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1、中兴通讯(0000063)财务分析报报告公司概况：中兴通讯成立于于1985年年，是中国最最大的通信设设备制造业上上市公司、中中国政府重点点扶持的5220户重点企企业之一。中中兴通讯股份份有限公司是是由深圳市中中兴新通讯设设备有限公司司、中国精密密机械进出口口深圳公司、骊骊山微电子公公司、深圳市市兆科投资发发展有限公司司、湖南南天天集团有限公公司、陕西顺顺达通信公司司、邮电部第第七研究所、吉吉林省邮电器器材总公司、河河北省邮电器器材公司共同同发起设立。11997年，中中兴通讯A股股在深圳证券券交易所上市市。20044年实现合同同收入2322亿元，实现现销售收入2226亿元。截截至20044年12
2、月，公公司总资产达达到208亿亿元，净资产产91亿元。中兴通讯作为中中国综合性的的电信设备及及服务提供商商，拥有无线线产品、网络络产品、终端端产品（手机机）三大产品品系列，在向向全球用户提提供多种通信信网综合解决决方案的同时时，还提供专专业化、全天天候、全方位位的优质服务务，并逐步涉涉足国际电信信运营业务。从1997年开开始，经过股股份制改组，企企业进入了一一个新的高速速发展时期。11997年111月上市时时，公司总股股本250000万股，其其中社会流通通股为65000万股。公公司经过几次次的增发、配配股，目前总总股本为955952万股股，流通股份份302055万股。一、商业策略分分析1.1
3、公司司战略分析公司的主导战略略是：1、通通过价格和成成本领先策略略占领市场份份额，一方面面在各环节上上降低成本，一一方面采取灵灵活的定价策策略。2、严严格以市场为为导向，在技技术上采取跟跟踪前沿技术术，而集中精精力于能给公公司带来确实实回报的技术术领域。3、坚坚持自主知识识产权，建立立人才高地，在在研发上坚持持高投入，建建立公司未来来发展的技术术储备。公司的主导战略略基本符合自自身的竞争优优势与弱点，在在公司成长过过程中得到了了检验。低成成本和价格领领先战略是公公司能在程控控交换机等市市场上由一个个后来者变成成领先厂商唯唯一路径；以以市场为导向向是公司能在在中国电信的的PAS网络络和中国联通通
4、的CDMAA网络中找到到孔隙，获取取丰厚利润的的成功要素；坚持自主知知识产权是公公司成为在国国内的设备制制造上中唯一一几个掌握一一定的核心竞竞争优势，能能与国外厂商商在全领域抗抗衡的关键。3G时代到来前前夕，公司所所处的行业环环境发生了新新的变化，要要求公司的战战略也做出调调整。国外厂厂商从对中国国市场由只伸伸出一个手指指到重拳出击击，国内市场场上上演的就就是世界水平平的竞争，要要求公司必须须符合国际标标准，为规避避风险，公司司还必须加快快国际化的步步伐，首先，公公司的管理必必须提高一个个层次，在高高层领导集体体中适时引入入国际管理人人才，公司的的管理特色由由灵活的民营营机制向规范范的国际化企
5、企业制度过渡渡。其次、公公司的产品必必须进一步提提高稳定性和和质量标准，参参加国际质量量认证，注重重知识产权保保护，积极应应对国际竞争争。第三，未未来几年，对对专业领域的的人才竞争将将升级，包括括技术专家和和管理专才，在在薪酬培训等等方面公司与与外资厂商相相比处于弱势势，必须加强强激励制度改改革，人才联联合培养的方方式保证公司司的可持续发发展。1.2 通讯讯设备制造业业的供需分析析和竞争格局局1.2.1 固定通信设设备目前，国产程控控交换机在技技术和质量上上都已经成熟熟，并具有优优越的性价比比和完善的售售后服务， 2004年年华为、中兴兴两家占据550以上的的份额。但同同时由于随着着我国电话普
