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1、财务管理与分析 授课提纲（学生运用）（主讲：浙江工业高校经贸管理学院 祝锡萍）第一章 财务管理导论一、财务与财务管理（一）对金融、财务和会计的重新相识1、金融：资金的融通现代金融的三大领域：货币银行学；金融市场；公司财务。2、财务管理管理资金的科学和艺术；综合性的价值管理活动。3、会计财务会计和管理睬计。（二）财务的本质对财务本质的两种理解：资金运动；经济关系（三）财务管理的涵义（四）财务管理的环节二、财务管理的目标（一）企业的目标及对财务管理的要求（二）财务管理的总体目标1、筹资数量最大2、产值最大3、利润最大4、价值最大（1）如何衡量公司的价值？收益现值法计量公司的价值：V=Pt/（1+K
2、）t （2）公司的价值V主要受到两个因素的影响：（3）价值最大化的目标克服了利润最大化的缺陷（三）实现理财目标中的利益冲突及其协调利益主体：国家；投资者（股东）；经营者（高管人员）；债权人；职工（四）企业的社会责任三、财务管理的外部环境（一）经济环境（二）法律环境（三）金融市场1、金融市场与企业理财2、金融市场的分类3、金融资产（产品）的特点金融资产具有流淌性、收益性和风险性三个特点。4、利率的构成市场利率=纯粹利率+通货膨胀附加率+变现力附加率+违约风险附加率+到期风险附加率其次章 时间价值与证券评价一、时间价值现象【例31】30年前500克大米的国家牌价为0.138元，30年后的今日，50
3、0克相同种类大米的市场价格为1.38元。从500克大米的价值来衡量，30年的0.138元相当于现在的价值为1.38元。【例32】张先生现在将5000元钱存入银行，期限为5年，依据目前银行3年期定期存款3.60%的年利率计算，张先生在5年后能够获得的本利和为5900元，比现在存入的本金增加了900元。【例33】王先生2000年2月16日以10000元资金购入“佛山照明”股票800股，每股价格为12.40元。5年中王先生分得现金股利（税后）合计1408元，佛山照明股份有限公司曾于2000年6月20日实行资本公积金转增股本的方案为：每10股转增1股，王先生持有的股票数量增加到880股。至2005年2
4、月16日收盘时，“佛山照明”股票的市价为15.28元，这880股“佛山照明”股票的市值约为13446元，股利和股票市值合计为14854元，5年中增值4854元。二、时间价值的数量特征【例34】目前一年期储蓄投资的年利率是2.25%，即10000元钱存入银行，一年以后其增值为225元。将10000元钱投入股市，甲某购买粤美股票，一年的收益为1000元；乙某购买四川长虹股票，同样经过一年，却发生亏损500元。思索：（1）10000元货币一年的时间价值原委是225元，1000元，还是500元？（2）从股票市场的平均收益率看，为什么股票投资的增值通常会高于储蓄投资的增值？【例35】同样是一年期的储蓄投
5、资，目前的年利率是2.25%，而十六年前的利率是10.98%。那么，同样10000元的货币，目前存入银行，一年后的增值是225元；而在十六年前存满一年的增值是1098元。结论：货币的时间价值是在没有风险没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润（率）。三、时间价值的计量（一）单利模式下的计量方法1、单利终值 F=P（1+in）2、单利现值 P=F（1+in）利息I=FP=P i n 或 I=（ F i n）（1+in）【例36】1000元钱存入银行，年利率为10%，5年以后的本利和为1500元；那么，5年以后的1000元，依据10%的利率计算，相当于现在的价值是多少？（二）复利模式下的计量方法1、复
6、利终值 F=P（1+i）n 2、单利现值 P=F（1+i）n 利息I=FP=P（1+i）nP 或 I= F1（1+i）n 【例37】30年前一位老农将100元现金存入银行，假如银行的一年期利率为10%，到期转存，以后每年的利率均为10%，这笔钱到现在的价值为多少？（三）年金的终值和现值【例38】某人从现在起每月月末存入银行500元，月息为2厘4，按单利计算两年后的本利和为多少？【例39】老王的儿子一年后上高校，老王想现在为儿子存一笔钱，以便今后4年内可以使儿子每过一年取出5000元缴纳学费，假设银行的年复利率为5%。那么，老王现在应一次存入多少钱？1、年金的概念和种类年金指每间隔相等的时间收入
7、或者付出相等金额的款项。一般年金（期末发生）；即付年金（期初发生）；递延年金（将来发生）；永续年金（恒久发生）2、一般年金的终值和现值（1）一般年金终值FA=A（1+i）t=A（1+i）n1i 或写成 FA=A（FA/A, i, n）【例28】的计算结果：FA=50024+5000.24%(23+22+2+1+0)=12331.20元（2）一般年金现值PA=A（1+i）t =A1（1+i）-ni 或写成 PA=A（PA/A, i, n）【例29】的计算结果：PA =5000（PA/A, 5%, 4）=50003.54595=17729.75元3、即付年金的终值和现值（1）即付年金终值FA=A（
