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1、1Z101000 工程经济资金时间价值的计算及应用一、利息的计算资金是运动的价值，是时间的函数，随时间的推移而增值。资金的实质是资金作为生产经营要素，在扩大再生产及其资金流通过程中，资金随时间周转使用的结果。影响资金时间价值的因素：1、资金的使用时间（资金增值率一定的条件下，时间越长，价值越大）；2、资金数量的多少（其他条件不变，资金越多时间价值越多）；3、资金投入和回收的特点（总资金一定的条件下，前期资金越多，资金负效益越大；后期资金越多，资金的负效益越小。资金回收额一定的条件下，离现在越近的时间回收的资金越多，资金的时间价值越多。）；4、资金周转的速度（周转次数越多，时间价值越多）。最大限
2、度获得时间价值的方法：加速资金周转，早期回收资金，从事利润较高的投资活动，不闲置资金。利息（时间价值的绝对尺度）与利率（相对尺度）利息是由贷款发生利润的一种利润再分配。利息常常是指占用资金所付的代价或者是放弃使用资金所得的补偿。利率的高低由以下因素决定：1、社会平均利润率；2、借贷资本的供求情况；3、借出资本的风险；4、通货膨胀；5、借出资本期限。利息和利率的作用：1、筹集资金的动力；2、促进投资者加强投资核算，节约资金；3、宏观经济的重要杠杆；4、金融企业经营发展的重要条件。利息的计算：单利（利不生利）和复利（利滚利）。10年考了单利，单利不考虑时间价值。11年出了单利和复利的综合计算，很活
3、，关键在“每季度计息一次”意思是单利。某企业从金融机构借款100万元，月利率1%，按月复利计息，每季度付息一次，则该企业一年需向金融机构支付利息( P4 )万元。A、12.00 B、12.12 C、12.55 D、12.68解析：1、P=100万元2、月利率1%，按月复利计息，每季度付息一次：季度利率为：(1+1%)3-1=3.03%3、每季度付息一次。(单利)一年四季。4、100*3.03%*4=12.12故选B11真题，某施工企业希望从银行借款500万元，借款期限2年，期满一次还本。经咨询有甲、乙、丙、丁四家银行愿意提供贷款，年利率均为7%。其中，甲要求按月计算并支付利息，乙要求按季度计算
4、并支付利息，丙要求按半年计算并支付利息，丁要求按年计算并支付利息。则对该企业来说，借款实际利率最低的银行是( 丁 )甲、乙、丙三家银行的计息周期都小于一年，则其实际年利率都将大于7%。只有丁银行的实际利率与名义利率相等。为7%。为四家中最小!复利年年考，复利计算有间断复利和连续复利之分，实际采用间断复利。二、资金等值计算及应用净现金流量=现金流出与现金流入之差。现金流量图三要素：数额、流向、作用点（发生时间）11真题，关于现金流量图绘制的说法，正确的有( )。A横轴表示时间轴，向右延伸表示时间的延续B垂直箭线代表不同时点的现金流量情况C对投资人而言，在横轴上方的箭线表示现金流出D箭线长短应能体
5、现现金流量数值的差异E箭线与时间轴的交点即为现金流量发生的时点解析：教材P5。选择ABDE项。工程经济分析时应注意以下两点：正确选取折现率和注意现金流量的分布情况。影响资金等值的因素（三个）：1、资金数额的多少；2、资金发生的时间长短；3、利率（或折现率）。利率是关键因素。三、名义利率与有效利率的计算r=im，单利，r为名义利率（年），i为计息周期利率，m为一年内计息周期数。若计息周期月利率为1%，则年名义利率为12%。计息周期有效利率i=r/m，由上式得出。年有效利率ieff=（1+r/m）m1,m为年计息周期，r为年名义利率。P13例题细看下，这部分很多陷阱。计息周期和收付周期一致才能按计
