货币供求及其均衡

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1、第一节货币需求一、货币需求与货币需求量的涵义货币需求是指经济主体对执行流通手段和价值贮藏手段的货币的需求。货币需求量是指在特定的时间段和区域内（如一个国家），社会各个部门（企事业单位、 政府和个人）对货币持有的需求总和。二、需求理论的发展（一）马克思关于流通中货币量的理论马克思关于流通中货币量的分析先以金币流通为假设条件，可表达为：商品价格总额三同名货币的流通次数=执行流通手段职能的货币量这个规律用符号表示为：PT/V=Md其中，P为商品价格；T为商品交易量；V为货币流通的平均速度；Md为货币需求量d公式表明：货币量取决于价格的水平、进入流通的商品数量和货币的流通速度这几个因 素。马克思在对纸

2、币流通条件下货币量与价格之间关系的分析中指出：在金币流通条件下, 流通所需要的货币数量是由商品价格总额决定的；而在纸币为唯一流通手段的条件下，商品 价格水平会随纸币数量的增减而涨跌。马克思揭示的货币必要量规律，是以他的劳动价值论为基础的，该理论的前提条件是:（1）黄金是货币商品。（2）商品价格总额是既定的。（3）这里考察的只是执行流通手段职能的货币量。【例题单选题】按照马克思的理论，其货币需求规律表达式是（）。C. Nf=f （卫；M r=!r：!丄竺：u）知pHD. Ml二叶十戸-V念显示答案正确答案B（二）费雪方程式与剑桥方程式费雪在货币的购买力书中提出了著名的“交易方程式”（费雪方程式）

3、，即:MV=pY其中，M：总货币存量；V：货币流通速度；Y：各类商品的交易数量；P：价格水平。该方程式表明，名义收入等于货币存量和流通速度的乘积。上式可以变形为：p=MV/Y这一方程式表明,物价水平的变动与流通中的货币数量的变动和货币的流通速度变动成 正比，而与商品交易量的变动成反比。因此，在货币流通速度和商品交易量不变的情况下， 物价水平随着流通中货币数量的变动而正比例的变动。剑桥方程式是从微观角度进行分析的产物。马歇尔（Marshall）、庇古（Pigou）等英 国剑桥的一批古典经济学家则认为，个体持有货币的动机有两点：交易媒介和财富储存。费雪方程式与剑桥方程式均是传统货币数量论模型，但与

4、费雪不同的是，剑桥经济学家 们认为货币需求中还有一部分是用于价值储存的。因此有：Md=kpY式中Md为名义货币需求，Y代表总收入，P代表价格水平，k为以货币形式保存的财富d占名义总收入的比例，这就是有名的剑桥方程式。（三）凯恩斯的货币需求函数凯恩斯认为，人们的货币需求行为是由交易动机、预防动机和投机动机等三种动机决定 的。所谓投机动机，凯恩斯这样解释：“人们所持有的金融资产（非物质资产）可分为货币 和长期债券两类，而债券的市场价格与市场利率成反比。凯恩斯主义把人们持有货币的三个动机划分为两类需求。认为消费动机与预防动机构成 对消费品的需求，人们对消费品的需求取决于“边际消费倾向”，即消费增量占

5、收入增量的 比率；认为投机动机构成对投资品的需求，人们对投资品的需求取决于“资本边际效率”， 而“资本边际效率”主要由利率水平决定。凯恩斯主义的货币需求函数有以下特点：（1）提出了投机性货币需求，并认为这一需求受未来利率不确定性影响，从而把利率 变量引入货币需求函数之中。（2）把货币需求量与名义国民收入和市场利率联系在一起，这就否定了传统数量论者 关于货币数量直接决定商品价格的说法，使货币成为促进宏观经济发展的重要因素，对通过 收入政策和利率政策调控货币供应量，促进经济增长有重要借鉴意义。【例题1 单选题】如果人们预期利率上升，则（）。A. 多买债券、少存货币B. 少存货币、多买债券C. 卖出

