财务管理第二章

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1、第二章 财务管理的价值观念财务管理的价值观念是指资金时间价值和投资的风险价值， 这是现代 财务管理的两个基本观念。 2-1 资金的时间价值一、资金时间价值 从两个角度理解： (1)从形式上，是指资金随着时间的推移而形成的增值既一定量的货币资金在不同时点上具有不同的价值(2)从实质上，是指没有通货膨胀、没有风险条件下，社会平均资 金利润率。意义： 在财务管理的各种活动中考虑了资金时间价值是提高财务管理水平， 搞好筹资、投资、分配决策的有效保证。它是判断投资项目是否可行的最低标准，即只有使投资利润率资金 时间价值，项目才可行二、一次性收付款项的终值与现值1. F (Future )-终值一本利和(

2、通俗地说)2. P (Present )-现值一本金(通俗地说)单利f是针对本金而言计息，利息部分不再计息的方式 复利一每次针对本息计息(即“利滚利”)(一) 单利单利终值：F=P (1+i n)单利现值：P=F/(1+i n)(二) 复利复利终值： F=P(1+i) n=P(F/p,i,n)复利现值： P=F/(1+i) n=F(P/F,I,n)三、年金的计算： 年金指等额定期的系列收付款项.特征：时间间隔相等、金额相等。分为四种年金：1. 普通年金：每次的收付款均在年末（也称后付年金）2. 即付年金：每次的收付款均在年初（又称预付年金，先付年金）3. 递延年金：推迟一段时间才发生的普通年金

3、。4. 永续年金：永远延续发生下去的年金。四种年金的关键是普通年金，后三种年金的计算公式可在此基础上导 出。（一）普通年金1. 终值.即已知A,求FA(F /A,i,n)2 .年偿债基金（已知F,求A）即每年提一笔基金（A），到期偿还（F）.A F 厂厂 F（A/F，i，n）F(F/A,i, n)3. 现值（已知A,求P）1 （1 i） nP AA（P/A,i,n）i4. 年资金回收额（已知 A,求P）P1 (1 i) nP(A/P,i, n)P(P/A,i, n)（二）、即付年金即付年金即发生在每期期初的等额收付款。】(1i) = a(f/a,I ,n ) (1+I)1 (1 i)i(1 i

4、)(1 i) (n 1)A(P/A,i,n 1) 1五、递延年金，永续年金(一) 递延年金的现值P A(P/A,i,m n) (P/A,i,m)(1)A(P/A,i,n)(P/ F,n,m)(2)(二) 永续年金的现值六、折现率(i ),期限(n)和利率的推算(掌握方法) 求i, n的方法，通常用内杆法，相似比。实际利率的计算：1. 名义利率(r),指协议规定的利率或票面利率，通常为给出的年 利率。2. 实际利率(i )，指实际支付的利息额与实际可以使用的资金额的 比率,由利息l=P is - i丄P3. 计算：例1:某企业于年初存10万元，在年利率为10%半年复利一次的情 况下，到第10年来

5、，该企业能得多少本利？p=10, r=10%, m=2, n=10先求出：方法(一)r mi (1)1m(110% )210.25%再求：则 F=P (1+i) n=10(1+10.25%)10=26。53 (万元)此法缺点，不能查出1=10.25%时查表，因为有小数点。方法(二):1 i (r 丄)m (1 i)n (1 -)mnmmnr . m nF P(1 i) P(r ) m10 (1 1%)2,10 10(1 5%)20210( F/P,5%,20)=26.53 (万元)一年内利息复利m次时，其实际利率为：i (1 -)m 1(I为相对于r而言的)m注：r：名义年利率m:复利次数I

6、:复利m次后的实际利率说明：前面讨论的各种年金，均是假定一年复利一次的情况下求出的,若一年复利几次，则需将r换算成i。 2-2 投资的风险价值一、风险的概念及其衡量风险是市场经济固有的现象(这节讨论的是“风险有价值”)是商品经济发展过程中一个非常主要的概念。(一)定义一般而言，所谓风险是指文件本身的不确定性， 或者说某一不利事件 发生的可能性。（二）风险的衡量1 概率（P）:用来表示随机事件发生的可能性，即为概率，即概率 往往对应随机事件，指不受主观影响的文件，可能发生，也可能 不发生。n概率一般要满足两个条件：o R 1Pi 1i 1n越大，表示该事件发生的可能性越大，相反，可能性越小。2.

7、 期望值E :指在不确定因素影响下（条件不确定情况下），代表投资者的合理预 期，是一个加权算术平均数，以概率为权数，对随机事件的数值进 行加权平均。n公式为：EXj Pii 13. 标准差. （Xi E）2 Pi，从绝对额上反映，衡量风险表明:I i 1就其实质而言，为平均数，是差异的平均数是指差异的平均数离E越大，而 T风险越大，反之，则越小。4. 标准离差率（离散系数）q，从相对额上反映，衡量风险。EE or q与 一样，q越大，则风险越大，反之则风险小。、q越小越好，反之，越大越不安全，风险越大 注：若比较对象的E一样，可用 比较风险。若比较对象的E不一样，可用q比较风险。二、风险报酬率 是指投资者冒风险投资而获得的超过资金时间价值的额外收益， 又称 投资风险价值。关系：风险报酬率=风险报酬斜率（b）x风险程度（q） 含有风险的投资收益（期望投资报酬率）=无风险报酬率（又称为资金时间价值） +风险报酬率即： K=RF+bq风险报酬斜率（b）的确定：实务中有三种方法确定 根据以往同类项目的有关数据确定。由企业领导或有关专家确定。 由国家有关部门组织专家确定。