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1、第五章 筹资管理（下）一、单项选择题1、甲公司（无优先股）只生产一种产品，产品单价为6元，单位变动成本为4 元，产品销量为10 万件/年， 固定成本为5 万元/年，利息支出为3万元/年。甲公司的财务杠杆系数为（ ）。A、1.18 B、1.25 C、1.33 D、1.662、某公司息税前利润为700万元，债务资金为300 万元，债务利率为 8%，所得税税率为25%，权益资金为2000 万元，普通股的资本成本为 15%，则公司价值分析法下，公司此时股票的市场价值为（ ）万元。A、3000 B、3340 C、3380 D、27403、某公司普通股目前的股价为10 元/股，筹资费率为4%，股利固定增长
2、率3%，所得税税率为25%，预计下次 支付的每股股利为2 元，则该公司普通股资本成本为（ ）。A、23% B、18% C、24.46% D、23.83%4、若企业2009年的经营性资产为500 万元，经营性负债为200万元，销售收入为1000万元，若经营性资产 经营性负债占销售收入的百分比不变，销售净利率为10%，股利支付率为40%，若预计2010年销售收入增加 50%，则需要从外部筹集的资金是（ ）万元。A、90 B、60 C、110 D、805、某企业按年利率 5%向银行借款 500万，借款手续费率为5%。企业所得税税率为25%，则该企业借款的资本 成本为（ ）。A、5% B、3% C、3
3、.75% D、3.95%6、在财务管理中，将资金划分为变动资金与不变资金两部分，并据以预测企业未来资金需要量的方法称为（ ）。A、定性预测法B、比率预测法C、资金习性预测法D、成本习性预测法7、某公司2012-2016 年度销售收入和资金占用的历史数据（单位：万元）分别为（800，18），（760，19）， （900，20）、（1000，22），（1100，21）运用高低点法分离资金占用中的不变资金与变动资金时，应采用 的两组数据是（ ）。A、（760, 19）和（1000, 22）B、（800, 18）和（1100, 21） C、（760, 19）和（1100, 21）D、（800， 18）
4、和（1000， 22）8、某公司根据历年销售收入和资金需求的关系，建立的资金需要量模型是Y=7520+8.5X。该公司2014年总 资金为16020万元,预计2015年销售收入为1200万元,则预计2015年需要增加的资金为（ ）万元。A、 1700 B、 1652 C、 17720 D、 176729、某公司发行债券,债券面值为1000 元,票面利率6%,每年付息一次,到期还本,债券发行价1010元,筹 资费为发行价的 2%,企业所得税税率为 25%,则该债券的资本成本为（ ）。（不考虑时间价值）A、 4.06% B、 4.25% C、 4.55% D、 4.12%10、东方公司普通股B系数
5、为2,此时一年期国债利率5%,市场风险报酬率12%,则该普通股的资本成本率 为（ ）。A、 17% B、 19% C、 29% D、 20%11、甲企业上年度资金平均占用额为2200万元,经分析,其中不合理部分200万元,预计本年度销售增长率 为5%,资金周转减速 2%。则本年度资金需要量为（ ）万元。A、 1938 B、 1862 C、 2058 D、 214212、某上市公司发行面值100元的优先股,规定的年股息率为8%。该优先股折价发行,发行价格为90元；发 行时筹资费用为发行价的 2%。则该优先股的资本成本率为（ ）。A、 7.16% B、 8.07% C、 9.16% D、 9.07
6、%二、多项选择题1、企业资本结构优化决策的方法包括（ ）。A、每股收益分析法B、比率分析法C、平均资本成本比较法D、公司价值分析法2、影响外部融资需求量的因素有（ ）。A、敏感性资产销售百分比B、敏感性负债销售百分比C、上期的销售净利率D、上期的股利支付率3、下列各项中，影响资本结构的因素包括（ ）。A、企业的资产结构B、企业经营状况的稳定性和成长率C、企业信用等级D、经济环境的税务政策和货币政策4、下列成本费用中属于资本成本中的用资费用的有（ ）。A、向银行支付的借款手续费B、因发行股票而支付的发行费C、向银行等债权人支付的利息D、向股东支付的股利5、只要企业同时存在（ ），就会存在总杠杆作
7、用。A、变动生产经营成本B、固定性经营成本C、固定性资本成本D、变动制造费用6、如果没有优先股，下列项目中，影响财务杠杆系数的有（ ）。A、息税前利润B、资产负债率C、所得税税率D、普通股股利7、在其他因素一定，且息税前利润大于0 的情况下，下列可以导致本期经营杠杆系数降低的有（ ）。A、提高基期边际贡献B、提高本期边际贡献C、提高本期的变动成本D、降低基期的变动成本8、关于计算平均资本成本的权数，下列说法正确的有（ ）。A、市场价值权数反映的是企业过去的实际情况B、市场价值权数反映的是企业目前的实际情况C、目标价值权数更适用于企业筹措新的资金D、以市场价值为权数有利于进行资本结构决策9、资本
8、成本的作用包括（ ）。A、资本成本是比较筹资方式、选择筹资方案的依据B、资本成本是评价企业整体业绩的重要依据C、平均资本成本是衡量资本结构是否合理的依据D、资本成本是评价投资项目可行性的主要标准中华会计网校+东奥网校课程购买联系撒信1005062021 （更新速度更快）三、判断题1、边际资本成本是企业进行追加筹资的决策依据。筹资方案组合时，边际资本成本的权数采用目标价值权数。 （）2、如果经营性固定成本为零，则经营杠杆系数为1，则企业没有经营风险。（ ）3、留存收益成本的计算与普通股基本相同，但不用考虑筹资费用。（ ）4、资本成本率的计算模式包括一般模式和贴现模式，对于金额大、时间超过1 年的
