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1、SPV 资产证券化 运作结构图资产证券化结构 - 发行程序 +资产证券化产品基础类别：一、房屋抵押贷款支持的证券化 1、 商业房地产抵押贷款支持证券 2、 个人住房抵押贷款支持证券 二、资产支持的证券化 1、狭义ABS：信用卡贷款、汽车贷款、设备租赁、消费贷款、应收账款等 2、担保债务凭证：商业银行公司贷款资产支持证券 CBO 市场流通债券的再证券化 资产池 作为销售或发起人 设计组合 证券化担保 品 支付购买资产合同 真实交易 破产隔离 信用评级机构 先发行- 再发行人资产池 信托关系 购买资产 受托管理机构 获得证券发行收入 设计方案周旋利益 资产池 信用增级机构 资产管理机构 资金托管银
2、行 投资银行-核心 -信用增级技术 发行的资产证券 会计、审计 律师事务所 服务商 包销I代销 发行收入 所有发行过程完成后 申请挂牌上市 资产证券 投资者 二级流通市场 *一、受托管理机构： SPV与受托管理机构为信托关系 受托管理机构 为 服务机构 和 信用增信机构 与 投资者 的中介 1、具体职责：1代表SPV的利益从发起人购买资产 2向投资者发行证券 当担保资产产生的现金流入时 服务机构把收入存入SPV账户中 由受托管理机构转付给投资者 如果款项没有马上转付给投资者，受托管理机构有责任对该暂留款项进行再投资 负责确认服务机构提供给投资者的各种报告的真实，公允，披露 当服务机构取消或者不
3、履行其职责时，应该并且能够取代服务人但当其职责。 *实际操作中，SPV往往与受托管理机构为同一家机构 二、服务商：一般不由发起人自行承担，让专业服务机构承担。 职责：1、发起人转让后的资产或者权益后，对这些资产项目及所产生的现金流量进行监理和保管。 2、定期向受托管理机构和投资者提供有关特定资产组合的服务报告。 三、发起人要制定一个资产管理服务商 或 亲自对资产池进行管理，负责收取记录有资产池产生的现金收入，并将这些收款全部存入托管银行的收款专户。 *由资产池产生的收入 还本付息 支付各项服务费 若有剩余，按协议在SPV和发起人之间分配 四、整个过程， 先发行证券，募集资金， 在正式购买目标资产池，支付对价。 资产证券化 现金流 标的资产池 按协议分配 支付对价 隔离 按协议分配 盈余剩余现金 再投资 SPV发行人 受托管理机构 标的资产池 支付服务费用 发行收入 支付服务费用 服务机构 投资银行 支付还本付息 服务机构 投资人 变现 二级流通市场
