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1、.摘 要 资本结构是指企业各种资本的价值构成及其比例关系,是财务结构的重要组成部分。随着我国社会主义市场经济的发展,上市公司在我国资本市场中发挥着巨大的作用,上市公司面临的问题逐渐引起重视。公司资本结构合理与否对公司的经营业绩和长远发展有着深远的影响,而我国目前的资本市场尚不完善,资本结构不合理问题普遍存在,因此研究上市公司的现状,对资本结构合理性问题的研究将是重中之重。本文通过阐述资本结构问题研究的背景和目的,深入分析我国资本结构的构成、影响因素、存在问题、以及优化对策,并结合上市公司格力电器的资本结构现状来全方位说明对该公司资本结构问题的研究。研究发现,上市公司资本结构问题突出表现为资产负
2、债率低、资本结构倾向于股权融资,且上市公司的运行管理与规范化、科学化相距甚远。因此,加强上市公司资本结构问题的研究,对促进其今后长远发展有着重大的意义。关键词 格力电器资本结构 影响因素 .AbstractCapital structure refers to the value structure and proportion of all kinds of capital in an enterprise, and it is also an important component of financial structure. With the development of Chinas
3、 socialist market economy, listed companies play a huge role in Chinas capital market, and the problems faced by listed companies are drawing more and more attention. The companys capital structure is reasonable for the companys business performance and long-term development has a far-reaching influ
4、ence, and Chinas current capital market is not perfect, exists unreasonable capital structure problem, so the research of listed companies, research on the rationality of capital structure is the priority among priorities.This article through elaborating the background and purpose of the study on ca
5、pital structure, in-depth analysis, the influence factors and the problems in our country, the capital structure and capital structure optimization strategies, and the status of the listed company GREE to full statement on the issue of capital structure of the company. It is found that the capital s
6、tructure of listed companies is characterized by low asset liability ratio, capital structure and equity financing, and the operation and management of listed companies are far from standardized and scientific. Therefore, strengthening the study of the capital structure of listed companies is of gre
7、at significance to promote the long-term development of listed companies.Key words GREEElectric Appliances；Capital Structure；Influence Factors.目录中文摘要英文摘要II目 录引 言1一、上市公司格力电器资本结构概述2一上市公司的含义2二资本结构的含义2三格力电器资本结构分析2二、影响格力电器资本结构的因素4一外部因素4二内部因素5三、格力电器资本结构存在问题6一资产负债率较低6二偏好股权融资6三流动负债比重高6四资本结构弹性小7四、优化格力电器资本结构的
8、对策7一发展债券市场 完善资本市场7二优化股权结构 减少不利影响8三扭转负债结构 发挥财务杠杆效应9四完善治理结构健全激励约束机制9结 论11注释12.参考文献13.引 言日前,我国经济体制逐步走向健全,企业的筹资渠道与筹资方式在资本市场的迅猛发展中也发生了根本性的变化。上市公司在推动市场经济发展的过程中作用巨大,已然成为当下国民经济发展的中坚力量,于是,上市公司也逐渐对公司的资本结构问题提高重视。那么,上市公司在发展过程中最需要解决的问题就是通过调整和优化自身资本结构的方式,达到提高企业盈利能力的目的。故而,当前上市公司着重研究的重难点也就集中于在大力推进改革的政府大潮中,怎样使上市公司资本
