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1、浙江大学宁波理工学院毕业论文 宁波理工学院 毕业设计（论论文）题 目 债务融资结结构对公司治治理效应影响响的实证研究究以制造业业上市公司为为例姓 名 学 号 专业班级 指导教师 学 院 完成日期 摘 要企业的生存和发发展离不开资资本，资本的的筹集不仅满满足了企业生生存和发展的的需要，它还还体现了资本本所有者与企企业之间、资资本所有者与与企业经营者者之间以及不不同资本所有有者之间的关关系。这种关关系构成了资本筹筹集与公司治治理之间的联联系。债务融融资是资本筹筹集的一个重重要方面。 本文将将债务融资结结构分为债务务期限结构和和类型结构，并并就二者对公司治理效效应的影响进行研研究。本文首先通通过相关
2、理论论分析提出假假设，对反映映因变量的110项指标进进行主成分计计算。再对样本公司司的债务融资资结构现状进进行了描述性性统计分析，以以期对债务融融资结构的现现状有个整体体了解。然后后对全样本变变量进行相关关分析，最后后运用多元回回归方法构建建回归模型进行实证分析析。本文研究得得出，期限结结构中短期借借款与公司治理效效应负相关；长期借款与公公司治理效应应正相关；类型结构中中银行借款、商商业信用负债债与公司治理效效应均呈正相相关。因此，我们可可以从调整不同债债务之间的比比例入手改善善上市公司的的债务治理效效应，同时也也要兼顾发展展并完善债权权市场、拓宽宽债务融资渠渠道、加快国国有商业银行行改革以及
3、完完善破产机制制、保护债权权人权利。关键词: 债务务融资结构；债务期限结结构；债务类类型结构；公公司治理效应应AbstracctThe surrvivall and devellopmennt of enterrprisee cannnot leeave tthe caapitall . Raaisingg capiital nnot onnly meeets tthe ennterprrises survvival and ddeveloopmentt needds, buut alsso refflect the rrelatiion beetweenn capiital oownerss
4、 ,entterpriises aand ennterprrises oprattors .This relattion consttitutees thee relattion bbetweeen raiising capittal annd corrporatte goverrnancee. Debbt finnancinng is an immportaant asspect of raaisingg capiital. Thee debtt finaanciall struucturee willl be ddivideed intto debbt matturityy struuct
5、uree and debt type struccture in thhis paaper. This paperr puts forwaard hyypotheesis tthrouggh theeoretiical analyysis. Then it makkes deescripptive analyysis oon thee exissting condiition of sammple ccompannies debbt finnancinng strructurre. And tthen aadoptiing coorrelaation analyysis aand muulti
6、plle reggressiion, the iimpactts of debt finanncing struccture on coorporaate goovernaance eeffectt are testeed. Thhe tessts shhow thhat coommerccial ccreditt and bank loan in ttype sstructture hhave ppositiive coorrelaation with corpoorate goverrnancee effeect. IIn matturityy struucturee, thee shor
7、rt-terrm loaan hass negaative correelatioon witth corrporatte govvernannce efffect; the long-term loan has ppositiive coorrelaation with corpoorate goverrnancee effeect. Therreforee, we can iimprovve govvernannce efffect by addjustiing thhe prooportiion off diffferentt debtt struucturee. Andd we ssh
