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1、山西票号对当代职员持股制度的启示职员持股制度 内容摘要：明清时期山西商人适应社会、经济发展的需求，以其敏锐的眼光和独到的经营，开创了近代中国银行的雏形票号，并以其主动的进取精神、高度的敬业态度、合作的群体意识、灵活的经营方法、诚信的为人标准、俭朴的修身之道，称雄我国商界数百年。本文经过对山西票号以劳动力入股，协调劳资关系，调动工作主动性的措施进行了探讨，从而对中国当代企业发展职员股提出一定的启示。关键词：票号顶身股职员持股制股份合作制在90年代中后期成为中国国有企业的基础产权组织方法，在其基础上，又逐步引伸出“职员持股制”。职员持股制度可起到增强企业内部的凝聚力和提升职员对企业的关心程度的作用
2、，其内容关键包含：限制性股票、延期股票发行、职员持股计划三类长久激励约束手段。第一类是限制性股票。企业对职员直接赠予股份如微软，并许可其以持有的股份参加企业利润的分配。同时企业对该股票的出售期限等有一定限制，假如雇员在要求期限内离开企业，企业将收回奖励给职员的股份。但在一定时限后，管理人员持有的股票能够上市流通。第二类是延期股票发行。该方案和限制性股票类似，给管理者要求在企业连续服务的年限，并设定工作年限内的经营目标。在经营年限内或在经营年限到期时，若管理者的经营业绩达成了原先设定的目标，则给她以股票或现金奖励，或由管理者二选一。第三类是职员持股计划。由内部职员出资认购本企业股份，然后委托职员
3、持股会作为社团法人托管运作，集中管理，职员持股会作为社会法人进入企业董事会，参加企业分红的一个企业治理结构。职员能够经过多个方法取得企业股份，企业分配利润时，先以职员持股会社团法人的名义享受企业分配的利润，再由职员持股会根据职员个人持股份额的多少把利润二次分配给个人。职员认购的股份不能转让、交易和继承。因为中国没有明确的法律法规对职员持股进行指导和规范，其内在的缺点逐步暴露出来，本文比较含有浓厚剥削色彩的封建社会的“顶身股”，对当代企业职员持股制度提供参考。山西票号的“顶身股”制度当代代理理论认为，因为全部者和经营者目标函数不一致，信息不对称往往产生“逆向选择”和“道德风险”等代理成本问题，这
4、一问题的存在使得委托代理关系达不到最优结果，而只能求次优结果，这又能够看作全部权和经营权分离必需付出的代价。“代理成本”的存在，影响了企业的经营效率，怎样处理代理问题，成为企业理论研究的一个关键问题。清代时期，山西商人适应社会、经济发展的需求，以其敏锐的眼光和独到的经营，开创了近代中国银行的雏形票号。而山西票号独创的“顶身股”制度，和当代企业内部职员持股制度的原理相同，全部是为了激励经营者最大程度地为全部者努力工作，整合经营者利益和全部者利益相一致，处理代理成本问题而设计的一个激励约束机制，是处理企业治理结构的一个方法。山西票号“顶身股”的特点在于以下多个方面：实施经理负责制。票号由一个财东也
5、称东家独资经营，或由数个财东采取股份制合作筹集资金，采取无限责任企业制度形式合资经营。成立时，由财东和经理出面邀请中证人三至五人，签订协议，写明资本若干，以一定的银两作一股(通常为一千两)，称为银股(即货币资本股)。财东聘用经理负责经营业务，将资本、人事全权委托经理负责，平时不问号事，既不预定方针于事前，又不施其监督于事后。假如年底结算时亏赔，只要不是工作渎职不察或个人能力问题造成的，财东会加以抚慰劝勉，并补足资金，让她继续努力，期望明年扭亏为盈。在信任激励机制作用下，经理们经营业务十分尽力，从而形成了良好的资本全部权和经营权两权分离的经营制度。给业务骨干“顶身股”。为了激励企业职员的经营主动
