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1、财务报表分析第六章 赚钱能力分析重点：指标的计算、含义，比较的问题。掌握：赚钱能力分类措施、收入(资产/净资产/钞票净流量)赚钱能力的分类与计算措施。 赚钱能力分析意义:1) 消除公司规模大小对赚钱能力的影响2) 通过计算多种指标解释公司的风险特性3) 判断公司赚钱能力的构成 赚钱能力分析三环节:指标计算、指标与社会行业同类ad历史指标进行比较分析判断高下、各指标联系在一起分析。 赚钱指标体系:1) 收入赚钱率主营收入赚钱率、所有收入赚钱率2) 资产赚钱率总资产赚钱率、多种具体资产赚钱率3) 净资产赚钱率净资产赚钱率、一般股权益赚钱率A.收入赚钱能力分析1.主营收入赚钱能力 a主营收入息税前收
2、益率=(利润总额+税前利息）/主营收入主营收入息税前营业收益率=(利润总额+税前利息-投资收益)主营收入高：竞争能力强(但两者前后年的变化方向相反，用后一指标更好）b.主营收入税后利润及利息收益率=税后利润+税前利息*(1-所得税率）主营收入主营收入税后利润及利息收益率=营业利润(1所得税率）+税前利息(1-所得税率）/主营收入上两者稍有不同,该指标的经济含义与前指标相似.主营收入税前利润率=利润总额/主营收入（稳定性差，风险大)主营收入营业利润率=营业利润/主营收入(更能反映收入与赚钱之间的关系）国有公司效绩评价指标体系的收入赚钱率便采用该指标后者更能反映收入与赚钱之间的关系d.主营收入税后
3、赚钱率=税后利润/主营收入主营收入税后营业利润率=营业利润（1-所得税率)/主营收入e主营业务毛利率毛利(或者主营业务利润、产品销售利润)/主营收入反映公司经营活动的最基本的赚钱能力,也放映公司经营风险的大小。该指标与主营收入营业利润率相比,之差越大,经营风险也越大。2.所有收入赚钱能力(此类指标合用于主营业务不突出的多元化经营公司）该类指标与主营收入利润能力指标相比,可以一定限度上反映公司经营风险,两类之差越小,阐明所有收入赚钱能力越稳定。B资产赚钱能力分析1.总资产赚钱能力分析a.总资产息税前收益率=（利润总额+利息支出)/总资产平均余额不小于社会平均行业平均指标时，觉得获利能力强。指标越
4、大，获利能力越强。是不受筹资活动影响的公司真实赚钱能力的反映。国有资本效绩评价指标体系中的总资产报酬率将她作为评价财务效益状况的基本指标。不受筹资活动影响的公司真实赚钱能力的反映。b.总资产税后利润和税后利息收益率=净利润+利息支出（1-所得税率）总资产平均余额经济含义与前指标相似，要注意比较时参照物与否减去所得税。两者关系:*(1-所得税率)=bc.总资产税前利润率=利润总额/总资产平均余额总资产税后利润率=净利润总资产平均余额该类指标计算出的成果意义不大,故后来波及资产赚钱率指标时，均不采用总资产利润率类指标，而采用总资产利润和利息收益率指标税前O税后则看参照物的性质。一般要将总资产赚钱率
5、与净资产赚钱率联系在一起分析,此时要用税后,故后来未作阐明的总资产赚钱率就是指总资产税后利润和税后利息收益率(b）财务报表最重要的分析指标之一。2.各类资产赚钱能力分析a.流动资产赚钱率净利润利息支出（1-所得税率)/流动资产平均余额该指标分析意义已经大为削弱b固定资产赚钱率=净利润+利息支出(1-所得税率)/固定资产净值平均余额对考察固定资产游资的经济效益具有一定参照意义,该指标分析意义已经大为削弱。净资产赚钱能力分析1.所有净资产赚钱能力分析净资产赚钱率=净利润净资产平均余额评价公司资本经营效率的核心指标，最具综合性与代表性,不受行业不同的限制,通用性强合用范畴广。该指标越高,资本运营效益
6、越高，投资者和债权人的利益受保障限度越高。上市公司业绩综合排序中该指标居于首位。该指标6的上市公司才可获得配股资格。对公司效绩评价，该指标处在核心地位。2原始投入资本（投资者直接投入公司的股本&资本公积,不涉及经营过程中产生的积累,即盈余公积和未分派利润)赚钱能力分析原始投入资本赚钱率=净利润/（股本平均余额+资本公积金平均余额)对投资者用处较大,越大对股东越有利,研究分派方案的重要参照指标。一般来说该指标应当高于净资产赚钱率。但是公司亏损严重时留存收益为负,就会浮现相反的状况,此时公司分红能力自然减少。3一般股权益赚钱能力分析一般股权益赚钱率(净利润优先股股利)/(净资产-优先股权益)4一般