9、长期资本，适用一般模式。 （）5、最佳资本结构是使企业筹资能力最强、财务风险最小的资本结构。（ ）6、甲公司正在进行筹资方案的选择，预期息税前利润或业务量水平大于每股收益无差别点，则应当选择财务 杠杆效应较小的筹资方案。（ ）7、如果企业经营风险高，财务风险大，则企业总体风险水平高，投资者要求的预期报酬率低，企业筹资的资 本成本相应就小。（ ）8、优序融资理论认为，从成熟的证券市场来看，企业的筹资优先模式依次为内部筹资、借款、可转换债券、 发行债券、发行新股。（ ）9、在企业承担总风险能力一定且利率相同的情况下，对于经营杠杆水平较高的企业，应当保持较低的负债水 平，而对于经营杠杆水平较低的企业
10、，则可以保持较高的负债水平。（ ）四、计算分析题1、乙公司是一家上市公司，适用的企业所得税税率为25%，当年息税前利润为900万元，预计未来年度保持 不变。为简化计算，假定净利润全部分配，债务资本的市场价值等于其账面价值，确定债务资本成本时不考虑 筹资费用。证券市场平均收益率为12%,无风险收益率为4%,两种不同的债务水平下的税前利率和p系数如 表1 所示。公司价值和平均资本成本如表2所示。表 1 不同债务水平下的税前利率和 p 系数债务账面价值（万元）税前利率B系数10006%1.2515008%1.50表2 公司价值和平均资本成本债务市场价 值（万元）股票市场价值（万元）公司总价值（万元）
11、税后债务资 本成本权益资本成本平均资本成 本100045005500（A）（B）(C)1500(D)(E)*16%13.09%要求： 、确定表2 中英文字母代表的数值（不需要列示计算过程）。 、依据公司价值分析法，确定上述两种债务水平的资本结构哪种更优，并说明理由。2、甲公司目前的资本结构中，长期资本总额为2000万元，其中银行借款200万元，年利率为 5%，借款手续 费率为0.2%；公司债券300 万元，债券面值1000元，发行价格为1200 元，票面利率为8%，发行费率1%，债 券期限为5年，每年付息一次，到期一次归还本金；优先股400 万元，优先股面值100元，规定的年股息率为 10%，
12、优先股发行价格为120元/股，优先股筹资费率为2%；普通股 900万元，留存收益200 万元，普通股股 利年固定增长率为5%，预计明年每股股利2 元，目前普通股股价为20元/股，筹资费率为2.5%。公司适用的 企业所得税税率为25%。要求： 、按照一般模式计算银行借款的资本成本。 、按照一般模式计算公司债券的资本成本。 、计算优先股的资本成本。 、计算普通股和留存收益的资本成本。 、计算加权平均资本成本。3、为了更好的学有所用，小贾决定使用杠杆系数对两个不同行业的公司进行风险测评。资料一：高科技A公司，主要产品是高端耳机。2018年销售量2万件，单价1000元，变动成本率20%,固定 成本 3
13、50 万元。资料二：传统服装B公司，主要产品是学校校服。2018年销售量30万套，单价150元，单位变动成本80元, 固定成本800万元。小贾通过对经营杠杆系数的计算，判断出A高科技公司的经营风险小于B传统服装公司。要求： 、分别计算两个公司 2018 年的单位边际贡献和息税前利润。 、以 2018年为基期，分别计算两个公司的经营杠杆系数，并判断小贾的结论是否正确，给出相应的理由。答案部分一、单项选择题1、【正确答案】 B【答案解析】甲公司的财务杠杆系数=10X(64)5/10X(64)5 3=1.252、【正确答案】 C【答案解析】 股票的市场价值=(700 300X8%)X(l 25%)
14、/15%=3380 (万元)3、【正确答案】 D【答案解析】普通股资本成本= 2/10X(l4%)X100%+3%=23.83%。注意：本题中的2元是预计下次支 付的每股股利(是D,而不是D0)。4、【正确答案】 B【答案解析】 经营性资产占销售收入百分比=500/1000=50%,经营性负债占销售收入百分比=200/1000=20%，外部筹集的资金=增加收入X经营资产销售百分比一增加收入X经营负债销售百分比一增加的留存收益 = 500X50%500X20%1000X(1 + 50%)X10%X(140%)=60 (万元)。5、【正确答案】 D【答案解析】 企业借款的资本成本= 5%X(125
15、%) / (1 5%)=3.95%。6、【正确答案】 C【答案解析】 资金习性预测法是将资金划分为变动资金与不变资金两部分，并据以预测企业未来资金需要量 的方法。7、【正确答案】 C【答案解析】 高低点法是以过去某一会计期间的总成本和业务量资料为依据，从中选取业务量最高点和业务 量最低点，将总成本进行分解，得出成本性态的模型。选取最高点和最低点是以业务量(销售收入)为标准的。 所以正确答案为选项C。8、【正确答案】 A【答案解析】2015年需要的资金总额=7520+8.5X 1200 = 17720 (万元)，2015年需要增加的资金= 17720 16020=1700(万元)。9、【正确答案】 C【答案解析】 债券资本成本=1000X6%X(125%)/1010X(12%)X100%=4.55%10、【正确答案】 C【答案解析】K =5%+2X12%=29%，注意此题给出的是市场风险报酬率12%，而不是市场平均报酬率12%。s11、【正确答案】 A【答
