式-上市公司并购摘 要中国民营企业处于一个特殊的历史时期：一方面,随着改革开放历史性脚步的迈开，以及党的十五大、十六大制定的经济领域的战略性调整，很多国有企业退出历史舞台，民营企业通过并购整合以前的中小型国有企业得到发展并迅速填补了这些“真空”区域，成为社会主义市场经济体制的重要组成部分；另一方面, 2001年中国加入WTO以后,民营企业开始走上国际舞台并面对来自全球经济市场的激烈竞争，企业发展和产业整合的重要手段并购需要进一步加大，这也是民营企业迅速发展壮大的历史机遇。然而，我国民营企业经历上市面临来自国内国有企业和外资企业双重压力，上市公司要想做大做强必须提升企业综合竞争
2、力，其中企业并购无疑是不可回避的最佳选择。本文在参考有关并购融资的文献基础上，立足该行业专业理论知识，对我国上市公司并购融资市场竞争热潮中出现的一些问题，进行多角度分析，深入研究这些问题存在的内部和外部原因，并且针对问题进一步提出相应的解决措施和建议，从而为解决我国行业内难题提供有借鉴价值的对策，促进并购融资行业的健康持续发展。关键词：民营企业 并购 融资模式 融资创新ABSTRACTChinese private enterprises are in a special historical period: on the one hand,with the historic steps of
3、 reform and opening up, and the 15th National Congress of the Communist Party of China and the Sixteenth National Congress formulated the national economic strategic adjustment, many state-owned enterprises out of the stage of history,Private enterprise through merger integration of Small and medium
4、-sized state-owned enterprises get before developing and quickly fill the vacuum zone, long-term to become an important component of the socialist market economic system;On the other hand,After China joined the WTO in 2001, private enterprises began on the international stage and in the face of the
5、fierce competition in the market from the global economy, enterprise development and an important means of industry consolidation, mergers and acquisitions need to be further more, this is a historic opportunity of the development of private enterprises rapidly during this period. However, Chinese p
6、rivate enterprises in our country is faced with double pressure from domestic state-owned enterprises and foreign enterprises, private enterprises to become bigger and stronger must improve the comprehensive competitiveness of enterprises, including enterprise listed merger and acquisition is undoub
7、tedly the best choice of the inevitable.In this paper, on the basis of reference to the literature of m&a financing, based on the industry professional theory knowledge, to our country listed company merger and acquisition financing problems arising from the competition in the market boom, multi-ang
8、le analysis, in-depth study of internal and external reasons of the existence of these problems and further put forward the corresponding solutions and Suggestions, to solve problems in the industry in our country to provide a reference value of countermeasures, to promote the healthy and continuous