6、债券、多存货币D. 少买债券、少存货币总显示答案正确答案C【例题2 单选题】凯恩斯认为，投机性货币需求受未来（）。A. 利率不确实性影响B.收入不稳定性影响C.证券行市不稳定影响D.国家政策的影响电显示答案正确答案A（四）弗里德曼的货币需求函数弗里德曼是沿着剑桥方程式来表达他的货币需求思想的。同时，吸收了凯恩斯主义关于 收入和利率决定货币需求量的思想。1 dpM =f （Y ； W； r , r , r ,四处；u）Pdpm b eMd:代表名义货币需求dP:代表物价水平Y :代表恒常收入PW：代表人力资本占非人力资本的比率r、r”、r ：分别代表存款、债券和股票的预期名义收益率m b e1

7、dpP曲：代表物价水平的预期变动率u：代表其他随机变量如果上式两边同除以P,则得：P =f （Y ； W； r , r , r ,戸曲；u）pm b e式中p为实际货币需求量。在影响货币需求量的诸多因素中，弗里德曼把它们划分为三组。第一组，恒常收入Y和财富结构W。在其他条件不变的条件下，收入越多，货币需求越多。在总财富中，人力资本比重愈大， 创造的收入愈多，从而对货币的需求量就越大，反之则相反。可见，第一组因素与货币需求 量呈同方向变化。1 dp第二组，各种资产的预期收益和机会成本。它包括r, rb，r和戸曲四项。m b e1 dp可见，r , rb，r和戸丛同货币需求量呈反方向变化。be第三

8、组，各种随机变量u。【例题多选题】弗里德曼把影响货币需求量的诸因素划分为以下几组（）。A. 各种金融资产B. 恒常收入与财富结构C. 各种资产预期收益和机会成本D. 各种随机变量E. 各种有价证券念显示答案正确答案BCD经过简化的弗里德曼货币需求函数(P =f(Y,r)，似乎同凯恩斯的货币需求函数PMd=f (Y, i)基本相同，尤其是自变量十分相似。其实，二者存在着较大的差别。主要表现d在：(1) 二者强调的侧重点不同。 凯恩斯的货币需求函数非常重视利率的主导作用。 弗里德曼则强调恒常收入对货币需求量的重要影响，认为利率对货币需求量的影响是 微不足道的。(2) 由于上述分歧，导致凯恩斯主义与

9、货币主义在货币政策传导变量的选择上产生分 歧。 凯恩斯主义认为应是利率。 货币主义坚持是货币供应量。(3) 凯恩斯认为货币需求量受未来利率不确定性的影响，因而不稳定，货币政策应“相 机行事”。弗里德曼认为，货币需求量是稳定的，可以预测的，因而“单一规则”可行。第二节货币供给一、货币供给与货币供应量的涵义二、货币层次目前，一直主张把“流动性”原则作为划分货币层次的主要依据。(一) 国际货币基金组织(IMF) 般把货币划分为三个层次：M0=流通于银行体系之外的现金M=M0+活期存款(包括邮政汇划制度或国库接受的私人活期存款)M；=M：+储蓄存款+定期存款+政府债券(包括国库券)(二) 我国划分的货

10、币层次1划分货币层次的原则(1) 划分货币层次应把金融资产的流动性作为基本标准；(2) 划分货币层次要考虑中央银行宏观调控的要求，应把列入中央银行账户的存款同 商业银行吸收的存款区别开来；(3) 货币层次要能反映出经济情况的变化，要考虑货币层次与商品层次的对应关系， 并在操作和运用上有可行性；(4) 宜粗不宜细。2划分方法我国中央银行根据中国人民银行货币供应量统计和公布暂行办法，目前划定的货币 层次为：M0=现金M1=M0+单位活期存款M；=M：+个人储蓄存款+单位定期存款m3=m2+商业票据+大额可转让定期存单。我国目前只测算和公布M。、和叫的货币供应量，M3只测算不公布。【例题单选题】中外

