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1、西南财经大学天府学院 基于相对估值法的成飞集成投资价值分析西南财经大学天府学院2015届本科毕业论文（设计） 论文题目：基于相对估值法的成飞集成投资价值分析 学生姓名： 朱佩雯 所在学院： 西南财经大学天府学院 专 业： 会计学（CPA方向） 学 号： 41102703 指导教师： 李阳珍 二一五年四月西南财经大学天府学院本科毕业论文（设计）原创性及知识产权声明本人郑重声明：所呈交的毕业论文（设计）是本人在导师的指导下取得的成果。对本论文（设计）的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。因本毕业论文（设计）引起的法律结果完全由本人承担。本毕业论文（设计）成果归西南财经大学天府学
2、院所有。特此声明。毕业论文（设计）作者签名：朱佩雯作者专业：会计学（CPA方向）作者学号：41102703 2015 年 4 月 13 日西南财经大学本科学生毕业论文（设计）开题报告表论文（设计）名称基于相对估值法的成飞集成投资价值分析论文（设计）来源自选题目论文（设计）类型应用研究导 师李阳珍学生姓名朱佩雯学 号41102703专 业会计学（CPA方向）一、 调研资料的准备1、阅读大量文献资料如：孙旭东 ：价值投资，从看懂财报开始 机械工业出版社 2012-7-1陈慧琴：中国上市公司资产重组问题研究 上海财大出版社 2005-5-1黄建欢 大规模资产重组与股东利益均衡 知识产权出版社2、查找
3、成飞集成今年的财务报告，尤其是2010年成飞集成收购中航锂电后到今年重大资产重组期间的财务情况。翻阅各类文献，为论文做出充分的准备二、 设计目的、要求、思路与预期成果1、 设计目的：西南证券并购融资总部总经理李阳曾在2013年谈到过：“经过几年痛苦的坚守，并购重组今年已经进入市场爆发初期。”成飞集成在2010年收购中航锂电后股价三个月涨幅超过400%，被称为“第一妖股”，但迄今为止4年期间，成飞集成业绩平平。今年在重组消息出现后，成飞集成股票再度来势汹汹，以歼击机等军工产品为主营业务的成飞集成投资价值令人关心。2、内容及思路第一部分：绪论。提出此篇论文的研究背景、目的与意义。 第二部分：理论分
4、析。对上市公司资产重组进行简单的理论阐述和介绍本文需要的财务分析方法。 第三部分：公司背景。对成飞集成的简单介绍和近年来的发展动向介绍 第四部分：案例分析。介绍成飞集成的主营业务等，对公司所处的资本环境和财务状况进行分析，通过市盈率，市净率，PEG等方法对成飞集成进行价值评估分析。 第五部分：本文结论。通过对成飞集成的分析结论给投资者一些建议。通过论文可以对成飞集成投资价值有一定的了解，给广大投资者一些建议。三、任务完成的阶段内容及时间安排：2013年11月20日 ：阅读各类文献，完成开题报告2013年12月20日 ：整理文献资料，完成文献综述；2014年1月24日前：完成论文粗纲；2014年
5、3月20日前：完成论文终稿并提交；2014年5月 ：论文答辩四、完成论文所具备的条件因素：需要优秀的导师指导,同时充分利用有效资源（学校电子图书馆，网络期刊等），运用所学习的财会专业知识和经济知识，根据论文的需要查找文献资料进行认真的总结，结合相关实践经验完成论文。 指导教师签名： 日期：论文（设计）类型：A理论研究；B应用研究；C软件设计等；摘要证券市场是当今群众最常接触的一个投资渠道。但是，投资人群中，有很大一部分的投资者他们并不懂金融，也对股票市场一知半解，亏掉了多年的积蓄。对于他们来说，一个科学但同时又简单易懂的方法能帮助他们选择投资的对象是非常重要的。相对估值法简单明了，清晰方便，是
6、相对比较适合这些不专业的投资者的。本文选择大起大落在2014年有非常大影响力的成飞集成为案例，从相对估值法入手，着重选择了市盈率，市净率，PEG指数和市销率几个常用估值比率，对成飞集成的股价进行评估，通过数据了解企业的真正投资价值所在。希望能对广大投资者在选择投资对象的时候有一定的参考作用。关键词：投资;相对估值法；企业估值Abstract The securities market is an investment channel today the most contact with the masses. However, a large part of investors do not
7、 understand finance, they proceeded to lose years of savings. For them, a scientific but also straightforward way to help them choose the object of investment is very important. Valuation method is relatively simple and clear, convenient, is suited for these investors. This article choose CHENGFEI I