9、 development of m&a financing industry. Key words：Private-owned Enterprises；Mergers And Acquisitions；Financing Methods；Financing Innovation目 录1前 言12简述并购融资的相关理论12.1并购融资的含义和意义12.2影响融资方式的主要因素12.3我国企业并购融资渠道23我国上市企业并购融资存在的问题33.1融资渠道单一，中长期资金来源缺乏33.2不合理的银企关系受到制约33.3并购融资难以市场化33.4相关法律法规不健全43.5缺乏对人才因素的重视44我国上
10、市公司并购融资问题的原因分析44.1内部原因44.2外部原因55我国上市公司并购融资问题的解决措施55.1鼓励发展民间金融组织55.2充分利用风险投资基金55.3加强并购融资立法65.4提高融资从业人员的素质，提升专业技能65.5加快资产重组，拓宽融资渠道65.6完善并购融资行业的监管制度，加大宣传力度76结 论7参考文献9致 谢10中国地质大学长城学院2017届毕业论文1前 言 19世纪末，国际经济市场发生五轮大型企业并购重组案例，我国从上世纪70年代改革开放浪潮开始，以及党的十五大、十六大对国有经济进行战略性调整后，民营企业并购整合步伐加快。与此同时，2001年中国加入WTO成员国以后,全
11、面的经济开放时代正式来临，民营公司面对来自全球经济市场的激烈竞争，企业发展和产业整合的重要手段上市并购需要进一步加大，这也是该时期民营企业迅速发展壮大的历史性机遇。但是国内的民营企业的外部环境压力较大，发展后力不足，需要对企业上市并购进行调整改革。从社会主义市场经济的迅速发展来看，自2001年以来并购手段的展开，国内的部分民营企业实现了一定的上市并购规划，众多民营公司也逐渐从先前依靠资金带动发展为主转变为社会性质资源的整合利用为主，促进了自身生产，也使企业在全球市场中的竞争性增强，民营企业在我国的经济体制中占据重要组成意义1。本论文试图通过研究具有典型意义上的民营企业成长壮大的历程，对民营公司
12、并购融资现状及其问题进行分析，比较相关融资渠道优势与不足，并提出适合民营公司与上市集团的创新性融资渠道，并探索如何解决民营企业和上市公司做大做强等问题。本课题研究的直接意义是探究更加便捷的融资方式，为上市公司健全并购融资的相关规则制度创造条件。在当前国内并购融资行业发展中，肯定上市公司融资对企业对国家经济都具有重要地位，对我国上市公司并购融资市场竞争热潮中的特点、方式的选择等深入研究，并且进一步分析上市企业并购融资中容易出现的问题及其原因，从而有针对性的找出对应的解决之策，为我国民营企业上市融资前进发展提供良好的借鉴价值。2简述并购融资的相关理论2.1并购融资的含义和意义企业之间的并购融资指的
13、是企业完成并购并且融通资金。上市公司并购融资作为一种经济活动形式，其以并购或兼并作为特定目标。一般来说，并购融资具有融资资金量大、并购渠道较广、融资方式多样化等特点2，上市公司选择并购融资方式时会综合考虑并购公司的经营管理结构、融资本金的融通量、并购后公司的资本方向调整、行业前景规划等方面，在考察众多因素时要确保足够流通的资金总量、融资方式的利弊。2.2影响融资方式的主要因素在公司经济发展过程中，并购融资是企业进行融资、促进生产优化的重要手段。融资手段分为内外两种。其中一种是内源融资即公司内部筹集资金、积累资本的方式，这在企业并购中常用的手段。内源融资主要依据存放本金带来的利润分红，企业利用内
14、源融资完成了从储备金到投资金的转化输出。但由于企业内部积累资金并非无限扩大，公司并购融资需要在有限的时间提供庞大的资金，并且不能因此加深公司经营资金周转风险。另外一种方式是外源融资，公司可通过向银行等金融机构借贷、发放股权、发行票据债券和有价证券等方式进行融资3。选择恰当的融资手段需要在融资成本和利润率、资本机构、财会风险等因素的基础上，综合考虑以下影响因素： 1、种类的选择：上市公司选择并购融资时需要了解证券债权的分类形式，综合本公司内部资本构成和架构。融资公司应在债务融资带来的经济收益与财会风险之间需要协调好，公司可通过数据分析，把资金成本率为前提健全公司金融资源配置体系。2、期限的选择：
15、并购时需要在有限的资金支持下，确定期限的起止时间。以筹集资金为特定目标，上市公司需要选择恰当的证券期限，了解每一种期限内的利率利息水平和相关手续程序，从而为下一步奠定良好的基础。3、利息选择：上市公司选择融资手段需要慎重考虑风险投资的合理性以及证券发行成本的输出量，并且依据上市公司自身的融资需求，充分把握股权债权利息的选择。在股息利息上，需对利息种类、支付手段、股权利息、借贷频次和计息水平等要素进行仔细筛选4。4、发售技术的选择：公司在发售方面，主要考虑发售定额和款项、消费人群和市场及发售手段等。上市公司选择发售技术来配合相应的并购融资手段，应该建立在自身经济发展定位方针上，另外还需要了解国内
16、对并购融资业务的政策规定和金融机构、信托机构的审批要求。2.3我国企业并购融资渠道虽然我国民营企业历经十年多，但在行业内市场外部环境下，我国上市公司能够选择的并购形式和融资手段依旧有限。目前，我国民营公司在兼并资金的选择上，从资金来源来看其主导依然是传统的内源筹资，并购融资手段难以扩展开。然而并购活动所需资金数额巨大，企业单纯靠内部资金来融资难以支持并购一系列事务，一定程度上也制约了公司的前进。外部融资包含了债务性并购融资、权益性并购融资和混合型并购融资这三种形式。这三种融资方式有各自的不足和优势：1、债务性并购融资方面，银行当您的贷款是目前债券融资的主要手段，银行贷款手续相对好做一些，融资成本较低，而且有很大的灵活性，投资风险较高。该方式需要事先提供抵押资产，并且