6、普及率提高，对对程控交换机机的市场需求求逐趋平稳，而而厂商的生产产能力提高速速度较快，出出现供大于求求、企业竞争争加剧的现象象。在供大于于求的市场局局面下，价格格竞争日益激激烈。出于成成本考虑部分分外资厂商已已经在逐步退退出交换机市市场，未来这这块市场上将将基本由国内内领导厂商中中兴、华为掌掌握。9134253341545968.921.80%17.10%7.90%3.00%3.50% 2004年固定网新增程控交换机总体状况其它68.9万线3.5%朗迅59万线3.0%西门子154万线7.9%上海贝尔334万线17.1%中兴425万线21.8%华为913万线46.7%图一：国内程控控交换机市场场
7、竞争格局1.2.2 移动通信设设备从九十年代中期期开始，我国国的移动用户户以每年翻一一番的速度增增长，去年我我国移动用户户净增60000多万，达达到3亿多。尽尽管我国目前前的移动交换换容量已经超超过移动用户户数，但由于于移动运营商商竞争的升级级，2.5GG和3G技术术的研发和应应用，移动通通信仍将是中中国通行业未未来几年的投投资热点。由于3G牌照迟迟迟未发，因因此目前国内内移动通信中中大规模运用用的仍是GSSM系统，GGSM标准中中基站控制器器BSC和基基站BTS间间的Abiss接口不开放放，通信运营营商在对网络络扩容时一般般也只选用最最初购买的设设备，国外大大厂商进入中中国的时间比比较早，在
8、这这种先入为主主的势态下，牢牢牢控制了大大部分市场份份额，目前前华为、中兴兴等由于加大大技术研发投投资，有了一一定的突破取取得了10%的市场份额额。但在3GG领域，华为为、中兴都已已和国外领导导厂商站到了了同一起跑线线上，甚至在在某些领域超超过了他们，因因此3G时代代到来时将是是华为、中兴兴夺回国内市市场份额的开开始。1.2.3 光通信光通信包括光纤纤光缆、光传传输设备和光光器件，中兴兴通讯主要涉涉及光传输设设备。由于用用户对带宽要要求的迅速提提升，新的运运营商修建自自己的骨干网网等因素，光光通信领域也也将是未来几几年市场需求求旺盛的领域域。在光传输设备市市场上，20004年国内内厂商已经实实
9、现了巨大跨跨越，华为、中中兴和烽火三三家厂商的市市场份额总和和超过了500%。在低端端产品和省级级干线市场上上已经压倒了了国外厂商，但但在高速、大大容量和长途途骨干网市场场竞争力仍与与国外厂商有有一定差距。图二：20044年中国光传传输市场份额额1.2.4 数据通信经过几年的激速速发展，我国国的互联网用用户数已将近近1亿，但仍仍远低于固定定电话用户数数和移动电话话用户的将近近4亿，因此此互联网用户户还将处于激激增期，预计计未来几年仍仍可保持500%以上的增增长率。数据据通信产品的的市场容量和和持续增长都都有保证。数据通信的产品品种类繁多，其其目标客户不不仅局限于电电信运营商，还还针对企业和和家
10、庭，思科科等领导厂商商一般都建立立了完善的分分销代理渠道道。在数据通通信的高端领领域，如高端端路由器，高高端交换机等等，由于有较较高的技术壁壁垒，国外厂厂商通过掌握握国际标准，在在市场份额上上占有绝对优优势；在数据据通信的低端端领域，由于于有众多计算算机硬件厂商商的参与，竞竞争异常激烈烈，利润率不不断下降。对对华为、中兴兴等具有较强强自主研发能能力的通信设设备供应商，高高端数据通信信产品是其主主攻方向，也也是未来最具具有活力前景景的领域。 图三：20044年中国高端端路由器市场场份额二、会计分析2.1 税收收会计策略：中兴通讯股份有有限公司所得得税的会计处处理采用影响响会计法,所所得税采用应应
