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1、有限合伙作为持股平台的优势及应注意的几个法律问 题一、什么是有限合伙企业有限合伙企业是一种合伙企业，与普通合伙企业相比，有 限合伙企业的合伙人分为普通合伙人（GP）和有限合伙 人（LP）。关于有限合伙企业的具体规定见于合伙企业法（2007.6.1实行），其最主要的两个特征是：1、普通合伙人对企业的债务承担无限责任，有限合伙人 以出资额为限承担有限责任，这是有限合伙的“有限”所 在。2、普通合伙人才能执行合伙事务，承担管理职能，而有 限合伙人只是作为出资方，不参与企业管理。有限合伙企业相比公司的优势主要在于两点：1、税负更少：有限合伙企业和一般合伙企业一样，以 “先分后缴”的方式，由合伙人直接纳
2、税，避免了企业所得 税和个人所得税的双重纳税（综合税率40%），根据一些 地方政策，可以将合伙人股权转让所得税率降至20% ；2、安排灵活：合伙人之间的权利义务关系、收益分配方 式等都是根据合伙协议约定的，安排非常灵活，自主性很 强。（相比于公司制，有限合伙还有其他制度优势，和本文所讨论的主题无关，在此不赘述）二、有限合伙企业作为高管持股平台的可行性 作为股权激励实行高管持股，可以采用个人直接持股的方 式，也可以采用设立持股平台的方式进行。个人直接持股 操作简单，税负小（20%的税率）；设立持股平台的方式 能加强公司对于激励对象的控制，保证激励控制对象的稳 定性。（个人直接持股也能控制，但是需
3、要另外有协议安 排，并不直接）持股平台主要有公司制和有限合伙制两种组织形式。公司 制持股平台的税负高（综合税率40%），安排平台的控股 股东持股比例、锁定期等略有些麻烦，而有限合伙持股平 台具有税收优势，安排灵活方便，故就此考虑有限合伙企 业作为高管持股平台的可行性。2009年11月28日，证券登记结算管理办法修订， 合伙企业作为上市公司股东再无技术障碍。2011年7月 19日，江西博雅生物制药股份有限公司IPO通过中国证 监会审核，其以“盛阳投资”（有限合伙企业，注册于厦门 市思明区）作为高管持股平台的操作方式得到了证监会的 认可。从此，以有限合伙企业作为高管持股平台有先例可 循。三、有限合
4、伙用于高管持股平台的若干考虑1、普通合伙人的安排普通合伙人执行合伙事务，承担管理职能，为有限合伙企 业的对外代表，需要审慎考虑人选。2、地方税收优惠政策的选择1）从目前现有的地方税收政策来看，浙江、海南的税收 优惠政策力度比较大；2）可以考虑，是否需要推动本地政府出台相应政策，将 税收留在本地，以促进和本地政府的关系？在股权投资市 场火热的情况下，股权投资优惠政策对本地资金应有较大 吸引力，有利于增加本地税源，促进本地经济发展，但不 确定争取政策的难度有多大。3、纳税义务产生的时点和账务处理有限合伙企业的全部“生产经营所得，包括企业分配给投 资者个人的所得和企业当年留存的所得（利润广为应纳税
5、所得额，即一旦产生利润，即使不分配也要纳税。作为高管持股平台的合伙企业应选择查账征收的方式缴 税，在账务处理上可将持股列为“长期股权投资”。因持其 股比例肯定小于20%，故采用成本法计量长期股权投资， 所持股份的公允价值变化不会体现在账上，不会因为被持 股的公司上市这个事项而产生纳税义务。（关于税源所在地，个人转让限售股有特别规定：根据关于个人转让上市公司限售股所得征收个人所得税有关 问题的通知，个人限售股转让所得税征收方式是由证券 机构在股票转让时预扣预缴，税源在证券机构所在地。作 为企业，税源应在企业注册所在地，暂未查到有针对合伙 企业转让限售股征税的针对性法规文件）4、股权锁定、持股个人
6、收益和退出1）以增资方式成为公司股东的有限合伙企业，所持股份 的限售期为一年即可（这一点没有特殊要求，博雅生物的 案例中，盛阳投资锁定期即为一年），上市后可以合伙企 业作为主体实施股权转让，获得收益，而该收益通过有限 合伙企业直接“传导，至最终持股的个人；对于持股个人实 际的股权锁定时间，可以在合伙协议中约定；2）持股个人享受收益（或获利退出）有四种方式：i. 分享企业收益：按照份额享有上面所提到的以有限合伙 企业为主体的股权转让收益；ii. 转让财产份额：按照协议约定将属于自己的财产份额 转让他人；iii. 退伙结算：根据合伙协议约定条件退伙，并获得自身 财产；iv. 散伙清算：有限合伙企业
7、解散，个人按照合伙协议约 定获得清算后的财产。5、“高管股份”限制公司法142条规定，股份公司的董事、监事、高级管 理人员任职期间，每年转让股份不得超过其持有股份总数 的25%。这个“25%”的额度在计算时是否包含间接持股数 量，没有明确的规定，上市前公司可以从有利于自身的角 度解释。特别的，公司上市后，这种董、监、高的持股叫 做“高管股份”，深交所和登记结算公司对于“高管股份”的 特别锁定，并不包括其间接持股的部分。因此，上市后持 股平台如需转让股份，在实际操作中不受“高管股份”的监 管限制。6、普通合伙人的风险隔离作为普通合伙人，对合伙企业的债务承担无限责任，这个 风险在高管持股平台模式下几乎没有。但如果有任何原 因，需要隔离自然人作为普通合伙人的风险，可以用有限 公司作为普通合伙人而自然人控股该壳公司的方式操作。 在这种情况下，也可以约定普通合伙人以劳务出资，不享 受或享受很少收益（普通合伙人的税率可能接近35%）， 这样合伙企业的所有收益都能享受最优惠的税率。7、其他有限合伙作为企业组织形式，所面临的细节问题较多，包 括最为关键的合伙协议的条款设置和税务筹划，均需要详 细论证。