6、性，票号实际上不但票号，很多商号亦是如此中的掌柜、伙计，虽无资本顶银股，却能够自己的劳动力顶身股(即人力资本股)，和财东的银股一起参加分红，不过顶身股者不负担亏赔责任，将其名字录入“万金账”(即股份账)。总经理身股多少由财东确定，票号内各职能部门责任人、分号掌柜、伙计等业务骨干是否顶股，顶多少，由总经理确定。视业绩大小，晋升身股数厘。顶身股人员范围较广，经过三次账期(通常以四年为一期)以上，且业绩突出的职员，在得到经理的推荐和各方认定后，才开始顶股。而且顶身股逢账期保持动态增加。通常等级越高，顶身股越多，而且顶身股上调的幅度也不一样，它取决于职员的工作年限和工作业绩。总经理通常可顶到一股即10
7、厘，协理、襄理二掌柜、三掌柜可顶七八厘不等，通常职员可顶一二厘、三四厘不等，也有一厘以下零点几厘的。从厘到十厘(或一股)为满额，顶身股的职员死后，按生前所顶股数，还可分两三年至七八年的红利，也叫“故股”。这对未拥有顶身股的大部分职员极具引诱力，下层伙计和学徒为了多顶股份，她们任劳任怨，守规尽责。这种方法的实施避免了票号职员股制度福利化、实物化的弊端，形成了一个经营层之间相互竞争和相互监督的机制，有效地预防了高级经理的短期行为。“顶身股”制度对规范职员持股制度的启示1998年12月，中国证监会下发了“停止发行企业职员股”的通知，开始规范股份企业职员持股制度，停止发行新的职员股是为了以后建立更为完
8、善的职员持股制度所采取的必须方法。除了借鉴西方发达国家的成功经验，我们还能够借鉴山西票号“顶身股”制度，探讨改变中国现在内部职员股激励和约束微弱情况的有效方法，对股份企业的职员持股制度进行较大的改革和统一的规范，从而建立起既能有效调动企业职员的主动性，又能限制其短期行为的职员持股制度。增强企业活力，增强职员持股信心。现在，绝大多数上市企业的职员持股制度不够规范合理，仅仅在形式上有别于企业股权结构中其它形式的股份，本质上和企业一般股并无区分，和社会公众股的区分也仅在于认购成本的低廉和上市时间的推迟，这就造成了设置内部职员股的激励目标不能很好实现。实际上，国营企业普遍效益不佳，上市企业的内部职员只
9、能是寄期望于经过出售手中的低成本的延时可流通性股票来赢利，一、二级市场的高额差价刺激职员盼着将股票早日“高价套现”。这决定了她们极少从长久投资者的地位出发关心企业的经营情况，极少把自己看成企业的主人来看待自己持股的意义。更何况中国股市存在严重的信息不对称，当企业的经营情况恶化，存在严重风险时，股民不一定知道，内部职员尤其是高级管理人员肯定心知肚明，她们不会长久持股待利。从安然企业破产案中，我们也能够得到旁证：安然企业破产后，高级管理人员不仅取得大量的现金赔偿和债务赔偿，而且她们事先出售自己的企业股票又取得巨额的收入，而安然的一般职员不仅没有得到任何赔偿，而且虚假的财务汇报使她们所拥有的本企业股
10、票几乎分文不值。对比山西票号以其良好的信誉、灵活的经营、主动的进取得到了快速的发展，并长久兴盛。良好的效益，使“顶身股”有了其存在的主动意义，并能给人以极大的吸引力。因此主动改变企业的经营情况是当务之急。以综合考评来分配职员股份。现在，沪深两市的上市企业中，仅有少数的几家企业没有发行过内部职员股，但职员只是名义上的股东，看不到她们的劳动态度和工作业绩和其“股份收益”的定量联络。同时，内部职员股的配售本身就是一个福利而非长久激励，它只按职员的注册身份和职位等级平均分配认购份额，因此在配售中出现了新的“大锅饭”。另外，对内部职员股的管理不严和内部职员股短期赢利丰厚的刺激，使管理层的部分人乘机将内部
