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1、精品范文模板 可修改删除撰写人：_日 期：_股票价格标准化与股票择时俞世典一、引言股票价格本身并不能很好的服从某种分布，金融学理论上假定股票价格的对数收益率近视服从正态分布。按照金融学理论，如果股票收益率符合某种分布，那么要对股票进行择时必须预先知道分布的各项参数，但是金融实证表明不同时期和阶段同一个股票的收益率分布的参数是不同的。本文通过将股票价格直接标准化，以标准化后的股票价格行为变化来产生择时信号，进而在此信号体系下建立起一套交易的买卖规则。二、收益率分布不稳定性股票市场很重要的一个特征是存在的趋势，在不同的趋势中股票价格收益率的分布特征差异显著。下面以中国平安为例来分析不同的趋势，对股
2、票价格收益率分布特征的影响。中国平安上市以来到现在经历了两个截然不同的趋势。1、上涨趋势2、下跌趋势上涨趋势的分布特征：Observations 124 Mean 0.0092199 Std.Devn. 0.032112 Skewness 0.15859 Excess Kurtosis 0.42059 Minimum -0.092350 Maximum 0.10003 Asymptotic test: Chi2(2) = 1.4337 0.4883 Normality test: Chi2(2) = 2.3800 0.3042 下跌趋势中的分布特征Observations 111Mean -0
3、.0088174Std.Devn. 0.035577Skewness -0.23919Excess Kurtosis 0.54491Minimum -0.10001Maximum 0.078689Asymptotic test: Chi2(2) = 2.4317 0.2965 Normality test: Chi2(2) = 3.1848 0.2034通过对于上涨趋势和下跌趋势的分布特征发现： 上涨趋势中收益率分布的均值0；下跌趋势中收益率分布0，分布右偏；下跌趋势中Skewness0；下跌趋势中收益率分布0，分布右偏；下跌趋势中Skewness0，分布左偏不管上涨趋势与下跌趋势，收益率分布
4、与正态分布的相似度不高，接受正态分布的可能性只有40%-80%。并且分布上没有表现出厚尾特征，对于极端事件的预测非常有利。上涨趋势在上涨趋势中，标准化后的价格表现出了很好的均值回复性，每当标准化后的价格到了前一次调整低点，市场随后就进入了新一轮的上涨并创出新高。因此在上涨趋势中，标准化后的价格到了前期低点即为买入机会。下跌趋势：在下跌趋势中，标准化后的价格也表现出了很好的均值回复性，每当标准化后的价格上涨到了前一次反弹的高点，市场随后就进入了新一轮的下跌并创出新低。因此在下跌趋势中，标准化后的价格到了前期高点即为卖出机会。四、股票择时规则与交易规则 （1）卖出点的选择如果一个股票在上涨趋势中，
5、那么持有到上涨趋势结束就是第一个卖出点。结合股价走趋与标准化价格走趋可以总结如下规则：当标准化后股价收盘价跌破标准化股票走趋的前期低点；并且股票价格也跌破前期低点；则进行卖出，止损位设置在股票价格的前期高点。 （2）买入点的选择如果一个股票在下跌趋势中，那么保持空头头寸到上涨趋势结束就是第一个买入点。结合股价走趋与标准化价格走趋可以总结如下规则：当标准化后股价收盘价涨过标准化股票走趋的前期高点；并且股票价格也涨过前期低点；则进行买入，止损位设置在股票价格的前期低点。五、案例分析：1、中国平安，在2007-11-02日正好符合卖出点的准则（见，图5-1）：股票价格跌破前期低点，标准化价格跌破前期
6、低点，表明市场的运行特征已经变化，上涨趋势将不再延续。 从2007-11-02日出现卖出点后，中国平安一路下跌到50左右，一直还没有出现买入点。 图5-12、上证指数,2008-1-25日收盘后，上证指数的周K线图正好符合卖出点的准则（见图5-2）：标准化股票指数跌破前期低点，指数跌破前期低点，表明以周线为单位的上涨趋势不再延续。从2008-1-25日之今市场持续下跌。 图5-23、上证指数,2005-8-12日收盘后，上证指数的周K线图正好符合买入点的准则(见图5-3)：标准化股票指数涨过前期高点，指数涨过前期高点，表明以周线为单位的下跌趋势不再延续。从2005-8-12日指数在周k线上低点一个个抬高，走出一波2年多的大牛市。 见图5-3第 1 页 共 1 页免责声明：图文来源于网络搜集，版权归原作者所以若侵犯了您的合法权益，请作者与本上传人联系，我们将及时更正删除。