8、NTEGRATION as case, used the relative valuation method, selected PE, PB, PEG，PS as index to assess the value of CHENGFEI INTEGRATION, and its future development. I hope that the majority of investors have some reference when selecting investments through this article. Keywords: Investment; relative
9、valuation method; enterprise valuation.目录一、绪论1（一）研究背景1（二）研究内容与目的1二、相对估值法理论简介2（一）相对估值法的主要理论2（二）相对估值法的特点和适用情况3三、 公司背景4（一）成飞集成的公司简介4（二）成飞集成近年来的发展动态4四、 成飞集成相对估值法分析4（一）成飞集成主营业务介绍5（二）市盈率指标分析5（三）市净率指标分析7（四）PEG指标分析9（五）市销率指标分析12五、 策略与建议14附录：16文献综述19参考文献27致谢29一、绪论（一）研究背景 随着经济的发展，人民生活水平的进一步提升，越来越多的人们手里有了空闲的资金。
10、大家开始逐渐不满足于银行那一点微薄的利息，大家开始明白，再怎么省钱钱也只会越用越少，只有寻找合适的投资渠道，以钱生钱才是最好的富裕之道。而证券市场则是中国普通民众最常进入的一个投资渠道，也是目前中国最为红火关注率最高的一个投资渠道。中国证券市场从90年代正式起航，虽然市场尚未成熟，人们的投资理念也未必理性，但是，这丝毫不能阻挡证券投资在中国的蓬勃发展。多少人在股票认购中成为了股票大户，又有多少人在国债风波中倾家荡产。中国股市在大起大落中开始逐渐红火，逐渐升温。2007年大牛市，多少人看着节节攀高的K线图心痒难耐的将毕生积蓄都投入其中，又有多少人在金融危机后面对不停颓败的大盘指数忍痛割肉止损。起
11、起伏伏的证券市场既能一夜暴富也能瞬间破产。（二）研究内容与目的 成飞集成在2010年收购中航锂电后股价在三个月内涨幅超过400%，曾被誉为“第一妖股”，但利好消息过后成飞集成再度回归平淡。今年成飞集成在宣布重组后，K线图再次画出了一个完美的上扬线。前日成飞集成重组失败，股票疯狂下跌。几起几伏让人不得不关注起了这只股票，这家公司。从16元一路高开高走飙升到72元，又再度急速下跌到30元这样的大起大落让不少人笑逐颜开后又再度跌回谷底。那么从成飞集成本身的发展来看，成飞集成是否真正有不错的投资价值，这值得我们关注。 投资股票的人很多，但是真正了解了如何正确理性投资的人很少。就像很多人在看到成飞集成疯
12、狂上涨后忙不迭的跟了进去，但是没过多久就牢牢的被套在了高点。股票的价格基于企业的投资价值，消息层面的涨跌如果不能很好把握就很容易得不偿失。 所谓投资的核心在于找到价值被低估的股票，待到其股票的价格上涨到其本身应该的价值时，再抛售出去。那么如何寻找价值被低估的股票呢，我们怎么知道这只股票是否被低估。本文谨以成飞集成为例，探讨成飞集成的投资价值，用相对科学理性的方式选择投资。二、相对估值法理论简介（一）相对估值法的主要理论 相对估值法是利用能够比较的一些倍数，比如市盈率市净率等指标来评判上市公司的价值和绩效，决定投资的时机。因为这样的方法相对简单方便，适合很多并不专业精通的投资者作为一种参考数据来
13、使用。 而在相对估值法中常用的系数主要有一下几种，如表1所示表1相对估值法常用系数汪涛、股票相对估值理论及其应用、商业时代、2012年16期、第59页相对估值法常用系数名称理论含义公式市盈率股票价格与一段时间内的收益比值市盈率=当前股价/每股收益市净率股票价格相对公司的净资产比率市净率=当前股价/每股净资产PEG指标市盈率相对盈利增长比率PEG=市盈率/每股收益复合增长率市销率上市公司市值与销售收入比值市销率=总市值/主营业务收入（二）相对估值法的特点和适用情况 相对估值法的核心其实就是对比，利用市盈率市净率等指标和同类型同行业甚至说是同一企业的历史数据进行对比。一般来说如果指标相对较低，那股
14、票的价值可能正在被低估，则很有可能有上涨的空间，那么这样的股票相对比较适合投资者持有。 相对估值法是一种相对简便的估值法，对于很多并非金融专业的投资者来说，它的数据非常简单明了，让对金融并不是特别熟悉的广大投资者能够更加简便清晰的认识到股票的价值是否被正确的估计。几个简单的系数的对比，让很多人在选择的时候得心应手。是以相对估值法成为了我国广大投资者经常使用的一种评估股票投资价值的方法。 当然，没有任何一种方法是可以真正做到毫无缺陷的。我们并不是要得出一个定量的解答，而是通过相对科学的方法，让投资者在选择投资的过程中不再天马行空，给投资者一些相对有理论依据的建议。相对估值法也有一定的局限性，我们要了解估值系数之间的不同因素的关联，要非常清晰的知道企业的特点，在各种系数的基础上做出理性的判断。三、 公司背景（一）成飞集成的公司简介 成飞集成科技股份有限公司是由成都飞机工业（集团）有限责任公司联合成都航空仪表公司，吉利集团，南京航空航天大学，西北工业大学共同发起的一家高科技股份有限公司。由中航工业旗下的成都飞机工业（集团
