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1、浙江工商职业技术学院投资理财专业毕业论文长城汽车股票投资价值分析报告投资1022 钱益锋摘要 中国经济的高速增长，使人民生活水平已开始迈入小康水平。当家用电器已充分普及之后，居民消费的重点将转向大额的住房和汽车。正是在这种消费趋势下，汽车行业在去年和今年年初，保持了相当高的增长率。而且这种消费趋势，肯定还将在今后几年加速继续下去，这为汽车行业的发展奠定了非常好的基础。长城汽车股份有限公司，是中国最大的SUV、皮卡制造企业,是在香港H股和内地A股上市的大型民营汽车企业。09年初，公司确定了聚焦三大品类的战略，目前哈弗SUV系列已连续10年保持全国销量和出口量第一。风骏皮卡已连续15年在全国保持了
2、销量、出口数量、市场保有量第一。长城轿车品类，获得高品质的良好口碑，市场销量领先，体现出赶超合资产品的实力。长城立志做优秀中国汽车代表品牌，面向全球创新研发，实施“三高战略”，在全球树立中国车形象，实现汽车强国梦。本文通过基本分析和技术分析，得出长城汽车股票具有一定的投资价值的结论，并为投资者提出具体的建议。关键词长城汽车；股票投资；基本分析；suv一、长城汽车发展背景分析（一）宏观经济分析1、宏观经济因素分析从国家统计局公布的2012年经济运行数据中显示，2012年四季度GDP超预期增长，基本确立了国内经济企稳回升的态势。四季度国内经济增速为7.9%，全年经济增速为7.8%，高于年初设定的7
3、.5%的目标。全年最终消费支出对GDP增速的贡献率为51.8%，投资对GDP的贡献率为50.4%，净出口对GDP的贡献率为-2.2%。宏观经济呈现积极上行态势。2、证券市场行情分析图1 大盘走势目前对国内经济增长预期良好，是国内市场上行的重要基础所在。在投资的拉动下，未来国内经济仍有上行的基础，为国内股票市场的上行增加动力。在经历了大幅上行之后，2012年1月份之后国内股市的震荡幅度明显增大，并且增长动力不及2011年12月份的态势。同时，日线上看技术指标有高位向下运行的态势，这都造成了上涨趋势中市场的反复震荡。在国内经济增长预期仍然向好的态势下，国内股市中期上涨态势维持，市场调整压力也开始显
4、现。（二）汽车行业分析长城汽车所属汽车行业，汽车产业是国民经济的支柱产业，是涉及到国家安全的战略产业。中国汽车市场的特点是差异性、多元化，所以要发展经济适用的小型车，要发展与广阔的农村市场相适应的汽车，这是中国汽车市场主要的经济特征。2009年5月份，国家出台了以旧换新的政策，对汽车和家电以旧换新，通过财政补贴这个政策工具促进消费。这项政策和汽车下乡、家电下乡一起构成了扩大汽车和家电消费的政策体系，是宏观调控的一项重要措施，可以有效的发挥财政倍数效益，扩大消费需求。2012年是中国汽车市场的一个小小的寒冬，不是大寒。目前我们在全球的汽车市场表现不算太差，2009年、2010年，20%、30%左
5、右的增长，这种增长本身不是常态，是井喷式的增长。2010年全年销量为1806万辆，继续稳坐全球第一宝座，同比增长32.37%。产量为1826.47万辆，同比增长32.44%。2011年1-11月，全国汽车产销分别为1672.83万辆和1681.56万辆，较上年同期累计分别增长2.00%和2.56%。2012年中国汽车行业总销量将达到1900万辆，同比微增4.4%。虽然2012年我国汽车增速放缓，但市场规模仍是世界第一。目前来讲，中国在汽车市场产销双双成为全球第一以后，已经进入了稳步增长的阶段，增长速度在预期之内。汽车消费环境在金融服务上体现比较突出，在汽车发达国家，汽车金融服务贷款都达到70%
