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1、财务成本管理(2016) 第八章 期权价值评估 课后作业一 、单项选择题1.下列关于期权合约与远期合约和期货合约的表述中，正确的是（）。A.投资人购买期权合约必须支付期权费，而签订远期或期货合约时不需要向对方支付任何费用B.在期权合约中，双方的权利和义务是对等的C.在期权合约中，双方互相承担责任D.期权合约与远期合约和期货合约一样，没有什么不同2.下列对于期权概念的理解，表述不正确的是（）。A.期权是基于未来的一种合约B.期权的执行日期是固定的C.期权的执行价格是固定的D.期权可以是“买权”也可以是“卖权”3.甲公司拟进行一项投资，经过分析，投资的收入、损益与股票价格之间的关系如下图所示，甲公
2、司所采取的投资策略是（）。A.多头看涨期权B.多头看跌期权C.空头看涨期权D.空头看跌期权4.下列有关看涨期权的表述中，不正确的是（）。A.如果在到期日，标的资产价格高于执行价格，看涨期权的到期日价值随标的资产价格上升而上升B.如果在到期日股票价格低于执行价格，则看涨期权没有价值C.期权到期日价值没有考虑当初购买期权的成本D.期权到期日价值也称为期权购买人的“净损益”5.甲投资者准备采用抛补看涨期权投资策略，已知股票的购入价格是45元，以该股票为标的资产的看涨期权价格为6元，执行价格为50元，一年后到期，到期股价为60元，则甲投资者获得的净损益为（）元。A.11B.10C.9D.56.售出甲股
3、票的1股看涨期权和买进1股看跌期权，并同时购进甲公司的2股股票。看涨期权和看跌期权的执行价格均为50元，到期日相同，看涨期权的价格为5元，看跌期权的价格为4元，股票的价格为50元。如果到期日股票价格为48元，该投资组合的净收益是（）元。A.-1B.-3C.1D.37.某投资人购买1股股票，同时出售该股票的1份看涨期权，这样的投资策略是（）。A.保护性看跌期权B.抛补看涨期权C.多头对敲D.空头对敲8.下列关于多头看涨期权净损益的说法中，正确的是（）。A.净损失无限B.净收益有限C.多头看涨期权净损益=多头看涨期权到期日价值-期权价格D.多头看涨期权净损益=多头看涨期权到期日价值+期权价格9.下
4、列关于期权投资策略的表述中，正确的是（）。A.保护性看跌期权可以锁定最低净收入和最低净损益，但不改变净损益的预期值B.抛补看涨期权可以锁定最低净收入和最低净损益，是机构投资者常用的投资策略C.多头对敲组合策略可以锁定最低净收入和最低净损益，其最坏的结果是损失期权的购买成本D.空头对敲组合策略可以锁定最低净收入和最低净损益，其最低收益是出售期权收取的期权费10.下列有关看涨期权价值的表述中，不正确的是（）。A.期权的价值上限是执行价格B.只要尚未到期，期权的价格就会高于其价值的下限C.股票价格为零时，期权的价值也为零D.股价足够高时，期权价值线与最低价值线的上升部分逐步接近11.某看跌期权标的资
5、产现行市价为28元，执行价格为25元，则该期权处于（）。A.实值状态B.虚值状态C.平价状态D.不确定状态12.无论美式期权还是欧式期权、看涨期权还是看跌期权，（）均与期权价值正相关变动。A.标的资产价格波动率B.无风险报酬率C.预期红利D.到期期限13.甲公司股票当前市价30元，有一种以该股票为标的资产的6个月到期的看跌期权，执行价格为25元，期权价格为4元，该看跌期权的时间溢价为（）元。A.0B.1C.4D.514.两个欧式看涨期权，一个是1个月后到期，另一个是3个月后到期，对于两个期权的价值下列说法正确的时（）A.1个月后到期的价值大B.3个月后到期的价值大C.价值同样大D.无法确定15
6、.假设某公司股票目前的市场价格为45元，6个月后的价格可能是55元和35元两种情况。有1股以该股票为标的资产的看涨期权，到期时间是6个月，执行价格为48元。投资者可以购进上述股票且按无风险报酬率10%借入资金，同时售出一份该股票的看涨期权。则套期保值比率为（）。A.0.35B.0.2C.0.1D.0.516.某公司股票看涨期权和看跌期权的执行价格相同，期权均为欧式期权，期限3个月，3个月的无风险报酬率为2%，目前该股票的价格是38元，看跌期权价格为4.8元，看涨期权价格为1.8元，则期权的执行价格为（）元。A.41.82B.41C.40.20D.42.5217.标的资产为同一股票的欧式看涨期权
7、和欧式看跌期权的执行价格均为40元，6个月到期，若无风险年利率为4%，股票的现行价格为38元，看涨期权的价格为2.5元，则看跌期权的价格为（）元。A.3.72B.1.28C.2.96D.2.4518.下列关于派发股利期权定价的说法正确的是（）。A.要从股价中扣除期权到期日后所派发的全部股利现值B.估值模型建立在股票实际价格基础上C.假设股利是离散分期支付D.如果年股利收益率为零，则与BS模型相同19.下列关于布莱克-斯科尔斯期权定价模型中估计无风险报酬率的说法中，不正确的是（）。A.无风险报酬率应选择无违约风险的固定收益的国债利率来估计B.无违约风险的固定收益的国债利率是指其市场利率，而非票面
