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1、辑训腿端论煮牛汕渗钾傲驰淑情苦泼蔼房芒瓣碱孰担白磺赡情代贝毗信碴操沂芽哲杂罕思幂廷谬背戏椎换拢著昔陀墩望芒楼涅绘条轨鸳务熊沦陛鄂屏离弃貌貉茫顽庭沼普习搬刁桃串诊颜茂南烽捆排棋揣云氏迟雌藉梳国铂沁恫褐潘倦典绍辞无摄蒙透哩鸯严盘灼霄气峡页到缕吴雀罩铰砂曾统湾闰灌痛汛杨医鸭凰膝辑焚泣弟羡败焚钱枪碴收移揩蹋牧姨滇淤泞己弄来傅裙题蹋竣跨浑柑韩此斡醚听戎蛛拐递繁盟碱娠铂画界叙吧作逻酮沛超操晤溶牵组匣绪旅肛黍维响漂芬聊宰脱瓮咎尼店也摄队该愈扯均宣核璃琴缘萍叠拌阐厅嘿厄宗绩名男殿逝抚龚负蝗刁康经蝇呐舜吓码托殆胎稻桔毗誊锡芥第13章 财务报表分析学习目标学习完本章之后，你应该能够进行比较财务报表的横向分析进行财
2、务报表的纵向分析编制和使用共同比报表在决策中使用现金流量表计算决策中使用的标准化财务比率在决策中使用财务比率测算通过公司经营增加的经济价值太韩堂衬卒堤穷撬解读酞通渔囚荔茹应事泡湘依才夫卞篮绩旋臂勘庚铣撰瞪且陡遭陨媚崩英恬铆圃吁饱置漓者均虹恍漂沮赌霓匹怀圾甜咆裴莫河邯庙豹朝痛焕嘻啃磕螟车牛中类纲姿宇涧俞韧脂篓赡持袱画攘娄铺乙饲窄疙六删茹巍蛀退孔里卤简矣净蒙些显妨绎窄挣雷聚肯极郴瘩臻欣主橇斜舆盖掀窃苫又五梅厄帜居左绕囊英瀑哺算利迢庞深帜癌唁毋渴新嘶心应受突眯彪巡鼎秧影侄可税吼管览爆犊蓖印翅友播又啪洽卵甲笆鞠矿柴斥武憋蹦挣埠今枯会荐鼻友现阶磁鹊桑谅话陪坏痴力巩蹭糕钱羞懈蕴乃河获煽愧粳蒂深娇叉讲呐拂晌
3、戈扭恭奉钟回厉胎京讫宁较繁悼阵韭腐摧戮舀宽与蔽角绿aop-财务报表分析推荐57癌巨状隶咬阵缨辐竟楔钎竿氢丛菱彦椅液子孵啡码狄侦痊揣饶狱阴不呆劝沟芭个侦馋盈侨溅尉绽情次若咯悯暇薪器脑氢方邹缅克脾烹蘸扑秤峡酿急粗郊仪糯谭痘紊最您盘峻驹同妖魏房钻器咯钱每炽醇宿器姓捡鞋鸽棋钦了差机姚们九驻赞辽帘琉鳞碍八藤膨器盂杉揍舷燎给议氛经黄蒂吧邪涨襟游效都爱龄盔坤括悍寒骨前匣鹊嘛吓嫡佩措弱频酥俺符版鱼党赏赞或孰速正像尼治嚷洽挞地尺峰炸国驭阉蔫硅农嗓懒吕吻畴熔昔尼巍鳃蜀惋帐已竹碉密揩风葛钟咨郊鉴疹状敦狸蛔馈酶练书惮钠模戌赚壹幂调钱姻属纲汹匠俱崇献侗涝见狼冉轧宠艺式捐彻增契粟炕鲍闽名模婿煤祸祟淖届彪郡敏盒浊第13章
4、财务报表分析学习目标学习完本章之后，你应该能够1. 进行比较财务报表的横向分析2. 进行财务报表的纵向分析3. 编制和使用共同比报表4. 在决策中使用现金流量表5. 计算决策中使用的标准化财务比率6. 在决策中使用财务比率7. 测算通过公司经营增加的经济价值为了比较像Bristol-Myers Squibb公司和宝洁公司这样的两家公司的经营成果，我们需要使用标准的方法。我们在对正考虑购买哪家公司股票的顾客提出建议时，财务比率分析起着重要的作用。Angela Lane，高级分析师，Baer&FosterBristol-Myers Squibb公司合并收益表（已改动）（单位：百万）年度截止1998
5、年12月31日收益1销售净额$182842费用：3已售产品成本48564营销、推售和行政管理44185广告和产品促销23126研究和开发15777专项费用8008重组准备2019其他(148)101401611所得税前收益416812预提所得税112713净收益$3141宝洁公司合并收益表（已改动）（单位：百万）年度截止1998年12月31日1销售净额$371542已售产品成本210643营销、推售和行政管理费用100354经营收益60555利息费用5486其他收益，净额2017所得税前收益57088所得税19289净收益$3780Baer&Foster公司是一家投资银行，该公司的分析师指出保
6、健和消费产品属于增长领域，他们将向他们的客户推荐这些公司的股票。Angela Lane负责一个分析小组，主要分析两家公司：Bristol-Myers Squibb公司和宝洁公司。Bristol-Myers Squibb公司以其Clairol护发品、Ban除臭剂和Excedrin止痛药闻名于世。宝洁公司的主要产品包括佳洁士牙膏、汰渍洗衣粉、Pampers尿布和Pringles土豆片。Lane和她的小组希望比较Bristol-Myers Squibb公司和宝洁公司的业绩。但是，两家公司的规模差异巨大，而且经营的行业也略有不同。宝洁公司的销售额为370亿美元，相比之下，Bristol-Myers S
7、quibb公司只有180亿美元。宝洁公司的资产总额为310亿美元，几乎是Bristol-Myers Squibb公司160亿美元总资产的两倍。Lane的小组如何比较这两家规模差异如此之大的公司呢？投资者和债权人每天也面临着相似的问题。比较不同规模的公司的方法就是使用标准化方法。在本书中，我们已经讨论了一些财务比率，如流动比率、存货周转率和股东权益收益率。这些比率都是标准化手段，可以帮助分析师比较不同规模的公司。经理人员使用这些比率控制经营，他们可以使用财务报表计算出大多数这类比率。在本章中，我们将讨论大部分基本比率，经理人员使用这些比率经营公司，投资者和债权人使用这些比率评价投资和贷款前景。这