11、职员股变成她们攫取个人资本、以权谋私或操纵市场的工具。因此，职员股份的分配必需依据职员的工龄、工资、岗位、技术、贡献等原因综合考评，制订量化标准，使职员切身感受到她们的劳动态度、工作业绩和其“股权收益”的定量联络，从而有效地调动广大职员对企业的关切度和劳动主动性。分期增加职员股份。为了避免职员短期内取得大量股份后产生惰性，能够合适延长职员取得其股份的时间。在不少美国企业中，职员并不是一次性得到全部股份的，而是在相当长的一个时期内逐步得到这些股份的：通常是3年后得到20%，以后每十二个月增加20%，7年后得到全部股份。相比山西票号“顶身股”通常是逢账期增加的，从一厘加起，直至十厘一股满额。参考这
12、一做法，不妨考虑在若干年内将股份分期出售给职员，并依据职员的工作表现进行合适的调整，充足发挥长期有效激励和约束作用。严禁内部职员股在二级市场流通，设置职员持股法人机构。二级市场流通性是中我国部职员股激励作用失效的关键原因，而国外推行职员持股制度的企业，对内部职员长久持股全部采取了激励方法，并严格限制其内部职员股的转让，由企业内部的信托机构集中保管，通常不得转让，只有在职员退休或因故离职时，才能将自己拥有的股份转让给本企业其它职员，或由企业赎回，自己取得现金收益。相比山西票号“顶身股”也只是取得以人力入股分红的权利，并不是原始股本，自然不存在撤股另谋她就，职员在高额红利的维系下，必会长久稳定地为
13、一个企业工作。所以企业应断绝内部职员股外部流动性，对职员长久持股采取一定的激励方法，如以企业股票部分替代现金发放奖金及福利，将职员养老保险同职员持股相联络，使职员和企业之间结成长久的利益纽带。采取“任人唯贤，唯才是举”的人才选聘制度。当代企业对经理的选聘尤为关键，由董事会从经理市场选聘经理。首先中国竞争性的经理市场不完善，极难保障董事会选择到最优的经理人员；其次董事会选择经理没有原经理本人选择更有效。相比山西票号要求对后任经理的选聘，原经理含有举荐权力。若后任经理经营业绩突出，原经理在离位或逝世后仍享受1至3期的故股。这项激励制度使原经理的利益和后任经理选聘直接挂钩，保障了经理层的有序更换。另
14、外，票号职员全部为亲朋引进，有严格的用人条件，形成“熟人集体”，若有作弊，财东很轻易找到老家追究，一旦因为过失被开除，其它票号一概不予录用。健全相关法律法规，规范职员持股制度。专门对职员持股制订系统、完整的要求或法规，尤其关键处理用于激励的股票问题。国外企业能够从二级市场回购，还能够经过再发行取得。而中国现在还没有正常的渠道来处理。企业法要求企业回购的股票要注销，中国也没有库存股制度。因此国家必需立即出台相关股份回购及库存股的政策。放宽对股份企业职员持股总额的限制，激励职员持有本企业的股票。山西票号“顶身股”是有满额的，财东不会让职员无限制地参加利润分配。当部分高级管理人员的收益达成最大化后，
15、她们的创业精神衰退，自满保守，这也是山西票号后期难以应付我国外新兴金融机构的竞争，日趋衰落的原因之一。中国当代企业应吸收其经验教训，合适放宽对股份企业职员持股总额的限制，激励职员持有本企业的股票。职员持股额越高，工作主动性越大，主动效应更显著；表现在在分红上，通常职员较倾向于全部分红，而持股数多的职员往往从企业发展的角度去主动考虑问题，主张全部分红的百分比低。这和经理股票期权制度相比，职员持股制度含有更强的“可感性”，激励作用更强。参考资料：1.黄鉴晖著.山西票号史.山西经济出版社，19922.庄乾志著.银行发展：市场化和国际化.北京大学出版社，20213.王兵，刘路冰.山西票号和西方激励制度比较.金融会计。