8、ouldd deveelop aand peerfectt the debt markeet, broaaden tthe fiinanciing chhannells, speeed up the rreformm of ccommerrcial Bankss, perffect tthe baankrupptcy mmechannism aand prrotectt the crediitors righhts.Keywordds: debt finanncing struccture; debt maturrity sstructture; debt type struccture; c
9、orpoorate goverrnancee effeect3目 录摘 要IAbstracctII1绪论11.1选题背景景11.2研究意义义11.3研究方法法21.4研究内容容与论文框架架22文献综述442.1基于债务务融资结构的的公司治理效效应概念界定定42.2国外研究究综述42.2.1代理理成本理论和和最优融资结结构理论42.2.2信息息不对称理论论下的债务治治理效应52.2.3债务务融资对控制制权转移的影影响52.3国内研究究综述62.3.1债务务融资治理的的正效应62.3.2债务务融资治理的的负效应62.3.3债务务融资治理的的其他效应73债务融资结构构对公司治理效效应影响的理论分分析
10、83.1债务期限限结构对公司治理效效应影响的理论分分析83.1.1短期期借款对公司司治理效应影影响的理论分分析83.1.2长期期借款对公司司治理效应影影响的理论分分析83.2债务类型型结构对公司治理效效应影响的理论分分析93.2.1银行行借款对公司司治理效应影影响的理论分析93.2.2商业业信用负债对对公司治理效效应影响的理理论分析104研究设计1124.1样本选择择和数据来源源124.2变量的设设计134.2.1被解解释变量134.2.2解释释变量144.2.3控制制变量144.3模型建立立145债务融资结构构对公司治理理效应影响的的实证研究165.1综合绩效效指标的主成成分计算175.2样
11、本指标标的描述性统统计185.2.1债务务期限结构的的描述性统计计185.2.2债务务类型结构的的描述性统计计195.2.3公司司治理效应的的描述性统计计225.3相关性分分析235.4线性回归归分析245.4.1针对对债务期限结结构的线性回回归分析245.4.2针对对债务类型结结构的线性回回归分析275.5实证结论论306相关建议、研研究局限及展展望326.1相关建议议326.2研究局限限336.3研究展望望34参考文献355附录37表 目 录表 5.1 各各因子解释的总方差17表 5.2 成成分得分系数数矩阵17表 5.3 债债务期限结构构描述性统计计量19表 5.4 债债务类型结构构描述
12、性统计计量20表 5.5 公公司综合绩效效描述性统计计量22表 5.6 全全样本变量的相关分分析23表 5.7 模模型拟合度检检验25表 5.8 方方差分析表25表 5.9 多重共线性诊断25表 5.10回回归分析结果果26表 5.11模模型拟合度检验28表 55.12方差分析表28表 5.13多多重共线性诊诊断28表 5.14回回归分析结果29图 目 录图 5.1 债债务期限结构图19图 5.2 债债务类型结构构图21图 5.3 银银行短期贷款款利率21图 5.4 公公司综合绩效效描述性统计计量22图 5.5 标标准化残差直直方图27图 5.6 回回归标准化残残差的标准PP-P图27图 5.
13、7 标标准化残差直直方图30图 5.8 回回归标准化残差的标准P-P图301绪论1.1选题背景景我国资本市场自自90年代以以来取得长足足进步，但仍仍存在一些问问题，表现在在：（1）我国上上市公司融资资结构失衡，企企业融资主要要以间接融资资为主，直接接融资相对落落后；（2）上市公公司偏好股权权融资；（3）短期债债务比例较高高；（4）股票市市场的软约束束现象。这些些问题影响着着我国上市公公司的资本结结构。公司治理是建立立现代企业制制度的核心，而而资本结构又又是影响公司司治理的一个个重要因素。企企业的资本结结构由股权融融资和债务融融资构成。相相对于股权融融资而言，债务融融资具有两个个鲜明的特点点：一
14、是融资成成本更低。二二是它能有效效缓解股权融融资所产生的的委托代理问问题，降低代代理成本。适适当比例的债债务融资能够够对企业业绩绩和市场价值值提升起到促促进作用。因因此债务融资资是现代公司司治理中不可可忽视的重要要因素。近年来我国学者者对上市公司司资本结构和和公司治理的的研究渐渐增增多。但在己有的文献献中研究更多地地集中在股权权结构与公司司治理之间的的关系，而对对资本结构的的另一个重要要方面债务融资资却关注较少少。国内近年年也有学者开开始从债务融融资结构的角角度来开展对对公司治理效应应的研究，如如宁静，宋晓晓满（20100）1研究了了债务期限结结构对公司治治理效应的影影响，这为本本文的研究提提供了方向。本文试图从债务融资内部结构着手，探讨不同债务结构对公司治理效应的影响。1.2研究意义义债务结构不仅仅仅体现了企业业资本的不同同来源，它还还影响到企业业权力在各个个利益主体之之间的分布。债债务结构决定定了各利益主主体所受到的的约束及激励励的程度，影影响着公司治治理效应的发发挥。也就是说，债债务结构可通通过债权特有有作用的发挥挥及其合理配配置来协调出出资人