6、息期利率计算，否则用收付周期实际利率来计算。年有效利率ieff=（1+r/m）m1,m为年计息周期，r为年名义利率。算半年有效利率的话就是（1+r/m）21，以此类推。技术方案经济效果评价一、经济效果评价的内容基本内容盈利能力，指标有财务内部收益率和财务净现值、资本金财务内部收益率、静态投资回收期、总投资收益率和资本金净利润率。偿债能力，指标有利息备付率、偿债备付率、资产负债率。财务生存能力，财务可持续性体现1、有足够的经营净现金流量（基本条件）；2、允许有个别年份经现金流量出现负值，但累计盈余不出现负值（必要条件）；若出现负值，应进行短期借款。经营性方案分析盈利能力、偿债能力、财务生存能力。
7、非经营性方案主要分析财务生存能力。经济效果评价的基本方法包括确定性评价方法与不确定性评价方法两类。必须同时进行。经济效果评价的程序，熟悉情况收集资料编制报表评价。经济效果评价方案有独立型方案（单一方案为特例）、互斥性方案（两部分内容，绝对经济效果检验和相对经济效果检验）。计算期包括建设期和运营期，1、建设期是指从资金投入开始到建成投产为止所需要的时间。按合理工期和进度计划合理确定。2.运营期分投产期和达产期（投产期未完全达到设计能力，达产期是达到设计预期水平）。根据主要设施和设备的经济寿命期、产品寿命期、主要技术的寿命期来确定。二、经济效果评价指标体系将技术方案经济效果评价分为静态分析和动态分
8、析的依据是(评价方法是否考虑时间因素)（11真题）盈利能力分析分静态分析和动态分析，静态分析包括投资收益率（总投资收益率，资本金净利润率）和静态投资回收期，动态分析包括财务内部收益率和财务净现值。资金本净利润率为技术方案资本金盈利水平的经济效果评价指标。（11真题）静态指标不考虑时间因素，短期投资、粗略评价、逐年收益大致相等的技术方案适用。三、投资收益率分析投资收益率=年净收益额（或年平均）/技术方案投资跟基准投资收益率进行比较。（10考点）总投资收益率=EBIT息税前利润/TI总投资【总投资=建设投资(含建设期贷款利息)+全部流动资金】资本金净利润率=NP净利润（利润总额-所得税）/EC资本
9、金总投资收益率衡量整个技术方案的获利能力；资本金净利润率衡量技术方案资本金的获利能力。总投资收益率或资本金净利润率高于同期银行利率，适度举债是有利的。否则，损害。投资收益率适用于各种投资规模，尤其适用于工艺简单而生存情况变化不大的技术方案。四、投资回收期分析（10考点）或者=总投资/年平均净收益静态投资回收期只考虑了方案投资回收之前的效果（11考点）静态投资回收期一般只作为辅助评价指标，不单独使用；若静态投资回收期若小于基准投资回收期，则表明该方案可以接受。静态投资回收期越短，表明资本周转速度越快。（11考点） 五、财务净现值分析FNPV财务净现值=（CI-CO）t（1ic）-t判别标准：FN
10、PV0时，说明该方案经济上可行；当FNPV0时，说明该方案不可行。优点：考虑了时间价值；缺点：确定一个基准收益率很困难。11真题，某技术方案的净现金流量见表1。若基准收益率大于等于0，则方案的净现值( )A、等于是900万元B、大于900万元，小于1400万元C、小于900万元D、等于1400万元表1 某技术方案的净现金流量表考得很活，关键是对公式的理解。缺乏一个基准收益率的具体数值，但题目并未要求求出具体的净现值。答案为C六、财务内部收益率分析财务内部收益率就是累计为零时的折现率（11年考）FNPV（FIRR）=（CI-CO）t（1FIRR）-t某技术方案在不同收益率i下的净现值为：i=7%
