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1、财务风险管理及防范（一）【摘要】本文论述了企业财务风险的不确定性、可分散性、转移性和决策性等四个特征，指 出财务风险是可以识别的。本文认为通过有效的财务风险管理可促进企业价值最大化，利用 企业财务风险与收益模型，可以找出企业财务风险的最佳决策区间。同时，对企业财务风险 防范对策进行了探讨。【关键词】财务风险风险管理风险与收益模型一、财务风险的特征及其规律不确定性，这是财务风险的基本特性。风险是事件的不确定性引起的，由于对未来结果予以 期望所带来的无法实现期望结果的可能性。简言之，风险是结果差异引起的结果偏离，即期 望结果的可能偏离。1、可分散性、可转移性财务风险是客观存在的，但防范和控制风险是
2、可能的，而分散、转移财务风险也是可能的。 在财务风险发生之前或发生过程中，采取专门方法和手段，可以避免或减少风险损失，增加 风险收益。通过选择合适的风险管理技术，即控制型技术和财务型技术，可以分散和转移财 务风险。正是这一特性导致风险组合、保险、期权、远期外汇交易、货币和利率互换等财务 工具在财务风险管理中的应用，使财务风险管理成为可能。2、决策性企业经营是持续进行的，财务管理者可以基于历史平台对未来不确定的环境因素进行估计， 这就是财务风险的可决策性。财务风险既可事后确认，也可事前估计。通过财务技术可在事 前对损失进行预测和估计，使风险的不确定性变得可控。财务风险的不确定性决定其独特的 运动
3、规律：第一，财务风险与不确定性相关，但风险是可识别的。Williams和Heiks把不确定性分为四 种层次：（1）无不确定性，指事件的结果可以精确预测；（2）客观不确定性，指事件的结果 不确定但概率可知；（3）主观不确定性，指事件的结果可知但概率不可知；（4）完全不确定 性，指事件的结果不完全确定且概率不可知。企业经营过程中的物流风险、信息流风险、现 金流风险往往是上述四种层次的综合体现。因此，在风险发生前，人们可以采取恰当的方法 在一定程度上对财务风险进行识别，并以动态的观点辩证对待财务风险。第二，财务风险管理的本质是减少未来可能的损失，增加未来的收益。财务风险不确定性的 存在使风险损失与风
4、险收益同时并存，这种财务风险与预期收益的关联性及财务风险的差别 性，使财务风险管理显得更为迫切和有效。积极的风险管理能为企业带来利益或者减少不必 要的损失，实现经营成果的最佳化。二、财务风险与收益模型财务风险是由事件的不确定性引起的，而且风险无处不在，企业研究财务风险与经营效果之 间的关系就显得尤为重要。企业经营活动就是对企业各种资源的整合，通过资源价值形态的 转化，达到价值增值的目的。如果不考虑外界环境因素，企业的简单生产函数可表述为： l=f（K,L）其中：I代表产出；K代表资本；L代表劳动。即企业利用资源组合，通过一定的经营载体和 过程，达到价值增值的目的。企业所处环境及未来的不确定性，
5、以及信息的不对称性，使企业经营活动除了拥有必要的资 源外，还须面对大量不确定因素的干扰，这种干扰就是风险。显然，产出与投入资源呈正相 关关系。根据美国经济学家马尔柯维茨的有效边界理论，企业的收益和风险也很大程度上具 有正相关性。也就是说，风险的增加往往伴随着风险收入的增加，这也是企业风险经营的原 动力。因此，就有了考虑风险因素后的企业收益函数：Y=f（I,I0）I0=f(i,c)其中，Y为考虑风险因素后的企业收益；I为不考虑财务风险时的收益；I0为风险净收益；i 为风险收入；c为风险成本。风险收入曲线和风险成本曲线是正相关的。当Xc，此时风险收益曲线呈单调递增趋势，100； 当XX0时，ic，
6、风险收益曲线呈单调递减趋势。其中当X=X1时，即点p(c=i)对应的风险收 入与风险成本相等，成为风险管理的临界点，当X0，当XX1时有100。同样，企业经营收益曲线是一条先单调上升且上凹然后转为下凹的曲线，当XX0时，随着风 险的增加，风险收益下降，收益增长速度下降。到点X1时，风险收益为0，企业经营收益 等于正常收益。当XX1时，风险收益为负，此时进行风险投资企业的经营收益小于正常收 益。上述分析有助于我们进行财务风险决策。0X1区间，财务风险给企业经营带来负效应，企业 就应放弃风险经营转而投资于风险小、收益低的项目，获取更为稳健的正常收益。三、主要财务风险及其防范财务风险主要包括筹资风险、投资风险、资金营运风险和收益分配风险。财务风险管理就是 以财务风险为基础和对象的财务管理，企业财务风险管理能力强弱是企业正常健康发展的关 键。企业通过财务预测、决策、计划、控制和分析等财务活动，识别、测试企业资金运动过 程中的风险，采取科学方法防范、控制财务风险，以尽可能低的成本获得最大的安全保障， 最终实现利润或股东财富最大化。
