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1、龙源期刊网 http:/高管薪酬与企业财务绩效的影响关系作者：陈天妍来源：经营管理者上旬刊2017年第07期摘 要：文章选取 2013 2015 年中国深市创业板上市的 1197 家公司为样本，运用多元回 归线性方程，对企业高管薪酬和高管持股比例与企业财务绩效的相关关系进行实证研究，得出 以下结论：高管货币薪酬和持股比例受本年财务绩效正向影响，不仅高管货币薪酬对企业财务 绩效影响为显著正相关关系，而且高管持股与企业财务绩效影响也呈现显著正向相关关系。研 究结果证实了在创业板上市公司范围内高管薪酬与企业财务绩效存在正向相关性。关键词：高管薪酬企业财务绩效 高管持股一、引言伴随着委托代理理论的的产
2、生与发展，使研究者们逐渐意识到将经营权与所有权相分离的 重要性，作为企业的一项重要资本、关键资源的职业经理人运应而生，他们代替企业所有者参 与公司的日常生产经营、相关的决策制定和企业战略的选择，并依靠自身专业知识与经验积累 来决定企业的发展方向，其努力的程度与胜任能力也决定着所有者的经济收益，二者息息相 关，但却又有着不同的利益追求，高级管理者所追求的是自身利益的最大化，而所有者则更看 重的是企业价值，追求的是企业利益的增加，加之双方的信息不对称性，就更加凸显了管理者 与所有者之间的矛盾，高管薪酬作为这矛盾中的调和剂显得尤为重要，而从所有者角度出发， 高级管理者薪酬真的能够缓解二者的矛盾，可以
3、激励高管们为增加企业绩效而服务吗？如果可 以那这个激励的的程度又是多少？本文主要对2013年至 2015年深市创业板企业的有关数据進 行实证研究，分析高管薪酬对企业经营绩效的影响关系及影响程度。二、文献综述国外研究起步较早，发展至今也较为成熟与完善，Taussing和Baker在1925年首次提出了 高管薪酬与企业绩效的关系这一研究问题，但就其结果表明，高管的货币薪酬与公司的经营结 果之间呈现的相关性较为微弱，而这与先前的理论预测相差甚远，由此便拉开了企业高管薪酬 与企业业绩关系研究的序幕。迄今为止，在学术界并没有达成统一的共识，有学者认为二者之 间相关性较弱或是敏感程度较低Jesen和Mur
4、phy (1990)，而另一方面Mehran (1995)以制 造业企业为例研究高管薪酬与企业经营绩效的影响关系，结果表明，高管薪酬与企业经营绩效 呈现正向相关关系。Canarella和Gasparyan(2008)基于15个行业进行研究得出企业经营成果 与CEO报酬呈显著正相关关系。在国内受限于经济环境，在1999年高管薪酬才被要求披露， 2000年才陆续有学者进行实证研究，起步比较晚，最早进行研究的国内学者李增泉(2000) 研究认为企业财务绩效与高管年薪之间没有显著相关，但会因行业因素有所不同。吴育辉(2010)以2004年至2008年A股上市公司并剔除银行保险金融等公司作为研究对象，研究结 果显示高管薪酬仅与代表企业财务绩效的ROA总资产收益率显著正相关，刘绍娓(2013)选