9、结构的缺陷得到合理弥补,使资本结构愈加优越,使公司的盈利能力得到提升,能够保障企业的股东及利益相关者的收益。在这样的背景下,在全面分析解读我国上市公司资本结构现状的基础上,以上市公司格力电器为具体案例重点结合分析其结构、存在问题、阐述对策方法是本文的研究目的。众所周知,上市公司的飞速发展不仅在拉动经济方面贡献巨大,同时也为社会的劳动就业提供诸多工作机会,不仅成为我国经济的改革和发展过程中不能缺少的重要组成部分,也在加速促进我国的社会现状和经济飞跃发生了巨大变化中贡献巨大。就社会发展层面来看,使我国上市公司加速有力的向上发展就更加迫在眉睫。但是,资本结构合理与否和企业的经营成果与盈利能力有着不可
10、分割的联系,同时企业的发展也需要资源合理配置和资本结构的优化来推动。就整个资本市场来说,资本结构不尽合理的现象在大多数上市公司中普遍存在,在公司的财务结构方面主要显现为公司的资产负债率偏低,资本结构调整弹性过小,企业筹资中倾向于股权融资。反其观之,上市公司能够长久运营、健康发展,也与资本结构的合理程度密不可分。加之我国到目前为止上市公司的运转和制度与发达国家同等企业的水平相距甚远,就此看来,开展对我国上市公司其资本结构现状及问题的分析研究,对我国资本市场的进一步发展和公司本身的提升有极大的助益。一、上市公司格力电器资本结构概述一上市公司的含义我国公司法规定：上市公司是指具有资格发行股票的一类股
11、份有限公司,且该公司股票可以上市流通,在国家批准的专门进行证券交易的交易场所挂牌交易。事实上,上市公司往往是众多股份制公司之中比较有实力的一种,加之该类公司借助挂牌上市,能让其发行的股票在更大的范围内进行交易,因此在融合资金方面的优势得天独厚,对于公司的成长空间也更宽广,自身的市场竞争力更强。二资本结构的含义上市公司必然需要独立的财务核算,资本结构就是财务结构的进一步细分,是企业内各种形式资本的价值和彼此间的权重比例。上市公司的生存发展与营运资金密不可分,不同筹资方式的选择意味着企业的资本结构也不尽相同。广义上的资本结构涵盖以下比例关系:债务资金与权益资金、留存资金与外部筹资、流动负债与长期负
12、债,下面就从以上方面对格力电器资本结构的具体情况进行分析解读。三格力电器资本结构分析1、债务资金与权益资金分析格力电器的营运资金包括债务资金与权益资金,债务资金是格力电器以举债的形式向债权人借入,到期还本付息的资金；权益资金是格力电器所有者投入与用利用股票发行的形式所获得的资金。以下统计出格力电器2013-2016年度的债务资金与权益资金的具体金额,见表1：表1 格力电器2013-2016年债务资金与权益资金对比 单位：百万元年度负债总额股东权益总额资产总额资产负债率20137831.874576.2312708.2161.62%201412011.235446.8017509.4566.59
13、%201515903.737189.4324192.0565.73%201618793.2411357.7532645.9057.56%资产负债率:即公司负债总额与其资产总额的权重之比。由上可知,在统计表前三年的指标中,格力电器的资产负债率全部比60%更高,虽然在2016年降低至60%以下,但由于该公司2013-2016年处于技术革命阶段,因此有融通债务资金增加投资的需要。 2、留存资金与外部筹资分析格力电器的资金按照其筹集源头分类,包括企业内部留存资金与利用企业外部力量筹集资金。企业内部留存资金主要来源于企业利润中提取的留存收益和盈余公积；外部融资是格力电器外部的投资者主要包括公司股东和债权
14、人投入的资金。格力电器2013-2016年的内部留存与外部融资状况,如表2所示：表2 格力电器2013-2016年内外部融资对比 单位：百万元年度留存资金股权融资债务融资20131095.321705.38523.8920142087.961606.451113.5420151890.782187.532415.7620163612.795180.47541.78根据上表的统计数据,格力电器20XX至2016年内部留存资金与外部筹资股权融资和债务融资的比例分别为1:2.0、1:1.3、1:2.4、1:1.6,其中2015年内外部融资金额比重差距最为悬殊。很显然在2015年度,格力电器所筹集的负
15、债资金最多,一举超过企业的股权融资额,这一年格力电器的资本成本也是近四年来最高值。3、流动负债与长期负债分析企业的债务资金根据其流动性变现能力的强弱具体划分为流动负债和非流动负债主要为长期负债。长期负债由于其借款期限较长,在企业所有的资金中具有稳定性强的特点,且借款资金使用的期限较长,但取得困难,而且其资本成本与流动负债相比更高；流动负债虽然流动性强,但若是资金周转出现问题,容易出现违约行为,对于财务的存续发展产生威胁。下面为格力电器2013-2016年的负债内部结构,如表3：表3 格力电器2013-2016年的负债状况 单位：百万元年度负债总额流动负债金额流动负债比例长期负债金额长期负债比例20137835.787793.2499.95%42.540.05%201412058.9711986.5699.94%72.410.06%201515908.6415807.5299.94%101.120.06%201617165.4316998.5599.91%166.880.09%从上表格力电器负债的内部结构不难发现,