6、，甚至85%，我们国家非常低。这块主要是国家的金融体系不健全，在经济形势严峻的情况之下，汽车企业要想完成全年销量目标的确会面临很大的挑战。江淮、长安、力帆、长城等多家自主品牌企业纷纷宣布加大海外市场的投资，并相继表态要建厂实现属地化计划。随着以巴西、俄罗斯、印度、乌拉圭、埃及为代表的新兴市场的快速崛起，不少自主品牌更开始在这些市场上加速布局。然而，在品牌优势尚未建立的背景下，中国汽车要出海并非一帆风顺。目前中国汽车市场的消费升级态势，对于自主汽车企业来讲，进军中高端似乎已经关乎到企业能否保持长远健康发展的关键。中国还不生产D级车，所以都是进口的，豪华和超豪华进口车的总量非常大，将近100万。今
7、天中国的二手车市场仍然很小，只有4亿，和美国市场相比，中国的二手车市场仍然有很大的增长潜力。二、长城汽车基本分析（一）公司概况长城汽车是长城汽车股份有限公司的简称，长城汽车的前身是长城工业公司，是一家集体所有制企业，成立于1984年，公司总部位于保定市，主要从事改装汽车业务。长城汽车是中国首家在香港H股上市的民营整车汽车企业、国内规模最大的皮卡SUV专业厂、跨国公司。公司下属控股子公司20余家，员工18000多人，目前拥有6个整车生产基地（皮卡、SUV、CUV，轿车MPV），2007年产能达到40万辆。具备发动机、前后桥等核心零部件自主配套能力。长城汽车两次入选福布斯中国顶尖企业100强；连续
8、4年蝉联荣列“中国500最具价值品牌”；被评为“最具价值汽车类上市公司”、“中国汽车上市公司十佳之首”；中国机电进出口商会的“推荐出口品牌”，也是商务部、发改委授予的“国家汽车整车出口重点特大型企业”,是目前中国自主品牌中最先大量出口国外市场.尽管全球经济于2012年未有显著复苏，然而，由于中国政府推行宽松的货币政策和推出节能产品的补贴，抵销了周边经济的不景气对国内汽车行业构成的影响。此外，国内汽车生产商的生产规模效应逐渐体现，汽车行业仍实现了稳定增长。 根据中国汽车工业协会数据显示，2012年全国汽车产销量分别达1,927.18万辆及1,930.64万辆，较2011年分别增长4.63%及4.
9、33%。而乘用车产销量分别为1,552.37万辆及1,549.52万辆，较2011年分别增长7.17%及7.07%。 由于国内汽车企业重视对国际市场的开发及竞争力提升，带动汽车出口持续高速增长，根据中国汽车工业协会统计，2012年全国汽车出口量达105.61万辆，同比增长29.70%。 （二）财务分析1、盈利能力分析公司2012年实现营业收入431.60 亿元，较上年同期增长43.44%；营业利润55.20 亿元，较上年同期上升66.63%；归属于上市公司股东的净利润56.92 亿元，较上年同期上升66.14%；每股收益1.87 元。从2012年报统计结果显示，长城汽车的每股净资产在显著增加，
10、2012年是长汽车快速增长的一年。公司实现收入大幅超预期增加。并且盈利能力较前几年大幅增强。图2 盈利能力对比图3 盈利能力指标上图中显示2012年，长城汽车的营业收入以增长到431.60亿元，增长率达43.44%，远超过同行业水平，净利润达66.14亿元。而对每股收益的逐年增加，未来两年，该股的每股收益将继续增加。可以看出，市场对长城汽车未来的发展有着良好的预期。2、偿债能力分析下图显示的是长城汽车相对于行业的偿债能力情况以及流动比率，速动比率和资产负债率等相关指标。图4 偿债能力分析图5 偿债能力指标从上图可以看出，长城汽车和整个行业的盈利能力走势相似，作为整个行业的龙头企业，其速动比率、
11、流动比率和资产负债率等指标都呈现出健康发展的态势。3、营运能力分析图6 营运能力分析从上图可以看出，苏宁电器作为整个行业的龙头企业，其总资产周转率和流动资产周转率都处于健康状态。长城汽车几年来保持较高的周转率，并且保持盈利高速增长，发展前景非常乐观。三、长城汽车技术分析（一）K线走势分析二级市场表现图7 长城汽车K线走势从上图可以看出，长城汽车在近一年内成为市场热点，业绩得到市场认可，走势相当强势；从交易情况来看，近期内仍有顺势下跌可能，上涨势头减弱；该股近期的主力成本为25.54元，股价处于上涨趋势，支撑位26.85元，长线持股为主，长城汽车大方向依然乐观。（二）K线理论分析图8 K线分析图
