《会计学毕业论文资产证券化风险问题研究》由会员分享，可在线阅读，更多相关《会计学毕业论文资产证券化风险问题研究（20页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、浙江大学远程教育学院本科生毕业论文（设计）开题报告题 目资产证券化风险问题研究专 业会计学学习中心123456姓 名123学 号指导教师XXXX20 2010 年4月12日摘 要资产证券化作为一种结构融资方式，是二十世纪国际金融领域中最重要的一项金融创新，自80年代中期在美国兴起以来，迅速向全球扩展，至今已成为全球资本市场上与债权融资、股权融资并列的第三种主流融资工具。我国于20世纪90年代末开始进行一些资产证券化的探索实践。2005年 3月，中国人民银行正式宣布信贷资产证券化试点工作启动，进行信贷资产证券化和住房抵押贷款证券化的试点。，资产证券化在我国的发展比较顺利，但即使在美国这个金融市场
2、高度发达的国度也会发生“次债危机”，因此，对我国资产证券化风险的研究分析就有很大的必要性，可以有效的降低和避免风险发生的概率，保证我国金融市场的稳定发展，使资产证券化这一先进的金融产品，在我国健康成长。资产证券化是一项参与主体众多、结构复杂、交易严谨、市场化程度高的金融创新工程，它在具有显著宏微观经济效益的同时，风险也显得集中与复杂。目前，我国资产证券化的发展主要面临着债务人信用风险，受托人信用风险，发起人信用风险，资产池构建风险，市场风险，信用增级风险，破产隔离风险这七大风险，通过对这些风险的研究，找到影响和制约这些风险的因素，以及通过研究“次债危机”产生的原因及机理，在了解和掌握风险产生原
3、因的基础上制定出防范资产证券化风险的措施，力求为中国资产证券化的发展提供有益的参考。关键词： 资产证券化； 风险； 次债危机目 录一、绪论4（一）论文研究目的及意义 4（二）国外研究现状4（三）国内研究现状5二、论文相关理论研究5（一）资产证券化的相关概念5（二）在资产证券化中的常见的风险8（三）资产证券化风险的识别与度量机制10（四）资产证券化风险分析的相关原理10三、我国资产证券化运作中的风险分析10资产证券化在我国发展的现状研究10四、美国次级债危机对我国的启示11（一）美国次贷危机的产生11（二）美国次货危机的成因分析12（三）美国次贷危机对我国资产证券化发展的启示13五、我国资产证券
4、化风险的防范13（一）完善我国信用体系的建设与规范我国商业银行的放贷程序13（二）发起人信用风险的防范15（三）流动性风险的预防16 六、总结18七、参考文献18一、 绪论资产证券化作为一种结构融资方式，是二十世纪国际金融领域中最重要的一项金融创新，自80年代中期在美国兴起以来，迅速向全球扩展，至今已成为全球资本市场上与债权融资、股权融资并列的第三种主流融资工具，但安然事件和“次债危机”表明资产证券化潜在的风险是巨大的。次级债作为资产证券化产品的一种，近段时期，在美国爆发了规模空前的危机。这次危机主要是由次级贷款的信用风险引起，次级贷款主要是金融机构为信用水平较低、收入证明缺失、负债较重的人提
5、供的楼宇按揭贷款，因信用程度要求不高，其贷款利率比一般抵押贷款高2%至3%，占美国整体房贷市场比重7%到8%，其收益很高，风险也很大。随着美国为抑制经济过热的宏观调控政策的不断推出，贷款利息率不断提升，造成贷款违约比例攀升，最终引发了次级债危机；此后，次级债危机不断蔓延至全球金融市场，乃至危及到了世界经济的稳定。 我国于20世纪90年代末开始进行一些资产证券化的实践，其中最成功的典型案例是：2000年3月，中国国际海运集装箱（集团）股份有限公司与荷兰银行集团在深圳签署了总金额为8000万美元的应收账款证券化项目协议。2005年4月20日，中国人民银行和银监会正式公布信贷资产证券化试点管理办法，
6、将信贷资产证券化纳入规范化的发展轨道。但是，目前我国资产证券化试点还不是完全意义上的资产证券化，主要原因是没有形成标准化合约，而是打包出售。难以形成二级流动市场，中小投资者难以参与进来。因此，在我国进一步实施资产证券化，改革投资融资体制、改善金融机构资产负债结构、防范化解金融风险、促进资本市场健康发展具有重要的意义。但是，资产证券化也是一项参与主体众多、结构复杂、交易严谨、市场化程度高的金融创新工程，它在具有显著宏微观经济效益的同时，风险也显得集中与复杂。因此，我们应该在积极利用证券化所能带来的正面经济效益的同时，谨慎的做好证券化风险的防范工作，并对其实施妥善的监管，使其更好的推动与促进我国的
7、国民经济发展。(一) 论文研究目的及意义本文的研究目的，通过研究资产证券化在我国发展的现状和分析次贷危机，重新审视我国资产证券化管理风险的机制以及操作过程中存在的各种风险，并提出风险防范的对策与建议。我国金融业的发展水平和国外先进金融业的水平至少有20年的差距，国外金融业拥有成熟的市场、先进的金融技术、完善管理经验和有力的游说政府的能力，即使是这样，一样会爆发次债危机这样严重的事件。目前我国金融开放的进程正在不断提速，无论是市场本身和以及管理层都对金融业的发展抱有巨大期望，代表着近代金融创新的典范的资产证券化也一定会在我国快速发展，因此，本文通过对我国新兴的资产证券化产品风险问题的分析，可以有