8、1+i）n1（1+i）i 或写成 FA=A（1+i）n+11i1（2）即付年金现值PA=A1（1+i）-n（1+i）i 或写成 PA=A1（1+i）-（n-1）i+1 4、递延年金的终值和现值【例310】某自由职业者从2004年1月起每月月末缴存养老保险金120元，以便他在30年以后退休时每月领取一笔固定的养老金，假设养老基金的月利率为0.36%，那么。他在退休后的20年中每月能够领取多少退休金？递延年金是指在若干期以后的某一期起先连续发生的年金（m表示递延期，n表示连续支付的期数）。递延年金的终值和现值有两种计算方法。（1）以（m+n）期的年金现值减去n期的年金现值的差表示。即PA（n）=
9、PA（m+n）PA（m）（2）以一般年金现值的现值表示。即 PA（n）= A（1+i）n1（P/F, i, m） 5、永续年金的现值诺贝尔奖金是一种永续年金。“存本取息”储蓄。问题：永续年金有终值和现值吗？ PA=A/i 假如永续年金在每一期的期初发生，其现值为PA=A（1+i）i 四、时间价值的运用（一）偿债基金系数和投资回收系数 1、偿债基金系数【例3-11】东南化工股份有限公司向银行借入一笔1000万元5期的借款，银行规定到期一次还本付息，年利率为9%，按单利计息，即5年后向银行归还本息1450万元。为了保证刚好足额收回借款本息，银行规定借款人在该银行的存款账户上建立偿债基金，要求公司每
10、年在账户上等额存入一笔基金，使5年后该基金账户的本利和正好能够偿还借款本息1450万元。而银行规定这类定期存款的年利率为6%，每年计息，按年转存。那么该公司为5年后偿还借款需每年存入银行多少资金？年金终值系数的倒数称为偿债基金系数。2、投资回收系数【例312】四方达公司欲投资一项目，须要一次投入50万元的资金，该公司要求的最低酬劳率为12%，假设该投资项目的寿命期为10年，每年收回的现金流量相等，10年后该项目基本无残值。问：该项目每年至少收回多少现金流量才是有利的？投资回收系数：年金现值系数的倒数。（二）设定利率（名义利率）和有效利率（实际利率）【例313】（1）每年付10%的利息和每半年付
11、5%的利息一样吗？（2）借款年利率为10%，按季度付息2.5%，实际年利率有多高？（3）存款期限为3年，年利率为12.24%，三年后按单利付息，若按每年付息计算，年利率为多少？【例314】“买1200元返还1200元现金”，这是真的吗？温州某地一商店推出“买1200返1200元现金”的促销活动。规定客户一次购买1200元的商品，可以在今后10年内的不同时点返还1200元现金。其中1年后返还300元，以后每过一年（共9年）返还100元。明显该商店的举措实质上是一种筹资行为。店主确信该标价1200元的商品的公允价只有400元。请问：该筹资行为的利率大约是多少？（三）储蓄投资中的老问题：存银行时间长
12、合算还是时间短合算？【例315】王工程师现在得到一笔奖金20000元，5年内不动用，准备存入银行。银行工作人员告知他有以下两种存储方式：（1）定期5年，到期一次收回本息，银行依据单利计息，5年期定期储蓄的年利率为3.60%；（2）定期1年，到期将本息转存，1年期定期储蓄的年利率为2.25%。王工程师问银行的工作人员：上述两种存储方式，哪一种能得到更多的利息？（四）复利的力气有多大？那个岛值多少钱？【例316】1626年，Peter Minuit大约以$24的货物和一些小东西向印第安人买下了整个曼哈顿岛。听起来好像很便宜，但是印第安人可能赚大钱了。假定当时这些印第安人将货物都卖掉，并且将这$24
13、投资在10%的年利率项目上。到今日（假设至2008年，共计382年）这些钱值多少呢？（五）分期等额还本付息是一种怎样的还款方式？【例317】利奥德公司向银行借入一笔10年期的贷款100万元。规定一年后按年分期等额还本付息，年利率为8%。五、证券和证券估价的基本模型（一）证券投资的意义和种类（二）证券的特征1、证券的产权性2、证券的收益性3、证券的流通性4、证券的风险性（三）证券估价的基本模型PDt/（1+K）tPn/（1+K）n 六、股票估价（一）股票的价值与价格股票是股份有限公司为筹集权益资本而发行的、证明股东拥有公司股份的法律凭证。股东按其所持股份享有权利和担当义务。1、股票的价值形式股票
14、的票面价值、账面价值、清算价值和市场价值2、股票的价格发行价格交易价格：开盘价；最高价；最低价；收盘价3、股票指数上证指数；深圳成份指数；沪深统一指数；上证300指数；深圳100指数。（二）股票的收益率1、股票的本期收益率2、股票持有期收益率PDt/（1+K）t Fn/（1+K）n【例318】某投资者在2006年6月30日以5.86元的价格购买上海汽车股票10000股，该公司2007年8月9日和2008年6月5日分别安排现金股利每股0.16元和0.21元。该投资者两年后（2008年6月30 日）以7.85元的价格出售该股票。（二）一般股的评价模型一般模型： PDt/（1+K）tVn/（1+K）
15、n 若长期持有股票，则 PDt/（1+K）t1、固定股利股票估价模型（零成长股票模型）PD/（1+K）t=D/K 2、股利固定增长股票估价模型PDt/（1+K）t=D1 /（K-g） 思索：依据股利固定增长股票估价模型，股票的价值取决于哪些因素？【例319】预料ABC公司下一年的税后利润为3600万元，发行在外一般股7500万股（每股面值1元）。假设公司盈利的固定增长率为6%，股票投资者的必要酬劳率为10%，预料盈余的60%用于发放现金股利，用固定增长股利模型计算股票的每股价值。3、三阶段模型七、债券估价（一）债券的基本要素债券是债务人为筹集资金而发行的、用以记载和反映债权债务关系的有价证券。（二）债券估价基本模型债券估价的基本模型为：P=I/（1+K）t