11、学者一致认为，划分货币层次的重要依据是金融资产的()。A. 稳定性 B.还原性 C.兑换性 D.流动性电显示答案正确答案D【例题2 多选题】狭义货币M包括()。A. 居民储蓄存款B. 单位定期存款C. 活期存款D. 银行票据E. 流通中现金念显示答案正确答案CE三、货币供给机制在中央银行体制下，货币供应量(M )等于基础货币(B)与货币成数(m)之积，即M =mB。SS基础货币又称高能货币、强力货币或货币基础，是指起创造存款货币作用的商业银行在 中央银行的存款准备金与流通于银行体系之外的通货这两者的总和，一般用B表示。基础货币的表达式：B=C+R=流通中的通货+存款准备金而R又包括活期存款准备

12、金R,定期存款准备金R,以及超额准备金R。rte所以，全部基础货币方程式可表示为：B=C+R+R+R。r t e基础货币的构成虽然比较复杂，但都是由中央银行的资产业务创造的，可以由中央银行 直接控制。中央银行投放基础货币的渠道主要包括：(1) 对商业银行等金融机构的再贷款；(2) 收购金、银、外汇等储备资产投放的货币；(3) 购买政府部门(财政部)的债券。如果中央银行能够有效控制基础货币B的投放量，那么，控制货币供应量的关键，就在 于中央银行能否准确测定和调控货币乘数。【例题1 单选题】基础货币等于（）。A. 通货+存款货币B. 存款货币+存款准备金C. 通货+存款准备金D. 原始存款+派生存

13、款电显示答案正确答案C【例题2 单选题】下列资产中，商业银行随时可以调度、使用的资金头寸是（）。A. 法定存款准备金B. 派生存款C. 超额准备金D. 原始存款电显示答案正确答案C货币乘数m是货币供应量M同基础货币B的比率。所以，凡是影响基础货币B的因素,s都是影响货币乘数K的因素。因而，我们可以利用基础货币总公式，推导出货币乘数m。 如果用Ms代表货币供给，用B代表基础货币，m代表货币乘数，则可得出下列公式： Ms=mB 或 m=Ms/B因为 B=C+R+R+Rr t e经过推导我们得到：1m =山十十L - s十w即为基础货币扩张为商业银行活期存款的倍数。有了上式这个基础，我们就可以按照货

14、币供应量层次，分别计算出不同层次的货币量对 基础货币的乘数。先看M0：因为M=C0C=hDd%召h+r十竄十g所以%hB h-r+ e即:式中的矗十广十f *十w就是M。对基础货币B的乘数。令其为m,再看M ：1 +曲最后看M2：_1丄血+泾mj=庄十广十f - s-e中央银行不但可以通过贴现政策、公开市场业务、法定准备率政策等手段有效调控基础 货币和货币乘数，改变货币供应量，而且还可以利用差别利率等政策，调节或改变货币量在 各个层次的分布结构，借以调控货币供应量及其结构，实现货币流通正常化。不同层次的货币流动性不同，货币乘数大小有别，那么，货币在不同层次间的转移，不 但改变了货币流通结构，而且也改变了货币供应量。四、影响货币供应量的因素一般来说，影响货币乘数的因素是相当复杂的，但在短期内则比较稳定。如果我们假定 货币乘数不变，那么，货币供应量就由基础货币量决定。基础货币是中央银行的负债，是由 中央银行的资产业务形成的，理应能由中央银行直接控制，但事实上并非如此简单。这里我们将主要分析基础货币的来龙去脉，从中找出影响货币供应量的种种因素。表71中国人民银行资产负债简表资产负债A对金融机构贷款aAb购买财政债券bA金银外汇占款CL金融机构存款（包括法定准备金和超额a准备金）Lb财政性存款bL自有资金和当年结益C