12、中显示长城汽车在近期经过一个多月的调整之后又出现冲高趋势，在2013年3月20日大盘变现不出的情况下出现涨停，第二天仍有小幅上涨。但在筹码获利回吐的情况下没有突破历史高点，上一交易日出现正常的回调。短期仍有一定的回调空间。（三）切线理论分析趋势线图9 趋势线分析1如图所示，k线两条趋势线在中间来回波动上扬，突破一次次的高点，此为切线牛股信号，在历史高点后又出现正常回调，主力仍又买入信号。相信只要市场仍然对长城汽车业绩认可，过不了多久将再次刷新历史高点。（四）技术指标分析1、MACD指标分析图10 MACD分析如图所示，3月20日时，股价已经经过了长期的调整过程。MACD的判断标准是取值上DIF
13、、DEA已经长期处于高值阶段，表明股价将要进行调整。3月18日后DIF上穿DEA，形成交叉。表明调整已尽即将止跌朝上；确认黄金交叉之后，表明多头的力量转强。2、KDJ市场动量指标分析图11 KDJ分析KDJ技术指标的判断标准是当J、K、D位于0-20区间内，表明空方占优；J、K、D三线都处于20以下，J和K几乎同时上穿D线时表示多方占优，呈现黄金交叉，表明股市转强。3、RSI相对强弱指标分析图12 RSI分析RSI的取值及判断标准是当RSI值位于较低位置0-20之间，表明适宜买入；当短期RSI长期RSI，表明多头市场，因此短期内适宜买入。四、投资建议（一）2013年财务预测根据2011年和20
14、12年长城汽车财务上的表现，粗略的财务预测可以通过资产负债表，现金流量表和利润表列举如下：由此可以估算出相应的财务指标，列举如下：图 13（二）具体投资建议本文遵循股票价值分析的一般步骤，从宏观经济形势和行业发展状况入手，选择自主汽车行业的龙头企业长城汽车进行具体的个股投资价值分析。通过基本面分析和技术面分析相结合的方法，深入剖析了长城汽车的业务发展、财务状况。长城汽车SUV业务持续放量，大幅拉动营业收入。主要原因在于公司其他业务稳定的情况下，SUV业务快速增长所致，SUV业务销量增速2012 年达到89.8% ，2012Q4 更是达到123%，销量占比从2011年的32% 提升至2012年的
15、45% ，营收相应从40% 提升至52% 。具体原因主要在于：1）国内SUV市场快速增长，2012年销量同比增长22.6% 。2 ）公司 SUV产品竞争力明显，新品、次新品大获成功。 得益于结构、规模、管控，盈利能力有效提升。公司2012年毛利率持续改善，主要在原材料价格稳定的情况下公司高毛利的SUV产品占比持续提升，销量增长导致规模效应，以及公司超强运营能力。全年期间费用率小幅下降，2012Q4 费用率环比有所上升，但不改费用率下降的总体趋势。而2012Q4 管理费用率环比出现较为明显的上升，主要在于公司研发投入增幅较大且多数在四季度确认，故造成管理费用环比提升1.78 个百分点。预计2013年公司经营依旧能够实现较快增长。1）预计 2013年公司经营依旧能够实现较快增长，全年实现 75万辆销量较为现实；2）竞争能力有望保持，SUV竞争加剧对公司销量增长不构成威胁；3）上半年增长主要来自于H6、M4爬坡效应，下半年增长来自于新品H2的增量；4）中长期看，公司是最有可能成为有能力与合资品牌同台竞争的民营自主品牌厂商。中长期看，公司是民营自主品牌中最有潜力成为能够与合资品牌同台竞争并走向世界的企业，因而依然具有良好的投资价值。 参考文献1 马尔基尔:漫步华尔街 机械工业出版社; 2012年5月31日 第一版2本杰明格雷厄姆:证