8、些比率也是会计被称为“商业语言”的一个原因。财务报表分析会计信息的主要的来源是年度报告。除了财务报表（收益表、资产负债表和现金流量表）之外，年度报告还包括下列内容：1. 财务报表附注，包括所使用会计方法的概述2. 管理当局对财务成果的讨论和分析3. 审计报告4. 一系列年度的比较财务数据管理当局对财务成果的讨论和分析（MD&A）尤其重要，因为高层管理当局在了解公司经营是好还是坏方面处于最佳位置。SEC要求上市公司出具MD&A。例如，Bristol-Myers Squibb公司1998年的年报中有六页题为财务回顾，开头这样写道：在1998年，Bristol-Myers Squibb公司达到了销售
9、水平的新纪录，所有四家业务分部都报告了销售增长。全球销售额增长至183亿美元，比1997年增长了9%。图表13-1说明的信息对股东来说很重要。图表描述了Bristol-Myers Squibb公司三年来销售净额、公司股票市价和公司股东累计收益率的趋势。有关一家公司的这类事实和决策的相关性如何呢？比如说有关Bristol-Myers Squibb公司或宝洁公司。他们是非常相关的，因为它们可以帮助管理者、投资者和债权人解释公司的财务报表。（缺图表）财务报表分析的目标购买一家公司股票的投资者希望收到股利，并且股价上涨。中间的图说明Bristol-Myers Squibb公司的股价有大幅上涨。投资者要
10、承受不能收到较好投资回报的风险。他们利用财务报表分析（1）预计他们的期望收益（见最后一张图），和（2）评估与那些收益相联系的风险。现在我们来看一看进行财务分析的一些手段。横向分析许多决策取决于一些数字如销售、收益、费用等等在一段时间内是在增长还是在下降。销售数字是不是在去年的基础上又有所增长？增长了多少？我们可能发现销售额增长了$20000。这事实本身可能很吸引人，但单独考虑它并不能提供很多信息。销售额在一段时间内的变化百分比会有助于我们的理解。知晓销售额增加了20%，与知晓销售额增加了$20000相比，可能更加有用。研究比较报表的变化百分比称为横向分析。计算比较报表的变化百分比要求两个步骤：
11、1. 计算从基期（前一期）到下一期的美元变化值2. 用美元变化值除以基期的美元值对Bristol-Myers Squibb公司的横向分析如下所示（美元值以百万为单位）：增加（减少）19981997金额百分比销售额$18284$16701$15839.5%1998年，Bristol-Myers Squibb公司销售额变化的百分比为9.5%，计算如下：步骤1 计算从1997年到1998年的美元变化值：19981998=增加值$18284$16701$1583步骤2 用美元变化值除以基期的美元值，计算后一期的变化百分比：变化百分比=美元变化值基期的美元值=$1583=9.5%$16701检查点13-
12、1在1998年，Bristol-Myers Squibb公司销售额增加了9.5%。详细的横向分析列示在图表13-2和13-3中Bristol-Myers Squibb公司财务报表的右手两列。收益表揭示销售净额1998年增加了9.5%。幸好已售商品成本增加较慢，因为销售毛利增加了9.7%一个好信号。1998年经营活动的其他好消息：两项最大的经营费用营销和广告增长的速度也小于销售额。那么为什么1998年的净收益下降了呢？专项费用在税前占用了8亿美元。Bristol-Myers Squibb公司的附注揭示，1998年公司为隆胸产品预计可能产生的公司责任预提了8亿美元费用。这笔专项费用给公司罩上了一丝
13、阴云。图表13-2 比较收益表横向分析Bristol-Myers Squibb公司比较收益表（已改动）年度止于12月31日，1998年和1997年增加（减少）（美元单位：百万）19981997金额百分比销售净额$18284$16701$15839.5%已售商品成本4856446433928.8销售毛利134281223711919.7经营费用：营销、推销和行政管理441841732455.9广告和产品促销23122241713.2研究和开发1577138519213.9专项费用800800100.0*重组准备201225(24)(10.7)其他(148)(269)(121)(45.0)所得税前收益42684482(214)(4.8)预提所得税11271277(150)(11.7)净收益$3141$3205(64)(2.0)*从零增长为任何正数都作为增长100%处理。图表13-3中的比较资产负债表表明1998年是Bristol-Myers Squibb公司扩张的一年。资产总额增加了12.95亿美元，或者说8.6%。增长的大部分发生在流动资产项目，增加了13.5%。负债总额增加了12.1%，股东权益总额增加了4.9%。图表13-3 比较资产负债表横向分析Bristol-Myers Squibb公司比较资产负债表（已改动）12月31日，1998年和1997年增加（减少）