11、时，FNPV=1200万元，i=8%时，FNPV=800万元：i=9%时，FNPV=430万元。则该方案的内部收益率的范围为( P25 )。A、小于7% B、大于9% C、7%8% D、8%9%本题考查项目方案的内部收益率的基本属性。对于常规方案，FNPV与i成反比。FNPV会随着i的增大，而由正值变向负值。而方案的内部收益率，就是使FNPV等于0时的i.故本题选B项。从题意可以得出，若使FNPV=0，则i一定要大于9%才可能。FIRR不受外部参数影响，无须事先确定基准收益率。七、基准收益率的确定又称基准折现率，可接受的最低收益水平。基准收益率的确定：1、政府的政策导向；2、结合国情、行业特点
12、综合测定；3、境外基准收益率的测定，国家风险因素；4、投资者自行测定。投资者自行测定技术方案的最低可接受财务收益率，还应考虑自身的发展战略和经营策略、技术方案的特点与风险、资金成本、投资的机会成本等因素。（投资风险、通货膨胀也是）（11多选）资金成本还主要包括筹资费和资金的使用费；投资的机会成本是所能获得的最大收益。 基准收益率i1=max（单位资金成本，单位投资机会成本）。投资风险，资金密集型的技术方案，风险高于劳动密集型；资产专用性强的风险高于资产通用性强的；降低生产成本为目的的风险低于以扩大产量、扩大市场份额为目的的。确定基准收益率的基础是:资金成本和机会成本;而投资风险和通货膨胀则是必
13、须考虑的影响因素。八、偿债能力分析偿债资金来源有：1、利润（未分配利润）；2、固定资产折旧；3、无形资产及其他资产摊销费；4、其他还款资金（如减免的营业税金，如不明确，暂不考虑）。偿债能力指标有：借款偿还期、利息备付率、偿债备付率、资产负债率、流动比率、速动比率。（P19图11多选）借款偿还期适用于那些不预先给定借款偿还期限，且按最大偿还能力计算还本付息的技术方案。预先给定借款偿还期的技术方案，采用利息备付率和偿债备付率。我国企业历史数据统计，一般情况下，利息备付率不宜低于2，偿债备付率不宜低于1.3。技术方案不确定性分析一、不确定性分析不确定性因素产生的原因：1、数据不足；2、方法的局限；3
14、、形势变化；4、技术进步；5、定性因素影响；6、其他外部因素，政策、法律等。不确定性分析定义：具体分析，确定可靠性，并采取对策把风险减低至最小限度的分析。方法有：盈亏平衡分析（只适用于项目的财务评价），产销量作为不确定因素，计算盈亏平衡点的产销量，分析影响程度。 通常只要求线性盈亏平衡分析。 敏感性分析（适用于财务评价和国民经济评价），分析不确定因素对评价指标的影响，计算敏感度系数和临界点，找出敏感因素。二、盈亏平衡分析（每年必考）根据成本费用对产量的关系，全部成本可以分为固定成本、变动成本、半可变成本。固定成本CF：不受产量影响的成本费用，如工资及福利费（计件工资除外）、折旧费、修理费、无形
15、资产及其他资产摊销费、其他费用。可变成本Cu：随产量增减成正比的成本，如原材料、燃料、动力费、包装费和计件工资。半可变（或半固定）成本：长期借款利息视为固定成本，流动资金借款和短期借款利息视为半可变成本，简化计算，也作为固定成本。产销量和生产能力利用率表示盈亏平衡点较为广泛。小于Qo的产销量，亏损，大于Qo，盈利。盈亏平衡点BEP（Q）=固定成本/【单位产品销售价格单位产品变动成本单位产品营业税金及附加】（11考点，题中还给了个干扰因素生产能力为20万吨，需注意）生产能力利用率盈亏平衡点的公式就是把分母中的单位去掉就可。三、敏感性分析敏感性分析有单因素和多因素敏感性分析两种。为了找出关键的敏感性因素，通常只进行单因素敏感性分析。敏感性分析指标有财务净现值、财务内部收益率、静态投资回收期。分析方案状态和参数变化对投资回收快慢的影响静态投资回收期 分析产品价格波动对超额净收益的影响财务净现值 分析投资大小对方案资金回收能力的影响财务内部收益率敏感性分析指标应与确定性经济效果评价指标一致 确定
