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1、航天信息:坐拥“税控护城河”航天税控盘客服电话 每当看到一家企业的年报公布业绩增加100%，我全部会对这家企业爱好索然，这种选择性忽略大约是因为自己投资的企业极少出现这种情况的缘故。我总是这么抚慰自己：你们再增加只是一时之快，比稳定增加能比得过航天信息？我们会在一家企业的历史中找到投资的理由，而不是因为它的利润突变。从2021年上市到现在，航天信息的平均净资产收益率ROE靠近30%，也就是你作为这家企业的股东，每十二个月平均能得到30%的回报。能连续拥有如此高的平均净资产收益率，关键源于航天科技的主业为增值税专用发票防伪税控系统，而企业在该领域含有垄断优势，不仅负担国家部分大型工程，而且是该领
2、域我国唯一含有独家特许经营权的系统提供商。航天信息的增值税防伪税控系统收入模式分为两部分，一是对新用户的硬件销售收入，二是对老用户的软件服务收入。只要是国家核定的通常纳税人，全部需要上这套系统。因为从2021年开始，每十二个月我国增值税通常纳税人数量一直保持25万以上的自然增加。这一连续增加态势，不仅为航天信息企业主营业务的发展提供了宽广空间，也为企业发展提供了稳定的现金流。截至2021年底，企业经营性现金流11亿元。3月24日，航天信息公布年报，企业2021年实现营业收入亿元，同比增26%；实现净利润为亿元，同比增49%，每股收益为元。企业关键业务增值税防伪税控系统收入增加25%，网络、软件
3、和系统集成业务增加54%。从业务数据上看，航天信息在非税控领域也出现比较明确的增加。企业销售和管理费用分别增加21%和18%，这两项累计占营收比重降至9%。因为航天科技在金税工程中的垄断地位，使得企业税控产品的毛利率一直能保持50%以上，这也是企业具有极强盈利能力的关键。即使2021年因为服务费的降价使得毛利率有所下降，不过依然保持在47%。除此之外，财政部在3月表示，今年将在部分生产性服务业领域推进增值税改革试点，和此同时对应调减营业税，试点结束后也将在全国范围内推广。假如从事生产性服务业的企业未来将成为增值税的通常纳税人，航天信息的市场空间将深入扩大。航天信息的管理层估计，2021年企业将实现收入115亿元，2021年将实现销售收入翻倍。现在航天信息的股价在25元左右，对应2021年的元的每股收益，市盈率也在25倍左右。假如航天信息今年也能保持30%的增加，市盈率将会被深入拉低到20倍以下。航天信息的主营税控业务能够连续稳定的增加，而非税控业务也在快速成长，所以，对于这么一家在经营含有护城河生意的现金奶牛来说，20倍的估值并不算太高。