11、付税款法。公公司是中国政政府重点扶持持的520户户重点企业之之一，又是高高新技术企业业，因此相应应享受国家税税收优惠应纳纳所得税按115%计算，因因此合并后公公司总的所得得税按30%计算。2.2 存货货会计策略：存货占公司全部部资产的五分分之一，是十十分重要的战战略资产。公公司存货中最最重要部分是是原材料、产产成品和库存存商品。原材材料采用的是是计划成本核核算；产成品品按实际成本本计价，发出出时采用加权权平均法；公公司原材料和和产成品数量量都较大，而而且又都是时时间价值很高高的通讯设备备和通讯终端端产品，存货货成本较高。但但我们在20004年年报报资产负债表表中却发现，公公司的准备存存货变动损
12、失失准备为0，确确实是让我们们很是疑问，可可能是公司的的存货管理提提升了水平，但但能做到完全全保全价值确确实有违常理理的，这里我我们表示质疑疑。根据审慎慎性原则，对对于存货的价价值评估与存存货跌价准备备的处理应慎慎重，若存货货却实已经发发生减值，由由于评估不准准确而未进行行会计处理，则则会虚增公司司资产。 2.3 长长期投资会计计策略：公司的长期投资资会计政策符符合企业会会计制度的的规定，并且且自关于执执行（企业会会计制度）和和相关会计准准则有关问题题解答二下下发后，对长长期股权投资资初始投资成成本低于其在在被投资单位位所有者权益益中所占份额额的差额，计计入资本公积积。涉及到具具体项目时，公公
13、司会计处理理体现了实质质重于形式的的原则。2.4 应收收帐款会计策策略：公司采用备抵法法核算坏账损损失，期末采采用账龄分析析法计提坏账账准备。其计计提比例如下下：表一：中兴通讯讯应收帐款帐帐龄分析表帐龄计提比率 信用期内1%超过信用期130天4%超过信用期31160天8%超过信用期61190天15%超过信用期911120天天25%超过信用期1220天以上50%破产或追诉中80% 由此我们可以以看出公司对对应收帐款的的处理还是很很谨慎的，这这样处理可以以增加应收帐帐款价值的可可靠性，防止止出现由应收收帐款导致的的财务风险，但但如果过于谨谨慎也可能会会低估公司现现有资产，挤挤占流动资产产，降低流动
14、动比率和速动动比率。通过以上分析，中中兴通讯的会会计政策符合合目前我国有有关会计准则则和会计制度度的规定，并并且公司的会会计政策具有有一贯性，不不存在随意调调整会计政策策的现象，在在根据会计准准则的变化对对会计政策进进行调整时也也按照规定进进行了追溯调调整，因此，依依照公司采用用的各项会计计政策形成的的会计应当能能真实地反映映该公司的财财务状况。三、财务分析：3.1 成长长性分析表二：中兴通讯讯2001-2004年年主要财务指指标增长情况况时间2004年2003年2002年2001年主营业务收入增增长率（%）38.9745.6617.97106.30营业利润增长率率（%）62.2349.311
15、0.22105.86税后利润增长率率（%）38.3932.72-0.5761.02净资产增长率（%）73.28-1.7110.69104.86总资产增长率（%）44.2727.0937.0143.44表三：主要通信信类上市公司司成长性比较较：公司名称主营收入增长率率（%）营业利润增长率率(%)税后利润增长率率(%)中兴通讯38.9762.2338.39大唐电信39.78-313.555151.59东方通信41.611693.63349.39烽火通信15.3818.0437.04从各项财务指标标看，中兴通通讯在20001年达到一一个极值后，近近三年发展保保持了一个稳稳定的发展速速度。其中，22002年由由于电信行业业的整体行业业不景气，电电信投资规模模整体下降，而而当时公司的的产品基本集集中在固定通通信产品领域域，所以当年年的利润益有有一定幅度的的下滑。20003年以来来，由于国际际业务的快速速增长，提升升了整体业绩绩。从三年的的平均增长速速度来看，公公司保持了