8、助于我国资产证券化产品风险管理理论的发展和完善，增强我国金融企业的竞争力和国家的监管水平。(二) 国外相关研究现状资产证券化自二十世纪七十年代诞生以来迅速发展，2000年世界总发行量达到3，500亿美元。在美国，资产证券化市场上占主导地位的房地产贷款支持证券(MBS)从九十年代到本世纪初迅猛发展。从1990年到2003年底，发行量的年平均增长率达到43.7%，MBS市场已成为仅次于联邦债市的第二大市场，2003年底达3.14万亿美元。资产证券化发展比较快的国家，对资产证券化的研究，主要集中在资产证券化的风险与定价方面。随着金融创新产品及其组合复杂性的提高，传统的市场风险度量方法逐渐暴露出缺陷，
9、并且在很大程度上已不再适应今天剧烈波动的金融市场，针对这种形式，J.P.Morgan和G30集团提出了度量市场风险的VaR(风险价值)方法，随后，国外学者对VaR进行了更深入广泛的研究，Charles Smith和Lyle Minton在他们的文章风险价值中对风险价值的测算方法给予了详细地说明。VaR作为一种工具，很多学者对其在某一方面的作用进行了专门的阐述，但是对VaR问题作出系统研究的只有加州大学欧文分校的Philippe Jorion教授，在他的专著风险价值金融风险管理新标准中，他重点介绍了风险度量方法、VaR的监管、开发和运用VaR系统测度交易和投资过程中的风险等几个方面。通过这些详细
10、地阐述，为金融领域的专业人士提供了理解和应用风险控制体系所需的全部信息。VaR方法起初只应用于市场风险管理，后来发展到信贷风险管理，目前的最新发展是应用VaR进行公司风险管理，而资产证券化产品风险管理也向整体风险管理、全面风险管理、不可预见风险管理方向发展。(三) 国内相关研究现状资产证券化作为一种创新金融工具，在西方发达国家得到了长足的发展。国家开发银行和中国建设银行分别进行信贷资产和住房抵押贷款证券化试点，标志着资产证券化业务在我国已经萌芽。资产证券化业务的开展，有助于深化投融资体制改革，提高资产流动性，对我国发展资本市场尤其是债券市场、适应金融对外开放具有重要的现实意义。但资产证券化作为
11、一种复杂的金融衍生产品，其风险不容忽视，尽管因其严谨的交易结构转嫁、分散、减少了风险，甚至改善了风险结构，但不可能消除风险，因此对资产证券化过程中的风险进行识别和控制，是金融监管的客观需要。我国当前对资产证券化研究还处于介绍引进阶段，主要的研究热点是推介国外的资产证券化理论和实践，以及探讨中国如何引进资产证券化这一有效的融资制度。这与国外目前的研究热点集中于资产证券化产品定价和风险管理等深层次和难度大的问题，是大不一样的。二、论文相关理论研究（一）资产证券化的相关概念1资产证券化概念 资产证券化简言之是指将缺乏流动性的资产，转换为在金融市场上可以自由买卖的证券的行为，使其具有流动性。资产证券化
12、是指某一资产或资产组合采取证券资产这一价值形态的资产运营方式，它包括以下四类：一是实体资产证券化：即实体资产向证券资产的转换，是以实物资产和无形资产为基础发行证券并上市的过程，主要有以下几种方式：股票的发行和上市，债券的发行和上市，不动产证券的发行与上市，产业投资基金的发行与上市。 二是信贷资产证券化：是指把欠流动性但有未来现金流的信贷资产（如银行的贷款、企业的应收账款等）经过重组形成资产池，并以此为基础发行证券。一般意义上所说的资产证券化。三是证券资产证券化：即证券资产的再证券化过程，就是将证券或证券组合作为基础资产，再以其产生的现金流或与现金流相关的变量为基础发行证券。证券资产证券化最重要
13、的形式是证券投资基金，即通过对现有证券资产组合的未来收益为基础发行的新的证券。四是现金资产证券化：是指现金的持有者通过投资将现金转化成证券的过程。 2发起人 证券发起人是创造应收款的实体和基础资产的卖方。他们发起应收款，并根据融资需要选择适于证券化的基础资产组成资产池，然后将其以其真实销售的方式转移给特殊目的载体，由后者来发行资产支撑证券。因此，发起人在证券化的基本作用是发起应收款、组建资产池及将其转移给证券发行机构。3特殊目的载体 资产证券化的发起人通常并不把拟证券化的资产直接卖给投资人，而是把贷款组合首先卖给一家专门从事资产证券化设计和发行的中介机构，该中介机构即特殊目的载体。特殊目的载体
14、是发行人为了迎合法律的要求而特设的一个法律概念上的实体，是整个资产证券化中至关重要的环节，它对发起人提供的贷款组合进行评估，确定购买价格，完成购买交易，实现“破产隔离”。4专门服务机构 专门服务机构简称服务商，即向原始债务人的、从事还款收集等相关活动的证券化服务中介。服务商作用主要包括：收取借款人每月偿还的利息；将收集的还款存入受托人设立的特定账户；对每个借款人履行贷款协议的情况进行监督；管理相关税务和保险事宜；在借款人违约的情况下实施有关的补救措施。但在抵押贷款交易规模及数量的不断增长，在交易架构中，需要将整个管理服务工作分给多个服务商来完成。往往按职责将其分为：主服务商、附属服务商及特别服务商。其中特别服务商的主要职责是监督和处理有问题的基础资产。一旦基础资产出现违约，对这些资产的管理服务将从主服务商转移到特别服务商，特别服务商将有权采取必要的措施来保护证券持有者的利益。而附属服务商一般包括：会计师事务所、律师事务所和投资银行等等。5受托人 托人面向投资者、担任资金管