7、股每股收益分析a一般股基本每股收益=（净利润-优先股股利)/发行在外的一般股股利b.增长的一般股股数拟行权时转换的一般股股数-(行权价格*拟行权时转换的一般股股数/当期一般股平均市场价格）=回购价格*承诺回购的一般股股数当期一般股平均市场价格-承诺回购的一般股股数D.公司经营钞票净流量能力分析1.收入经营钞票净流量能力分析收入经营钞票净流量率=经营钞票净流量营业收入表白：公司在一定期期从营业收入中获得的每1元钞票有多少可以用于经营之外的支出。越大,阐明公司自我扩张的能力越强。比率较大的行业其风险水平较低。经营钞票净流入量越多,公司的钞票积累能力越强,应付突发事件和市场变化的钞票支付能力就越强风
8、险低。2.总资产经营钞票净流量能力分析总资产经营钞票净流量率=经营钞票净流量总资产平均余额表达资产发明经营钞票净流量的能力，越大阐明资产的钞票回收能力越强，风险越小。该指标与总资产税后利润率相比较,可以判断公司总资产赚钱率指标的质量（相差越小质量越高）。3.净资产经营钞票净流量分析a净资产钞票净流量率=经营钞票净流量净资产平均余额表达净资产发明经营钞票净流量的能力,比率越高越好。b.一般股每股经营钞票流量率(经营钞票净流量-归优先股的经营钞票净流量)/发行在外的一般股股数用得极为普遍的指标。一般股每股经营钞票净流量越是不小于每股收益，阐明公司支付钞票股利的能力越强。第七章 公司风险水平分析重点
9、：风险的分类，各指标计算、含义、鉴别。经营风险、财务风险、总风险。偿债能力指标的计算措施和含义。 风险对赚钱能力产生影响本源的本源:存在固定成本。营业收入的增减变化率总会低于盈亏变化率风险对公司赚钱能力的变化率起着放大性的作用。 风险对公司折现率产生影响的主线因素：存在负债。不拟定性支付利息导致赚钱能力不拟定性、还本付息导致偿债能力不拟定性。 债权存在风险风险补偿提高债券利息率负债资金成本上升折现率提高、也影响到股权资金成本进而影响公司平均资金成本 分类：财务风险、经营风险 分析意义:利于控制公司风险、利于比较不同风险水平的赚钱能力、判断公司价值。.经营风险水平分析风险:从事老式产品制造的行业
10、倾其所有流动资产也不能归还所有流动负债偿债困难,风险高。 过高公司资金过多滞留在赚钱能力较低的资产上,影响了公司资金的高效运转影响获利能力。 评价:流动比率容易被人操纵,有时并不能反映公司真实短期偿债能力。b.速动比率速动资产/流动负债=（流动资产存货-待摊费用)/流动负债 速动资产：流动资产中那些可以迅速转变为货币资金的资产。 流动比率的补充。经济含义与上基本与流动比率相似,但更精确。国际公认原则为1倍。 过低偿债能力弱，风险大 过高滞留在先进的资产过多，运用效率差,影响赚钱能力。 也能被操纵。c.钞票流动负债比率(经营钞票净流入量流动负债比率的简称）=年经营钞票净流入量年末流动负债 该指标
11、反映公司短期偿债能力相对比较谨慎和保守。由于其反映的是公司在维持生产经营能力不变的状况下的短期偿债能力。越大,表达短期偿债能力越强。但并非越大越好，理由同前。B. 长期负债能力分析长期偿债能力的强弱与公司的赚钱能力的高下呈高度正有关。国内国有资本金效绩评价指标体系中:长期偿债能力指标偿债能力的基本指标（更注重)短期偿债能力指标偿债能力的修正指标a. 资产负债率=负债总额/资产总额 从资产对负债的担保能力角度考察债权人的借贷风险。 最高原则：50% 该指标在资金市场发达的地方备受注重，反映了1.债权人风险2公司经营活力 该比率越小,觉得公司资产对负债的担保力越强,债权人借贷风险越小。该比率过大，
12、则表白资产对负债担保力局限性。因此是债权人风险的反映 比例大小与公司的经营思想密切有关。激进该比率高。保守该比率低。因此也是经营活力的反映有用的变形指标：净资产负债率=负债总额/净资产（最高原则100%)b. 利息保障倍数=息税前收益/利息支出=(利润总额实际利息支出)/实际利息支出 从公司赚钱的角度考察公司偿付负债的利息的能力（仅计算此，也许并不能真实反映偿付负债利息的能力) 越大，阐明支付利息能力越强,风险越小。反之亦反。 公认原则为3。c. 钞票总负债比率(钞票净流入量与负债总额的比率）=（净利润+折旧+长期资产摊销）/负债总额越大表白公司长期偿债能力越强。d. 固定支浮钞票覆盖率=(经营钞票税前净流量+固定支出）/固定支出=(利润总额+折旧+长期资产摊销利息支出租金+其她固定支出)/固定支出是利息保障倍数指标的一种延伸。比利息保障倍数更灵活多样，用途也广得多。3.综合风险水平分析 和 公司经济价值的拟定. 总风险对赚钱能力的影响分析:总风险是经营风险与财务风险之积。综合杠杆=奉献毛益总额/税前收益变化后的税前收益额=变化前税前收益额（1销售量增减比例*综合杠杆)综合杠杆越大，公司赚钱能力的稳定性越大价值较低。反之亦反。
