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1、第二章 资金时间价值与风险分析一、 考试大纲(一)掌握终值与现值的含义与计算方法(二)掌握年金终值与年金现值的含义与计算方法(三)掌握折现率、期间和利率的推算方法(四)掌握风险的类别和衡量方法；掌握期望值、方差、标准离差和标准离差率的计算(五)掌握风险收益的含义与计算(六)熟悉风险对策(七)了解资金时间价值的概念(八)了解风险的概念与构成要素二、 本章教材与去年相比有变动的部分：1、 第一节增加了“递延年金现值”的第三种计算方法，对递延年金现值原来的两个计算公式做了修改；2、 第二节增加了“风险的构成要素”、“风险对策”，修改补充了“风险的概念及分类”、“风险收益率”。三、 历年试题评评析（一
2、）单项项选择题题1、一一定时期期内每期期期初等等额收付付的系列列款项是是（）。（220000年）AA、即付付年金BB、永续续年金CC、递延延年金DD、普通通年金答案A解解析本本题的考考点是年年金的种种类与含含义。每每期期初初等额收收付的系系列款项项是即付付年金。2、甲某拟存入一笔资金以备三年后使用。假定银行三年期存款年利率为5%，甲某三年后需用的资金总额为34500元，则在单利计算情况下，目前需存入的资金为（）元。（2001年）A、30000B、29803.04C、32857.14D、31500答案A解析本题的考点是一次性款项单利现值的计算。单利计算法下：PF/（1+ni）=34500/(1+
3、35%)=30000元3、当一年内复利m次时，其名义利率r与实际利率i之间的关系是（）。（2001年）A、i=(1+r/m)m-1B、i=(1+r/m)-1C、i=(1+r/m)-m-1D、i=1-(1+r/m)答案A解析本题的考点是名义利率与实际利率的换算。名义利率r与实际利率i之间的关系公式：1i（1r/m）m，故选A。4、下列各项中，代表即付年金现值系数的是（）（2002年）A、(P/A,i，n1)1B、(P/A,i，n1)1C、(P/A,i，n1)1D、(P/A,i，n1)1答案D解析即付年金现值系数是在普通年金现值系数的基础上，期数减1，系数加1所得的结果，通常记为(P/A,i，n1
4、)15、某企业拟进行一项存在一定风险的完整工业项目投资，有甲、乙两个方案可供选择：已知甲方案净现值的期望值为1000万元，标准离差为300万元；乙方案净现值的期望值为1200万元，标准离差为330万元。下列结论中正确的是（）。（2002年）A、甲方案优于乙方案B、甲方案的风险大于乙方案C、甲方案的风险小于乙方案D、无法评价甲乙方案的风险大小答案B解析当两个方案的期望值不同时，决策方案只能借助于标准离差率这一相对数值。标准离差率标准离差/期望值，标准离差率越大，风险越大；反之，标准离差率越小，风险越小。甲方案标准离差率300/100030%；乙方案标准离差率330/120027.5。显然甲方案的
5、风险大于乙方案。6.已知甲方案投资收益率的期望值为15%，乙方案投资收益率的期望值为12%，两个方案都存在投资风险。比较甲、乙两方案风险大小应采用的指标是（）。（2003年）A、方差B、净现值C、标准离差D、标准离差率答案D解析标准离差仅适用于期望值相同的情况，在期望值相同的情况下，标准离差越大，风险越大；标准离差率适用于期望值相同或不同的情况，在期望值不同的情况下，标准离差率越大，风险越大。7已知（F/A，10%，9）=13.579，（F/A，10%，11）=18.531。则10年、10%的即付年金终值系数为（）。（2003年）A、17.531B、15.937C、14.579D、12.579
6、答案A解析即付年金终值=年金额即付年金终值系数（普通年金终值系数表期数加1系数减1）=（F/A，10%，11）-1=18.531-1=17.531。8、根据资金时间价值理论，在普通年金现值系数的基础上，期数减1，系数加1的计算结果，应当等于（）。（2004年）A、 递延年金现值系数B、 后付年金现值系数C、 即付年金现值系数D、 永续年金现值系数答案C解析n期即付年金现值与n期普通年金现值的期间相同，但由于其付款时间不同，n期即付年金现值比n期普通年金现值少折现一期。“即付年金现值系数”是在普通年金现值系数的基础上，期数减1，系数加1所得的结果。9、在下列各期资金时间价值系数中，与资本回收系数
7、互为倒数关系的是（）。（2004年）A、（P/F,i,n）B、（P/A,i,n）C、（F/P,i,n）D、（F/A,i,n）答案B解析资本回收额是指在约定年限内等额回收初始投入资本或清偿所欠债务的金额。年资本回收额的计算是年金现值的逆运算，资本回收系数是年金现值系数的倒数。（二）多项选择题1下列各项中，属于普通年金形式的项目有（）。（2003年）A、零存整取储蓄存款的整取额B、定期定额支付的养老金C、年资本回收额D、偿债基金答案BCD解析零存整取储蓄存款的整取额相当于普通年金的终值。2、在下列各种情况下，会给企业带来经营风险的有（）。（2004年）A、企业举债过度B、原材料价格发生变动C、企业
8、产品更新换代周期过长D、企业产品的生产质量不稳定答案BCD解析经营风险是指因生产经营方面的原因给企业盈利带来的不确定性。比如：由于原材料供应地的政治经济情况变动，运输路线改变，原材料价格变动，新材料、新设备的出现等因素带来供应方面的风险；由于产品生产方向不对头，产品更新时期掌握不好，生产质量不合格，新产品、新技术开发试验不成功，生产组织不合理等因素带来的生产方面的风险；由于出现新的竞争对手，消费者爱好发生变化，销售决策失误，产品广告推销不力以及货款回收不及时等因素带来的销售方面的风险。财务风险又称筹资风险，是指由于举债而给企业财务成果带来的不确定性。企业举债过度会给企业带来财务风险，而不是带来