8、利率C.应选择与期权到期日不同的国库券利率D.无风险报酬率是指按连续复利计算的利率20.利用布莱克-斯科尔斯定价模型计算期权价值时，用不到的指标是（）。A.标的股票的当前价值B.期权的执行价格C.标准正态分布中离差小于d的概率D.期权到期日前的时间二 、多项选择题1.下列各项表述正确的有（）。A.期权出售人不一定拥有标的资产B.期权不可以“卖空”C.期权到期时出售人和购买人必须进行标的物的实物交割D.双方约定的期权到期的那一天称为“到期日”，在那一天之后，期权失效2.关于股票看涨期权，下列理解正确的有（）。A.期权行权后，会稀释每股价格B.期权行权后，会稀释每股收益C.行权时，买入的股票来自二
9、级市场D.有固定的行权价格3.下列说法中，错误的有（）。A.如果标的股票的价格上涨，卖出看涨期权和卖出看跌期权会获利B.如果标的股票的价格上涨，买入看涨期权和卖出看跌期权会获利C.如果标的股票的价格下降，买入看涨期权和买入看跌期权会获利D.如果标的股票的价格下降，卖出看涨期权和买入看跌期权会获利4.甲投资人有资金10000元，想进行一项投资，面临两种投资方案，方案一：以每股5元的价格购入ABC公司的2000股看涨期权；方案二：购入ABC公司的股票100股，当前股票市价每股100元，执行价格100元。如果到期日股价为120元。下列表述正确的有（）。A.购买期权的净损益为30000元，报酬率为30
10、0%B.购买股票的净损益为2000元，报酬率为20%C.与股票相比，投资期权具有巨大的杠杆作用D.投资期权的风险远远大于投资股票的风险5.甲股票的1股看涨期权和1股看跌期权执行价格均为55元，到期日相同，看涨期权的价格为6元，看跌期权的价格为5元。如果到期日的股票价格为60元，则空头对敲投资组合的净收入与净损益分别为（）元。A.5B.-5C.-6D.66.甲公司拟进行一项投资，经过分析，投资的收入、损益与股票价格之间的关系如下图所示，下列表述中正确的有（）。A.甲公司采取的是保护性看跌期权B.甲公司采取的是抛补看涨期权C.该种投资组合能够锁定最高净收入，为期权的执行价格D.该种看跌组合的最低净
11、损益为-P0+C涨7.下列有关期权价值影响因素的表述中，正确的有（）。A.无风险报酬率越高，会导致股票价格下降，从而看涨期权的价值越低B.股票的到期日价值是期权价值的决定性因素C.对期权价值影响的主要因素是股票价格的波动性D.期权价值对股票价格的变动是最敏感的8.下列关于看涨期权的价值，表述正确的有（）。A.股价足够高时，股票价格升高，期权价值会等值同步增加B.看涨期权的价值和内在价值之间的差额部分为时间溢价C.如果股价为零，期权的价值也为零D.在执行日之前，期权价值永远不会低于最低价值线9.对于美式期权（无论看涨期权还是看跌期权）而言，与期权价值正相关变动的因素有（）。A.标的资产价格波动率
12、B.无风险报酬率C.预期红利D.到期期限10.下列表述中正确的有（）。A.对于看涨期权来说，资产现行市价高于执行价格时的期权为“实值期权”B.对于看跌期权来说，资产现行市价低于执行价格时的期权为“实值期权”C.对于看涨期权来说，资产现行市价高于执行价格时的期权为“虚值期权”D.对于看跌期权来说，资产现行市价高于执行价格时的期权为“虚值期权”11.下列有关期权价格影响因素的表述中，正确的有（）。A.对于欧式期权而言，较长的到期期限一定会增加期权价值B.看涨期权价值与预期红利呈同向变动C.无风险报酬率越高，看跌期权价值越低D.执行价格对期权价格的影响与股票价格相反12.下列有关期权价值影响因素的表
13、述中，正确的有（）。A.无风险报酬率越高，会导致股票价格下降，从而看涨期权的价值越低B.股票的到期日价值是期权价值的决定性因素C.对期权价值影响的主要因素是股票价格的波动性D.期权价值对股票价格的变动是最敏感的13.假设某上市公司的股票现在的市价为90元。有1份以该股票为标的资产的看涨期权，执行价格为93元，到期时间是3个月。3个月以后股价有两种可能：上升33.33%，或者下降25%。无风险报酬率为每年4%，则利用复制原理确定期权价格时，下列关于复制组合的表述中，不正确的有（）。A.购买0.4351股的股票B.折现率为2%C.购买股票支出为46.29元D.以无风险报酬率借入34.37元14.假
14、设ABC公司的股票现在的市价为56.26元。有1股以该股票为标的资产的看涨期权，执行价格是62元，到期时间是6个月。6个月以后股价有两种可能：上升42.21% ，或者降低29.68%。无风险报酬率为每年4%，则利用风险中性原理所确定的相关指标正确的有（）。A.期权价值为7.78元B.期权价值为5.93元C.上行概率为0.4407D.上行概率为0.559315.任何估值模型都需要一定的假设，下列属于二叉树期权定价模型假设的有（）。A.市场投资没有交易成本B.允许以无风险报酬率借入或贷出款项C.未来股票的价格将是两种可能值中的一个D.投资者都是价格的接受者16.甲公司股票当前每股市价50元，6个月以后股价有两种可能：上升25%或下降20%，市场上有两种以该股票为标的资产的期权，看涨期权和看跌期权，每份看涨期权可买入1股股票，每份看跌期权可卖出1股股票，两种期权执行价格均为55元，到期时间均为6个月，期权到期前，甲公司不派发现金股利，无风险报酬率为每年8%。下列说法中，正确的有（）。A.股票上行的到期日