9、经营风险。（三）判断题1、对于多个投资方案而言，无论各方案的期望值是否相同，标准离差率最大的方案一定是风险最大的方案。（）（2000年）答案解析本题考点是风险的衡量。标准离差率是相对数指标，无论各方案的期望值是否相同，标准离差率最大的方案一定是风险最大的方案。2、在通货膨胀率很低的情况下，公司债券的利率可视同为资金时间价值。（）（2002年）答案解析资金的时间价值相当于没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率。而公司债券的利率含有无风险利率及风险报酬率，因此，不能作为资金时间价值。3国库券是一种几乎没有风险的有价证券，其利率可以代表资金时间价值。（）（2003年）答案解析从量的规定性来
10、看，资金时间价值是没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率。国库券是一种几乎没有风险的有价证券，在没有通货膨胀的前提下，其利率可以代表资金时间价值。（四）计算分析题：1.某企业有A、B两个投资项目，计划投资额均为1000万元，其收益（净现值）的概率分布如下表：金额单位：万元要求：（11）分别别计算AA、B两两个项目目净现值值的期望望值。（22）分别别计算AA、B两两个项目目期望值值的标准准离差。（3）判断A、B两个投资项目的优劣。（2001年）答案（1）计算两个项目净现值的期望值A项目：2000.21000.6500.2110（万元）B项目：3000.21000.6（50）0.2110
11、（万元）（2）计算两个项目期望值的标准离差：A项目：（200110）20.2（100110）20.6（50110）20.21/248.99B项目：（300110）20.2（100110）20.6（-50110）20.21/2111.36(3)判断A、B两个投资项目的优劣由于A、B两个项目投资额相同，期望收益亦相同，而A项目风险相对较小（其标准离差小于B项目），故A项目优于B项目。四、 本章考情分分析本章是是财务管管理的计计算基础础，通过过本章学学习要求求掌握终终值与现现值的含含义与计计算方法法；掌握握年金终终值与年年金现值值的含义义与计算算方法；掌握折折现率、期期间和利利率的推推算方法法；掌握
12、握风险的的类别和和衡量方方法；掌掌握期望望值、方方差、标标准离差差和标准准离差率率的计算算；掌握握风险收收益的含含义与计计算；熟熟悉风险险对策；了解资资金时间间价值的的概念；了解风风险的概概念与构构成要素素。从考试试来说本本章单独独出题的的分数不不是很多多，一般般在5分分左右，但但本章更更多的是是作为后后面相关关章节的的计算基基础。本本章的题题型可以以出客观观题，也也可以出出主观题题，客观观题的出出题点一一是在资资金时间间价值的的含义、量量的规定定性、资资金时间间价值系系数间的的关系以以及资金金时间价价值公式式运用上上，二是是在风险险的含义义、种类类、特点点以及衡衡量风险险的指标标的相关关结论
13、上上。主观观题的出出题点主主要集中中在时间间价值的的基本计计算与风风险衡量量上，其其中最主主要的是是时间价价值的基基本计算算与项目目投资评评价和证证券投资资评价相相综合的的地方。第一节资资金时间间价值本节重点：11.时间间价值的的含义与与衡量2.终值与与现值的的计算3.系数间间的关系系44.资金金时间价价值计算算的灵活活运用一、 时间价值的的含义与与衡量（一） 含义：资金金时间价价值是指指一定量量资金在在不同时时点上的的价值量量的差额额。 由于资资金时间间价值的的存在，不同时点的等量货币具有不同的价值。要点：1.增量（价价值差额额）； 2.投投入周转转使用过过程（货货币资金）； 3. 经过过一
14、段时时间（不不同时点点）； 4.转转让资金金使用权权参与分分配的一一种形式式（借贷贷关系）。 （二）衡量量标准：相当于于没有风风险和没没有通货货膨胀条条件下的的社会平平均资金金利润率率。 小结：1.从定性性方面看看，资金金时间价价值是一一种客观观经济现现象，是是资金循循环和周周转而产产生的增增值； 2.从从定量方方面看，资资金时间间价值是是在没有有风险和和没有通通胀条件件下的社社会平均均资金利利润率。 （三）存在在的前提提：商品品经济的的高度发发展和借借贷关系系的普遍遍存在。 （四）应用领域：资金筹集；资金运用；分配。 说明：资金金时间价价值与利利率不同同：由于于资金供供求双方方相互讨讨价还价
15、价，导致致利率不不仅包含含时间价价值，同同时还包包含着风风险价值值和通货货膨胀的的因素，利率等于纯利率、通货膨胀补偿率、风险收益率之和。 购买国库券等政府债券时，如果通货膨胀率很低（低至可以忽略不计），则可以用政府债券利率来表现资金的时间价值。在数学计算上，由于资金随着时间的增加过程与利息的增值过程相似，所以在计算资金时间价值时广泛的使用复利计算的方法。值得注意的是，引入资金时间价值概念后，考生必须重新树立投资评价的思想和观念：不同时点的货币不再具有可比性，要进行比较，必须转化到同一时点，这就是为什么要进行终值与现值互相转化的道理。1.下列可可以表示示资金时时间价值值的利息息率是（）。A.银行
